流動性プロバイダー

流動性プロバイダーとは？

流動性プロバイダーとは、他のユーザーが暗号資産をより簡単に取引、借入、貸付、交換できるよう、資産を供給する個人、企業、プロトコル、またはウォレットです。

暗号資産分野では、通常、DeFiの流動性プールにトークンを預け入れるユーザーを指します。

また、注文板市場で買値と売値を提示し、流動性を支えるプロの市場参加者を指すこともあります。

流動性プロバイダーの主な役割は、市場の厚みを増し、取引を円滑にして、使いやすくすることです。

流動性が高いと、トレーダーは価格への影響を抑えながらポジションを建てたり決済したりできます。

流動性が低い場合は、小さな取引でも市場価格が大きく動くことがあります。

流動性プロバイダーは、トークンスワップ、貸付市場、ステーブルコイン市場、分散型取引所など、さまざまなDeFiアプリケーションを支えるため、暗号資産ユーザーにとって重要です。

暗号資産分野における流動性プロバイダーの仕組み

流動性プロバイダーは、市場やプロトコルに暗号資産を供給します。

自動マーケットメイカーでは、流動性プロバイダーが流動性プールと呼ばれるスマートコントラクトにトークンを預け入れます。

国際決済銀行による自動マーケットメイカーの概要では、AMMプロトコルは流動性プロバイダーが資産を供給する流動性プールを通じて、トレーダーが暗号資産を自動的に交換できるようにすると説明されています。

トレーダーがプールを利用すると、手数料や取引コストが発生し、その一部が流動性プロバイダーに分配される場合があります。

プールの価格決定ロジックは、プール内にある各資産の数量に応じてトークン価格を調整します。

そのため、トレーダーは買い注文や売り注文を出す別の相手が現れるのを待つ必要がありません。

プール内の流動性と直接取引します。

DeFiにおける流動性プロバイダー

DeFiでは通常、流動性プロバイダーとはスマートコントラクトに資産を預け入れる一般ユーザーを指します。

EthereumのDeFiガイドでは、分散型金融は従来の仲介業者に依存せず、ブロックチェーンベースのアプリケーションを使って金融サービスを提供するものと説明されています。

