Акции Coinbase упали на 68% от пика. Вот почему продуктовый портфель всё ещё имеет значение

Ключевые показатели акций COIN

• Динамика за прошлую неделю: -9,5%
• Диапазон за 52 недели: 139$ до 445$
• Целевая цена по модели оценки: 156$
• Предполагаемый потенциал роста: +9,4% за 2,5 года

Оцените ваши любимые акции, как Coinbase, с помощью управляемой модели оценки TIKR (бесплатно) >>>

Два квартальных убытка, одно сокращение персонала и гонка за диверсификацией выручки

Coinbase Global, Inc. (COIN) пережила трудный 2026 год. Компания зафиксировала чистый убыток в размере 394 млн$ в первом квартале 2026 года — второй квартальный убыток подряд, подтверждённый в отчёте SEC. Скорректированный показатель EBITDA снизился до 303 млн$ с 566 млн$ в четвёртом квартале 2025 года. Сжатие произошло на фоне снижения объёмов торговли криптовалютами с высоких уровней конца 2024 — начала 2025 года, что обнажило степень зависимости выручки от транзакционных комиссий.

Генеральный директор Брайан Армстронг назвал сокращение персонала в мае «трудным решением»: было уволено около 700 сотрудников, или 14% штата, в рамках реструктуризации, основанной на ИИ. На этом фоне июньская продуктовая активность Coinbase оказалась примечательной. 15 июня компания заключила партнёрство с MarketVector и Pyth для запуска тематических фьючерсов на индексы акций в режиме 24/5. Эти продукты позволяют квалифицированным инвесторам получать доступ к корзинам акций круглосуточно, кроме выходных дней.

На той же неделе Coinbase и Kalshi вывели на рынок регулируемые бессрочные фьючерсы для американских инвесторов. Бессрочные фьючерсы — это деривативные контракты без даты истечения, широко используемые на офшорных криптовалютных рынках. Их одобрение в США отражает постепенное расширение регуляторного периметра вокруг цифровых активов.

Период с 24 по 26 июня также ознаменовался серией уведомлений о сбоях в сети. Coinbase сообщила о задержках транзакций в сетях Base, Avalanche и Optimism, а также о задержках при добавлении карточных платежей. Подобные операционные сбои являются обычным явлением для платформы на базе блокчейн-инфраструктуры, однако они привлекают повышенное внимание, когда акции уже находятся под давлением из-за общего ослабления биткоина.

В перспективе ключевой вопрос заключается в том, смогут ли регулируемые деривативы и индексные продукты сформировать более устойчивую базу выручки, чем одна лишь спотовая торговля.

Смотрите прогнозы роста аналитиков и целевые цены для COIN (бесплатно) >>>

Оценена ли Coinbase в расчёте на восстановление, которое может не наступить быстро?

В рамках допущений модели оценки, реализованных по состоянию на 31.12.28, акции моделируются со следующими параметрами:

• Рост выручки (CAGR): 4,6%
• Операционная маржа: 22,1%
• Мультипликатор P/E при выходе: 33,7x

Модель оценивает целевую цену в 156$, что подразумевает совокупный потенциал роста в 9,4% от текущей цены 143$ и годовую доходность 3,6% в течение следующих 2,5 лет.

Годовая доходность 3,6% значительно ниже той, которую большинство инвесторов требует для обоснования профиля риска Coinbase. Допущение о росте выручки в 4,6% является консервативным относительно исторических данных, где трёхлетний CAGR выручки составляет 31%, а пятилетний — 41%. Однако эти цифры были сформированы циклами крипто-бума, а не нормализованной торговой средой. Модель закладывает устойчивую низкую торговую активность и умеренный рост от подписок или сервисных направлений.

Целевой показатель операционной маржи в 22,1% достижим, но требует дисциплины. Текущая операционная маржа за последние двенадцать месяцев составляет 12,4%. Переход с 12% до 22% требует либо ускорения выручки, либо дальнейшего сокращения затрат сверх майского сокращения персонала, либо и того и другого.

При мультипликаторе P/E за последние двенадцать месяцев почти на уровне 50x при сжатой прибыли акции оценены в расчёте на улучшение, которое ещё не наступило. Показатель NTM P/E составляет 53x, ещё выше, что отражает сохраняющееся давление на краткосрочную прибыль. CME Group, крупнейшая в мире деривативная биржа, торгуется примерно по 25–30x форвардной прибыли при значительно более стабильной выручке.

Coinbase торгуется с премией к CME, несмотря на менее предсказуемую прибыль. Этот разрыв оправдан лишь в том случае, если расширение регулируемых деривативов и выручка от стейблкоин-платежей существенно диверсифицируют структуру прибыли.

Проведите собственную оценку Coinbase менее чем за 60 секунд (бесплатно с TIKR) >>>

Coinbase против Kraken и CME Group

Ближайшие конкуренты Coinbase относятся к двум разным категориям: частные криптовалютные биржи и регулируемые компании традиционной финансовой инфраструктуры.

