Cboe Explora la Transición a Futuros Perpetuos de Bitcoin y Ether

TLDR

• Cboe está considerando convertir sus futuros continuos de Bitcoin y Ether en contratos de estilo perpetuo.
• El movimiento se basaría en los productos PBT y PET existentes de Cboe, que ya cuentan con mecanismos de liquidación diaria.
• Los futuros perpetuos generaron aproximadamente 61,7 billones de dólares en volumen de trading en los mercados de criptomonedas en 2025.
• La CFTC emitió orientaciones el 29 de mayo que ampliaron la flexibilidad para los productos derivados de criptomonedas regulados.
• La posible transición de Cboe la colocaría en competencia directa con CME, Kalshi y las ofertas perpetuas vinculadas a Coinbase.

Cboe está evaluando una transición de sus productos de futuros continuos de Bitcoin y Ether a contratos de estilo perpetuo. El movimiento ampliaría su presencia en los mercados de derivados de criptomonedas regulados en EE. UU. y alinearía sus productos más estrechamente con las estructuras utilizadas por los exchanges offshore. La propuesta surgió después de que el presidente de ETF Store, Nate Geraci, revelara la posibilidad el 23 de junio a través de una publicación en X.

Cboe se apoya en sus productos existentes de Bitcoin y Ether

Cboe entró en los mercados de derivados de criptomonedas regulados en 2022 con los Futuros Continuos de Bitcoin (PBT) y los Futuros Continuos de Ether (PET). Estos contratos proporcionan exposición a largo plazo y utilizan liquidaciones diarias en efectivo vinculadas a índices del mercado spot. Como resultado, los traders evitan el proceso de renovación manual común en los mercados de futuros tradicionales.

PBT y PET ya incluyen características que se asemejan a los productos perpetuos. Renuevan automáticamente la exposición y admiten vencimientos que se extienden hasta 120 meses. Por lo tanto, un movimiento hacia los futuros perpetuos ajustaría un marco existente en lugar de reemplazarlo por completo.

Los participantes del sector continúan comparando los productos de Cboe con los ofrecidos por CME Group. Los mercados de futuros y opciones de Bitcoin de CME mantienen varios miles de millones de dólares en interés abierto en diferentes vencimientos. Por el contrario, fuentes del mercado indican que los futuros continuos de Cboe mantienen una menor actividad de trading y niveles más pequeños de interés abierto.

Los futuros perpetuos ganan atención en los mercados de EE. UU.

Los futuros perpetuos eliminan las fechas de vencimiento y, en cambio, se basan en mecanismos de tasas de financiación para mantener los precios alineados con los activos subyacentes. Los exchanges offshore, incluidos Binance, OKX y Bybit, utilizan estos contratos como sus principales productos de trading apalancado. Los datos de CryptoQuant mostraron que los futuros perpetuos generaron aproximadamente 61,7 billones de dólares en volumen de trading durante 2025.

Los reguladores de EE. UU. también han comenzado a atender la demanda de estos productos. El 29 de mayo, la Commodity Futures Trading Commission aprobó un contrato de Bitcoin de estilo perpetuo de Kalshi. La agencia también emitió orientaciones que otorgaron a los exchanges más flexibilidad al diseñar productos derivados de criptomonedas.

Varias empresas ofrecen ahora diferentes enfoques para la exposición continua a criptomonedas. Kalshi utiliza una estructura de contrato de eventos regulada, mientras que CME continúa ofreciendo contratos de futuros mensuales y trimestrales. Mientras tanto, Coinbase conecta a los traders estadounidenses elegibles con los mercados perpetuos offshore a través de su plataforma de derivados y acuerdos intermediarios.

Cboe ocupa una posición entre esos modelos. Sus contratos existentes ya cuentan con ajustes similares a la financiación diaria y exposición renovada automatizada. En consecuencia, los analistas ven una posible conversión como una extensión de la estrategia de productos actual de la empresa.

La competencia se intensifica tras los cambios regulatorios

Las acciones políticas de la CFTC en mayo desencadenaron reacciones inmediatas en las acciones relacionadas con los exchanges. Los informes mostraron que las acciones de Cboe cayeron aproximadamente un 9% a principios de junio, ya que los mercados evaluaron la competencia futura. CME Group e Intercontinental Exchange también registraron caídas durante el mismo período.

El debate se amplió aún más el 18 de junio. CME presentó una demanda contra la CFTC y argumentó que los futuros perpetuos deberían calificarse como swaps bajo la Ley de Intercambio de Materias Primas. Sin embargo, el regulador rechazó esa posición y defendió su enfoque como parte de los esfuerzos continuos de modernización del mercado.

Geraci destacó el último desarrollo en una publicación en X. Escribió que los exchanges tradicionales continúan adoptando estructuras desarrolladas originalmente por plataformas de criptomonedas offshore. Sus comentarios aparecieron mientras los exchanges intensificaban sus esfuerzos para capturar actividad dentro del creciente mercado de derivados perpetuos.

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