日本在2026年第一季度出售了296億美元的美國國債

2026年第一季度，日本投資者從美國政府相關債務中撤出296億美元，創下自2022年第二季度以來（約四年前）的最大單季拋售紀錄。

第一季度也終結了強勁的買入勢頭，因為日本賬戶在過去12個季度中有11個季度買入了美國債務，而此次是自2024年第四季度以來首次出現季度淨賣出。機構類別涵蓋抵押貸款支持證券及與政府支持企業相關的債務。

地方當局債務涵蓋美國各州、城市及地方政府發行的市政債券。根據美國財政部最新數據，僅在今年前兩個月，日本投資者便拋售了41.4億美元的美國機構債券。

通脹改變聯準會交易格局，日本投資者削減美國債務持倉

經歷了2月份痛苦的利率重新定價後，市場活動恢復正常，當時隔夜指數掉期（OIS）對未來數月聯準會降息兩次進行了定價。顯然，那是在美國聯合以色列轟炸伊朗、油價飆升50%、交易員將立場轉變為預期近期加息之前。

日本仍是所有外國持有者中持有美國債務份額最大的，總計約1.24兆美元。其次是英國，持有8,970億美元，中國緊隨其後，持有6,930億美元。但目前數據顯示，日本投資者正在拋售美國債券持倉，原因是國內提供了更優厚的殖利率。

10年期日本公債（JGB）殖利率升至2.73%，為1997年5月以來的最高水準。由於通脹持續強勁，市場預測日本央行將在6月將政策利率上調25個基點至1%。

30年期日本公債殖利率自1999年該債券發行以來首次達到4%。5年期和20年期日本公債殖利率本週早些時候也觸及歷史新高。

財務大臣片山さつき（Satsuki Katayama）週五表示，全球主要市場的公債殖利率均在上升。「這些發展相互影響，正在產生複合效應，」片山向記者表示。

油價、拍賣及聯準會警告衝擊交易員，全球債券市場遭拋售

日本首相高市早苗（Takaichi Sanae）在2月份的選舉中以壓倒性優勢勝選，此前她承諾增加公共支出並協助應對通脹。

高市早苗政府已在補貼汽油價格。經濟學家現在警告，她的政府今年晚些時候可能需要追加預算，這將對日本公債價格造成更大壓力。

在美國，特朗普（Trump）戰爭驅動的物價擔憂正在推高借貸成本，30年期美國公債殖利率正朝向逾20年高點5%以上邁進。

美國公債殖利率目前較2月底水準高出約半個百分點或更多。2年期殖利率升至4.07%，為2025年初以來的最高水準。10年期殖利率上週上漲約0.25個百分點後觸及4.59%，為去年4月以來最大單週漲幅。

長期美國公債殖利率至關重要，因為它們會傳導至房貸利率和企業貸款。債券投資者已花了兩個月時間觀察高油價是否會對增長的衝擊大於通脹。長期殖利率走高使這一問題再度浮現。

上週的拍賣令交易員毫無欣慰之處。30年期美國公債拍賣是自2007年以來首次以高達5%的利率結標，而需求依然平淡。3年期和10年期拍賣也僅獲得一般程度的興趣。

摩根大通（JPMorgan Chase & Co.，JPM）的調查顯示，美國公債空頭倉位處於13週以來的最高水準。投資者現在將關注週三聯準會4月會議紀要，以了解持異議票的委員獲得了多少支持。芝加哥聯準銀行行長奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）表示，廣泛的物價壓力可能指向經濟過熱。聯準會理事麥可·巴爾（Michael Barr）稱通脹為經濟面臨的「最主要」風險。

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