币圈脉动

一、宏观与市场情绪（行情数据）· BTC价格：$63,477（24h +0.10%）· 资金费率：+0.0096%· 恐惧贪婪指数：37（Fear）（重要节点预告）· 今晚无重大宏观事件。二、交易信号 / 热点（BTC · 极端情绪）· BTC报$63,477（24h +0.10%），恐惧贪婪指数为37（Fear）。昨日现货比特币ETF净流出6,110万美元，其中IBIT流出1,430万美元、FBTC流出4,680万美元，机构资金持续保持谨慎。· 关键催化：ETF持续净流出叠加Fear情绪，反映机构短期风险偏好收缩。（BTC · 高波动）· BTC目前处于约6.3万美元的中位数已实现价格与约6.87万美元的短期持有者成本基础之间。现货成交量降至2019年以来最低水平，买方力量持续缺席。· 关键催化：市场压缩区间进一步收窄，上方突破阈值约为6.87万美元，下方跌破阈值约为5.85万美元。成交量极度萎缩，显示市场正在等待方向性突破。（KOSPI / 韩国股市 · 放量异动）· 韩国KOSPI指数盘初上涨3.38%，三星电子上涨4%、SK海力士上涨5%；日本日经225指数开盘上涨0.86%，

概述 市场现在最关心的，已经不是燧原科技能不能通过上市审核，而是发行究竟什么时候启动。 截至 2026 年 8 月 13 日，燧原科技已经取得中国证监会首次公开发行股票的注册批复，但还没有公布正式发行公告。因此，投资者目前最关心的四项信息，包括申购日期、发行价格、股票代码和正式上市日期，都还没有最终确定。 根据 上海证券交易所燧原科技首次公开发行项目页面，燧原科技的科创板上市申请于 2026 年 1 月 22 日获受理，2 月 11 日进入问询阶段，6 月 15 日通过上市审核委员会审议，目前审核状态为“注册生效”。随后，中国证监会于 7 月 9 日发布 关于同意上海燧原科技股份有限公司首次公开发行股票注册的批复，正式同意公司的发行注册申请。 从流程上看，燧原科技已经跨过交易所审核和证监会注册两道关键门槛，接下来需要进入询价、定价和正式发行阶段。只有发行公告落地后，股票代码、申购时间和发行价格才会明确，正式上市日期通常还要等到发行完成后由上市公告书确认。 根据 中信证券关于燧原科技上市的保荐文件，公司拟公开发行不低于 4303.5173 万股且不超过 6834.9980 万股，不含可能

概述 腾讯与燧原科技的关系远比一次普通的科技投资复杂。腾讯既是燧原科技最重要的外部股东之一，也是其第一大客户，同时双方还在人工智能芯片、业务场景适配、模型性能调优和软件栈优化等方面保持长期合作。这种资本、采购与技术协同同时存在的关系，是理解燧原科技商业模式和未来估值的关键。 但首先需要澄清一个容易被误写的概念，燧原科技并不是“腾讯旗下公司”。 根据 燧原科技最新上市申报材料，发行前腾讯科技直接持有燧原科技约19.9493%的股份，其一致行动人苏州湃益持有约0.3087%，两者合计持股20.2580%。从单一股东口径看，腾讯科技是燧原科技第一大股东，但公司无控股股东。联合创始人赵立东和张亚林通过直接持股及员工持股平台合计控制28.1357%的表决权，是公司的共同实际控制人。 业务层面的联系更加紧密。2023年至2025年，燧原科技对腾讯科技（深圳）的直接销售及相关指定供应商采购模式销售收入占公司营业收入的比例分别为33.34%、37.77%和83.79%。2025年，燧原科技9.90亿元营业收入中约8.30亿元来自腾讯相关销售。 换句话说，腾讯不仅拥有燧原科技约五分之一的股权，还贡献了公

