美伊战争从2月28日爆发，到6月停火协议签署，霍尔木兹海峡的封锁将全球油价从80美元一路推高至120美元以上。停火后，油价回落至75美元区间——但这轮动荡真的结束了吗？本文深度复盘美伊冲突全程，分析油价走势与加密市场的关联。

概述

2026年2月28日，美以联军对伊朗发动军事打击，一场被国际能源署称为"全球油市史上最大规模供应中断"的危机随即爆发。霍尔木兹海峡的局部封锁，一度令全球约20%的海运石油供应陷入停摆，布伦特原油在数周内突破120美元/桶。四个月后，随着美伊停火协议于6月19日正式签署，油价从高位回落逾35%，目前在75美元附近震荡。

然而，停火并不等于和平，谈判框架的脆弱性与霍尔木兹海峡航运的缓慢复苏，仍让全球能源市场处于高度警惕状态。与此同时，这场冲突对加密货币市场的影响，同样值得深度审视。

Key Takeaways

2026年2月28日美以联军发动打击，布伦特原油从约80美元飙升至120美元以上高位

霍尔木兹海峡封锁期间，中东原油出口量从每日1830万桶骤降至约880万桶

6月19日美伊停火协议签署后，布伦特油价回落至75至82美元区间

油价回落降低了通胀压力，为美联储降息预期提供支撑，加密市场随之出现修复行情

停火协议仍存在重大变数：以色列立场、核谈判议题以及伊朗对执行条款的分歧，均是潜在风险点

分析师预计短期内布伦特将在75至82美元区间内震荡，若协议破裂则存在重新冲击100美元的风险

战事始末：从打击到停火

冲突爆发与霍尔木兹危机

2026年2月28日，美国与以色列对伊朗境内军事设施发动打击，拉开了这场冲突的序幕。伊朗随即以大规模导弹和无人机进行反击，同时对过境霍尔木兹海峡的油轮实施袭击，事实上造成了海峡的局部封锁。

维基百科的伊朗战争词条显示，冲突爆发首日，布伦特原油即上涨10至13%，至约80至82美元/桶。随着霍尔木兹海峡于3月4日实际关闭，国际能源署将此次事件定性为"全球油市史上最大规模的供应中断"，油价随后突破120美元/桶。

中东地区的原油出口量在危机高峰期从战前的每日约1830万桶锐减至约880万桶，降幅接近50%，相当于全球供应量减少约10%。受此影响，沙特阿美CEO阿明·纳赛尔警告，若霍尔木兹海峡封锁延续至6月中旬以后，油市正常化将推迟至2027年。

谈判拉锯：从伊斯兰堡到日内瓦

停火来之不易。整个3至6月，美伊谈判历经多轮曲折：4月7日，在巴基斯坦斡旋下双方达成临时停火，但4月12日伊斯兰堡谈判无果而终，万斯称双方分歧"依然明显"。6月初，停火协议岌岌可危，特朗普公开将伊朗提案形容为"垃圾"，布伦特油价随即反弹至107美元/桶以上。

6月15日，由巴基斯坦总理夏巴兹谢里夫斡旋，美伊最终就停火谅解备忘录达成一致，内容包括立即在所有战线停火、恢复霍尔木兹海峡通航以及解冻伊朗部分被冻结资产。6月19日，双方正式签署协议。

油价走势：从高点到当前区间

战时油价飙升的传导逻辑

石油冲击的威力，不只来自产量本身的减少，更在于运输、保险和炼化体系的全面崩溃。英国国际资本市场协会高级顾问鲍勃·帕克在接受CNBC采访时指出，即使海峡重新开放，由于基础设施受损严重、油轮保险费率仍处高位，市场正常化速度将远慢于预期。

Vitol CEO罗素·哈迪估计，这场战争将造成约10亿桶的全球石油产量损失。亚洲是此次危机中受冲击最深的区域：战前，过境霍尔木兹海峡的石油中约84%流向亚洲，其中中国、印度、日本和韩国四国合计占约70%的份额。

停火后的油价重心下移

6月19日停火协议签署后，油价出现大幅回落。据Al Jazeera报道，布伦特期货一度跌至77.73美元，仅比战前高出约7%。

截至6月25日，Trading Economics数据显示，布伦特原油在74至75美元附近波动，沙特阿拉伯油轮已重新驶向拉斯塔努拉码头，卡塔尔也发布了战后首份原油招标。

然而，市场并未完全平静。6月24日，一艘货船在阿曼海域遭不明物体击中，多艘商船随即折返，市场安全顾虑重燃，布伦特短暂反弹至74.7美元。PVM石油分析师塔马斯·瓦尔加的判断颇具代表性：停火协议"无疑是积极信号，但即便协议得以维持，近期的大幅抛售在短期内可能也难以为继"。

