AMM（自動マーケットメーカー）

AMMとは？

AMM（Automated Market Maker、自動マーケットメーカー）とは、従来の注文板の代わりに流動性プールを通じてユーザーが暗号資産を取引できるようにするスマートコントラクトシステムです。

暗号資産では、AMMは主に分散型金融で利用され、ユーザーはブロックチェーンウォレットからトークンを直接交換できます。

AMMは一人の買い手と一人の売り手をマッチングするのではなく、プールされた暗号資産と価格算定式を使って、取引を自動的に可能にします。

国際決済銀行（BIS）は、AMMプロトコルを、流動性プールを通じてトレーダーがブロックチェーン上で暗号資産を自動的に交換できるようにするシステムと説明しています。

つまり、取引の相手となる人が特定の場所で待っていなくても、AMMは市場へのアクセスを提供できます。

トレーダーがプールとやり取りすると、スマートコントラクトがプール内の資産を基に受取額を計算します。

例えば、プールに2種類の資産がある場合、ユーザーはプールの計算式に従って一方の資産をもう一方に交換できます。

プール内の資産残高が変化すると、AMMは価格を調整します。

中央集権的な注文マッチングエンジンなしで取引、流動性の提供、市場の形成を可能にするため、この仕組みはDeFiにおける最も重要なイノベーションの一つです。

AMMの仕組み

AMMはスマートコントラクト、流動性プール、価格算定式、トレーダー、流動性プロバイダーを組み合わせて機能します。

スマートコントラクトがプールを管理し、ブロックチェーン上の透明なルールに従います。

流動性プールには、トレーダーが交換に利用できる暗号資産が保管されています。

価格算定式は、トレーダーが一方の資産をプールに入れたとき、もう一方の資産をどれだけ受け取れるかを決定します。

LPとも呼ばれる流動性プロバイダーは、他のユーザーが取引できるようプールに資産を預け入れます。

トレーダーは資産の交換時に手数料を支払い、その一部または全額が通常、流動性プロバイダーに分配されます。

取引ごとにプール内の資産残高が変化するため、プール価格も自動的に変わります。

多くのユーザーがプールから特定の資産を購入すると、その資産はプール内で希少になり、AMMの計算式に従って価格が上昇します。

多くのユーザーが特定の資産をプールに売却すると、その資産はプール内で増え、計算式に従って価格が下落します。

この自動化された仕組みにより、ブロックチェーンとスマートコントラクトが稼働している限り、市場は継続的に機能します。

AMMと従来の注文板の違い

従来の注文板には、市場参加者の買い注文と売り注文が並びます。

買い手がある価格で買値を提示し、売り手が別の価格で売値を提示する場合があります。

買い手と売り手が価格と数量に合意すると、取引が成立します。

AMMは、基本的な交換を成立させるために、買い注文と売り注文の一覧を表示する必要がありません。

代わりに、トレーダーはスマートコントラクトが管理する流動性プールと直接資産を交換します。

十分な流動性が供給されていれば、対応するトークンの市場を誰でも作れるため、AMMは暗号資産で役立ちます。

流動性の高い市場では注文板が有効に機能しますが、アクティブなマーケットメイカーが不足すると機能しにくい場合があります。

AMMは、受動的な流動性プロバイダーがプールに資産を供給できるようにすることで、この問題に対処します。

一方、AMMではスリッページ、インパーマネントロス、スマートコントラクトリスク、裁定取引へのエクスポージャーなど、別の問題が生じる可能性があります。

最適なモデルは、資産、流動性の水準、ブロックチェーン環境、ユーザーのニーズ、市場設計によって異なります。

流動性プール

流動性プールは、取引のために暗号資産を保有するスマートコントラクトです。

シンプルな2トークン型AMMでは、ユーザーが交換できる2種類の資産がプールに含まれます。

プール内の各資産の価値が同じになる場合もありますが、AMMの設計によって異なる比率や計算式が使われます。

