APY（年間利回り）

暗号資産におけるAPYとは？

APY（Annual Percentage Yield、年間利回り）とは、複利効果を含めた年間の利回りです。

暗号資産では、ステーキング、レンディング、流動性プール、イールドボールト、リステーキング、トークンインセンティブなど、さまざまな暗号資産の利回り戦略で期待される年間リターンを表すためにAPYがよく使われます。

米国消費者金融保護局（CFPB）のAPY規則付属書によると、APYは金利と複利の頻度に基づいて、口座に支払われる利息の総額を測定するものです。

簡単に言えば、表示された利率が変わらず、報酬を再投資した場合に、ユーザーが1年間でどれほどの収益を得られるかを示します。

この点で、通常は複利を考慮する前の単純な年率を示すAPRとは異なります。

たとえば、毎日報酬を支払い、それを再投資する暗号資産ボールトでは、報酬自体も新たな報酬を生むため、単純なAPRより高いAPYが表示される場合があります。

APYは、複利の頻度が異なる利回り機会を比較する際に役立ちます。

ただし、暗号資産のAPYは利率が急速に変化するため、多くの場合、推定値にすぎません。

表示されるAPYは、トークン価格、報酬の発行量、借入需要、バリデーターの参加状況、取引手数料、流動性、プロトコルのルールなどによって変わる可能性があります。

そのため、APYを保証されたリターンと捉えるべきではありません。

暗号資産におけるAPYは、特定の前提条件に基づいて年率換算した予測利回りと理解するのが適切であり、表示された金額を必ず得られるという約束ではありません。

暗号資産でAPYが重要な理由

利回りは暗号資産市場で特に目立つ要素の一つであるため、APYは重要です。

ユーザーは、ステーキング商品、DeFiレンディングプール、流動性プール、ステーブルコイン戦略、自動複利型ボールトなどを、APYを見て比較することがよくあります。

高いAPYは、ユーザーや流動性、注目を集める可能性があります。

一方で、高いAPYはリスクが高いことを示している場合もあります。

同じ20% APYを表示する暗号資産商品でも、利回りの源泉やリスク特性は大きく異なる可能性があります。

ある商品のAPYは、実際の借入需要から生じているかもしれません。

別の商品では、プロトコルのトークン発行がAPYの源泉となっている場合があります。

また、ボラティリティの高い流動性プールでの取引手数料が利回りの源泉となる場合もあります。

さらに、レバレッジ、複雑なデリバティブ、オフチェーンでの活動に基づくAPYもあります。

同じAPYの数値でも、安全性が同じとは限りません。

暗号資産ユーザーは、利回りがどのように生み出されるのか、誰が支払うのか、どのくらいの頻度で複利計算されるのか、報酬としてどの資産が支払われるのか、何が利率低下の要因となるのかを必ず確認しましょう。