流動性プロバイダーは、中央の市場運営者なしでDeFi市場を機能させる主な要素の一つです。

1社が在庫を保有する代わりに、多くのユーザーが資産をプールに集めます。

他のユーザーは、その流動性を利用してスワップ、借入、返済、取引を行えます。

流動性プロバイダーは、資産を利用可能にすることで報酬を得られる可能性があります。

報酬には、取引手数料、貸付利息、インセンティブトークン、その他プロトコルが定めるリターンなどが含まれる場合があります。

注文板市場における流動性プロバイダー

流動性プロバイダーは、注文板市場で活動する場合もあります。

注文板では、買い手が買い注文を出し、売り手が売り注文を出します。

Investor.govの買値と売値に関する定義では、買値は買い手が支払う意思のある最高価格、売値は売り手が受け入れる意思のある最低価格と説明されています。

プロの流動性プロバイダーは、市場の活発さを保つため、買い注文と売り注文の両方を提示することがあります。

Investor.govのマーケットメイカー用語集では、マーケットメイカーは公表価格で売買する用意のある企業と説明されています。

暗号資産市場では、この種の流動性供給がスプレッドの縮小や約定条件の改善につながる場合があります。

ただし、プロとして流動性を供給するには、在庫管理、リスク管理、迅速なシステム、強固なコンプライアンス体制が必要です。

流動性プール

流動性プールとは、流動性プロバイダーが供給した暗号資産を保有するスマートコントラクトです。

基本的な2トークンプールでは、流動性プロバイダーが2種類の資産を預け入れます。

例えば、トークンAとトークンBを含むプールがあります。

トレーダーはこのプールを利用して、トークンAをトークンBに、またはトークンBをトークンAに交換します。

プールは、計算式と現在のトークン残高に応じて価格を調整します。

多くのAMM設計では、流動性の浅いプールに対して大きな取引を行うと、価格への影響が大きくなります。

そのため、流動性が深いほど、通常は取引しやすくなります。

LPトークン

LPトークンとは、流動性プロバイダーが流動性プールに占める持分を表すトークンです。

ユーザーがプールに資産を預け入れると、プロトコルがLPトークンを発行するか、別の形式でポジションを記録する場合があります。

LPトークンは、ユーザーがプールのどれだけを保有しているかを示します。

ユーザーが流動性を引き出す際、LPトークンがバーンされるか、ポジションがクローズされる場合があります。

その後、ユーザーはプール内の持分に相当する資産を受け取ります。獲得した手数料や報酬が加算され、損失、手数料、ペナルティが差し引かれる場合があります。

LPトークンは便利な場合がありますが、他のプロトコルに預け入れると追加のリスクが生じることもあります。

LPトークンを失うと、元となる流動性に対する請求権を失う可能性があります。

流動性プロバイダーが報酬を得る仕組み

流動性プロバイダーは、取引や貸付を可能にする資産を提供することで、通常は報酬を得ます。

スワッププールでは、取引手数料の一部を受け取れる場合があります。

貸付市場では、借り手から支払われる利息を得られる場合があります。

一部のプロトコルでは、プールを支援した流動性プロバイダーにインセンティブトークンが支払われることもあります。

こうした報酬は、利益を保証するものではありません。

預け入れた資産の価値は、プールにある間に変動する可能性があります。

流動性プロバイダーは、獲得した手数料や報酬と、インパーマネントロス、スマートコントラクトの不具合、トークン価格の下落、出金制限などのリスクを比較する必要があります。

インパーマネントロス

インパーマネントロスは、DeFiの流動性プロバイダーが直面する重要なリスクの一つです。

Chainlinkのインパーマネントロスガイドでは、インパーマネントロスは、価格が変動した際に、資産をウォレットで保有し続けた場合と流動性プールに提供した場合との差として定義されています。

