輝達揭示其長期戰略缺失的拼圖碎片

投資者似乎忽略或誤解了Nvidia長期策略的關鍵細節。我們可以從該股的表現中看出這一點。

截至撰文時間（7月2日，週四上午），Nvidia（NVDA）股票今年迄今上漲了5.94%。與此同時，SPDR S&P 500指數（SPY）在同期上漲了約9.36%。

S&P 500跑贏AI之王，這是一個奇特的局面，即便半導體股正面臨持續的拋售。

Nvidia在7月1日收盤價為197.58美元，較5月14日的最高收盤價235.74美元降低了16.18%。

就Broadcom（AVGO）而言，作為Nvidia兩大主要競爭對手之一，情況大致相似。Broadcom今年迄今上漲了6.71%，上一交易日收盤價為369.34美元，較6月2日的最高收盤價481.57美元降低了23.30%。

另一主要競爭對手Advanced Micro Devices（AMD）則處於完全不同的局面。AMD今年迄今上漲了152.56%，上一交易日收盤價為540.88美元，較6月30日的最高收盤價580.91美元降低了6.89%。

AMD的漲勢截然不同，主要受今年Helios機架上市預期的推動，以及市場認為CPU對代理式AI至關重要的情緒帶來額外提振。AMD以如此高溢價定價，著實令人費解。

儘管如此，Nvidia已針對其長期策略中唯一剩餘的問題提出了一個潛在解決方案，而這個方案與核能有關。

Nvidia與Valar Atomics攜手解決用水問題

據路透社報導，核能新創公司Valar Atomics於7月1日確認，正與Nvidia合作在猶他州開發一座小型數據中心。

該項目旨在展示AI數據中心如何節約用水。

該數據中心將由Valar的微型反應爐供電，本質上是一座小型核電廠。兩家公司展示了由該小型反應爐為Nvidia Blackwell晶片供電的成果。

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2025年5月23日，美國總統唐納德·川普發布四項行政命令，責成美國能源部（DOE）推動美國核能復興，並啟動其DOE反應爐試點計劃。

該計劃的核心是加快商業許可審批，目標是在2026年7月4日前，至少讓三種先進核反應爐概念達到臨界狀態。

這就是為何此次示範對Valar而言是一個非常重要的里程碑。

至於Nvidia，這完美地補全了其AI工廠策略。

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AI工廠的盲點

現在我們可以理解，為何單純將Nvidia定位為GPU或CPU製造商，或網路設備製造商，是毫無意義的。其AI工廠策略的核心在於提供完整的解決方案。

沒有任何競爭對手能提供涵蓋硬體、軟體乃至現在電力的完整主權AI套件。

根據韓華數據中心的資料，主要市場的電網互聯排隊時間目前已延伸至五至七年。

基於微型反應爐的數據中心可以完全繞過這一問題。

AI產業面臨的另一個巨大問題是用水。

Nvidia正將Valar的氦冷反應爐與其近期發布的閉環液冷數據中心設計相結合，以大幅降低用水量。

透過提供一站式解決方案，Nvidia也在保護自身免受OpenAI或Anthropic所面臨的任何問題的影響。

儘管當前市場情緒如此，絕大多數分析師仍對Nvidia持樂觀態度。

摩根士丹利對Nvidia的看法

在一份與我分享的2026年6月3日研究報告中，摩根士丹利分析師Joseph Moore表示，「Nvidia在處理器類股中脫穎而出，是最具價值的標的。」

他重申對Nvidia股票的增持（買入）評級，並基於22倍市盈率給出288美元的目標價。

Moore指出，與Advanced Micro Devices（AMD）、Broadcom（AVGO）及Intel（INTC）等運算半導體領域的同業相比，該股價格具有折讓優勢，並指出Nvidia較高的市場份額和毛利率使其「短期內估值擴張的空間有限」。

摩根士丹利分析師指出Nvidia的下行風險：

• AI終端市場未能如預期般實現，客戶大幅削減GPU採購。
• AMD重新成為具競爭力的GPU對手。
• Google以外的雲端客戶能夠開發出具競爭力的自定義硬體。

其他分析師的看法如何，與摩根士丹利的意見相比又如何？根據MarketBeat的資料，在追蹤Nvidia股票的54位分析師中，有51位給予買入評級，三位給予持有評級。平均目標價為303.84美元。

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