APYは比較に役立つ指標ですが、投資分析のすべてを網羅するものではありません。

APYとAPRの違い

APYとAPRは混同されがちですが、測定するものは異なります。

APR（Annual Percentage Rate、年率）は通常、複利を含まない単純な年率を示します。

APYは複利効果を含みます。つまり、報酬が再投資され、その報酬がさらに報酬を生みます。

Investor.govの複利ガイドでは、複利とは元本と累積した利息の両方に対して利息を得ることだと説明されています。

暗号資産では、多くのプロトコルが頻繁に報酬を支払うため、この違いが重要になります。

ユーザーが毎日報酬を受け取り、それが自動的に再投資される場合、実質的な年間リターンは単純なAPRを上回ることがあります。

たとえば、10% APRを日次複利で運用すると、APYは10%をわずかに上回ります。

基準となる利率が高い場合や、複利の頻度が高い場合は、その差がさらに大きくなります。

一方のプラットフォームのAPRと、もう一方のプラットフォームのAPYを同じ指標として比較しないようにしましょう。

公平に比較するには、複利の前提、手数料の前提、報酬資産、リスク区分をそろえる必要があります。

APYの計算方法

標準的なAPYの計算式は、APY = (1 + r / n)ⁿ - 1です。

この式で、rは年利、nは年間の複利計算回数を表します。

報酬が年に1回複利計算される場合、手数料などの調整を加える前のAPYとAPRは通常同じです。

月次、週次、日次、または連続して複利計算される場合、APYは単純な年率より高くなります。

たとえば、年率12%を月次複利で運用すると、単利12%より実質的な年間リターンが高くなります。

暗号資産アプリの中には、直近の報酬データを年率換算してAPYを算出するものがあります。

現在のトークン発行量、トークン価格、プール規模、想定される複利頻度からAPYを推定するアプリもあります。

過去の実績に基づく過去APYを表示するアプリもあります。

現在の状況に基づく予測APYを表示するアプリもあります。

このように計算方法が異なるため、算出方法が明確でなければAPYの比較は困難です。

信頼できるプロトコルは、APYが現在の値、過去の実績、予測値、固定、変動のいずれなのか、また複利が手動か自動かを説明する必要があります。

APYの簡単な例

あるユーザーが、月次複利の年率10%の暗号資産戦略に、ステーブルコイン1,000単位を預け入れたとします。

最初の月が終わると、ユーザーは少額の報酬を受け取ります。

その報酬をポジションに戻すと、翌月の報酬は少し増えた残高を基に計算されます。

時間の経過とともに、報酬がさらに報酬を生むようになります。

これが複利効果です。

1年後、ポジションが年間を通じて複利で運用されるため、ユーザーは100単位を超える収益を得る可能性があります。

この実質的な年間リターンがAPYです。

この例は、利率が一定で、報酬が再投資され、手数料がなく、ステーブルコインの価値が維持されることを前提としています。

実際の暗号資産市場では、これらの前提が崩れる可能性があります。

利率の変化、手数料によるリターンの減少、報酬トークンの価格下落、スマートコントラクトリスクや流動性リスクなどが起こり得ます。

そのため、APYの例は学習には役立ちますが、保証された結果と見なすべきではありません。

暗号資産における複利

暗号資産における複利とは、得た報酬を収益獲得中のポジションに再投資することです。

ステーキング報酬を再ステーキングする方法があります。

レンディング報酬を再入金する方法もあります。

流動性マイニング報酬を交換し、プールに戻すこともできます。

ボールトが報酬を自動的に回収して再投資する場合もあります。

手動複利では、ユーザーが報酬を受け取り、自分で再投資します。

自動複利では、スマートコントラクトやプロトコルがユーザーに代わって報酬を再投資します。

自動複利は利便性を高め、報酬の取り逃しを減らす場合があります。

ただし、自動複利によってスマートコントラクトリスク、戦略リスク、手数料の複雑さが加わる可能性もあります。

表示されるAPYが手動複利、自動複利、または実際にはまだ複利が行われていない状態のどれを前提としているのか確認しましょう。

報酬の受け取りと再投資にかかるコストが、複利のメリットを上回らないかも確認する必要があります。

ネットワークによっては、残高が少ない場合、頻繁な手動複利を行うとガス代が採算に合わないことがあります。

ステーキングにおけるAPY

ステーキングAPYとは、ステーキング報酬に複利の前提を含めた年率換算リターンです。

ステーキングとは、Proof of Stakeを採用するネットワークのセキュリティ維持に貢献するため、資産をロック、委任するなどしてバリデーターの参加を支援する仕組みです。

公式のEthereumステーキングガイドでは、ステーキング方法によってリスク、報酬、信頼の前提が異なると説明されています。

ステーキング報酬は、プロトコルによる新規発行、取引手数料、バリデーターのパフォーマンス、その他のネットワークレベルの報酬源から得られる場合があります。

ステーキング参加者が増えた場合、バリデーターのパフォーマンスやネットワーク手数料が変化した場合、またはプロトコルのルールが変更された場合、ステーキングAPYも変わる可能性があります。

報酬が自動的に複利計算されるステーキングシステムもあります。

報酬の受け取りと再ステーキングをユーザーが手動で行うシステムもあります。

一部のリキッドステーキングトークンでは、トークン残高を増やすのではなく、交換レートの上昇によって報酬が反映されます。

ステーキングAPYが固定収入を意味すると考える前に、その計算方法を理解しましょう。

ステーキングには、トークンのボラティリティ、ロックアップ期間、バリデーターのダウンタイム、スラッシングルール、カストディリスク、スマートコントラクトリスクなどもあります。