流動性プールが重要なのは、常に価格を提示する単一の専門マーケットメイカーが必要なくなるためです。

条件を満たすユーザーは、プールのルールに従って資産を預け入れ、流動性を提供できます。

トレーダーがプールを利用すると手数料を支払い、その手数料が流動性プロバイダーの報酬になる場合があります。

流動性プールの規模は取引の質に影響します。

プールが深いほど、取引によってプール残高が大きく変わりにくいため、一般にスリッページは小さくなります。

浅いプールでは、中規模の取引でも資産比率に大きく影響し、スリッページが大きくなる可能性があります。

そのためAMMで取引する前に、流動性の深さを確認することが重要です。

流動性プロバイダー

流動性プロバイダーとは、AMMプールに暗号資産を預け入れるユーザーです。

流動性プロバイダーは、トレーダーが交換するための資産を供給し、取引を可能にします。

その見返りとして、取引手数料の分配、流動性インセンティブ、その他のプロトコル報酬を得られる場合があります。

プールに資産を預け入れると、プールにおける持分を表す流動性プロバイダートークンなどを受け取る場合があります。

プールのルール、ネットワークコスト、スマートコントラクトの条件に従い、通常は後からポジションを引き出せます。

流動性の提供は、暗号資産をウォレットに保有することとは異なります。

LPポジションは、トレーダーがプールと交換するたびに変化します。

資産間の相対価格が変わると、流動性プロバイダーが値下がりした資産を多く、値上がりした資産を少なく保有することになる場合があります。

これによりインパーマネントロスが発生し、AMMで流動性を提供する際の最大のリスクの一つとなります。

LPは、想定される手数料収入を価格変動リスク、インパーマネントロス、ガス代、インセンティブ、スマートコントラクトリスクと比較する必要があります。

定積公式

最もよく知られるAMM設計では、定積公式が使われます。

公式は通常、x * y = kと表されます。

この式では、xはプール内の一方の資産量、yはもう一方の資産量、kはプールの価格ルールで維持される定数です。

トレーダーが一方の資産をプールに追加すると、手数料を考慮したうえで積の関係が保たれるよう、プールからもう一方の資産が払い出されます。

この公式では、プール内で資産が希少になると価格が上昇します。

また、プール内で資産が増えると価格が下落します。

定積公式はシンプルで透明性があり、価格変動の大きいトークンペアに適しています。

ただし、特にプールが小さい場合、大口取引によって大きなスリッページが発生することがあります。

また、一方の資産がもう一方に対して大きく値動きすると、流動性プロバイダーが損失を被る可能性があります。

暗号経済システムにおける自動マーケットメーカーに関する最近の研究では、AMMは暗号資産市場に流動性を提供する自律型ソフトウェアエージェントと説明されています。

その他のAMM設計

すべてのAMMが同じ計算式を使うわけではありません。

定和型AMMは、同程度の価値で取引されると想定される資産に適した計算式を使いますが、市場価格が大きく変動すると一方の資産が枯渇する可能性があります。

加重型AMMでは、プール内の資産比率を50/50以外に設定できます。

ステーブルスワップ型AMMは、特定のステーブルコインペアや密接に関連する資産など、同程度の価値で取引されるべき資産向けに設計されています。

集中流動性型AMMでは、流動性プロバイダーが流動性を有効にする価格帯を選択できます。

集中流動性によって資本効率を高められる一方、LPの管理はより複雑になります。

動的手数料型AMMは、市場状況、ボラティリティ、プール設計に応じて取引手数料を調整できます。

新しいAMMモデルのなかには、オークション、適応型手数料、オラクルを活用した価格設定、流動性プロバイダーの損失を抑える仕組みなどを試すものもあります。

こうした設計の目的は通常、資本効率を高め、スリッページを抑え、リスクを管理し、流動性の提供を持続可能にすることです。

