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1. 周期叙事玩完了。ETF 红利一轮兑尽，减半每一轮边际效应递减，下一个能撑起估值的故事还只画在 PPT 里。
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1. 周期叙事玩完了。ETF 红利一轮兑尽，减半每一轮边际效应递减，下一个能撑起估值的故事还只画在 PPT 里。
2. 接盘的人不见了。80% 被锁在 ETF + 金库股 + 老 HODLer 手里，散户进场的窗口早就关上了。币圈最大的产品力是“让人觉得能赚钱
BTC 叙事正面临挑战。ETF 影响力正在减弱，减半带来的回报递减，散户入场受限，估值支撑也存在不确定性。
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BTC 的故事讲到这一轮，已经是在自己的骨灰盒上跳舞了。
1. 周期叙事玩完了。ETF 红利一轮兑尽，减半每一轮边际效应递减，下一个能撑起估值的故事还只画在 PPT 里。
2. 接盘的人不见了。80% 被锁在 ETF + 金库股 + 老 HODLer 手里，散户进场的窗口早就关上了。币圈最大的产品力是“让人觉得能赚钱”，这个功能现在被拔掉电源了。
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