6月30日、英国のFCAは暗号資産の規制に関する最終規則を発表し、ステーブルコインの資本要件を1%に引き下げ、反市場操作とインサイダー取引の枠組みを初めて明確にしました。この記事では、FCAの新しい規則を分解し、7月1日に完全に実装されるMiCAと比較して、制度的コンプライアンス時代の業界への影響を解釈します。 主なポイント 英国金融行動監督局（FCA）は6月30日、慎重な資本要件、市場乱用規則、6月30日、英国のFCAは暗号資産の規制に関する最終規則を発表し、ステーブルコインの資本要件を1%に引き下げ、反市場操作とインサイダー取引の枠組みを初めて明確にしました。この記事では、FCAの新しい規則を分解し、7月1日に完全に実装されるMiCAと比較して、制度的コンプライアンス時代の業界への影響を解釈します。 主なポイント 英国金融行動監督局（FCA）は6月30日、慎重な資本要件、市場乱用規則、
6月30日、英国のFCAは暗号資産の規制に関する最終規則を発表し、ステーブルコインの資本要件を1%に引き下げ、反市場操作とインサイダー取引の枠組みを初めて明確にしました。この記事では、FCAの新しい規則を分解し、7月1日に完全に実装されるMiCAと比較して、制度的コンプライアンス時代の業界への影響を解釈します。
主なポイント
英国金融行動監督局（FCA）は6月30日、慎重な資本要件、市場乱用規則、ステーブルコイン基準の3つの柱をカバーする暗号資産規制の最終政策声明を正式に発表しました
非システマティックステーブルコイン発行者の資本係数（K-SII）が2%から1%に大幅に引き下げられ、業界のフィードバックがこの重要な譲歩につながった
新しい規則は初めて暗号化業界に伝統的な金融に対するインサイダー取引と市場操作監督の枠組みを導入した
授権申請窓口は2026年9月30日に開かれ、2027年2月28日に締め切られ、新制度は2027年10月25日に正式に発効する予定である
7月1日に全面的に着地したEU MiCAと呼応して、2026年下半期に世界的な暗号化監督は「強いコンプライアンス、ライセンス」の機構化段階に入った
取引者と機関投資家はできるだけ早く自分のコンプライアンス経路を評価し、監督の明確な時期がもたらす市場窓口を把握しなければならない
概要:ブーツはついに着陸したが、これは始まりにすぎない
過去2年間の英国の暗号通貨業界における最大の不安が「不確実性」から来た場合、6月30日、その不安は部分的に払拭されました。英国の「ブロック」ウェブサイトは、FCAが同日、英国で事業を行うために暗号資産会社が遵守する必要のある慎重な資本、市場乱用管理、ステーブルコインの基準を確立する一連のポリシーステートメントを正式に発表したと報告しました。2025年の終わり以来、協議と議論のラウンドが続き、ついに「最終版」のノードに到達しました。
これは孤立した監督行動ではない。同じ週に、EUのMiCA移行期間も7月1日に完全に終了する。その時、MiCAに認可されていないすべての暗号資産ベンダーは移行手配に依存してEUで運営を続けることができなくなる。イギリスとEUの監督リズムはこの時点で何らかの「偶然の共鳴」が現れた。これは決して偶然ではなく、世界の主要な司法管轄区域が2026年下半期を暗号化業界が「野蛮な成長」から「ライセンス経営」に向かう分水嶺と定めた。
取引所、ステーブルコイン発行者、カストディアン、マーケットメーカーにとって、これは、これまで未解決だったコンプライアンスコストの見積もりが、最終的に置き換えることができる特定の数値になったことを意味します。一般投資家にとって、これは、将来、規制されたプラットフォームで取引したい場合、資産の透明性と発行者のコンプライアンスの背景は避けられない考慮事項になります。
FCAの新しい規制の4つの主要なポイント
1.ステーブルコインの資本要件が大幅に簡素化: K-SII係数が2%から1%に低下
これはおそらく、この新しい規制における業界にとって最も直接的な「利点」です。The Blockのレポートによると、FCAはステーブルコイン発行のK-SIIキャピタルファクターを以前に提案された2%から1%に引き下げ、適格暗号資産は英国の適格取引プラットフォーム（QCATP）で40%の正味リスクポジション要件を一律に適用します。以前に提案された2レベルの分類システムに取って代わる、カウンターパーティのデフォルトボラティリティ調整の40%。