設計によってリスクや価格設定は大きく異なるため、ユーザーは利用するAMMのモデルを理解する必要があります。

AMMの価格設定の仕組み

AMMの価格は、プール内の資産残高と計算式に基づいて決まります。

プールに資産Aと資産Bがある場合、各資産の相対的な数量によって、スマートコントラクトが提示する交換レートが決まります。

トレーダーが資産Bを預け入れてプールから資産Aを購入すると、取引後はプール内の資産Aが減り、資産Bが増えます。

プール内で資産Aが希少になるため、次の取引に対する資産Aの価格は計算式に従って上昇します。

この処理は、人間のマーケットメイカーが提示価格を変更しなくても自動的に行われます。

取引によってプールの残高が直接変化するため、AMM価格は他の市場の価格と異なることがあります。

裁定取引を行うトレーダーは、資産が安い市場で買い、高い市場で売ることで、こうした価格差の是正に貢献します。

裁定取引は、AMM価格を広範な市場価格に近づける助けとなるため重要です。

ただし、外部市場の価格変動後にプールが繰り返しリバランスされると、裁定取引によって流動性プロバイダーから価値が移転することもあります。

スリッページ

スリッページとは、取引の想定価格と実際の約定価格との差です。

AMMでは取引によってプール内の資産残高が変化するため、スリッページが発生します。

流動性の深いプールでの少額取引なら、スリッページはごく小さい場合があります。

流動性の浅いプールで大口取引を行うと、スリッページが大きくなる可能性があります。

市場のボラティリティが高いと、ユーザーがトランザクションに署名してから承認されるまでに価格が急変し、スリッページが拡大する場合もあります。

多くのAMMインターフェースでは、ユーザーがスリッページ許容度を設定できます。

スリッページ許容度は、トランザクションが失敗する前にユーザーが許容する価格変動の幅を定めます。

スリッページ許容度を非常に低く設定すると、市場がわずかに動いただけでもトランザクションが失敗する場合があります。

非常に高く設定すると、想定より不利な価格で取引が成立する可能性があります。

スワップを確定する前に、取引額、プールの深さ、スリッページ許容度、ネットワーク手数料、トークンのリスクを確認してください。

インパーマネントロス

インパーマネントロスとは、AMMに流動性を提供した場合の価値と、同じ資産をプール外で単に保有した場合の価値との差です。

流動性プロバイダーが資産を預け入れた後、プール内の資産の相対価格が変化すると損失が発生します。

Chainlinkのインパーマネントロス解説では、流動性プール内のトークン価格が預け入れ時と比べて変化すると、インパーマネントロスが生じると説明されています。

「インパーマネント（変動）」という言葉は誤解を招く場合があります。価格差が残った状態で流動性を引き出すと、損失が確定することがあります。

プール内の資産間の価格差が大きいほど、インパーマネントロスも大きくなります。

プールの取引高と手数料収入が十分であれば、取引手数料がインパーマネントロスを相殺する可能性があります。

インセンティブ報酬も損失を相殺することがありますが、報酬の価値が下落したり、新たなトークンリスクが生じたりする場合があります。

LPは、手数料や報酬による想定リターンと、資産間の価格乖離リスクを比較する必要があります。

価格変動の大きいトークンペアへの流動性提供が、見た目以上にリスクの高い行為となり得る理由の一つがインパーマネントロスです。

AMMの手数料

AMMでは通常、ユーザーが資産を交換する際に手数料がかかります。

手数料はスマートコントラクトのルールに基づき、流動性プロバイダー、プロトコルのトレジャリー、流動性インセンティブ、その他の送付先に分配される場合があります。

取引手数料は、資産を供給してリスクを負う流動性プロバイダーへの補償となるため重要です。

手数料が高ければLPに有利となる場合がありますが、ユーザーにとって取引コストが高くなります。

手数料が低いと取引高を呼び込める一方、LPのリスクを十分に補えない可能性があります。

