Le Japon a vendu 29,6 milliards de dollars de dette américaine au T1 2026

Les investisseurs japonais ont retiré 29,6 milliards de dollars de la dette américaine liée au gouvernement au premier trimestre 2026, la plus grande vente trimestrielle du pays depuis le deuxième trimestre 2022, soit il y a pratiquement quatre ans.

Le T1 a également mis fin à une solide série d'achats, car les comptes japonais avaient acheté de la dette américaine lors de 11 des 12 trimestres précédents, et il s'agissait de leur première vente nette trimestrielle depuis le T4 2024. Le segment des agences couvre les titres adossés à des créances hypothécaires et la dette liée aux entreprises soutenues par le gouvernement.

La dette des autorités locales couvre les obligations municipales émises par les États, les villes et les gouvernements locaux américains. Rien que dans les deux premiers mois de l'année, les investisseurs japonais ont vendu 4,14 milliards de dollars d'obligations d'agences américaines, selon les derniers chiffres du Département du Trésor américain.

Les investisseurs japonais réduisent leurs positions sur la dette américaine alors que l'inflation modifie les anticipations sur la Fed

L'activité est revenue à la normale après la douloureuse réévaluation des taux en février, où l'OIS avait intégré deux baisses de taux de la Fed dans les mois à venir. Évidemment, c'était avant que les États-Unis, de concert avec Israël, bombardent l'Iran, que le pétrole bonisse de 50 % et que les traders modifient leur position vers une hausse des taux pour la période à venir.

Les Japonais continuent de détenir la plus grande part de la dette américaine parmi tous les étrangers, avec environ 1 240 milliards de dollars au total. Le Royaume-Uni arrive ensuite avec 897 milliards de dollars, suivi de la Chine avec 693 milliards de dollars. Mais les données suggèrent désormais que les Japonais liquident leurs positions sur les obligations américaines en raison de meilleurs rendements offerts sur le marché intérieur.

Les rendements des JGB à 10 ans ont atteint 2,73 %, soit leur niveau le plus élevé depuis mai 1997. Les marchés prévoient une hausse du taux directeur de la banque centrale de 25 points de base à 1 % en juin, en raison d'une inflation persistante et soutenue.

Le rendement des JGB à 30 ans a atteint 4 % pour la première fois depuis le lancement de l'obligation en 1999. Les rendements des JGB à 5 ans et à 20 ans ont également touché des niveaux record plus tôt dans la semaine.

La ministre des Finances Satsuki Katayama a déclaré vendredi que les rendements des obligations d'État augmentaient sur les principaux marchés mondiaux. « Ces évolutions interagissent les unes avec les autres, ce qui crée un effet cumulatif », a déclaré Satsuki aux journalistes.

Les marchés obligataires mondiaux se vendent alors que le pétrole, les adjudications et les avertissements de la Fed frappent les traders

Le Premier ministre japonais Takaichi Sanae a remporté une élection avec une large majorité en février après avoir promis davantage de dépenses publiques et une aide contre l'inflation.

Le gouvernement de Sanae subventionne déjà les prix de l'essence. Les économistes avertissent désormais que son administration pourrait avoir besoin d'un budget supplémentaire plus tard dans l'année, ce qui exercerait davantage de pression sur les prix des JGB.

Aux États-Unis, les craintes inflationnistes liées à la guerre menée par Trump poussent les coûts d'emprunt à la hausse, avec le rendement des bons du Trésor à 30 ans qui se dirige vers un sommet de deux décennies au-dessus de 5 %.

Les rendements des bons du Trésor sont désormais environ un demi-point de pourcentage ou plus au-dessus des niveaux de fin février. Le rendement à 2 ans a atteint 4,07 %, son niveau le plus élevé depuis début 2025. Le rendement à 10 ans a atteint 4,59 % après avoir augmenté d'environ un quart de point la semaine dernière, sa plus forte hausse hebdomadaire depuis avril de l'année dernière.

Les rendements des bons du Trésor à long terme sont importants car ils influencent les taux hypothécaires et les prêts aux entreprises. Les investisseurs obligataires ont passé deux mois à surveiller les signes indiquant que des prix élevés du pétrole pourraient nuire davantage à la croissance qu'à l'inflation. Des rendements à long terme plus élevés ont ramené cette question sur le devant de la scène.

Les adjudications de la semaine dernière n'ont guère réjoui les traders. La vente de bons du Trésor à 30 ans était la première depuis 2007 à se clôturer à un taux aussi élevé que 5 %, et la demande était tout juste correcte. Les adjudications à 3 ans et à 10 ans ont également suscité un intérêt moyen.

Une enquête de JPMorgan Chase & Co. (JPM) a montré que les positions courtes sur les bons du Trésor étaient à leur niveau le plus élevé depuis 13 semaines. Les investisseurs surveilleront désormais le compte rendu de la réunion de la Fed d'avril mercredi pour voir dans quelle mesure les dissidents avaient obtenu du soutien. Le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a déclaré que des pressions généralisées sur les prix pourraient indiquer une surchauffe. Le gouverneur de la Fed, Michael Barr, a qualifié l'inflation de risque « majeur » pesant sur l'économie.

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