币圈脉动

概述 7 月 22 日的特斯拉季度电话会议上，一位分析师直接询问两家公司合并的可能性，马斯克没有否认，而是回答两家公司之间存在"越来越多的重叠"，随后补充说合并这类事情不能在业绩电话会上讨论，必须走适当的程序。这段回应本身没有宣布任何交易，但足以让市场重新定价。原因在于，6 月 12 日 SpaceX 完成纳斯达克上市之后，一笔换股交易在结构上第一次成为可能。在此之前这是叙事，在此之后这是一个可以被估值的选项。需要强调的是，截至目前双方均未发布任何与合并相关的正式公告。 核心要点 马斯克在电话会议上的原话是两家公司存在越来越多的重叠，尤其是在 Terafab 项目上，同时明确表示不能在电话会上讨论公司合并，必须通过适当程序完成。这既不是确认，也不是否认。 结构性前提已经具备。SpaceX 于 2026 年 6 月 12 日以每股 135 美元在纳斯达克上市，代码 SPCX，募资约 750 亿美元，上市首日收于 160.95 美元，上涨 19%。上市后的股权成为潜在的并购对价。 业务重叠已从叙事变为财务事实。特斯拉第二季度 11.1 亿美元的公认会计准则净利润中，约 7.5 亿美元来自其

概述 高通的股价在 6 月 24 日投资者日之后冲高，随后在一个月内回吐了大部分涨幅，7 月中旬回落至 170 美元附近，年内涨幅接近于零。市场分歧的根源很清楚：公司给出的当季营收指引区间为 92 亿至 100 亿美元，低于上一季度的 106 亿美元，而管理层同时把 2029 年非手机业务收入目标翻倍至 400 亿美元，并设定了 150 亿美元的人工智能数据中心销售目标。一边是正在探底的手机业务，一边是尚未产生实质收入的数据中心叙事。7 月 29 日盘后的这份报告，将首次提供检验两者的同期数据。 核心要点 需要先厘清口径。覆盖 2026 年 4 月至 6 月的这份报告，在 高通的会计年度中属于 2026 财年第三季度，公司会计年度于每年 9 月末结束。 公司在 4 月 29 日给出的当季指引为：营收 92 亿至 100 亿美元，非公认会计准则每股收益 2.10 至 2.30 美元。分部方面，QCT 收入 79 亿至 85 亿美元，税前利润率 25% 至 27%；QTL 收入 11.5 亿至 13.5 亿美元，税前利润率 67% 至 71%。手机芯片收入预计约 49 亿美元，物联网收入同

概述 7 月 14 日的财报把这家公司的双重身份摆到了明处：一份季度营收同比增长约 22 倍的质押业务报表，和一份九个月累计亏损约 91 亿美元的资产减值记录。两个数字来自同一家公司，指向完全不同的结论。BMNR 在 7 月从 13 美元附近拉升至 17 美元以上后回落至 16 美元区间，交易者对这只股票的分歧，本质上源于对它到底是什么的理解差异。它既不是一只以太坊基金，也不是一家传统运营公司，而是一个由资产、股本与资本运作三层结构叠加而成的载体。拆开这三层，才能判断买入时究竟持有了什么。 核心要点 BMNR 是 Bitmine Immersion Technologies 的普通股，在纽约证券交易所上市，公司同时发行了以 BMNP 交易的 9.50% A 类永续优先股。买入普通股意味着持有一个次级权益，排在优先股股息之后。 按 7 月 20 日公告，公司截至 7 月 19 日持有 5,777,468 枚 ETH，约占以太坊流通量的 4.8%，另有 207 枚比特币、对 Beast Industries 的 1.8 亿美元股权、对 Eightco Holdings 的 5,800 万美