固定手数料を採用するAMMもあれば、変動手数料や動的手数料を採用するものもあります。

動的手数料は、ボラティリティが高いときに上昇し、落ち着いた市場では低下する場合があります。

手数料は、スリッページやネットワークコストと合わせて評価してください。

手数料が低くても、スリッページが大きければ取引コストは高くなることがあります。

手数料が高くても、プールが深く約定状況が良ければ効率的な取引となる場合があります。

AMMと裁定取引

裁定取引とは、市場間の価格差から利益を得る取引です。

取引後や外部価格の変動後にプール価格が広範な市場価格から乖離する場合があるため、AMMは裁定取引に大きく依存しています。

AMMプールで資産が他の市場より安ければ、裁定取引を行うトレーダーはプールで購入し、別の市場で売却することがあります。

AMMプールで資産が他の市場より高ければ、裁定取引を行うトレーダーはプールに売却し、別の市場で買い戻すことがあります。

こうした活動は、AMM価格をより広範な市場価格に近づける助けとなります。

裁定取引はトレーダーにとって価格の正確性を高める可能性がありますが、流動性プロバイダーにとって常に有利とは限りません。

外部価格が変動すると、裁定取引を行うトレーダーがプールをリバランスする際に価値を引き出すことがあります。

研究者がLPのパフォーマンスを測る指標として、損失対リバランスなどを議論する理由の一つです。

流動性プロバイダーは、裁定取引が例外的な事象ではなく、AMMの仕組みの一部であることを理解しておく必要があります。

AMMとオラクル

オラクルは、ブロックチェーンアプリケーションに外部データを提供するシステムです。

AMMの設計によってはプール内価格を使う一方、他のDeFiアプリケーションでは、貸付、借入、強制決済、ポジション決済の前に資産価格を確認するためオラクルを利用する場合があります。

流動性が低く、大口取引で価格が一時的に動くと、AMMプールの価格が操作されることがあります。

そのため、AMMプールに関連する価格データを利用するDeFiプロトコルでは、オラクルを慎重に設計する必要があります。

オラクルの設計が不十分だと、攻撃者が価格を操作して、貸付、借入、デリバティブの仕組みを悪用する可能性があります。

オラクルリスクはAMMだけの問題ではありませんが、AMMの流動性は価格シグナルの信頼性に影響する場合があります。

時間加重平均価格、複数のデータソース、十分な流動性、サーキットブレーカーなどは、オラクル操作のリスク軽減に役立つ可能性があります。

流動性が薄い市場や、不明確な価格フィードに依存するプロトコルには注意が必要です。

AMMとMEV

MEVはMaximal Extractable Value（最大抽出可能価値）の略です。

AMM取引では、バリデーター、ブロックビルダー、サーチャー、ボットがトランザクションの順序付けから利益を得ることでMEVが発生する場合があります。

例えば、ボットが保留中のスワップを検知し、その前後に取引を行ってユーザーの約定条件を悪化させようとすることがあります。

この手法は一般にサンドイッチ攻撃と呼ばれます。

特にボラティリティが高いときやスリッページ許容度が高いとき、MEVはAMM取引の実質的なコストを高める可能性があります。

裁定取引や注文順序の戦略がプールのリバランスに影響するため、MEVは流動性プロバイダーにも影響することがあります。

適切なスリッページ設定を使う、流動性が極端に薄いプールを避ける、大口取引を分割する、利用可能な場合は保護機能付きのルーティングツールを使うことで、一部のMEVリスクを軽減できます。

AMMの約定品質を、表示上のプール手数料だけでなく総合的に評価すべき理由の一つがMEVです。

DeFiにおけるAMM

AMMは分散型金融の中核的な構成要素の一つです。

EthereumのDeFiドキュメントでは、分散型取引は、ブロックチェーンアプリケーションを通じて資産を自ら管理しながら、世界中の流動性にアクセスする方法と説明されています。

