HP Inc. (HPQ) 股票——華爾街對週三財報的預期

TLDR

• 上週聯想發布亮眼季度財報，約40%營收來自AI產品，HPQ隨之大漲15%
• 摩根大通上調目標價，但維持中性評級，悄然收回其2026年10月的降評
• 選擇權交易者預計HP於5月27日公布第二財季業績時，股價將出現9.8%的波動
• 分析師預計營收約140億美元（年增7.2%），每股盈餘為0.71美元，與去年同期持平
• 華爾街整體共識為適度賣出——4個持有、4個賣出——平均目標價為18.75美元

HP Inc.上週五大漲15%。原因不在於HP本身做了什麼，而在於聯想的表現。

HP Inc., HPQ

全球最大PC製造商聯想公布了五年來最快的營收增速。其每賺一美元中，近40美分來自AI相關產品。正是這個數字推動了HPQ的上漲。

HP與聯想面向同一批企業買家，透過相同渠道出貨，追逐相同的升級週期。當聯想交出這樣的季度成績單時，市場便認為HP也坐擁類似的需求。

這種預期讓跟進的投資者付出了真實的成本。

事實上，早在聯想發布財報的前一週，摩根大通分析師Samik Chatterjee便已上調HPQ目標價，並維持中性評級不變。早在2025年10月，他曾下調該股評級，警告Windows 10換機潮即將結束，HP在2026年將面臨嚴峻的比較基期。

此番目標價上調，是他悄然軟化此前觀點的舉動——並非逆轉，只是態度有所鬆動。

其他機構看法分歧。摩根士丹利也小幅上調目標價，美國銀行則維持負面看法，並警告HP在週三發布財報時可能下調全年業績指引。

分析師關注5月27日的重點

HP將於5月27日收盤後公布第二財季業績。華爾街預計營收約140億美元，年增7.2%。每股盈餘預計為0.71美元，與去年同期持平。

HP在過去八個季度中，僅有四個季度超越盈餘預期。

真正關鍵的數字不是業績是否超預期，而是AI PC的產品組合佔比。上一季度，HP出貨的PC中，約每三台就有一台搭載專屬神經處理晶片。若本季度這一比例進一步提升，尤其是商用端表現，整體格局將有所改變。

若佔比停滯不前，週五的漲勢便是一次虛晃。

選擇權交易者將此次財報視為二元事件。選擇權市場所定價的隱含波幅為9.8%，對於HPQ這樣的股票而言，這絕非小數。

空頭持續忽視的估值論據

HPQ的預期本益比為個位數，股息殖利率接近5%。標普500指數的殖利率約為1.05%。

一支殖利率幾乎達指數四倍的股票，代表市場已放棄對其成長的期待。過去12個月，標普500指數上漲了約27%，HPQ則下跌了約24%。即使經歷週五15%的大漲，HPQ今年以來仍下跌了約5%。

當前的估值結構意味著重新評級不需要一份亮眼的季報，只需要一個令人質疑空頭邏輯的理由即可。

多頭希望在週三財報中看到五件事：AI PC組合佔比季增、商用需求保持穩健、利潤率未受記憶體成本通膨拖累、美國市場份額在近期下滑後趨於穩定，以及全年業績指引維持不變。

若有兩項未能達標，漲勢將會消退。若達成四項，摩根大通的目標價將顯得過於保守。

華爾街目前對HPQ的整體共識為適度賣出，平均目標價為18.75美元，較當前水準隱含25.7%的上行空間。

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