高盛看涨，对冲基金却在抛售——谁对科技股的判断才是正确的？

摘要

• 高盛将年底标普500目标价上调至8,000点，此前目标为7,600点
• 7月中旬开始的第二季度财报季被视为股市的关键考验
• AI资本支出预计将推动2026年标普500约一半的盈利增长
• 在截至6月25日的一周内，对冲基金以2016年以来最快的速度抛售科技股
• "壮丽七雄"在6月份市值蒸发逾2.3万亿美元

高盛于5月26日将年底标普500目标价上调至8,000点，此前目标为7,600点。该行首席美国股票策略师本·斯奈德（Ben Snider）在6月28日发布的报告中阐述了相关理由。

高盛论点的核心简单明了。2026年股市的涨幅几乎完全由盈利增长驱动，而非投资者为相同利润支付更高价格所致。

斯奈德将第二季度财报季称为"关键考验"。若企业业绩达标，涨势便有理由延续；若业绩不及预期，市场结构将面临年内最严峻的挑战。

高盛对盈利的预期

高盛对标普500指数2026年每股盈利的预测为340美元，同比增长24%。2027年预计每股盈利385美元，进一步增长13%。

FactSet预计第二季度盈利增长22%，高于季度初的18.7%。营收增长预计为12.1%，为2022年第二季度以来最强劲的增速。

业绩不及预期的公司正遭受严厉惩罚。业绩未达标导致股价平均下跌4.2%，而历史平均跌幅为2.9%。

标普500指数目前交投于7,365点附近。高盛8,000点的目标价意味着从当前水平还有约9%的上涨空间。

AI支出正推动盈利增长

高盛表示，AI基础设施投资将占2026年标普500盈利增长总量的约一半。

最大型科技公司今年的资本支出预计约为7,540亿美元，较2025年增长83%。高盛预计该数字在2027年将升至9,050亿美元。

高盛与AI数据中心建设相关的股票篮子今年迄今回报率接近60%。半导体是最主要的直接受益者，但硬件、工业及公用事业板块的盈利也同样受到提振。

标普500指数目前的远期市盈率约为21倍，高于过去40年约87%的历史观测值。高盛认为，接近历史纪录的企业盈利能力以及相对较低的利率水平，足以支撑这一估值。

七大科技股——英伟达、苹果、Alphabet、微软、亚马逊、博通和Meta——合计股本回报率为44%。高盛预计，随着大型科技公司折旧费用上升，该数字明年将平均下降700个基点。

对冲基金正快速削减科技股敞口

在高盛看好盈利前景的同时，对冲基金正在减少其科技股敞口。

高盛报告显示，在截至6月25日的一周内，对冲基金抛售科技股的速度为该行自2016年开始追踪相关数据以来最快。

"壮丽七雄"——苹果、微软、英伟达、亚马逊、Alphabet、Meta和特斯拉——在2026年初约占对冲基金美国股票持仓的21.5%。该比例现已降至14.5%，为2022年熊市以来最大的六个月降幅。

该组合仅在6月份便蒸发了逾2.3万亿美元的市值。

高盛的基本情景仍然是，以AI支出为主导的强劲盈利将支撑股市至年底。第二季度财报将于7月中旬开始，首先由各大银行率先公布。

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