Carvana (CVNA) 股價下跌6%，CarMax業績引發利潤率警訊

TLDR

• Carvana 股價週三下跌約 6%，此前 CarMax 在公布第一季財報後股價下跌 7%
• CarMax 每股盈餘超出預期（$1.31 對比 $0.96），營收亦超出預期（$80億 對比 $73.9億），但示警利潤率承壓
• CarMax 二手車零售每輛毛利較去年同期降低了 $230，降低到 $2,177
• Styrax Capital LP 削減其 Carvana 持股 26.6%，出售 81,729 股；內部人士上季度出售了價值約 $2,900 萬的股票
• 分析師仍將 CVNA 評級為適度買入，平均目標價為 $93.14

Carvana 股票週三以 $69.96 開盤，隨後下滑約 6%，受 CarMax 股價急跌拖累，此前這家二手車零售商公布了第一季業績。

Carvana Co., CVNA

CarMax 在盈利和營收方面均超出預期。每股盈餘報 $1.31，高於預期的 $0.96，營收達到 $80 億，高於市場共識的 $73.9 億。表面數字亮眼——但細節卻呈現出另一番景象。

問題在於利潤率。CarMax 二手車零售每輛毛利降低到 $2,177，較去年同期降低了 $230。財務長 Enrique Mayor 對此直言不諱，表示公司的近期策略「需要作出一定的利潤率讓步以支撐銷售增長。」

平均售價受較高採購成本推動，每輛增加到 $27,288，增加了 $1,168。二手車單位同店銷售額本季降低了 0.8%。

執行長 Keith Barr 亦點出營運拖累問題，指出 CarMax 每年透過調撥移轉超過 200 萬輛車，但目前存在「過多無效調撥」。

消費者信貸壓力加劇憂慮

在融資方面，CarMax Auto Finance 高級副總裁 Jon Daniels 表示，消費者「持續受到整體通貨膨脹的壓力」。他指出，信用卡和汽車貸款的逾期率在整個行業均呈上升趨勢。

CarMax 將其第二級信貸滲透率從 10% 擴大到 25% 的業務量，並為本季提撥了 $9,600 萬的貸款損失準備金——這一數字引發了市場關注。

利潤率收緊、採購成本上升以及信貸風險上升的組合，正是將 Carvana 拖入這波拋售的原因。投資者正在將類似壓力可能出現在 CVNA 業績中的可能性計入股價。

機構與內部人士動態

撇開週三的股價走勢不談，有一些值得關注的出售活動。Styrax Capital LP 在第四季削減其 Carvana 持股 26.6%，出售了 81,729 股，剩餘持有 225,272 股，價值約 $9,510 萬。

內部人士也相當活躍。副總裁 Stephen R. Palmer 於 6 月 1 日以 $70.42 出售了 5,000 股。董事 J. Danforth Quayle 於 6 月 10 日以 $70.00 出售了 14,525 股。上季度內部人士合計出售了 415,812 股，總價值約 $2,910 萬。兩筆交易均依據預先安排的 Rule 10b5-1 計劃執行。

儘管面臨拋售壓力，Carvana 上一份財報表現強勁。公司公布每股盈餘為 $1.69，高於預期的 $0.32，營收 $64.3 億亦超出 $61.2 億的預期。

分析師評級整體仍保持正面。Needham 於 6 月 5 日重申買入評級，目標價為 $120。JPMorgan 將目標價從 $91 上調到 $93，並維持增持評級。

分析師平均目標價為 $93.14，目前該股共有 17 個買入評級、2 個強力買入評級及 5 個持有評級。

CVNA 一年區間介於 $54.46 至 $97.38 之間，目前股價低於 50 日移動平均線 $71.47 及 200 日移動平均線 $75.25。

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