概述 上市公司合计持有的以太坊数量已达到约 788 万枚，约占流通量的 6.6%，这个规模足以影响供给结构，但股票市场对这些公司的定价却普遍低于它们所持资产的价值。更具标志性的信号出现在 7 月，全球持币最多的 BitMine 大幅放缓买币，转而回购自家股票，公开理由是股价低于每股对应的资产价值。这个转向暴露了一个此前被忽视的问题：把以太坊装进上市公司壳体，究竟创造了什么价值，又转嫁了哪些成本。理解这类载体的运作机制，是判断它们是否值得持有的前提。 核心要点 以太坊财库公司指的是把 ETH 作为主要储备资产、并以此作为核心业务的上市公司。它们通过股权或债权融资获取现金，买入以太坊，再通过质押产生收益，股价则围绕每股所对应的资产净值上下波动。 与比特币国库公司的关键差异在于收益属性。以太坊可以质押，资产端能自我产生现金流，比特币则不能。这让以太坊财库公司多了一条收入管线，也让它们额外承担了验证节点运维、罚没与智能合约层面的技术风险。 衡量这类公司的核心指标是市值与资产净值的比值。高于 1 倍时，增发股票买币可提升每股含币量；低于 1 倍时逻辑反转，回购比买币更有效率。这一比值自 2025

概述 围绕 BMNR 的讨论几乎全部集中在一个问题上：这只股票会走到哪里。但对一家资产端 95% 以上是以太坊的公司而言，单独预测股价意义有限，因为它的价格本质上是四个可观测变量的乘积结果，即持币数量、以太坊价格、股本数量，以及市场愿意给予的净资产倍数。7 月 20 日公司公告显示，其持有 5,777,468 枚 ETH，加上比特币、股权投资与现金，资产总额约 115 亿美元，而同期市值低于这一数字。理解这个折价从何而来、会如何变化，比给出一个目标价更有实际价值。 核心要点 BitMine 的每股价值可以拆解为一个恒等式：股价约等于（持币数量乘以币价，加上其他资产，减去负债）除以股本数量，再乘以市场给予的净资产倍数。四个变量中，公司能主动控制的只有持币数量和股本数量，币价与估值倍数由市场决定。 按截至 7 月 19 日的披露，公司持有约 578 万枚 ETH，占以太坊流通量的 4.8%，其中 85% 已通过自建的 MAVAN 网络质押，年化质押收入约 2.47 亿美元。以 7 月 9 日 6.0323 亿股为基数并扣除近期回购，每股约对应 0.0097 枚 ETH。这意味着以太坊每波动

概述 7 月的第二周，BMNR 从 13 美元附近拉升至 17 美元以上，成为美股加密概念板块中少数出现明显反弹的个股。触发因素并非以太坊价格上涨，而是公司改变了资金用途：BitMine 在 7 月 20 日披露，上周仅买入 7,430 枚 ETH，同时以约 8,600 万美元回购了 550 万股自家股票。对一家过去一年每周固定加仓以太坊的公司而言，这是资本配置逻辑的第一次实质性调整。理解这次反弹，需要先理解这家公司如何从一家比特币矿企变成全球持有以太坊最多的上市公司，以及它的股价究竟在定价什么。 核心要点 BitMine Immersion Technologies 原本是一家从事比特币挖矿与浸没式冷却业务的小型公司，2025 年 6 月起将以太坊设为主要储备资产，Tom Lee 出任董事长。根据公司 7 月 20 日公告，截至 7 月 19 日其持有 5,777,468 枚 ETH，约占以太坊流通量的 4.8%，加上比特币、股权投资与现金，总资产规模约 115 亿美元。 其中 4,917,189 枚 ETH 已通过自建的 MAVAN 验证网络质押，占总持仓 85%，按近七日年化 2

摘要英特尔公布了好于预期的2026年第二季度财报。数据中心CPU、AI基础设施和高端客户端处理器需求增长，推动公司实现超过15年来最快的营收增速。季度营收同比增长25%至161亿美元，调整后每股收益达到0.42美元。英特尔给出的第三季度营收和利润指引也高于华尔街预期。不过，投资者仍需关注资本支出上升、代工业务经济效益，以及外部客户需求能否支持英特尔的长期制造扩张。英特尔Q2 2026财报超过华尔街预期英特尔于7月23日美股收盘后公布2026年第二季度财报。根据英特尔官方Q2 2026财报公告，季度营收达到161.3亿美元，较上年同期的128.6亿美元增长25%。华尔街分析师此前预计英特尔营收约为144.2亿美元。因此，英特尔本季度营收比市场一致预期高出约17亿美元。调整后每股收益为0.42美元，而上年同期为每股亏损0.10美元。分析师此前预计调整后每股收益约为0.21美元。英特尔的非GAAP毛利率也从上年同期的29.7%升至41.8%。毛利率改善主要来自产品定价增强、工厂良率提高、生产周期缩短以及重组费用下降。公司本季度产生了70亿美元经营现金流。根据路透社对英特尔财报和股价反应的报道

