バンカメ株式市場警告の裏側　見落とされた暗号資産との関係

バンク・オブ・アメリカは投資家に利益確定を勧告した。同社が示す弱気サイン10項目のうち7項目に警告が点灯している。この7項目という数値は1990年以降の主要な下落局面の直前の平均件数と一致する。

ただし、暗号資産の指標がより早く点灯した。

バンク・オブ・アメリカによる株式市場への警告内容

この警告は、同社の米国株ストラテジー責任者であるサヴィータ・スブラマニアン氏による6月5日のレポートで示された。タイトルは「警告が多すぎる。利益確定を」と直接的な表現であった。

バンク・オブ・アメリカは、市場の天井形成時に兆候として現れる10の条件を追跡している。3月時点で4項目、5月時点で7項目が点灯した。S&P500はその金曜日に2.6%下落し、昨年10月以来最大の下げとなった。

警告サインには銀行の貸し出し基準の厳格化、消費者心理の低下、M&Aブーム、そして20の指標のうち17で割高と判断される株価指数が含まれる。

それでも、全株売却を推奨するものではない。

警告の意味するところ

要するに、株式は完璧な成長シナリオを織り込んだ高値圏であり、ごく少数の大型銘柄が市場をけん引し、資金調達環境は厳しさを増している。この組み合わせは過去にも市場に悪影響をもたらした。

なお、バンク・オブ・アメリカは暗号資産を監視していない。しかし、暗号資産相場は株式市場が天井を付ける2週間から6週間前に崩れる傾向にある。独自インデックス「クリプト・カナリア・コンポジット」がこうしたストレスを測定している。

現在この指標は69.1と、注意喚起領域に入っている。ビットコインの下落ストレスは最大限に達し、ステーブルコイン供給量は減少し、暗号資産から資金が流出している。ビットコインは依然として株式市場と連動しているため、このストレスが拡大する可能性がある。

この傾向が続く場合、リスク期間は7月中旬まで継続する。もっとも、このシグナルはあくまで示唆的なものであり、予測的なものではない。

チャートが示すもの

割高株が割安株を圧倒的に上回っている。グロース株とバリュー株の格差は6月初旬にzスコア2.89を記録した。2を超えるケースはまれ。その後は1.12まで下落し、これが一時的な安堵か、より大きな巻き戻しの始まりかは不明だ。

テクノロジーセクター内でも、上位と下位銘柄の格差は2000年2月以来最大水準に広がっている。

市場の牽引力もごく一部に偏る。通常のS&P500（SPY）と等分加重型（RSP）を比較した比率は5月中旬に3.67でピークに達したが、現在は3.52と200日平均線をわずかに上回る水準。これを下回れば、平均的な銘柄が主導権を握る展開となる。スブラマニアン氏が好む取引だ。

テクノロジー企業の資金繰りも課題だ。上位4社のAI開発企業は、得た売上の約71%をデータセンター投資に費やしている。アマゾンは利益以上の支出となっている。

バンク・オブ・アメリカは、年末までにこの比率が100%に達し、買戻しが停止し株式売却が始まるとみる。アルファベットは最近800億ドル超の資金調達を実施した。

今後を左右する水準

S&P500指数は6月上旬に約7621で上昇を止め、現在は7387付近で推移している。直近20日移動平均線（7442）を割り込んだのは、上昇トレンドに初めて亀裂が入った格好である。

バンク・オブ・アメリカの目標値7100が重要な水準となる。100日移動平均線（7082）やチャート上のサポートライン（7110）とも近く、強気派の防衛ラインを形成する。

見方は割れている。モルガン・スタンレーのマイケル・ウィルソン氏は、この調整を年末に向けた強気シナリオの中で「健全」と指摘している。最初の試金石となるのは4.2％前後と予想されるインフレ指標で、本格的な株式市場の警告がすぐに試される。

指数は過去最高値の7621と、目安となる7100の間にある。いずれかを先に突破した方に流れが定まる。