黄金十年来最差季度：是什么在推动这场暴跌

TLDR

• 黄金正走向自2013年以来最差的季度跌幅，较1月高点下跌约24%。
• 黄金期货交易价格接近4,031.70美元，此前曾短暂跌破4,000美元，为2025年11月以来首次。
• 美元指数强势逼近13个月高位，加之市场押注美联储加息，共同推动了此轮抛售。
• 期权数据显示，自2016年以来首次出现交易员为下行保护支付的费用高于上行敞口的情况。
• 高盛仍预期黄金将于2026年底反弹至4,900美元，理由是央行需求持续。

过去几个月，黄金价格大幅下跌。该金属目前正走向自2013年以来最差的季度表现。

黄金较1月下旬每盎司约5,589美元的高点已下跌约24%。周二，8月交割的黄金期货交易价格为4,031.70美元。

本周早些时候，黄金触及3,941美元的七个月新低。该金属随后小幅回升，市场开盘时交易价格约为4,028美元。

黄金为何下跌

此次下跌的主要原因是美元走强。美元指数交易价格接近13个月高位。

美元走强使得使用其他货币的买家购买黄金的成本更高，从而抑制需求并压低价格。

投资者也在为美联储加息的可能性上升定价。CME FedWatch工具显示，9月会议加息的概率为63%。

黄金不产生利息。当利率上升时，投资者往往更倾向于持有能产生收益的资产，而非黄金。

与中东冲突相关的通胀压力加剧了不确定性。能源成本上升推高了通胀预期，使美联储的政策前景更趋鹰派。

本周的美国劳动力数据将受到密切关注。JOLTS报告、ADP就业变动报告以及非农就业报告均将在7月4日假期周末前公布。

若就业报告强于预期，可能进一步推高美元，这将可能在进入第三季度之际对黄金价格施加更大压力。

期权市场的信号

交易员对黄金下一步走势的布局方式已出现转变。自2016年以来，黄金看跌期权的成本首次超过看涨期权的成本。

这意味着，与押注黄金反弹相比，更多交易员正在为防范价格进一步下跌而付出代价。

高盛大宗商品联席主管Samantha Dart将这一转变视为市场情绪变化的信号。她表示，需求已从与能源相关的上行押注转向黄金看跌期权。

尽管如此，Dart表示她并不认为黄金的长期趋势会转为负面。在6月29日发布的报告中，她表示结构性和经济因素应能支撑今年晚些时候价格走高。

高盛的官方预测是黄金将于2026年底达到4,900美元，较当前水平反弹约21%。

OMFIF于6月30日发布的一项针对90家央行和公共投资基金的调查发现，机构正在减少美元持仓。这是首次有更多机构表示计划在未来十年减少而非增加美元储备。

净30%的受访者表示，计划在未来一至两年内增加黄金持仓。

黄金作为股市下跌对冲工具的效用也有所减弱。今年早些时候，在市场承压期间，黄金走势与股市相反。但这一关系此后已发生逆转，黄金目前的走势与股价更为一致。

从价格图表来看，黄金交易价格低于其50日、100日和200日移动平均线，这些均线集中在4,440至4,660美元之间。分析师表示，若跌破4,000美元，可能为进一步下跌打开空间，下一支撑位分别在3,885美元和3,750美元附近。

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