概述 人工智能交易正在从少数芯片龙头向更广泛的基础设施链条扩散。 8 月 12 日，美股人工智能数据中心板块出现明显联动。根据 Reuters 对人工智能基础设施板块的报道，CoreWeave 股价盘中上涨超过 19%，Nebius Group 一度上涨约 23%，IREN 上涨约 8%，Applied Digital 上涨约 4%。随着交易继续推进，Nebius 当日涨幅进一步扩大。与此同时，英伟达、美光和服务器厂商同样走强。 这轮行情与此前单纯围绕先进图形处理器展开的交易有所不同。市场正在重新评估人工智能基础设施中真正稀缺的资源，包括云端算力、电力接入、数据中心土地、高密度机房、液冷设施以及能够快速把新一代计算设备投入运行的工程能力。 CoreWeave 是本轮行情最直接的催化剂。公司第二季度营收达到 25.75 亿美元，收入积压订单约为 1040 亿美元，并将全年资本开支预期提高至 350 亿至 390 亿美元。Nebius 随后公布的财报进一步确认需求强劲，其人工智能云业务收入同比增长超过五倍。 IREN 和 Applied Digital 并没有在同一天发布类似规模的新财报，

概述 英特尔选择在股价大幅上涨后进行近年来罕见的大规模股票融资，核心逻辑并不复杂。公司正在利用资本市场重新认可其转型前景的窗口，以相对较低的股权稀释成本补充近200亿美元资金，为未来数年的先进制程、晶圆代工、服务器芯片、先进封装以及人工智能相关产能扩张提供更充足的资产负债表支持。 根据 英特尔200亿美元普通股发行定价公告，公司将原计划150亿美元的普通股发行扩大至200亿美元，以每股95美元发行约2.105亿股，预计扣除承销费用和其他发行支出后的净募集资金约为197亿美元。公司同时给予承销商30天选择权，可额外购买约3158万股。 英特尔官方并没有把这笔资金全部明确指定给晶圆代工或人工智能项目，而是表示募集资金将用于一般企业用途，包括资本开支和营运资金。但在此前的 150亿美元融资公告中，公司明确把融资背景与人工智能计算投资、高端封装、专用芯片、物理人工智能以及外部晶圆制造机会联系起来。 这也是为什么融资规模扩大至200亿美元值得市场关注。英特尔并不是在股价低迷时被迫筹资，而是在转型预期改善、人工智能服务器需求上升、下一代晶圆代工路线重新获得市场关注之后主动出售股票。 Reuters

概述 英伟达和美光股价在 8 月 12 日同步走高，背后的核心逻辑并不是两家公司当天发布了新的重大财报，而是人工智能基础设施产业链连续出现强劲业绩，重新强化了市场对算力、服务器、云基础设施和高性能内存需求的判断。 根据 Reuters 对 8 月 12 日美股市场的报道，英伟达股价上涨约 3%，美光上涨约 4.9%，费城半导体指数上涨约 2.5%。与此同时，人工智能云服务商 CoreWeave 上涨约 19%，Nebius Group 上涨约 34%，人工智能服务器制造商 Super Micro Computer 同样上涨约 19%。 这些公司的业务分布在人工智能基础设施的不同环节，但财报传递出了相似的信号。CoreWeave 的长期算力订单继续增长，Super Micro Computer 给出了强劲的下一财年收入预期，Nebius 的云计算收入快速扩张。对于上游芯片公司而言，这相当于来自客户和产业链的需求验证。 英伟达受益于更多人工智能服务器和云计算集群对图形处理器的需求，美光则进一步受益于高带宽内存、服务器内存和数据中心存储需求。市场因此重新交易一个此前一度受到质疑的判断，即全球

概述 在同一周里，思科给出的毛利率指引低于本季实际水平，Cerebras 的毛利率环比下降，而 Lumentum 给出的经营利润率指引高于刚刚交付的数字。三家公司都受益于同一轮人工智能资本开支，只有一家的指引显示利润率在扩张，市场的反应也因此完全不同。 Lumentum 于 8 月 11 日盘后公布 2026 财年第四季度及全年业绩，次日股价大幅走高。据 TradingKey 的整理，该股当日上涨 14.19%，跑赢上涨 2.40% 的科技设备板块。不同来源给出的涨幅在 13.45% 至 14.19% 之间，收盘价在 932 美元至 935 美元附近，对照 8 月 11 日的 820.59 美元，盘中高点约 966 美元。 真正推动这轮上涨的不是当季营收。营收 10.06 亿美元对照约 9.877 亿美元的共识，超出幅度不到 2%。据公司的业绩公告，第一季度指引为营收 12.25 亿至 12.75 亿美元、非公认会计原则经营利润率 39.5% 至 40.5%、非公认会计原则摊薄每股收益 4.05 至 4.35 美元。这三个数字全部高于刚刚交付的水平，而利润率指引的方向是本次事件的核心。