概述 BitMEX 于 2026 年 7 月 23 日发布官方公告，宣布交易所将于 2026 年 9 月 23 日 04:00 UTC 关闭，并即刻停止新用户注册。这一决定由母公司 HDR Global Trading Limited 董事会在完成战略评估后作出。公告发布后，衍生品用户开始在有限时间内重新评估交易场所，BitMEX 与 MEXC 之间的比较因此进入视野。两者的可比性并不在于规模，而在于它们代表了两种不同的平台构建路径：一条以比特币衍生品和可验证托管为核心，另一条以资产广度、低费率和多产品线为核心。以下比较基于公开披露信息，未公开的数据不作推测。 核心要点 BitMEX 成立于 2014 年，发明了永续合约产品，并在 2019 年前后占据全球加密衍生品相当大的份额。关停公告明确了三个时点：即日起停止注册，8 月 26 日 04:00 UTC 起只允许减仓，9 月 23 日 04:00 UTC 全面关闭并强制平掉剩余仓位。逾期未提币的实名用户将被按月收取 50 美元等值或年化 1% 中较高者的账户费用。 MEXC 成立于 2018 年，注册于塞舌尔，产品线覆盖现货、永续合约

概述 BitMEX 于 2026 年 7 月 23 日发布官方公告，宣布交易所将于 2026 年 9 月 23 日 04:00 UTC 正式关闭，即日起停止新用户注册。这意味着永续合约这一产品的发明者本身，将在两个月内退出市场。对仍持有仓位或资产的用户而言，这不是一条可以观望的新闻，而是一份带有明确时间表的操作清单。与此同时，衍生品交易的流动性格局本身也在重构，中心化平台之间的份额差距、链上永续合约的崛起、以及各司法辖区牌照要求的收紧，共同决定了资金接下来会流向哪里。 核心要点 关停分三个阶段推进：即日起停止注册，8 月 26 日 04:00 UTC 起转为只减仓模式，9 月 23 日 04:00 UTC 全面关闭并强制平掉剩余仓位。逾期未提币的完成实名认证用户将被按月收取 50 美元等值或年化 1% 中较高者的账户费用。BitMEX 表示其储备金与负债页面显示资产覆盖负债，且平台在 11 年运营史中未发生过资金被盗事件。 对于寻找替代平台的用户，真正需要比较的不是品牌知名度，而是六项可验证指标：储备金与安全记录、深度与滑点、综合成本、可交易标的、撮合稳定性、以及所在辖区的牌照状态。不

概述 过去七年,QuadrigaCX、FTX、Bittrex 相继退出市场,BitMEX 则在缴纳超过两亿美元罚金后被迫重塑业务。交易所关停从来不是单一事件,它直接决定用户资产能否取回、需要等待多久、以及能拿回多少。随着 FTX 破产财产在 2025 年启动大规模偿付,市场重新开始审视一个老问题:交易所到底因为什么倒下,用户又该如何提前识别风险。这一问题的答案,藏在几家标志性平台的档案里。 核心要点 平台关停的原因大致可以归为四类:内部欺诈与资金挪用、监管执法与合规失败、经营不善与市场份额流失、以及安全事故。QuadrigaCX 属于第一类,Bittrex 属于第二和第三类的叠加,FTX 是第一类的极端样本,BitMEX 则是少数在重罚之后存活下来的案例。用户资金的最终命运差异极大,FTX 债权人按 2022 年 11 月的币价获得偿付,部分类别回收率超过 100%,而 Quadriga 用户的大部分损失无法追回。判断一家交易所的存续能力,核心看三点:客户资产是否隔离、是否接受可信的外部监督、收入结构是否过度依赖单一业务。 欺诈型崩塌:QuadrigaCX 与 FTX 的共同病灶 单人