DeFiレンディングにおけるAPY

DeFiレンディングAPYは、貸し手が供給した資産から利息が生じ、報酬が複利運用された場合に得られる年率換算リターンを示します。

レンディング市場では、預け手が資産を供給し、借り手はその資産を利用するために利息を支払います。

利率は通常、プールのうち借り入れられている割合を示す利用率に応じて変わります。

借入需要が高まると、供給側のAPYも上昇する可能性があります。

借入需要が減少したり、多くのユーザーが同じ資産を預け入れたりすると、供給側のAPYが低下する場合があります。

一部のレンディングプロトコルではトークンインセンティブも付与され、表示されるAPYが高くなることがあります。

つまり、レンディングAPYには借り手の利息、報酬トークン、またはその両方が含まれる場合があります。

APYが実際の借り手からの支払いによるものか、一時的なトークン発行によるものかを確認しましょう。

レンディングAPYには、スマートコントラクトリスク、担保リスク、強制決済リスク、オラクルリスク、流動性リスクも伴います。

高いレンディングAPYは強い需要を示す場合がありますが、借入市場にストレスがかかっていることを示す場合もあります。

借り手がその利率を支払う理由を確認することが、より慎重な分析につながります。

流動性プールにおけるAPY

流動性プールAPYは、取引手数料や報酬を再投資した場合に、流動性プロバイダーが得られる可能性のある年率換算リターンを示します。

流動性プロバイダーは、トレーダーが資産を交換できるようにプールへ資産を預け入れます。

プロバイダーは取引手数料の一部を受け取れる場合があります。

流動性を集めるため、プロトコルが報酬トークンを配布することもあります。

手数料や報酬がプールに再投資される場合、表示されるAPYは単純なAPRより高くなることがあります。

流動性プールAPYは魅力的に見える場合がありますが、誤解を招く可能性もあります。

APYが高くても、インパーマネントロスによってユーザーが損失を被ることがあります。

インパーマネントロスとは、預け入れた資産の価値が、プール外で単純に保有していた場合と比べて変化することで生じる価値の差です。

報酬トークンの価格が下がれば、APYの実質的な価値も低下する可能性があります。

参加者が少ない場合、報酬を分け合う人数が少なくなるため、流動性が低いプールではAPYが高く見えることがあります。

APYを比較する際は、資産のボラティリティ、プールの深さ、取引高、手数料収益、インセンティブの期間、インパーマネントロスのリスクを確認しましょう。

自動複利型ボールトにおけるAPY

自動複利型ボールトは、報酬を受け取り、自動的に再投資するスマートコントラクト戦略です。

複利運用が戦略に含まれるため、こうしたボールトではAPYが表示されることがよくあります。

ボールトは報酬を回収して預け入れ資産に交換し、ポジションに戻す場合があります。

これにより、ユーザーの手間や手動で報酬を受け取る必要性を減らせる可能性があります。

報酬の頻度が高く、ガス代を多くのユーザーで分担できる場合、自動複利が役立つことがあります。

ただし、ボールトのAPYは、戦略が想定どおりに機能するかどうかに左右されます。

ボールトには、スマートコントラクトリスク、戦略リスク、交換時のスリッページ、報酬トークンのボラティリティ、運用手数料、出金手数料、ガバナンスリスクなどが伴う可能性があります。