Kraken является наиболее прямым частным конкурентом Coinbase на розничном крипторынке США. Kraken активно добивается получения банковской лицензии США и расширяет линейку институциональных продуктов. Конкурентное давление на розничный бизнес Coinbase реально, однако прямое финансовое сравнение невозможно, поскольку Kraken остаётся частной компанией.

CME Group (CME) уже предлагает институциональным клиентам фьючерсы на биткоин и Ethereum. Компания торгуется примерно по 26x форвардной прибыли, выплачивает существенные дивиденды и генерирует выручку, практически не коррелирующую с ценой какого-либо отдельного актива. Сравнение с CME показательно, поскольку демонстрирует, что Coinbase стремится построить: регулируемый многопродуктовый деривативный маркетплейс с регулярной институциональной выручкой.

Операционная маржа CME превышает 55%, что более чем вдвое выше целевого показателя Coinbase даже в оптимистичном сценарии. Этот разрыв отражает десятилетия регуляторного авторитета и продуктового разнообразия CME.

Robinhood (HOOD) является второстепенным конкурентом в розничной торговле криптовалютами. Его криптовалютное предложение расширилось и теперь включает круглосуточную торговлю и криптоопционы, напрямую конкурируя с Coinbase за розничных инвесторов-любителей. Однако выручка от криптовалют составляет меньшую долю в общей структуре Robinhood, поэтому его профиль риска отличается от более концентрированной платформы Coinbase.

Узнайте, почему акции Coinbase по-прежнему привязаны к динамике крипторынка >>>

Что движет акциями COIN в перспективе?

Регуляторная среда США является единственным крупнейшим внешним драйвером. В июне 2026 года SEC сообщила о рассмотрении возможности разрешения торговли токенами акций. Токены акций — это блокчейн-представления традиционных ценных бумаг. Их одобрение откроет совершенно новый адресуемый рынок для регулируемых платформ, таких как Coinbase, и может обосновать существенную переоценку бизнеса.

Бизнес стейблкоин-платежей является вторым недооценённым драйвером. Запуск Coinbase 1 июня прямых рельсов для депозита и вывода индийской рупии через IMPS и партнёрство с MassPay 11 июня для трансграничных выплат на основе USDC указывают на целенаправленное продвижение в реальную платёжную инфраструктуру. USDC — это привязанный к доллару стейблкоин, совместно выпускаемый Coinbase и Circle. Выручка от операций с USDC более стабильна, чем торговые комиссии, поскольку не зависит от волатильности цен на криптовалюты.

Трастовая лицензия за первый квартал, получившая условное одобрение регуляторов США в апреле 2026 года, расширяет возможности Coinbase по предоставлению кастодиальных услуг институциональным клиентам. Кастодия — это безопасное хранение цифровых активов от имени институциональных клиентов. Это низковолатильный, регулярный комиссионный бизнес, значительно менее цикличный, чем выручка от спотовой торговли.

Результаты Coinbase за второй квартал 2026 года ожидаются 6 августа 2026 года. Квартал покажет, приводит ли майское сокращение персонала к повышению эффективности затрат и генерируют ли запущенные деривативные продукты измеримый объём. Комментарии руководства о выручке от подписок и сервисов станут наиболее чётким сигналом о том, работает ли стратегия диверсификации.

Изучите сценарии оценки Coinbase на TIKR (бесплатно) >>>

Стоит ли инвестировать в Coinbase?

Единственный способ действительно узнать это — самостоятельно изучить цифры. TIKR предоставляет бесплатный доступ к тем же финансовым данным институционального качества, которые профессиональные аналитики используют для ответа именно на этот вопрос.

Откройте COIN, и вы увидите многолетние исторические финансовые показатели, ожидания аналитиков с Уолл-стрит по выручке и прибыли на предстоящие кварталы, динамику мультипликаторов оценки во времени и направление движения целевых цен.

Вы можете создать бесплатный список наблюдения для отслеживания COIN наряду со всеми другими акциями в вашем поле зрения. Кредитная карта не требуется. Только данные, необходимые для самостоятельного принятия решений.

Анализируйте COIN акции на TIKR бесплатно→

Ищете новые возможности?

• Смотрите, какие акции покупают инвесторы-миллиардеры, чтобы следовать умным деньгам.
• Анализируйте акции всего за 5 минут с универсальной, простой в использовании платформой TIKR.
• Чем больше камней вы перевернёте… тем больше возможностей обнаружите. Ищите среди 100 тысяч+ глобальных акций, портфелей ведущих мировых инвесторов и многого другого с TIKR.

Отказ от ответственности:

Обратите внимание, что статьи на TIKR не предназначены для предоставления инвестиционных или финансовых консультаций со стороны TIKR или нашей редакции, а также не являются рекомендациями покупать или продавать какие-либо акции. Мы создаём контент на основе инвестиционных данных TIKR Terminal и оценок аналитиков. Наш анализ может не включать последние новости компании или важные обновления. TIKR не имеет позиций ни в одной из упомянутых акций. Благодарим за чтение и желаем успешных инвестиций!