この調整の背後には、業界コンサルティングからのフィードバックの直接的な結果があります。Skaddenの分析によると、FCAは2025年後半から2026年初頭にかけて健全性規制システムに関する複数回の協議を実施し、業界は一般に、元の2層分類スキームが複雑すぎ、資本が過剰に占有されているため、英国のステーブルコインとしての競争力が低下する可能性があると報告しています。最終版の簡素化された処理は、これらの懸念にある程度対応しています。
ただし、簡略化ノットイコールは緩いです。注目すべきは、Freshfieldの法的分析により、見落とされがちな詳細が明らかになったことです。英国の適格なステーブルコイン発行者は、準備資産からの利息収益を保有者に分配することを禁じられます。これは、一部のオフショアステーブルコイン発行者が準備資産の収益をユーザーに共有できる慣行と比較して、英国本土で発行されたステーブルコインは製品の魅力に自然な欠点がある可能性があることを意味します。規制の目的は、ステーブルコインとファンド投資商品を厳密に区別することです。
2.伝統的な金融に対する「反市場操作とインサイダー取引」の枠組みを初めて導入する
資本要件の調整が「負担軽減」である場合、市場乱用規則の導入は、この新しい規則の中で最も重要な「バラストストーン」です。The Blockのレポートは、新しい規則がインサイダー取引と相場操縦をカバーする市場乱用フレームワークを確立し、英国の適格暗号資産取引プラットフォーム（QCATP）がデューデリジェンスを実施し、資産アクセス基準を満たし、適格開示を発行することを要求していることを明らかにしています。オンライン取引が承認された資産の。同時に、FCAは、文書を開示せずに均質な暗号資産をオンラインにすることを許可する以前の例外も削除しました。
この一連の規則の設計アイデアは、薄い空気から作成されたものではありませんが、英国の伝統的な金融市場で長年運用されてきた市場乱用規制システム（MAR）から多くを借りています。レイサム法律事務所の分析によると、関連する法定文書はすでに暗号資産市場乱用制度の立法枠組みを提供しており、将来的にはFCAの具体的な規則によってさらに細分化され、全体的な設計は既存の伝統的な金融市場乱用制度と基本的に一致している。
具体的には、規制当局は、大規模な取引プラットフォームのオペレーターに、クロスプラットフォームで疑わしい市場の乱用を監視および報告する責任を負わせると同時に、内部者情報の開示および仲介業者への通知義務について詳細な要件を課しています。言い換えれば、「プロジェクトチームが注文を求め、インサイダーが事前に待ち伏せする」という過去の灰色の運用モードは、規制対象の英国のプラットフォームで実質的なコンプライアンスと法的リスクに直面します。
3.授権スケジュールは2026年9月30日に開門し、2027年10月25日に正式に発効する
監督細則が着地した後、最も注目されているのは具体的なスケジュールである。cryptoventureの報道によると、認可申請窓口は2026年9月30日に開かれ、期限は2027年2月28日で、新制度全体は2027年10月25日に正式に発効する予定である。FCA側も、マネーロンダリング防止条例(MLR)に基づいて登録された既存の企業は自動的に新制度の下で認可資格に変換されないことを明らかにし、新しい枠組みの監督範囲内で暗号資産活動を展開するすべての企業はFCA認可を再申請しなければならない。
企業が事前に準備をするのを助けるために、FCA公式サイトはまた、規制当局が7月から事前申請支援会議を提供し、企業が認可申請資料を準備するのを支援すると述べた。この手配は業界に約15ヶ月の窓口期間を与えて内部コンプライアンスシステムの構築を完成させたが、中小規模のプロジェクト側にとって、この時間は必ずしも十分ではない――結局認可しきい値は資本十分、市場乱用監視システム、顧客資産隔離など多くの次元の全面的な改造に関係している。
4.規制の範囲は広く、DeFiはまだグレーゾーンにあります
新しい規制の適用範囲は非常に広いです。cryptoventuresのレポートによると、このフレームワークは、取引所、ウォレット、カストディアン、質権設定サービス、および適格なステーブルコイン発行者をすべて、必須のライセンス、カストディアン基準、市場乱用防止、開示規則、および慎重な要件をカバーする完全なライセンスシステムに統合します。