トレーダーがプールを利用してスワップを行うと、プールがトークンの数量を自動的にリバランスするため、インパーマネントロスが発生します。

一方のトークン価格がもう一方と比べて大きく上昇すると、流動性プロバイダーは上昇したトークンの保有量が減り、値動きの弱いトークンの保有量が増える場合があります。

手数料が十分に高ければ、ポジション全体では利益が出る場合もあります。

ただし、手数料で損失を補えない場合、資産をそのまま保有していた場合より不利になる可能性があります。

プール内の2つの資産の価格変動が大きく異なるほど、リスクも高まります。

価格への影響とスリッページ

価格への影響とは、取引そのものによって生じる価格の変化です。

スリッページとは、予想した取引価格と最終的な約定価格との差です。

流動性プロバイダーは市場に厚みを加え、価格への影響を抑えます。

流動性の深いプールでは、通常、価格変動を抑えながら大きな取引を吸収できます。

流動性の浅いプールでは、比較的小さな取引でも価格が大きく動くことがあります。

流動性が低いと、想定より取引コストが高くなる可能性があるため、トレーダーにとって重要です。

取引高が増えると手数料収入が増える可能性がある一方、ボラティリティが極端に高まるとリスクも増えるため、流動性プロバイダーにとっても重要です。

集中流動性

集中流動性とは、流動性プロバイダーが資産を提供する価格帯を指定する仕組みです。

考えられるすべての価格帯に流動性を分散させるのではなく、取引が行われると予想する価格帯に流動性を配置します。

同じ資金で現在の市場価格付近の取引をより多く支えられるため、資本効率が高まる可能性があります。

一方で、集中流動性では、より積極的な管理が必要です。

市場価格が指定した範囲から外れると、ポジションが取引手数料を生まなくなる場合があります。

大きな価格変動の後、流動性プロバイダーがほぼ一方の資産だけを保有することになる可能性もあります。

集中流動性は経験豊富なユーザーにとって有用ですが、ポジションを監視しないユーザーにはリスクがあります。

単一資産の流動性供給

単一資産の流動性供給とは、資産ペアではなく1種類の資産だけを提供することです。

一部のDeFiプロトコルでは、内部の仕組みによって、提供された資産を変換、ペアリング、または調整します。

これにより、取引ペアの両方の資産を保有したくないユーザーでも、流動性を提供しやすくなります。

ただし、単一資産の流動性供給が自動的に安全になるわけではありません。

プロトコルによっては、価格変動リスク、スマートコントラクトリスク、プールの偏り、出金手数料、出金の遅延などが依然として発生する可能性があります。

プールのもう一方の資産をプロトコルがどう扱うのか確認してください。

また、表示されている利回りが実際の取引活動、新規トークンの発行、または一時的なインセンティブのどれによって支払われるのかも確認しましょう。

流動性プロバイダーとステーブルコインプール

ステーブルコインプールでは、ペアとなる資産が近い価値を維持するよう設計されているため、流動性プロバイダーが利用することがよくあります。

2つの資産の価格相関が高い場合、ボラティリティの高いトークンペアに比べ、インパーマネントロスが小さくなる可能性があります。

このため、新規上場トークンに流動性を提供する場合と比べ、ステーブルコインの流動性供給はボラティリティが低いと考えるユーザーもいます。

ただし、ステーブルコインプールにもリスクがあります。

ステーブルコインのペッグが崩れる、プロトコルがスマートコントラクトの攻撃を受ける、またはプールの資産構成が偏る可能性があります。

市場が不安定になる局面では、流動性が失われることもあります。

ステーブルコインプールはボラティリティが低い場合がありますが、リスクがないわけではありません。

流動性プロバイダーとイールドファーミング

イールドファーミングとは、報酬を得るために暗号資産を複数のプロトコル間で移動させることです。

流動性プロバイダーは、LPトークンを報酬コントラクトに預け入れることで、イールドファーミングに参加することがあります。

これによりリターンが増える可能性がありますが、仕組みはより複雑になります。

ユーザーは、元のプール、報酬コントラクト、報酬トークン、追加で利用するプロトコルそれぞれのリスクにさらされる場合があります。

高い利回りの表示は、持続可能な取引活動ではなく、大量のトークン発行によって実現していることがあります。

報酬トークンの価格が下落すると、実際のリターンは予想を大幅に下回る可能性があります。

高い利率だけを追い求める前に、利回りの源泉を理解してください。

流動性プロバイダーになるメリット

1つ目のメリットは、手数料収入です。

提供した資産が利用されると、流動性プロバイダーは取引手数料の一部や貸付利息を得られる場合があります。

2つ目のメリットは、市場の支援です。

流動性を提供することで、トークン、プール、DeFiプロトコルが使いやすくなる可能性があります。

3つ目のメリットは、オンチェーンでの参加です。

スマートコントラクトを通じて、ユーザーはオープンな金融市場に直接参加できます。

4つ目のメリットは、インセンティブ報酬を得られる可能性です。

一部のプロトコルは、早期に参加した流動性プロバイダーや戦略的な流動性プロバイダーに、追加のトークンやポイントを付与します。

5つ目のメリットは柔軟性です。ユーザーはさまざまなプール、資産、リスク水準、戦略を選べます。

流動性プロバイダーになるリスク

1つ目のリスクは、インパーマネントロスです。

2つ目のリスクは、スマートコントラクトの不具合です。

3つ目のリスクは、トークン価格の下落です。

4つ目のリスクは、出金時の流動性不足です。

5つ目のリスクは、報酬トークンのインフレです。

