Strategy (MSTR) 株式：BTCの弱気相場が影響し、STRCが額面を17%下回る

TLDR

• StrategyのD種優先株STRCは日中価格で83ドルの安値まで下落し、額面100ドルを約17%下回る水準となり、2025年7月の上場以来の最安値を記録した。
• 15億ドルの転換社債買い戻しにより、Strategyの現金準備金は当初予定していた24ヶ月分の配当カバレッジから約6ヶ月分まで激減した。
• ビットコインは5月の80,000ドル超から約62,500ドルまで下落し、StrategyはBTC保有分で約111億4,000万ドルの推定未実現損益（含み損）を抱えている。
• Michael SaylorはBTCおよびUSD準備金が負債を約480億ドル上回ると述べ、同社のポジションを擁護した。
• Peter Schiffを含む批判派は詐欺疑惑を提起している一方、支持派はビットコインが長期的に価値を回復すればSTRCの構造は健全だと主張している。

StrategyのD種優先株STRCは6月18日に日中価格で83ドルの過去最安値を記録し、88.59ドルで引け、額面目標の100ドルを約17%下回った。同株は2025年7月に上場し、額面付近での取引を目的として設計され、年率11.5%の利回りを提供していた。

Strategy Inc, MSTR

この下落は一夜にして起きたわけではない。過去数週間にわたる一連の意思決定とビットコイン価格の悪化が重なった結果だ。

5月14日、STRCは月次配当落ち日を前に100ドルを維持しており、ビットコインは80,000ドル超で取引されていた。表面上は問題なく見えた。しかし、ビットコインはすでに2024年10月の最高値126,000ドルを大きく下回っていた。

同日、競合のStrive Asset Managementが自社の優先証券SATAが年率13%の利回りで日次配当の支払いを開始すると発表し、Strategyに即座に対抗を迫る圧力がかかった。

準備金を揺るがせた債券買い戻し

5月15日、Strategyは2029年満期転換社債15億ドル分を8%のディスカウントで買い戻すと発表した。同社はその資金の一部として、配当および債務支払いのために確保していた現金準備金を充てた。

この詳細はすぐには開示されなかった。5月26日に明らかになった時点では、準備金は8億7,100万ドルまで減少しており、STRCの配当カバレッジは当初目標の24ヶ月から約6ヶ月へと落ち込んでいた。

その日、STRCは99.33ドルまで下落した。ビットコインは約77,000ドルで取引されていた。

一方でStrategyはビットコインの買い増しを続け、5月18日には価格が76,000ドルに向かって下落する中、24,869 BTCを取得した。

6月1日にはさらなる驚きが訪れた。Strategyが32 BTCを売却したのだ。これは2022年以来初めてのビットコイン売却だった。売却量は保有分のわずか0.0038%と微小だったが、そのシグナルが市場を動揺させた。MSTRはその日5.9%下落した。ビットコインは70,500ドルまで下落し、STRCは98.07ドルで引けた。

ビットコインの下落が圧力を加速

6月5日までにビットコインは2024年10月以来初めて60,000ドルを割り込んだ。STRCは90ドルまで下落した後、93.40ドルで引けた。

Strategyの株主は6月8日、STRCの配当支払いを半月払いに変更することを承認した。これは配当落ち日前後の価格変動を抑制することを目的とした変更だ。また同社は1,550 BTCを購入した後、ドル準備金が10億ドルに回復したと報告した。

6月15日には追加で1,587 BTCを取得し、準備金は11億ドルとなった。

そして6月18日を迎えた。ビットコインが2.4%下落して62,880ドルとなる中、STRCは日中価格で83ドルをつけた後、88.59ドルで引けた。自社のSATAも下落したStrive CEOのMatt Colesは、この下落は信用構造の問題ではなくレバレッジ主導の清算によるものだと分析した。

Strategyは現在846,842 BTCを保有しており、平均取得コストは1コインあたり75,656ドルだ。ビットコインが約62,500ドル水準にある中、同社は約111億4,000万ドルの推定未実現損益（含み損）を抱えている。

MSTR普通株は約112ドルで取引されており、2024年11月の史上最高値から約80%下落している。

Michael Saylorは今週、批判派に反論し、XへのポストでBTCおよびUSD準備金が同社の負債を約480億ドル上回ると主張した。また、負債が準備金を3億ドル上回り、BTCが約20,000ドルで取引されていた2022年の状況と現在を比較した。

Peter SchiffはSTRCのプロモーションにおいてSaylorがSECのマーケティング規則に違反した可能性があるとして、投資家訴訟を呼びかけた。ビットコイン支持者のSamson MowはSTRCを「卓越した金融商品」と称し、ビットコインが長期的に価値を上げると信じる限り、構造上の問題は何もないと主張した。

この記事「Strategy (MSTR) Stock: STRC Plunges 17% Below Par as Bitcoin Bear Market Bites」はCoinCentralに最初に掲載されました。