しかし、Lathamの分析によると、分散型金融（DeFi）は依然として新しいシステムの規制から除外されており、FCAはその後、どのような活動が「真の分散型」であるかを定義するためのガイドラインを発行することも注目に値します。これは、純粋なオンチェーン契約の場合、短期的にはコンプライアンスフレームワークの外である程度の柔軟性を維持できる可能性があることを意味しますが、「識別可能な制御エンティティ」を特定するための規制基準が徐々に明確になるにつれて、この灰色のスペースは徐々に縮小されると予想されます。
MiCAとの比較:英国とEUの規制のペースは同期しています
英仏海峡の対岸に視線を引くと、EU MiCAの全面的な着地ノードはちょうどFCAの新しい規則とほぼ同期している――Hackenの分析によると、EU全体のMiCA移行期間は2026年7月1日に終了し、その後、MiCAの認可を受けていない実体は移行的な手配に依存してEU内で暗号資産サービスを提供することができなくなる。
2つの規制システムは、コアロジックが非常に似ていますが、実装の詳細には明らかな違いがあります。
資本要件のレベルでは、Cyfrinの比較分析によると、米国と英国の同様の規則と比較して、MiCAは慎重さと資産保管の基準においてより厳格であり、これが一部の発行者がより柔軟な管轄区域への移行を検討する理由の1つでもあります。FCAは今回、ステーブルコインの資本係数を1%に引き下げました。これは、ある程度、「厳格な規制」と「競争力の維持」のバランスを見つけるためです。
市場構造のレベルでは、KuCoinの分析記事は非常に衝撃的な予測を示しています:業界関係者は、現在EUで運営されている暗号化取引所の80%が、7月1日までにMiCAライセンスを取得できず、最終的にEU市場から撤退することを余儀なくされると予想しています。この判断には論争がありますが、全面的なコンプライアンスのしきい値は表面的に見えるよりもはるかに高いことを側面から反映しています。大量の資金投入だけでなく、企業に現地の実体登録、AML/KYCシステムのアップグレード、旅行ルールの着地などの一連の構造的な改造を実現することを要求して
ステーブルコインの準備レベルでは、2つのシステムにも大きな違いがあります。SpotedCryptoの調査によると、MiCAは「システム上重要」なステーブルコイン発行者に、準備資産の約60%をEU内の信用機関に預けることを義務付けていますが、米国のGENIUS法には、銀行預金の割合に対する必須の下限要件はありません。この準備金構造の違いにより、Circleのようなグローバルなステーブルコイン発行者は、さまざまな管轄区域の独立した準備金プールを維持する必要があり、運用コストが事実上増加しています。
全体的に見ると、イギリスのFCAとEUのMiCAはそれぞれ具体的な条項に重点を置いているが、伝えられる方向は非常に一致している: 2026年下半期から、「ライセンス経営」は暗号化業界が主要な先進市場で立脚するハードなしきい値になり、グレーゾーンの裁定取引だけに依存するビジネスモデルは体系的に圧迫されている。
トレーダーと機関投資家にとって何を意味するのか
通常のトレーダーにとって、規制の明確化には2つのレベルの変化が伴うことがよくあります。一方で、規制対象のプラットフォームに上場されている資産の監査基準はより厳しくなり、基本的なサポートがなく、純粋にマーケティングの誇大宣伝に依存している「キジトークン」は、将来、コンプライアンスプラットフォームでの生活空間が圧縮されます。一方、市場操作とインサイダー取引ルールの導入は、理論的には市場価格の公正性を高め、個人投資家が情報の非対称性によって損失を被る可能性を減らすのに役立ちます。
規制の枠組みの明確化は、機関投資家や大規模ファンドにとってプラスのシグナルです。つまり、ファンドは、政策の突然の変化によるコンプライアンスリスクを心配することなく、規制対象市場のコンプライアンス資産をより自信を持って配分できるということです。
この一連の規制変更によってもたらされる市場機会に焦点を当てている場合は、取引戦略を再編成し、コンプライアンスと信頼性の高いプラットフォームを選択する絶好の機会かもしれません。
より厳しい規制の文脈では、コンプライアンスの構築と幅広い製品カバレッジを長期的に重視する取引プラットフォームを選択することが特に重要になっています。主流の資産の安定した配分に焦点を当てている場合でも、規制された傾向の下で利益を得る可能性のあるセクターを事前に展開したい場合でも、MEXCは比較的完全なスポットおよびデリバティブ取引システムを提供し、ユーザーが柔軟にポジション戦略を調整できるようにします。規制環境の変化。
MEXC Crypto Pulse研究チームの独占見解