AMMは、スマートコントラクトを通じてウォレットから直接取引できるようにすることで、これを可能にします。

多くのプロトコルがトークン交換、担保管理、利回り戦略、価格発見にAMMの流動性を利用しているため、AMMは他のDeFi活動も支えています。

AMMは、ウォレット、アグリゲーター、貸付プロトコル、デリバティブシステム、利回りを提供するボールト、オンチェーン資産運用サービスなどで利用できます。

スマートコントラクト同士が金融の構成要素のように連携できるため、このコンポーザビリティには大きな可能性があります。

一方、あるコントラクトやプールの障害が、それに依存する他のアプリケーションに影響する可能性があり、リスクも伴います。

AMMの流動性は、独立した取引ツールではなく、より大きなDeFiシステムの一部であることが多い点を理解しておく必要があります。

AMMアグリゲーター

AMMアグリゲーターとは、複数の流動性ソースを検索し、より有利な約定を見つけるツールです。

スリッページを抑えるため、複数のプールに取引を分割する場合があります。

また、複数のトークンペアを経由するルートを比較し、より有利な受取額を見つけることもあります。

例えば、トークンAからトークンCへの直接交換よりも、流動性が合計で深くなるトークンBを経由した方が有利な場合があります。

多くのプールを手動で確認する必要が減るため、アグリゲーターはユーザー体験の向上に役立ちます。

ただし、スマートコントラクトやルーティングに関するリスクが新たに加わります。

トランザクションを確定する前に、最終的な資産、受取額、スリッページ設定、ネットワーク手数料、コントラクトの権限を確認してください。

適切なルーティングはコスト削減につながりますが、慎重さを欠くと予期しないトークンリスクや承認リスクが生じる場合があります。

AMMとステーブルコイン

ステーブルコインペアには、価格変動の大きいトークンペアとは異なるAMM設計が使われることがあります。

2種類のステーブルコインは同程度の価値で取引されると想定されるため、ステーブルスワップカーブを使うことで、目標価格付近のスリッページを抑えられる場合があります。

このため、ステーブルコインAMMは決済、流動性管理、貸付、オンチェーン決済に活用できます。

ただし、ステーブルコインのプールにリスクがないわけではありません。

ステーブルコインの一つがペッグを失うと、流動性プロバイダーが価値の弱い資産を多く保有することになる可能性があります。

ステーブルコインプールには、準備金リスク、発行体リスク、スマートコントラクトリスク、ブリッジリスク、規制リスクもあります。

スリッページの小さいステーブルコインプールが自動的に安全だと考えてはいけません。

AMMの計算式と同じように、プール内の資産の質も重要です。

AMMとトークンローンチ

AMMを使うと、新しいトークンの流動性を簡単に作成できます。

プロジェクトやコミュニティは、新しいトークンとペアとなる資産をプールに預け入れ、ユーザーが取引を始められるようにできます。

誰でもオープンな市場を作成できることは、AMMが暗号資産業界で重要になった理由の一つです。

ただし、プールを簡単に作れることにはリスクもあります。

誰でも、品質の低いトークン、偽トークン、悪意のあるトークン、危険なコントラクト権限を持つトークンのプールを作成できます。

インサイダーやボットが流動性を管理していても、プールが活発に見える場合があります。

トークンに送金税、ブラックリスト、ミント機能、取引に影響する隠れた制御が設定されていることもあります。

AMMで新しいトークンを取引する前に、トークンコントラクト、流動性の深さ、保有者の分布、権限、プロジェクトのドキュメントを確認してください。

スマートコントラクトリスク

AMMはスマートコントラクトを通じて動作するため、スマートコントラクトリスクは大きな危険の一つです。

プールコントラクトのバグにより、資金の損失、誤った価格設定、出金の失敗、予期しない動作が発生する可能性があります。

AMMがより大きなDeFi経路の一部である場合、連携するコントラクトのバグもリスクをもたらす可能性があります。

監査はリスクを軽減できますが、安全性を保証するものではありません。

バグ報奨金制度、形式検証、オープンソースレビュー、保守的な設計、実績のあるコードは信頼性の向上に役立つ場合があります。

新しいAMM、未監査のコントラクト、特殊なトークンの仕組み、非常に高い報酬をうたうプールには、より慎重な対応が必要です。

スマートコントラクトリスクは通常の市場リスクとは異なり、ユーザーの市場予測が正しくても損失が発生する可能性があります。

そのためAMMユーザーは、資産だけでなく取引を支えるコントラクトシステムについても理解する必要があります。

ガバナンスリスク

多くのAMMには、手数料、プール設定、インセンティブプログラム、トレジャリーのルール、アップグレード権限を変更できるガバナンスシステムがあります。

ガバナンスはプロトコルの適応に役立つ一方、投票権が集中していたり、管理者権限が広すぎたりするとリスクが生じる可能性があります。

攻撃者が自らに有利、またはユーザーに不利益となるようプロトコルのルールを変更しようとするガバナンス攻撃が起きることがあります。

少数のグループがコントラクトをアップグレードしたり、重要な設定を変更したりできる場合、管理者キーも中央集権化のリスクを生みます。

AMMが変更不可能なのか、アップグレード可能なのか、トークン投票で管理されるのか、マルチシグウォレットで管理されるのか、あるいは別の仕組みなのかを確認してください。

