アバランチ・トレジャリーのデビュー低迷が暗号資産プロキシに課題をもたらす可能性

Avalanche Treasury Co.（ナスダック：AVAT）は38.13%の下落を6月11日の初取引日に記録し、初値2.99ドルから1.85ドルで取引を終えた。この急激な価格下落は、単一エコシステム内で運営され、暗号資産への直接投資の代替手段となる暗号資産トレジャリーへの機関投資家の資金流入が今後も続くかどうかについて、疑念を生じさせる可能性が高い。

AVATは、ブロックチェーントークンを保有することを目的とした最新の暗号資産トレジャリー企業群の先駆けとなることを意図しており、投資家に暗号資産市場で取引する公式に認められた手段を提供するものであった。しかし、ここ数か月で最も注目を集めた企業の不安定な出発は、市場全体での取引をさらに困難にする可能性がある。

Avalanche の6億7500万ドル規模の上場の内幕

新規上場のAVATは、デジタル資産トレジャリー会社であるAvalanche Treasury Co.と、特別目的買収会社であるMountain Lake Acquisition Corp.（ナスダック：MLAC）との合併によって設立された。設立時の評価額は約6億7500万ドルで、合併後のトレジャリー資産は約4億6000万ドルが見込まれていた。AVAXへのエクスポージャーを提供する主要な上場手段として設計されていた。

SusquehannaおよびAllianceBernsteinで20年のキャリアを誇るCEOのBart Smith氏は、AVATを受動的なトークン保有者ではなく、能動的な運営者として説明した。「AVATは、法人トレジャリーのように、時間をかけてAvalancheのエコシステム価値を複利的に高めるために、意図的に資本を投入することを目指している」とSmith氏は上場発表の中で述べた。「これは価格への賭けではない。」

同社は約1500万のAVAXトークンを保有して市場に参入したが、これは流通供給量の約3.5%に相当する。そのアプローチは、ステーキング、バリデーター技術、そしてAvalancheネットワーク上に構築された分散型アプリへの資金提供を含んでいた。

上場を支持する機関投資家のリストは長く、Dragonfly、ParaFi Capital、VanEck、Emin Gün Sirer、FalconX、Monarq、Galaxy Digital、Pantera Capital、CoinFund、IMC、Kraken、Borderless、Hunting Hillが含まれていた。これは同社のSECプレスリリースによるものだ。

軟調な市況がAVATを直撃

データによると、AVATは基準価格である2.99ドルで取引を開始し、一日を通じて下落し続け、1.75ドルの安値に達した後、1.85ドルで取引を終えた。取引量は435,672に達した。時間外取引では、株価は2.7%上昇し、1株あたり1.90ドルで引けたが、これは初値を依然として大きく下回る小幅な反発にとどまった。

この下落は、株式が当初どのように提示されていたかという背景と照らし合わせると、さらに注目に値する。AVATは0.77倍のNAVプレミアムで株式を提供しており、これはAVAXを直接購入するよりも23%のディスカウントであった。明らかに、取引終了時には、市場は同社の株式を資産とは大きく異なる見方をしていた。

この上場は、暗号資産関連株にとって保守的な時期に行われた。SEC（米国証券取引委員会）からの規制懸念と不安定なトークン価格が相まって、数か月にわたって業界全体のセンチメントに影響を与えていた。AvalancheとAVAXトークンに完全に集中したAVATの単一エコシステムという性質は、Coinbaseのようなより多様なプラットフォームと比較してリスクを高めることとなった。

Ava Labsの創設者であるEmin Gun Sirer氏は、「長期的にそのエコシステム全体の価値を複利的に高めることに投じられた資産投票は、ネットワーク全体を強化する参加の形そのものだ」と述べ、上場を称賛した。DragonflyのゼネラルパートナーであるRob Hadick氏は、AVATを「規制された、構造化されたブロックチェーンインフラへのアクセス手段」と説明した。しかし、エコシステム関係者からの支持は助けになったかもしれないが、投資家の間に即座の信頼をもたらすことはなかった。

AvalancheエコシステムはDeFiプロトコル内のTVL（総預かり資産）の低下と、新興レイヤー1ブロックチェーンからの競争激化により圧力を受けていた。上場前に公開された2026年第1四半期の財務報告によると、ステーキング収益は約210万ドルであったのに対し、純損失は2680万ドル、運転資本不足は約910万ドルと推定された。これはInvesting.comによる情報だ。

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