私たちのチームは、FCAの新しい規制とMiCAの移行期間の終了のタイミングの重複は単なる偶然ではなく、暗号通貨業界に対する世界の主要な規制当局の態度が「観察とテスト」から「体系的に」に変わったことを反映していると考えています。金融規制の枠組みに組み込まれています。」2つの注目すべき詳細は、業界予定参加者の注目に値します。
第一に、FCAはステーブルコインのキャピタルファクターを2%から1%に引き下げ、英国のステーブルコイン発行者が準備金の利益を共有することを禁止します。この「1つの緩みと1つの引き締め」の組み合わせは、本質的に業界のアクセスコストを制御します。ステーブルコインが偽装されたウェルスマネジメント商品に進化するのを防ぎます。特にステーブルコインとマネーマーケットファンドの境界がますます曖昧になっている状況では、この規制の考え方は将来他の法域でも続く可能性が高いと判断しています。
第二に、市場乱用ルールの導入は、暗号資産市場の「情報透明性プレミアム」が徐々に現れることを意味します。コンプライアンス開示メカニズムを積極的に確立し、監督要求に協力するプロジェクト側と取引プラットフォームは、長期的には機関資金の人気を得る可能性が高く、情報の非対称性に依存して利益を得るプロジェクトは、生存空間が継続的に圧縮される。我々は取引者にこの監督転換期に、短期的な炒作熱ではなく、資産の基本面とプラットフォームコンプライアンスの背景に注目することを提案する。
よくある質問
q:イギリスのFCA新規則はいつ正式に発効しますか
A:公式のスケジュールによると、承認申請ウィンドウは2026年9月30日に開き、締め切りは2027年2月28日で、新しい規制システムは2027年10月25日に正式に発効する予定です。現在発表されているのは最終的なポリシーステートメントであり、企業はコンプライアンスの準備を完了するための約15か月のウィンドウ期間があります。
q:安定通貨の資本要求は具体的にどれくらい下がったのですか
A:非システマティックステーブルコイン発行のK-SII資本係数は、以前に提案された2%から1%に引き下げられ、適格な暗号資産は、取引プラットフォームで40%の正味リスクポジション要件と40%の取引相手のデフォルトボラティリティ調整を一律に適用します。
質問: FCAの新規則とEUのMiCAの違いは何ですか?
A: 2つの主要な目標は似ていますが、実装の詳細は異なります。MiCAは、ステーブルコインの準備資産に対してより厳しい銀行預金比率要件を持っており（約60%がEUの信用機関に預け入れられています）、全体的な慎重さと資産保管基準も英米の同様の規則よりも厳しいと考えられています。FCAは比較的単純化された資本係数システムを採用していますが、ステーブルコインの発行者が利子を共有することも禁止しています。
Q:この新しい規則はDeFiプロトコルをカバーしていますか?
A:現在、DeFiは新しいシステムの規制範囲から除外されています。FCAは、規制の境界を定義するために、どのような活動が「真の分散化」であるかを明確にするためのガイドラインを発行します。
q:普通の投資家はこの監督管理の変化にどう対処すべきですか
A:コンプライアンスの構築と透明性の高い情報開示を長期的に重視する取引プラットフォームを優先し、短期的な誇大宣伝ではなく資産のファンダメンタルズに注意を払い、各管轄区域の承認の進捗状況に細心の注意を払うことをお勧めします。資産配分戦略をタイムリーに調整するため。
免責事項
この記事の内容は情報提供のみを目的としており、投資アドバイス、法的助言、または規制コンプライアンスのガイダンスを構成するものではありません。暗号資産市場は大きく変動しており、関連する規制政策は引き続き進化しています。具体的な規則については、FCAおよび関連するEU規制当局によって発行された公式文書を参照してください。投資の決定またはコンプライアンスの取り決めを行う前に、読者は自分で十分な調査を行い、専門の法律および財務アドバイザーに相談する必要があります。MEXCは、この記事の内容の使用から生じる直接的または間接的
著者について
この記事はMEXC Crypto Pulseチームによって書かれました。このチームは、世界中の仮想通貨規制の動向、マクロ政策の解釈、および機関投資家の市場調査に焦点を当て、トレーダーと業界オブザーバーにタイムリーで専門的なコンプライアンスと市場分析を提供することに取り組んでいます。
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