唯一の理想的なガバナンスモデルはありません。

重要なのは、誰がどのような条件でルールを変更できるかを把握することです。

AMMのメリット

AMMでは、スマートコントラクトを通じて暗号資産をパーミッションレスに取引できます。

従来の注文板に頼らず、流動性にアクセスできます。

一般ユーザーが流動性プロバイダーとなり、取引手数料を得られる可能性があります。

流動性が供給されれば、新しいトークン市場を迅速に形成できます。

ブロックチェーンとスマートコントラクトが利用可能である限り、継続的に稼働します。

他のアプリケーションがAMMプールと連携できるため、DeFiのコンポーザビリティを支えます。

コントラクトが公開されている場合、プールの仕組みがオンチェーンで確認できるため、価格設定ルールの透明性が高まります。

さらに、コミュニティが市場を立ち上げ、インセンティブを配布し、オンチェーン金融アプリケーションを構築する新たな方法を提供します。

AMMのデメリット

プールの流動性に比べて取引規模が大きい場合、AMMではスリッページが生じる可能性があります。

資産価格が乖離すると、流動性プロバイダーがインパーマネントロスを被ることがあります。

トレーダーは、MEV、フロントランニング、サンドイッチ攻撃、トランザクションの失敗、予想外の約定コストに直面する場合があります。

ユーザーが偽トークン、悪意のあるコントラクト、質の低い流動性を持つプールとやり取りする可能性があります。

スマートコントラクトのバグによって、直接的な資金損失が発生することがあります。

ユーザーが流動性を提供した後に、ガバナンス変更や管理者権限によってプールのルールが変わる可能性があります。

流動性の低いプールでは価格の信頼性が低下し、オラクル操作のリスクが生じることがあります。

高い報酬は一時的に流動性を集めても、持続可能な市場の厚みにつながらない場合があります。

AMMプールの評価方法

最初に確認すべきなのは流動性の深さです。

流動性が深いほど、一般にスリッページが小さくなり、約定条件も改善します。

次に確認するのは取引高です。

取引高が多いと流動性プロバイダーの手数料収入が増える可能性がありますが、一時的なインセンティブやボットの活動を反映していることもあります。

3つ目に、資産ペアを確認します。

価格変動の大きい資産同士のプールは、密接に関連する資産同士のプールより、インパーマネントロスのリスクが高くなる可能性があります。

4つ目に、手数料体系を確認します。

手数料は、スリッページ、ボラティリティ、ガス代、LPの想定リスクと比較する必要があります。

5つ目に、コントラクトのセキュリティを確認します。

監査、オープンソースコード、バグ報奨金制度、安全な運用実績を確認してください。

6つ目に、ガバナンスとアップグレードの管理権限を確認します。

ルールを変更できるか、誰が変更権限を持つかを理解する必要があります。

AMMトレーダーのベストプラクティス

AMMトレーダーは、見慣れない資産をスワップする前にトークンコントラクトを確認してください。

トランザクションを承認する前に、想定される受取額を確認してください。

プールの深さと市場のボラティリティに応じて、適切なスリッページ許容度を設定してください。

価格への影響を確認せずに、流動性の浅いプールで大口取引を行うことは避けてください。

通常と異なる送金ルールや、不明確な所有権管理が設定されたトークンには注意してください。

スリッページやMEVリスクを軽減できる場合は、大口取引の分割を検討してください。

ネットワーク手数料が高いと少額スワップが採算に合わなくなるため、手数料を確認してください。

不要になったトークン承認は取り消してください。

流動性プロバイダーのベストプラクティス

流動性プロバイダーは、資産を預け入れる前にインパーマネントロスを理解してください。