他のプロトコルに依存しているボールトでは、リスクがさらに重なります。

入金する前に、ボールトが資金をどのように運用するのか確認しましょう。

戦略が複雑で説明も不十分なら、APYの高さだけで判断するべきではありません。

固定APYと変動APY

固定APYとは、定められた期間、利率を安定させることを意図したものです。

変動APYは、市場環境やプロトコルのルールに応じて変化します。

暗号資産のAPYは、ほとんどが変動型です。

ネットワークの参加状況や手数料が変わると、ステーキングAPYも変わる可能性があります。

供給量や借入需要が変われば、レンディングAPYも変化します。

取引高、流動性、報酬トークンの価格が変われば、流動性プールAPYも変わる可能性があります。

固定期間型のDeFi商品では、より予測しやすいリターンが提示されることがあります。

固定期間型であっても、スマートコントラクトリスク、流動性リスク、カウンターパーティリスク、早期出金の制限などが伴う場合があります。

APYが固定、変動、プロモーション、過去実績、推定のいずれなのか確認しましょう。

この違いは重要です。流動性や報酬の状況が変われば、30%の変動APYが短期間で5%になる可能性もあります。

明確なAPY表示では、利率がどの程度安定しているかを説明する必要があります。

名目APYと実質APY

名目APYとは、トークンのインフレ、手数料、価格変動、その他の損失を調整する前に表示される年間利回りです。

実質APYは、重要なコストや希薄化を考慮した後の実際の価値の増加を測ろうとする指標です。

暗号資産では、名目APYと実質APYに大きな差が生じることがあります。

ステーキングポジションのAPYが8%でも、トークン供給量もインフレで増加している場合があります。

流動性プールのAPYが40%でも、インパーマネントロスによって最終的なリターンが減少する可能性があります。

報酬プログラムのAPYが100%でも、報酬トークンの価格が急落する可能性があります。

レンディング商品のAPYが15%でも、スマートコントラクトのエクスプロイトによって全額を失う可能性があります。

トークンの数量と価値は分けて考えましょう。

トークンを多く得ることと、購買力が高まることは同じではありません。

実質APYを分析する際は、手数料、インフレ、リスク、価格変動を考慮した後で、ユーザーの状況が実際に改善しているかを確認します。

ベースAPYと報酬APY

ベースAPYとは、プロトコルの中核となる活動によって生じる利回りです。

レンディングでは、ベースAPYは借り手の利息から生じる場合があります。

流動性プールでは、ベースAPYは取引手数料から生じる場合があります。

ステーキングでは、ベースAPYはプロトコルのステーキング報酬から生じる場合があります。

報酬APYとは、追加のインセンティブトークンによって上乗せされる利回りです。

プロトコルは入金を促したり流動性を確保したりするために、報酬APYを利用する場合があります。

ベースAPYの方が実際の利用状況と結びついている可能性があるため、この違いは重要です。

インセンティブが終了したり、報酬トークンの価値が下がったりすると、報酬APYはなくなる場合があります。

合計APYの大部分が一時的なトークン発行ではなく実際の手数料によるものなら、25%というAPYの持続可能性はより高い可能性があります。

プロトコルには、ベースAPY、手数料APY、インセンティブAPY、ブーストAPYを分けて示すことが求められます。

APYの内訳が明確であれば、持続可能性を判断しやすくなります。

暗号資産のAPYが急速に変化する理由

ブロックチェーン市場は常時稼働しているため、暗号資産のAPYは急速に変化します。

ユーザーによる資金の入金・出金、資産の借入や返済、流動性の追加・引き出し、ステーキング参加状況の変化などに応じて利率は変動します。

報酬トークンの価格は1分ごとに変動する可能性があります。

プロトコルのガバナンスによって、トークン発行スケジュールが変更されることがあります。

取引高も急増または急減する場合があります。

ステーブルコインの需要が市場間で移動することもあります。

バリデーターの参加状況はステーキングリターンに影響する場合があります。

強制決済は借入需要を変化させることがあります。

セキュリティ上の事象によって、プロトコルから流動性が流出する可能性もあります。

暗号資産市場は24時間稼働しているため、APYは長期固定利率というより、リアルタイムの市場指標として機能することがよくあります。

変動金利の戦略を利用する場合は、APYを定期的に確認しましょう。

APYが誤解を招く場合

異常に高い報酬が得られた短期間のデータを基にAPYを算出している場合、誤解を招く可能性があります。

プロトコルが1日分の高い手数料を年率換算し、非常に高いAPYを表示する場合があります。

報酬トークンが一時的に値上がりし、将来より低くなるAPYが大きく見えることもあります。

プールへの預け入れが少ない場合、少額の報酬でも高いAPYが表示されることがあります。

戦略がレバレッジに依存していても、APY表示では強制決済リスクが明確に示されない場合があります。

ボールトが運用手数料、出金手数料、スリッページ、ガス代を差し引く前のAPYを表示することがあります。

ステーキング商品が、ロックアップルールやバリデーターリスクを説明せずにAPYを表示する場合もあります。

このため、APYだけをリターンの完全な指標として扱うべきではありません。

より重要なのは、そのAPYを得るためにどのようなリスクを取る必要があるかです。

リスクを理解しにくい場合、表示されたAPYは慎重に扱うべきです。

APYとスマートコントラクトリスク

スマートコントラクトリスクとは、コードにバグやエクスプロイトがあったり、設計が安全でなかったりするリスクです。

多くの暗号資産のAPY機会は、ユーザー資産を保管するスマートコントラクトに依存しています。

レンディングプロトコル、流動性プール、ステーキングプール、ブリッジ、自動複利型ボールトでは、いずれもスマートコントラクトが使われる場合があります。

コントラクトに問題が起これば、APYが魅力的に見えても元本を失う可能性があります。

監査はリスクの低減に役立ちますが、リスクをなくすものではありません。

バグ報奨金、運用実績のあるコード、限定的なアップグレード権限、公開監視、透明性の高いガバナンスは、信頼性向上に役立つ場合があります。

プロトコルに監査実績があるか、コードがオープンソースか、誰がアップグレードできるか、どのくらい運用されているかを確認しましょう。

APYが非常に高い新しいプロトコルは、APYが低い長年のプロトコルより大きなリスクを伴う場合があります。

APYは、リスクを取ることへの補償の可能性と理解するべきです。

決して無料の利回りと見なしてはいけません。

APYとカウンターパーティリスク

カウンターパーティリスクとは、相手方が破綻したり、資産を不適切に管理したり、義務を履行しなかったりするリスクです。

暗号資産のAPY機会には、完全にオンチェーンで完結するものもあれば、カストディアン、運用者、借り手、マーケットメイカー、オフチェーン戦略に依存するものもあります。