分析师怎么看后市？

市场分析师的预期相对集中。Axi市场分析师蒂亚戈·拉塞达预计，近期布伦特将在75至82美元区间内交投；Intellectia研究的预测报告显示，分析师们的共识预测已将2026年全年布伦特均价上调至约90美元，较年初预期大幅提高。摩根士丹利维持其2026年三季度100美元/桶的目标价，并预计随着供应链2027年逐步正常化，价格届时将回落至80美元。

关键的下行支撑来自OPEC+。目前OPEC+仍维持约360万桶/日的自愿减产，沙特额外单边减产100万桶/日，为油价提供了约80至85美元的非正式价格底部。若停火协议破裂导致重新升级，油价重回100美元甚至更高的情景并非不可能。

谁在推高风险溢价：停火的三大变数

以色列因素

以色列始终是停火协议中最大的不确定来源。以前国防部长利伯曼直言，协议对以色列而言是"一场灾难"；以国家安全部长本-格维尔则称协议"对以色列没有约束力"。谈判内容未涉及伊朗弹道导弹计划，也未明确限制伊朗对黎巴嫩真主党的持续支持，这令以方极为不满。

伊朗核问题未解

6月停火备忘录是一份政治框架，而非详尽条约。美伊后续须在60天内就核问题展开正式谈判，但双方在关键条款上的叙事至今存在根本分歧。新华网援引美国专家分析称，即便最终谈判成功，其内容也不会优于2015年的核问题全面协议——而正是2018年特朗普单方面退出那份协议，才酿成了当前的历史教训。

航运与保险的滞后恢复

即便政治层面达成协议，OANDA分析师的研报指出，实体能源流的恢复将存在明显滞后——主要航运公司尚未全面恢复过境，战争险保费依然高企，这意味着市场对供应正常化速度持审慎态度。

油价冲击与加密市场的关联

战争初期：恐慌性抛售

2月28日冲突爆发当日，加密市场遭遇即时冲击：据E8 Markets分析，比特币单日跌6.4%，以太坊跌8%，瑞波币跌9%。能源冲击所引发的通胀压力，迫使各大央行延后降息预期，进一步压制了风险资产的估值逻辑。

比特币的相对韧性

令市场意外的是，在整个冲突期间，比特币展现出超预期的抗跌性。CoinDesk数据显示，自冲突爆发至3月中旬，比特币累计上涨约7%，表现优于标普500、纳斯达克100、黄金和白银。OANDA研究报告还指出，随着停火谈判推进，比特币最终较战时低点反弹近18%。

彭博社报道的一个细节颇有意思：比特币在3月特朗普首次释放谈判意愿后，单日上涨逾4%，显示出加密资产对地缘政治去风险信号的高度敏感性。

停火后的修复行情

停火协议签署是油价及加密市场的双重催化剂。油价下行直接缓解了通胀压力，市场对美联储降息的预期随之升温，为比特币及其他加密资产提供了有利的宏观环境。

值得注意的是，机构资金在此轮周期中扮演了稳定器角色。CoinShares数据显示，2026年3月16日当周，数字资产投资产品净流入10.6亿美元，其中比特币吸纳了其中的79%。贝莱德旗舰比特币ETF产品IBIT截至4月初资产规模约576亿美元，显示机构投资者正将市场下跌视为加仓机会，而非撤离信号。

在 MEXC 等专业加密货币交易平台上，这种波动性既带来了风险，也提供了对冲机会——无论是比特币现货，还是与能源市场价格走势相关的衍生品合约，均在此轮行情中出现了显著的交易量增长。

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MEXC Crypto Pulse 研究团队独家观点

当前市场正处于一个微妙的"伪平静"状态。油价从120美元高位回落至75美元区间，表面上看是地缘政治风险溢价的消退，但实质上，这一回落的基础并不稳固。

核心问题在于，停火协议是政治共识，而非实体能源流的恢复。中东原油日出口量仍远低于战前水平，主要航运公司仍未全面恢复过境，战争险保费依然反映着市场对局势的真实判断。从历史经验来看，1973年阿以战争后、1979年伊朗革命后，油市的真正正常化均耗时数年而非数月。

对于加密货币投资者而言，短期内应重点跟踪三个关键变量：其一，霍尔木兹海峡每日实际过境船只数量——这是比任何政治声明都更直接的能源供应前瞻指标；其二，美联储对通胀路径的最新表态——油价走势将持续影响利率预期，进而影响风险资产估值；其三，以色列在黎巴嫩方向的军事行动——这是最可能触发协议重启倒计时的潜在变量。