JPMorgan koryguje docelową cenę złota w obliczu powrotu ryzyk ze strony Fed

Ceny złota wydawały się odrabiać straty, ale JPMorgan właśnie sprawił, że w tę hossę trudniej uwierzyć.

Inwestorzy oczekiwali, że błyszczący żółty kruszec będzie kontynuował wzrosty do końca roku, wspierany przez nadzieje na obniżki stóp procentowych, zakupy banków centralnych i popyt na aktywa bezpiecznej przystani.

Agencja Reuters poinformowała, że cena złota spot wzrosła o ponad 2% w ujęciu tygodniowym, mimo że jeszcze w czerwcu JPMorgan oczekiwał znacznie silniejszego zakończenia roku.

Teraz bank patrzy na to inaczej. 

Bank stwierdził, że popyt z kluczowych sektorów kupujących złoto może nie być tak silny, jak oczekiwano, ostrzegając, że ryzyko obecnie przechyla się w dół, jeśli gorące dane z USA zmuszą Rezerwę Federalną do powrotu na ścieżkę podwyżek stóp procentowych.

Co ciekawe, Goldman Sachs, w przeciwieństwie do niego, nadal uważa, że popyt suwerenny i dywersyfikacja banków centralnych rynków wschodzących podtrzymują długoterminowy scenariusz hossy, nawet po obniżeniu swojego celu cenowego. 

Niemniej jednak, nowa prognoza JPMorgan stawia przed inwestorami bardziej ostre pytanie: Czy odbicie jest trwałe, czy już ograniczone?

OsakaWayne Studios

Co JPMorgan zmienił w swojej prognozie dotyczącej złota

JPMorgan właśnie dokonał dużej rewizji swojego celu cenowego dla złota.

Jeszcze 9 czerwca, według agencji Reuters, bank oczekiwał, że złoto będzie kontynuować wzrosty do końca roku. 

Teraz bank zakłada, że złoto osiągnie 4300 USD/uncję w trzecim kwartale i 4500 USD/uncję w czwartym kwartale, co jest ścieżką niezwykle ostrożną w porównaniu z tym, z czym pracowali inwestorzy.

Więcej o złocie i srebrze:

• Odbicie złota ma problem. Oto co stanie się dalej
• Srebro nie może uciec przed niepokojącym nowym trendem
• Goldman Sachs rewiduje swój cel cenowy dla złota po decyzji Fed

Głównym powodem był popyt.

JPMorgan stwierdził, że zakupy z kluczowych sektorów nie będą tak silne, jak oczekiwano, co ograniczy skalę wzrostów złota w krótkim terminie. 

Rynek złota mocno opierał się na popycie banków centralnych, zakupach fizycznych i oczekiwaniach, że Rezerwa Federalna ostatecznie poluzuje politykę.

Teraz to ryzyko się zmieniło, według analityków banku.

Bank twierdzi, że ryzyko dla jego prognozy „przechyla się w dół”, jeśli gorące dane z USA ożywią możliwość wcześniejszych podwyżek stóp przez Fed. 

Warto zauważyć, że JPMorgan nie porzuca długoterminowego scenariusza hossy. Bank nadal widzi wsparcie ze strony zakupów banków centralnych i popytu fizycznego w 2027 roku. 

Niemniej jednak, krótkoterminowy przekaz jest jasny: byki na złocie właśnie straciły jedną z bardziej agresywnych map drogowych na koniec roku z Wall Street.

Gdzie Wall Street widzi kierunek cen złota

• Goldman Sachs: 4900 USD/uncję do końca 2026 roku. Zespół Goldmana zidentyfikował silny popyt suwerenny i dywersyfikację banków centralnych rynków wschodzących, zawężając swój cel cenowy.
• Bank of America: 4800 USD/uncję do Q4 2026. BofA obniżył swoje krótkoterminowe prognozy, ponieważ popyt inwestorów zwolnił, a niekorzystne czynniki związane z Fed się nasiliły.
• Morgan Stanley: 5200 USD/uncję w H2 2026. Morgan Stanley argumentował, że złoto potrzebuje silniejszych napływów do ETF-ów, aby ten cel był znacznie bardziej realistyczny.
• UBS: 5200 USD/uncję w ciągu najbliższych 12 miesięcy. UBS uważa, że złoto może się odbić, gdy rynki na nowo ocenią politykę Fed, presję dolara i zakupy banków centralnych.
• Deutsche Bank: 4800 USD/uncję do Q4 2026. Deutsche Bank obniżył swój widok na złoto w drugiej połowie roku, widząc 4300 USD/uncję w Q3 przed odbiciem do 4800 USD/uncję w Q4, ponieważ wycena Fed i odporne dane makro z USA wywierają presję na popyt inwestorów.
  Źródła: Reuters, Kitco News, Business Insider, Investing.com, JPMorgan Global Research oraz notatki cytowane przez Kitco od Morgan Stanley i Bank of America.

Dlaczego ryzyko Fed wraca do debaty o złocie

Ryzyko Fed wraca na stół, ponieważ przesunęło się z debatowania o obniżkach na kwestię tego, czy może być konieczna ponowna podwyżka.

Ta zmiana rozpoczęła się na posiedzeniu Fed 17 czerwca. 

Bank centralny utrzymał stopy w przedziale 3,50%-3,75%, ale Reuters poinformował, że 9 z 19 decydentów widzi teraz podwyżkę stóp w tym roku, w porównaniu do 0 w marcu. Sześciu z tych dziewięciu widzi więcej niż jedną podwyżkę o ćwierć punktu.

Wyższe stopy procentowe zwiększają koszt alternatywny posiadania złota, które nie generuje dochodu.

Co więcej, dane o inflacji dały argumenty jastrzębiom. Reuters poinformował, że preferowany przez Fed wskaźnik cen PCE wzrósł w maju o 4,1% rok do roku, co jest pierwszym odczytem powyżej 4% od trzech lat, podczas gdy bazowy PCE (z wyłączeniem żywności i energii) wzrósł o 3,4%. Ekonomiści stwierdzili, że dane te utrzymują w grze podwyżkę stóp w 2026 roku.

W konsekwencji duże banki działały szybko. 

BofA stwierdził, że oczekuje 3 podwyżek stóp o łącznej wartości 75 pb w 2026 roku, z wzrostami we wrześniu, październiku i grudniu. Reuters poinformował, że Deutsche Bank również prognozuje 2 podwyżki w tym roku, we wrześniu i grudniu.

Raport o zatrudnieniu skomplikował ten pogląd.

Zatrudnienie w czerwcu wzrosło tylko o 57 000, poniżej oczekiwanych 110 000, a dane o zatrudnieniu z kwietnia i maja zostały zrewidowane w dół o 74 000. Pomogło to cenom złota się odbić, ponieważ traderzy obniżyli szanse na podwyżkę we wrześniu do około 54%, z 66% przed publikacją danych, według CME FedWatch, cytowanego przez TheStar.

Przewodniczący Rezerwy Federalnej Kevin Warsh dodał kolejny wątek. 

Powiedział, że ryzyko inflacyjne i oczekiwania zmalały w ostatnich tygodniach, ale także powtórzył zaangażowanie Fed w realizację celu 2%.

To sprawia, że inwestorzy obserwują kolejne dane o CPI, PCE, wynagrodzeniach, cenach ropy i retoryce Fed. Złoto może rosnąć, jeśli szanse na podwyżkę zbledną, ale JPMorgan ostrzega, że jeden gorący odczyt danych może szybko ponownie ograniczyć ten ruch.

Powiązane: Goldman Sachs wydaje uczciwy werdykt dotyczący wyprzedaży złota