想定される手数料と、プール内の資産間で価格が乖離するリスクを比較してください。

広告された年率だけでプールを評価しないでください。

報酬が実需のあるトークンで支払われるのか、短期的なインセンティブにすぎないのかを確認してください。

出金手順と、ロックアップやペナルティのルールを理解してください。

取引に伴って保有資産の構成が変化するため、プールの資産構成を監視してください。

プールに、リスクに見合うだけの取引高があるかを検討してください。

理解していないコントラクトに流動性を提供しないでください。

AMMと規制

AMMは、従来の仲介業者モデルではなく自律型スマートコントラクトを通じて取引を可能にするため、規制上の論点を生みます。

規制当局は、誰がプロトコルを開発し、インターフェースを管理し、手数料を得て、アップグレードを統治するのか、またユーザーに明確なリスク開示が行われているかを検討する場合があります。

BISによるDeFiリスクの議論では、ガバナンスや管理権限が表面上の印象よりも集中している場合、DeFiが分散化の幻想を生み出す可能性が指摘されています。

プールが分散型に見えても、アップグレード、手数料の切り替え、インセンティブ、フロントエンドへのアクセスを少数のグループが管理している場合があるため、AMMではこの点が重要です。

規制は、ステーブルコインプール、トークン化資産のプール、流動性インセンティブ、ユーザーのAMM利用を支援するインターフェースにも影響する可能性があります。

AMMのルールはスマートコントラクトのコードだけでなく、そのコードに接続するアプリケーションを取り巻く法的環境によっても形作られることを理解しておく必要があります。

AMMに関するよくある誤解

よくある誤解の一つは、AMMなら常に最良の価格で取引できるというものです。

AMMが提示するのは、その時点でプールと計算式が利用可能にしている価格に限られます。

もう一つの誤解は、流動性の提供は受動的でリスクが低いというものです。

LPポジションは、インパーマネントロス、スマートコントラクトリスク、トークンリスク、インセンティブの変化によって価値が下がる可能性があります。

3つ目の誤解は、高い流動性報酬が常に好機を意味するというものです。

プールのリスクが高い、またはインセンティブが一時的であるために、高い報酬が設定されている場合があります。

4つ目の誤解は、AMMプールがあるトークンなら安全だというものです。

多くの種類のトークンで誰でもプールを作成できるため、プールの存在だけでは品質を証明できません。

5つ目の誤解は、AMM価格は操作できないというものです。

流動性の低いプールでは大口取引によって価格が大きく動く可能性があり、オラクルや約定に関するリスクが生じます。

よくある質問

暗号資産におけるAMMとは何ですか？

AMMはAutomated Market Makerの略で、流動性プールを通じてユーザーが暗号資産を取引できるようにするスマートコントラクトシステムです。

AMMはどのように価格を決めますか？

AMMは、流動性プール内の資産残高に基づく計算式で価格を決めます。

流動性プールとは何ですか？

流動性プールとは、ユーザーがプールを相手に取引できるよう、暗号資産を保有するスマートコントラクトです。

流動性プロバイダーとは誰ですか？

流動性プロバイダーとは、手数料や報酬を得られる可能性と引き換えに、AMMプールへ資産を預け入れるユーザーです。

定積公式とは何ですか？

定積公式はx * y = kで表され、取引によって2種類の資産の比率が変わる一方、プールが資産残高間の関係を維持する仕組みです。

AMMにおけるスリッページとは何ですか？

スリッページとは、取引の予想価格と実際の約定価格との差のことで、プールの流動性に対して取引規模が大きいほど拡大します。