6つ目のリスクは、プロトコルのガバナンス変更です。

7つ目のリスクは、悪意のあるプールや偽のトークンコントラクトです。

8つ目のリスクは、危険なコントラクトを承認したり、誤ったプールに預け入れたりするユーザーの操作ミスです。

流動性供給の機会を評価する方法

まず、プール内の資産を確認してください。

ボラティリティが高いトークンや品質の低いトークンは、手数料率が魅力的に見えても大きな損失につながる可能性があります。

次に、プールの取引高、預かり資産総額（TVL）、手数料の履歴、報酬の源泉を確認します。

実際の取引高があるプールは、新規トークンの発行だけで報酬を支払うプールより持続可能性が高い場合があります。

プロトコルの監査状況、スマートコントラクトの履歴、管理者権限、ガバナンス構造を確認してください。

出金が即時か、遅延するか、条件が適用されるかも確認しましょう。

最後に、想定されるリターンを、同じ資産をプールの外で保有し続けた場合と比較してください。

流動性プロバイダーとマーケットメイカーの違い

流動性プロバイダーは、取引や貸付を容易にするために資産を供給する人や組織を広く指す用語です。

マーケットメイカーは、提示価格で継続的に売買を行う、より限定された種類の流動性プロバイダーです。

DeFiでは、多くの流動性プロバイダーはプールに資金を預け入れる受動的なユーザーです。

注文板市場では、マーケットメイカーは自動システムを利用するプロの企業であることがよくあります。

どちらも流動性を支えますが、異なる市場構造で機能します。

AMMの流動性プロバイダーは、スマートコントラクトにプール用の資産を供給します。

注文板市場のマーケットメイカーは、在庫を管理し、価格を直接提示します。

流動性プロバイダーに関するよくある誤解

よくある誤解の一つは、流動性プロバイダーは常に不労所得を得られるというものです。

手数料や報酬は、インパーマネントロス、トークン価格の下落、スマートコントラクトの問題によって相殺される場合があります。

もう一つの誤解は、APYが高いほど常に良い機会だというものです。

非常に高い利回りには、非常に高いリスクが伴うことがよくあります。

3つ目の誤解は、ステーブルコインプールは完全に安全だというものです。

ステーブルコインプールにも、ペッグのリスク、プロトコルのリスク、流動性リスクがあります。

4つ目の誤解は、LPトークンは単なる報酬トークンだというものです。

通常、LPトークンは預け入れた資産に対する持分を表すため、失うと元となるポジションを失う可能性があります。

FAQ

暗号資産の流動性プロバイダーとは何ですか？

暗号資産の流動性プロバイダーとは、他のユーザーが取引、貸付、借入、スワップをより簡単に行えるよう、資産を供給するユーザー、企業、またはプロトコルです。

流動性プロバイダーはどのように収益を得ますか？

プロトコルに応じて、取引手数料、貸付利息、インセンティブトークン、その他の報酬を得られる場合があります。

流動性プールとは何ですか？

流動性プールとは、スワップ、貸付、その他のDeFi活動に使うため、流動性プロバイダーが供給した暗号資産を保有するスマートコントラクトです。

LPトークンとは何ですか？

LPトークンは、流動性プールまたはポジションにおける流動性プロバイダーの持分を表します。

インパーマネントロスとは何ですか？

インパーマネントロスとは、価格が変動した際に、資産をそのまま保有した場合と流動性プールに提供した場合との差です。

流動性プロバイダーは利益を保証されていますか？

いいえ。インパーマネントロス、トークン価格の下落、スマートコントラクトのバグ、手数料、その他のリスクによって損失が生じる可能性があります。

流動性プロバイダーになると不労所得を得られますか？

一見すると受動的に見える場合がありますが、流動性の提供には、ポジションの監視、リスク管理、プールの仕組みの理解が必要になることがよくあります。

流動性プロバイダーとトレーダーの違いは何ですか？

流動性プロバイダーは市場に資産を供給し、トレーダーはその流動性を利用して資産を売買します。

流動性プロバイダーとマーケットメイカーの違いは何ですか？

マーケットメイカーは買値と売値を提示する特定の種類の流動性プロバイダーです。一方、流動性プロバイダーには、プールに資産を預け入れるDeFiユーザーも含まれます。

流動性を提供する前に確認すべきことは何ですか？

資産の品質、プールの取引高、手数料、インパーマネントロスのリスク、スマートコントラクトのセキュリティ、出金ルール、報酬の源泉、市場全体の状況を確認してください。

まとめ

流動性は取引、貸付、借入、スワップを可能にするため、流動性プロバイダーは暗号資産市場の重要な参加者です。

DeFiでは、流動性プロバイダーがスマートコントラクトのプールに資産を預け入れ、他のユーザーがそのプールを利用すると手数料や報酬を得られる場合があります。

注文板市場では、取引の円滑化やスプレッドの縮小を支えるため、流動性プロバイダーが買値と売値を提示することがあります。

この役割には有用性や報酬を得られる可能性がありますが、リスクがないわけではありません。

流動性プロバイダーは、インパーマネントロス、スマートコントラクトのリスク、トークンのボラティリティ、報酬の希薄化、プールの偏り、ガバナンスの変更、出金時のリスクに直面します。

適切な流動性供給戦略では、期待される手数料と、同じ資産をプールの外で保有するリスクを比較する必要があります。

また、プールが資産価格を決める仕組み、報酬の支払い方法、出金の仕組み、ボラティリティが高い局面で起こり得ることを理解してください。

暗号資産分野における流動性プロバイダーは、単なる受動的な投資家ではありません。

潜在的な報酬と引き換えに実際のリスクを負い、市場の厚みを積極的に支える存在です。