アルトコインの売り圧力が数年ぶりの低水準に急落、イーサリアム価格が6%上昇

市場にようやく安堵感が広がっている。イーサリアム価格は過去1日で6%上昇し、1週間以上ぶりに1,700ドルを大きく上回った。ビットコインは61,000ドルを回復した。アルトコインは全般的に反発している。

しかし、CryptoQuantは本日、アルトコインの売り圧力が再び数年ぶりの低水準に達したという興味深いレポートを公開した。このデータは理解する価値がある。

チャートが測定しているもの

CryptoQuantチャートのオレンジ色の領域は、ビットコインとイーサリアムを除くアルトコインの1年間の累積買い/売り見積数量差である。市場での買いごとに正の値が加算され、売りごとに値が差し引かれる。CryptoQuantは1年間の差を累積している。

これは主要アルトコインにおけるネットスポット買いとネットスポット売りの比較である。価格ではなく、先物でもなく、時価総額でもない。スポットトレーダーが主に買いを行っているか、売りを行っているかを測定している。

チャートの読み方

2020年から2021年にかけて、オレンジ色の線はゼロ付近にとどまり、時折正の値に転じた。ビットコイン価格は上昇し、アルトコインは急騰し、買い手が継続的に供給を吸収した。それは健全な強気相場だった。

2022年の弱気相場では、オレンジ色の線はゆっくりと低下傾向を示した。買いよりも売りが多い。特に驚くべきことではない。

2023年、ビットコインは力強く回復したが、オレンジ色の線はほとんど改善しなかった。資金はBTCを好んだ。ほとんどのアルトコインは大幅に出遅れた。これは現実と一致している。2023年はほぼ完全にビットコイン、AIコイン、そしていくつかのナラティブが中心だった。

2024年初頭、ビットコインは上昇し、オレンジ色の線もいくぶん改善したが、依然としてマイナスだった。繰り返しになるが、資金はビットコインを好んだ。

そして2025年が到来した。ここで事態は極端になる。オレンジ色の線は単に低下したのではない。ほぼ垂直に落下したのだ。毎月、スポット売り手が買い手を圧倒した。数週間ではなく、数ヶ月にわたってだ。これは異例なことだ。

毎日1億2,000万ドルの買いと1億7,000万ドルの売りがあると想像してほしい。ネットは-5,000万ドルだ。それが毎日繰り返される。最終的に累積差は膨大になる。まさにこのチャートが示していることだ。

この指標は現在、2022年の弱気相場、2023年、そして2024年よりも低くなっている。スポット売り手は、以前の弱気相場の大半の時期よりも現在さらに積極的だ。これは注目すべき点である。

チャートの赤いトレンドラインは、切り上げや横ばいではなく、指標が下向きに加速していることを示している。買い手が売り手に追いついている兆候はまだない。だからこそCryptoQuantはこう記したのだ。「反発なし。一時停止なし。ただの分配（売り出し）のみ。」

重要なニュアンス

これは自動的にアルトコインがさらに暴落しなければならないことを意味するわけではない。累積指標はしばしば遅行する。例えば、100人の投資家が投げ売りしている間に、機関投資家が静かに店頭で買い向かっているとしよう。スポット累積フローはマイナスのままであっても、価格は安定する。指標はまだひどい状態に見えるが、市場はすでに底を打っているのだ。

マイナスの累積フローが将来の価格下落を保証するものではない。

これは投げ売りだろうか？その可能性がある。極端な読みはしばしば重要な安値付近で現れる。数ヶ月にわたる損失、崩壊したナラティブ、BTCへのETF集中、ミームコインのローテーション、そして流動性の低下の後、個人投資家はついに降伏する。まさにその時、累積売りが最もマイナスになる。皮肉なことに、それは後々強気材料となり得る。

考えられる解釈

シナリオ1（強気）： これは最終段階の投げ売りだ。売りたい人はすでに全員売った。残りの供給は希少になる。最終的に、少額の買いが大きな価格変動を生み出す。歴史的に、これはしばしば力強い上昇に先立つ。

シナリオ2（中立）： ビットコインのドミナンスは高いままである。資金はBTCに流れ込み続ける。アルトコインは弱いままだ。一部のプロジェクトはアウトパフォームするが、ほとんどはそうではない。これは実際には2023年後半以来の支配的なテーマである。

シナリオ3（弱気）： 売りは続く。流動性は流出し続ける。ビットコインは調整する。アルトコインはもう一段の下落を体験する。これにより、多くの低品質なアルトコインが新たなサイクル安値に押し下げられる可能性が高い。

なぜ2026年にアルトコインは暴落しているのか？

• 半減期後のサイクルは以前のサイクルとほぼ同じように展開した – 歴史的に、ビットコインは半減期を経て12〜18ヶ月間上昇し、トップを付けた後、12〜18ヶ月の弱気相場に入る傾向がある。2024年の半減期の後、大規模なETF流入、機関投資家の買い、ビットコインの約126,000ドル到達、そしてアルトコインの上昇が続いた。その後、利益確定売りが始まった。市場が永遠に上がり続けることはない。
• ETFフローの反転 – これはおそらく最大の構造的変化だ。2024年から2025年にかけて、スポットビットコインETFは大量のBTCを購入していた。それが継続的な需要を生み出した。現在は逆のことが起きている。最近のレポートによると、数十億ドルがビットコインETFから流出している。主要機関投資家はもはや積極的な追加買いを行っていない。シティでさえ、需要の弱体化により、予想されるETF流入額を+100億ドルから実質ゼロに引き下げた。ETFが買いを止めれば、最大の買い手がいなくなる。
• 流動性が暗号資産から離れた – 暗号資産は根本的に流動性主導の市場である。資金が豊富にある場合、人々はBTCを買い、次にETH、そしてアルトコイン、最後にミームコインを買う。流動性が縮小すると、このプロセスは逆回転する。人々は最もリスクの高い資産から先に売る。アルトコインは通常、最初に打撃を受ける。
• 資金が代わりにAIへローテーションした – これは2026年の定義的なテーマの一つだ。暗号資産を購入する代わりに、多くの機関投資家がAI企業、半導体株、および主要なテック企業のIPOを好んだ。ロイターによると、資本は暗号資産からAI関連投資へとローテーションしており、ビットコインETFフローはマイナスに転じている。大規模なポートフォリオを運用していて、AIが40〜80%のリターンを出している一方で暗号資産が下落している場合、再配分は論理的な動きだ。
• 高金利とマクロ環境 – 暗号資産は、借入コストが安く、流動性が豊富で、投資家がリスクを取ることに安心感を持っている時に最もパフォーマンスが良い。それどころか、市場は根強いインフレ懸念、利下げ期待の後退、そして引き締まった金融環境に直面している。暗号資産を含むリスク資産は、そのような環境下で苦戦している。
• 個人投資家が消えた – CryptoQuantのチャートがこれを明確に示している。1年以上にわたり、スポット売りがスポット買いを上回っている。人々はゆっくりと退出している。パニックではない。ただ継続的な売りがあるだけだ。まさに弱気相場がどのようなものかを示している。

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「アルトコインの売り圧力が数年ぶりの低水準に急落、イーサリアム価格が6%上昇」の記事は最初にCaptainAltcoinに掲載されました。