概述 一家公司的毛利率超出了自己此前给出的指引区间，全年营收和毛利率指引双双上调，股价随后下跌约 16%。理解这个结果需要先看它的估值倍数。 Cerebras Systems 于 8 月 12 日美股收盘后公布 2026 年第二季度业绩。据 Investing.com 对业绩电话会的整理，该股在常规交易时段收于 261.76 美元、上涨 11.5%，随后在盘后交易中下跌 15.66% 至 221.01 美元。不同来源给出的跌幅在 14% 至 17% 之间，差异来自统计时点。 下跌的直接触发点是一个数字：营收 1.8011 亿美元，低于 LSEG 统计的 1.9423 亿美元分析师预期。但这个数字与公司自己强调的 2.099 亿美元核心营收并非同一口径，而后者实际上高于公司此前给出的约 1.94 亿美元核心营收指引。真正让这个财报被判定为失败的，是 GuruFocus 的整理提到的一个背景数据：该股当前市销率为 291.5 倍，高于其约 238.6 倍的历史中位数以及半导体行业平均水平。 核心要点 常规交易时段收于 261.76 美元、上涨 11.5%，盘后下跌 15.66% 至 221

概述 营收超预期、每股收益超预期、下一财年指引大幅高于共识，股价盘后下跌约 4.66%。这个组合看起来矛盾，但答案就写在同一份指引里。 思科于 8 月 12 日美股收盘后公布 2026 财年第四季度及全年业绩。据 SiliconANGLE 的报道，第四季度调整后每股收益 1.22 美元，高于 1.17 美元的分析师共识；营收 17.25 亿美元规模的百倍即 172.5 亿美元，同比增长 18%，高于华尔街预期的 168.2 亿美元；2027 财年指引为营收 722 亿至 734 亿美元、调整后每股收益 5.05 至 5.11 美元，均高于市场预期。 问题不在这些数字上。据 Investing.com 对财报幻灯片的分析，盘后约 4.6% 的跌幅似乎由投资者对毛利率压力的担忧驱动。本季调整后毛利率为 66.3%，而 2027 财年第一季度的指引为 65% 至 66%。这个方向性变化，加上该股年内已上涨约六成的价格起点，共同解释了这次反常反应。 核心要点 第四季度营收 172.5 亿美元，同比增长 18%，高于 168.2 亿美元的预期；调整后每股收益 1.22 美元，同比增长 23%，高

概述 一家公司把全年资本开支上调了约 12%，而营收指引只上调了约 2.4%，股价随后上涨 19%。在多数情况下，这种支出与收入的错配会被市场惩罚，而这一次它被当作需求信号来定价。 CoreWeave 于 8 月 11 日盘后公布第二季度业绩，8 月 12 日股价大幅走高。据 CNBC 的报道，该股当日上涨 19%，公司报告第二季度营收 26 亿美元，较上年同期的 12 亿美元增长 112%，并给出 34 亿至 36 亿美元的第三季度营收指引。TradingKey 的整理显示收盘涨幅为 19.50%。 需要先说清楚一件事：营收 25.75 亿美元对照约 25.55 亿美元的市场预期，超出幅度不到 1%。这个数字推不动 19% 的涨幅。真正改变市场判断的是三件性质完全不同的事，即经营利润的大幅超预期、资本开支上调被重新解读，以及此前已经跌去三成的低基数与仍在 17% 以上的空头持仓。把这三层分开，才能判断这轮上涨中有多少属于基本面重估。 核心要点 第二季度营收 25.75 亿美元，同比增长 112%，超出约 25.55 亿美元的市场预期不到 1%，为连续第五个营收创纪录的季度。 调整后经