Pershing Square USA (PSUS) obtient une note d'achat malgré des échanges proches des plus bas

Points Clés

• Jefferies a lancé la couverture de Pershing Square USA (PSUS) avec une recommandation d'achat (Buy), mettant en avant la solide performance historique du fonds et sa valorisation attractive.
• L'action se négocie actuellement à 41,30 $, proche de son plus bas sur 52 semaines à 40,33 $, ce qui représente une baisse d'environ 17 % par rapport au prix de son introduction en bourse.
• La banque d'investissement considère la décote de négociation du fonds par rapport à sa valeur liquidative comme une opportunité d'entrée convaincante.
• La structure du fonds, sans frais de performance, est positionnée pour améliorer les rendements nets sur le long terme.
• Par ailleurs, Pershing Square Inc. (PS) a reçu une recommandation Hold avec un prix cible de 40 $ ; les actions PS ont progressé d'environ 47 % depuis leur introduction en bourse.

Jefferies a lancé la couverture de Pershing Square USA (PSUS) ce dimanche passé avec une recommandation d'achat (Buy), mettant en avant l'historique de performance éprouvé de ce véhicule d'investissement et ce que les analystes considèrent comme une opportunité d'achat favorable.

Pershing Square USA, Ltd., PSUS

L'action est actuellement valorisée à 41,30 $, oscillant près de son plancher sur 52 semaines à 40,33 $. Ce positionnement reflète une baisse d'environ 17 % par rapport au cours auquel les actions ont fait leurs débuts lors de l'introduction en bourse. Le fonds d'investissement affiche actuellement une capitalisation boursière de 4,13 milliards de dollars.

Matthew Hose, l'analyste en charge du dossier, a identifié la décote du fonds par rapport à sa valeur liquidative comme principal catalyseur de sa position haussière. La société de recherche a également souligné l'absence de frais de performance comme un avantage structurel devant impacter positivement les rendements nets à l'avenir.

PSUS opère en tant que fonds d'investissement fermé coté aux États-Unis, qui détient des participations minoritaires importantes dans 12 à 15 sociétés. La stratégie de portefeuille est axée sur l'identification d'entreprises faisant preuve de simplicité, de prévisibilité et d'une forte génération de flux de trésorerie disponibles. La direction recherche également des sociétés considérées comme se négociant en dessous de leur valeur intrinsèque, avec des catalyseurs identifiables pour réaliser cette valeur.

L'approche d'investissement peut intégrer des stratégies de couverture asymétriques conçues pour se prémunir contre des risques macroéconomiques particuliers et tirer parti de la volatilité des marchés — une méthodologie étroitement alignée sur la philosophie d'investissement globale de Bill Ackman.

Thèse d'investissement de Jefferies sur PSUS

La banque d'investissement a indiqué que le fonds devrait reproduire les schémas de performance des autres véhicules principaux de Pershing Square, qui ont historiquement délivré des rendements supérieurs à ceux du S&P 500. Les analystes anticipent une expansion de la valeur liquidative à mesure que le portefeuille atteint son plein investissement et que les conditions de liquidité s'améliorent.

Jefferies a également souligné l'attrait marketing robuste du fonds, soutenu à la fois par la réputation de Pershing Square et par la qualité de ses sociétés en portefeuille.

Selon les indicateurs d'InvestingPro, PSUS bénéficie d'une note de santé financière « Bonne ». Actuellement, le fonds ne distribue pas de dividendes à ses actionnaires.

La communauté d'analystes de Seeking Alpha, cependant, attribue à PSUS une note Hold — reflétant une perspective plus prudente que la vision haussière de Jefferies.

Perspective des analystes sur Pershing Square Inc.

Dans une note de recherche concomitante, l'analyste de Jefferies Daniel Fannon a lancé la couverture de Pershing Square Inc. (PS) — l'entité de gestion d'actifs alternatifs — avec une note Hold et a fixé un objectif de cours de 40 $.

Fannon a observé que PS opère avec un cadre de capital qui diverge des sociétés de gestion d'actifs traditionnelles et alternatives conventionnelles. Environ 96 % de sa base de capital générateur de commissions est catégorisée comme permanente, offrant une base de revenus plus prévisible.

La société de recherche a qualifié PS de correctement valorisée, suggérant que le profil risque/rendement est équilibré. Jefferies a noté que PS affiche des primes sur les bénéfices liés aux commissions et sur le ratio dette/fonds propres par rapport aux entreprises comparables du secteur.

PS a démontré une performance nettement différente de celle de PSUS depuis que les deux entités sont entrées en bourse. Les actions de la société de gestion ont progressé d'environ 47 % au-dessus de son prix d'introduction en bourse.

La base de contributeurs de Seeking Alpha note PS comme un Buy, tandis que les analystes sell-side de Wall Street — dont Jefferies — maintiennent des recommandations Hold.

L'introduction en bourse de PSUS a finalement abouti à la limite inférieure de ses attentes en matière de levée de fonds, générant environ 5 milliards de dollars de produits. Ce chiffre intégrait une composante de placement privé de 2,8 milliards de dollars. L'offre a attiré une participation institutionnelle significative mais a suscité un intérêt plus modeste de la part des investisseurs particuliers.

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