SECの暗号資産カストディに関する通知では、投資家は暗号資産の保有方法と、カストディの選択に伴うリスクを理解するべきだと説明されています。

利回り商品で中央集権型の運用者やカストディアンに資産を預ける必要がある場合、判断材料はAPYだけではありません。

資産の保管場所、資産を移動できる者、準備金の透明性、支払不能や出金が困難な状況で何が起きるかを確認しましょう。

活動内容が完全には見えない場合があるため、カウンターパーティリスクはオンチェーンリスクより評価が難しいことがあります。

仕組みが明確でないオフチェーン戦略の高APYには注意が必要です。

利回りの源泉を簡潔に説明できない場合、表示された利率を当てにするべきではありません。

APYとトークン価格リスク

トークン価格のリスクによって、APYから得られる利益が失われる可能性があります。

報酬トークンで50% APYを得ても、そのトークン価格が80%下落する場合があります。

ステーキング報酬を得ながら、ステーキング対象のトークンが大幅に下落することもあります。

流動性プールの手数料を得ていても、プール内の両資産の価値が下がる場合があります。

そのため、APYはトークン数量だけでなく、価値の面から評価する必要があります。

トークンを多く獲得しても、その価値が下がれば損失となる可能性があります。

報酬を受け取るとすぐに売却するユーザーが多いため、報酬トークンのAPYは特に売り圧力の影響を受けやすい傾向があります。

需要が伸びなければ、トークン発行によって保有者の持ち分が希薄化する可能性もあります。

APYの支払いに使われる資産と、その資産に持続的な需要があるかを確認しましょう。

報酬の通貨は、パーセンテージの数値と同じくらい重要です。

APYとインフレ

トークンのインフレによって、APYが実際以上に魅力的に見える場合があります。

プロトコルによっては、新しいトークンを発行して利回りを支払います。

これにより、ユーザーの保有トークン数は増える可能性があります。

しかし、供給が増えすぎると、各トークンの価値が下がる場合があります。

インフレによるAPYは、トークン数量を増やす一方、希薄化を通じて価値を損なう可能性があります。

一部のネットワークはチェーンの安全性を保ち、参加者に報酬を与えるために新規発行を利用しているため、インフレが必ずしも悪いとは限りません。

重要なのは、トークン需要、ネットワークの利用状況、手数料収益が発行ペースを支えているかどうかです。

トークンの供給スケジュール、アンロック、報酬発行、ガバナンス計画、トレジャリーの支出を確認しましょう。

インフレによる高APYが持続可能なのは、ネットワークがそれを支えるだけの価値を生み出している場合に限られます。

そうでなければ、時間とともに弱まる一時的なインセンティブである可能性があります。

APYとロックアップリスク

ロックアップリスクとは、資産をすぐに出金できないリスクです。

ステーキングシステムによっては、アンボンディング期間が設けられています。

ボールトによっては出金可能な期間が限られています。

固定利回り商品では、満期まで待つ必要がある場合があります。

緊急時に出金を停止できるプロトコルもあります。

高いAPYは、流動性を一定期間手放すことへの補償である場合があります。

条件を理解していれば、妥当な場合もあります。

資金をすぐに使う必要がある場合は、リスクとなる可能性があります。

ロックアップ期間中に暗号資産市場が大きく変動することもあります。

資産価格が下落している間に売却できず、利回りを得ても損失を回避できない場合があります。

APY目的で資産を預ける前に、ロックアップ条件、出金待ち行列、アンボンディング期間、緊急時の制御機能を確認しましょう。

APYとリキッドステーキング

リキッドステーキングでは、資産をステーキングしながら、ステーキング中のポジションを表す流動性のあるトークンを受け取れます。

原資産がステーキング報酬を得る一方で、リキッドステーキングトークンをDeFiで利用できる場合があります。

ステーキングの柔軟性を高められますが、追加のリスクも伴います。

特定のリキッドステーキング活動に関するSEC声明では、報酬の発生やスラッシングによる損失に伴い、ステーキング受取トークンの交換比率が変化する可能性が指摘されています。

リキッドステーキングAPYは、トークン残高の増加、またはリキッドトークンと原資産の交換レートの上昇として反映される場合があります。

どちらの方式が使われているか理解しましょう。

リキッドステーキングには、スマートコントラクトリスク、バリデーターリスク、流動性リスク、ペッグ乖離リスク、ガバナンスリスク、プロトコル依存リスクなどが加わる可能性があります。

市場が不安定なとき、リキッドステーキングトークンが想定価値を下回る価格で取引されることがあります。

リキッドステーキングをAPYだけで評価するべきではありません。

償還権、流動性の厚み、バリデーターの選定、プロトコルの制御機能も評価しましょう。

APYとレバレッジ

レバレッジによってAPYが大幅に高く見える場合があります。

レバレッジ戦略では、資産を借り入れて再投資し、エクスポージャーを増やすことがあります。

市場環境が有利な場合は、リターンが増加する可能性があります。

一方、価格がポジションに不利な方向へ動いたり、借入コストが上昇したりすると、損失も拡大する可能性があります。

レバレッジを利用した利回り戦略には、強制決済リスクが伴う場合があります。

強制決済によりポジションが閉じられ、蓄積した利回りを上回る損失が生じる可能性があります。

借入コスト控除後の純APYを表示する戦略もありますが、その数値は急速に変化する可能性があります。

借入APRが上昇することがあります。

担保価格が下落することがあります。

流動性が失われることもあります。

借入や資産のループ運用に依存する高APY戦略には、十分注意しましょう。

レバレッジを利用すると、イールドファーミングのポジションは非常に不安定になります。

APYとステーブルコイン

ユーザーは価格リスクが低いと考えることが多いため、ステーブルコインAPYは人気があります。

ステーブルコインのレンディングプールでは、借り手の利息やプロトコルのインセンティブによるAPYが表示される場合があります。

ステーブルコインの流動性プールでは、取引手数料、インセンティブ、またはその両方からAPYが生じることがあります。

ステーブルコインAPYは有用な場合がありますが、ステーブルコインにリスクがないわけではありません。

発行体リスク、準備金リスク、償還リスク、スマートコントラクトリスク、ブリッジリスク、ペッグ乖離リスクがあります。

非常に高いステーブルコインAPYは、市場が表面化していないリスクに対価を払っていることを示す場合があります。

インセンティブが一時的であることや、流動性が薄いことを示している可能性もあります。

安定しているとされる資産が高い利回りを生む理由を確認しましょう。

理由が明確でなければ、慎重な対応が必要です。

ステーブルコインAPYは、利回りのリスクとステーブルコイン自体のリスクの両方を考慮して評価しましょう。

APYと実質利回り

実質利回りは、トークン発行だけでなく、実際のプロトコル収益に支えられた利回りを指す暗号資産用語としてよく使われます。

たとえば、実質利回りは取引手数料、レンディング利息、サービス手数料、ネットワーク手数料から生じる場合があります。

ただし、それによって利回りが自動的に安全になるわけではありません。

利用が減れば収益が減る可能性があります。

スマートコントラクトに問題が起きることもあります。

ガバナンスによって分配ルールが変更される場合があります。

流動性が流出する可能性もあります。

それでも、トークン発行だけで賄われる報酬より、実質利回りの方が持続可能性は高い傾向があります。

APYのうち、実際のユーザー手数料とインセンティブがそれぞれ何割を占めるのか確認しましょう。

主にインフレで賄われる非常に高いAPYより、実際の利用に支えられた低めのAPYの方が健全な場合があります。

APYは大きさよりも質が重要です。

暗号資産のAPY機会を比較する方法

まず、APYの源泉を特定しましょう。

利回りがステーキング報酬、借り手の利息、取引手数料、トークン発行、レバレッジ、デリバティブ、オフチェーン活動、または複数の組み合わせによるものかを確認します。

APYが固定か変動かを確認しましょう。

報酬がどのくらいの頻度で複利計算されるか確認します。

報酬資産を特定しましょう。

トークンのボラティリティとインフレリスクを比較します。

スマートコントラクト監査とプロトコルの運用実績を確認しましょう。

ロックアップ、出金の遅延、スラッシングルール、強制決済リスクを理解しましょう。

手数料、ガス代、スリッページ、運用手数料も考慮します。

表示されたAPYだけでなく、トータルリターンを比較しましょう。

利回りの源泉が不明な戦略は避けましょう。

強気相場におけるAPY

強気相場では、ユーザーの借入や取引が増え、より多くのレバレッジが求められるため、APYが上昇する場合があります。

取引高が増えると、流動性プールの手数料が増加することがあります。

新しいプロトコルが入金を集めるため、高いインセンティブを提供することもあります。

ネットワークによっては、ステーキング参加者が増えると、ステーカー1人あたりの報酬率が低下する場合があります。

資産価格が上昇していると、強気相場ではAPYがより安全に感じられることがあります。

しかし、その感覚は危険な場合があります。

多くのリスクは、市場が反転して初めて明らかになります。

価格上昇時に機能していた高APY戦略が、急落時に破綻する可能性もあります。

良好な市場環境が永続すると考えないようにしましょう。

強気相場であっても、APYを適切に分析するには下落シナリオを考慮する必要があります。

弱気相場におけるAPY

弱気相場ではAPYが大きく変化することがあります。

トレーダーがレバレッジを減らすと、借入需要が低下する可能性があります。

取引高が減少すると、流動性プールの手数料APYが低下する場合があります。

報酬トークンの価格下落によって、インセンティブAPYが低下することがあります。

ストレス下で流動性を集めるため、一部のプロトコルがインセンティブを増やす場合もあります。

弱気相場で非常に高いAPYが表示される場合、警戒のサインとなることがあります。

流動性が流出している、またはリスクが高まっていることを示している可能性があります。

報酬トークンの発行量が増え、その価格が弱含んでいることを意味する場合もあります。

市場環境が悪いときにAPYが高い理由を確認しましょう。

高いAPYは機会となる場合もありますが、危険に対する補償である可能性もあります。

ユーザー向けのベストプラクティス

APYは保証されたリターンではなく、推定値として扱いましょう。

複利の前提を確認してからAPYを比較しましょう。

利回りが実際の収益、トークン発行、ステーキング報酬、借り手の利息のいずれから生じているのか理解しましょう。

リスクを理解せずに極端に高いAPYを追い求めることは避けましょう。

資金を預ける前に、プロトコルの文書を読みましょう。

監査、バグ報奨金、ガバナンスの制御機能、スマートコントラクトの運用実績を確認しましょう。

ロックアップ、スラッシング、強制決済リスク、インパーマネントロス、出金制限を理解しましょう。

リターンはトークン数量だけでなく、価値の面から計算しましょう。

多額の資金を投入する前に、少額でテスト入金を行いましょう。

長期保有資産と、実験的な利回り戦略に使用するウォレットを分けましょう。

利率は急速に変わる可能性があるため、APYを定期的に確認しましょう。

APYを表示するプロトコル向けのベストプラクティス

プロトコルはAPYの計算方法を明確に説明する必要があります。

APYが現在の値、過去の実績、予測値、固定、変動のいずれかを示しましょう。

ベースAPY、手数料APY、インセンティブAPY、ブーストAPYを分けて示しましょう。

複利の頻度と、複利が自動なのか前提として仮定されているのかを開示しましょう。

ユーザーのリターンを減らす手数料を表示しましょう。

報酬トークン価格に関する前提を開示しましょう。

スマートコントラクトリスク、オラクルリスク、強制決済リスク、インパーマネントロス、スラッシング、ロックアップなどのリスクを説明しましょう。

短期的な報酬を年率換算し、保証された年間リターンのように見せることは避けましょう。

リスクダッシュボードと明確な文書を提供しましょう。

APYを透明性をもって開示することで、ユーザーのより良い判断につながり、長期的な信頼を築けます。

APYに関するよくある誤解

よくある誤解の一つは、APYが保証されているというものです。

暗号資産のAPYは通常変動し、急速に変化する可能性があります。

もう一つの誤解は、APYとAPRが同じだというものです。

APYには複利が含まれますが、APRには通常含まれません。

3つ目の誤解は、APYが高いほど常に良い機会だというものです。

高いAPYは、より大きなリスク、一時的なインセンティブ、インフレ、流動性の低さを示す場合があります。

4つ目の誤解は、トークンを多く得ることが価値を多く得ることと同じだというものです。

トークン価格の下落によって、報酬の価値が相殺または上回られることがあります。

5つ目の誤解は、ステーブルコインAPYにリスクがないというものです。

ステーブルコイン戦略にも、発行体リスク、ペッグ乖離リスク、スマートコントラクトリスク、流動性リスクが伴う可能性があります。

6つ目の誤解は、自動複利型ボールトならリスクがなくなるというものです。

自動複利は利便性を高める場合がありますが、戦略リスクやコントラクトリスクを加える可能性もあります。

関連する暗号資産用語

APR（Annual Percentage Rate）は年率を意味し、通常は複利を含める前の単純な年率を示します。

複利とは、報酬を再投資し、その報酬からさらに報酬を得られるようにすることです。

ステーキングとは、Proof of Stakeネットワークの安全性確保や参加を支援するために暗号資産を預け入れることです。

イールドファーミングとは、DeFiプロトコルを利用して手数料、報酬、インセンティブを得ることです。

流動性プールとは、スワップ、レンディング、その他のDeFi活動に使われる資産のプールです。

インパーマネントロスとは、プール内資産の価格が変化したことで、単純に資産を保有していた場合と比べて流動性プロバイダーに生じる価値の差です。

実質利回りとは、トークン発行だけでなく実際のプロトコル収益に支えられた利回りです。

自動複利とは、報酬がポジションに自動的に再投資されることです。

スラッシングとは、バリデーターの行動がプロトコルのルールに違反した場合に、ステーキング資産が減額されるペナルティです。

トークン発行とは、報酬やインセンティブとして新たに発行されたトークンを配布することです。

FAQ

暗号資産におけるAPYとは何ですか？

APYはAnnual Percentage Yield（年間利回り）の略で、暗号資産では複利効果を含めた年率換算リターンを示します。

APYとAPRは同じですか？

いいえ。APYには複利が含まれますが、APRは通常、複利を含める前の単純な年率を示します。

暗号資産のAPYは保証されていますか？

いいえ。暗号資産のAPYは通常推定値であり、市場の需要、トークン価格、プロトコルルール、報酬、手数料、流動性によって変化します。

APYがAPRより高いのはなぜですか？

報酬が再投資され、その報酬がさらに報酬を生むため、APYはAPRを上回ることがあります。

ステーキングAPYとは何ですか？

ステーキングAPYは、ステーキングまたはProof of Stakeネットワークへの参加から得られる、複利を含めた年率換算リターンです。

レンディングAPYとは何ですか？

レンディングAPYは、暗号資産を借り手に供給する貸し手が得られる可能性のある、複利を含めた年率換算リターンです。

流動性プールAPYとは何ですか？

流動性プールAPYは、取引手数料、トークンインセンティブ、またはその両方から得られる、複利を含めた年率換算リターンです。

APYがマイナスになることはありますか？

表示上のAPYがプラスでも、トークン価格の下落、高い手数料、インパーマネントロス、プロトコルの障害などによって、トータルリターンがマイナスになる場合があります。

一部のDeFiアプリで非常に高いAPYが表示されるのはなぜですか？

非常に高いAPYは、トークンインセンティブ、流動性の低さ、強い借入需要、レバレッジ、または高いリスクによる場合があります。

自動複利APYとは何ですか？

自動複利APYは、報酬が戦略に自動的に再投資され、過去の報酬からも報酬を得られることを前提としたAPYです。

APYを追い求める前に確認すべきことは何ですか？

利回りの源泉、複利の方式、手数料、ロックアップ、トークンのボラティリティ、スマートコントラクトリスク、カウンターパーティリスク、持続可能性を確認しましょう。

APYを最も安全に活用する方法は何ですか？

APYを比較ツールとして利用し、リスク、透明性、流動性、安全性、トータルリターンに基づいて最終判断を下すことが重要です。

まとめ

APY（年間利回り）は、複利を含めた年率換算リターンを示す、暗号資産の重要な利回り指標です。

ステーキング、レンディング、流動性プール、自動複利型ボールト、ステーブルコイン戦略など、多くのDeFi商品で使われています。

APYは、報酬を時間の経過とともに再投資した場合にどのように増えるかを理解するのに役立ちます。

ただし、APYを保証された収入として扱うと、誤解を招くことがあります。

暗号資産のAPYは、市場の需要、トークン価格、報酬の発行量、バリデーターの参加状況、取引高、手数料、プロトコルルールに左右されるため、急速に変化する可能性があります。

高いAPYは実際の機会を示す場合もあれば、高リスク、一時的なインセンティブ、インフレ、レバレッジ、流動性の低さ、隠れた複雑さを反映している場合もあります。

重要なのは、APYがどれほど高いかだけではありません。

利回りの源泉と、どのような問題が起こり得るかを把握することが大切です。

APYとAPRを慎重に比較し、複利の前提を確認し、手数料を把握し、ロックアップを理解し、スマートコントラクトとカウンターパーティのリスクを調べましょう。

報酬はトークン数量だけでなく、価値の面からも評価しましょう。

仕組みが明確で持続可能な収益に支えられた低めのAPYの方が、リスクが不明瞭な非常に高いAPYより望ましい場合があります。

暗号資産の初心者にとって、APYは最初に学ぶべき利回りの概念の一つです。

経験豊富なユーザーにとっても、APYはリスク調整後の分析を始めるための指標にすぎません。

APYをシグナルとして使い、資金を預ける前にプロトコル、資産、報酬の源泉、下落シナリオを調べることが大切です。

暗号資産では複利が大きな効果を生む可能性がありますが、それは基盤となる戦略が安全で、透明性があり、流動性と持続可能性を備えている場合に限られます。