Συνοπτικά: Τα πρακτικά υπογράμμισαν μια πιο hawkish στάση απέναντι στον πληθωρισμό. Έμποροι της UBS σημείωσαν ότι οι περισσότεροι συμμετέχοντες ανέφεραν σενάρια στα οποία οι πιέσεις στις τιμές θα μπορούσαν να παραμείνουν αυξημένες, συμπεριλαμβανομένης της ισχυρότερης ζήτησης που σχετίζεται με την ΤΝ, της συνεχιζόμενης σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή και των δασμών. Σε αυτές τις περιπτώσεις, σχεδόν όλοι αυτοί οι αξιωματούχοι είπαν ότι πιθανότατα θα δικαιολογούνταν κάποια επιπλέον σύσφιξη της πολιτικής. Το προσωπικό της Fed αναθεώρησε προς τα πάνω τις προοπτικές πληθωρισμού για το 2026 και το 2027 σε σύγκριση με την πρόβλεψη του Απριλίου, αντικατοπτρίζοντας τις επιπτώσεις του πολέμου στη Μέση Ανατολή και των επενδύσεων που οδηγούνται από την ΤΝ, ενώ μείωσε ελαφρώς τις προοπτικές ανάπτυξης του ΑΕΠ.

*  *  *

Τα σημερινά πρακτικά της FOMC θα εξεταστούν προσεκτικά για περαιτέρω διορατικότητα σχετικά με την όρεξη των υπευθύνων χάραξης πολιτικής για επιπλέον αυξήσεις επιτοκίων και τη σκέψη πίσω από την hawkish στροφή της Επιτροπής στην συνάντηση του περασμένου μήνα. Τα πρακτικά αποτελούν απολογισμό της συνάντησης της 17ης Ιουνίου και επομένως δεν θα αντικατοπτρίζουν μεταγενέστερες εξελίξεις, συμπεριλαμβανομένης της έκθεσης μη γεωργικών θέσεων εργασίας του Ιουνίου που ήταν ασθενέστερη από τις αναμενόμενες ή της εμφάνισης του Προέδρου Warsh στο Φόρουμ Sintra της ΕΚΤ.

Από την τελευταία συνάντηση της FOMC (17 Ιουνίου), το δολάριο έχει ενισχυθεί (λόγω της hawkish στάσης) και ο χρυσός (και το bitcoin) ακολούθησαν με σημαντικές μειώσεις. Οι μετοχές είναι σταθερές, οι αποδόσεις των ομολόγων είναι υψηλότερες (τιμές χαμηλότερες) και το πετρέλαιο παραμένει χαμηλότερο, αλλά επιταχύνεται τις τελευταίες ημέρες...

Οι προσδοκίες της αγοράς για τις ενέργειες της Fed φέτος έχουν εκτοξευτεί ξανά κοντά στα υψηλά (από περίπου 20bps πριν από τον Warsh σε περίπου 40bps σήμερα)...

Και αρκετά ενδιαφέροντα, η αρχική δραματική ισοπέδωση της καμπύλης απόδοσης την ημέρα της FOMC έχει εξαλειφθεί πλήρως...

Καθώς τα μακροοικονομικά δεδομένα που σχετίζονται με την ανάπτυξη έχουν απογοητεύσει αισθητά ενώ τα μακροοικονομικά δεδομένα που σχετίζονται με τον πληθωρισμό έχουν παραμείνει κολλώδη/υψηλά...

Έτσι, με όλα αυτά κατά νου (και με όλα τα βλέμματα στραμμένα στην επιβεβαίωση της hawkish προκατάληψης), τι θέλει η FOMC να μας ενημερώσει σχετικά με την πρώτη συνάντηση υπό την ευθύνη του Warsh...

Σύνοψη των πρακτικών της FOMC:

Οι συμμετέχοντες γενικά θεώρησαν αυξημένους τους κινδύνους ανόδου για τη σταθερότητα των τιμών, ενώ οι κίνδυνοι καθόδου για τον στόχο της μέγιστης απασχόλησης είχαν μετριαστεί ελαφρώς

Πληθωρισμός

• Η πλειοψηφία των συμμετεχόντων σχολίασε ότι τα περισσότερα μέτρα των μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων προσδοκιών πληθωρισμού παρέμειναν σε επίπεδα συμβατά με τον στόχο του 2% της Επιτροπής.

• Η πλειοψηφία των συμμετεχόντων επισήμανε την πιθανότητα ότι, μετά από several χρόνια πληθωρισμού άνω του 2%, οι συνεχιζόμενοι αυξημένοι ρυθμοί πληθωρισμού θα μπορούσαν να αρχίσουν να επηρεάζουν τις προσδοκίες πληθωρισμού και τις αποφάσεις καθορισμού μισθών και τιμών.

• Λίγοι συμμετέχοντες σχολίασαν ότι, υπό το φως αυτών των εξελίξεων, υπήρχε λόγος για αύξηση του στόχου του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, αλλά αυτοί οι συμμετέχοντες indicated ότι υποστήριζαν τη διατήρηση του τρέχοντος στόχου σε αυτή τη συνάντηση.

• Οι περισσότεροι συμμετέχοντες remarked σε σενάρια στα οποία οι πληθωριστικές πιέσεις θα dissipate και ο πληθωρισμός θα άρχιζε soon να επιστρέψει στο 2%. Σε τέτοια σενάρια, σχεδόν όλοι αυτοί οι συμμετέχοντες σημείωσαν ότι πιθανότατα θα ήταν appropriate να διατηρηθεί ή τελικά να μειωθεί το target range για το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων.

  • Οι περισσότεροι συμμετέχοντες, ωστόσο, επίσης pointed to σενάρια στα οποία, στο context of stable labor market conditions, ο πληθωρισμός θα παρέμενε elevated λόγω strong AI-related demand, της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή, ή των effects of tariffs.

  • Σε τέτοια σενάρια, σχεδόν όλοι αυτοί οι συμμετέχοντες indicated ότι κάποια policy firming would likely be warranted για να επιστρέψει ο πληθωρισμός στο 2%.

• Μερικοί συμμετέχοντες παρατήρησαν ότι η απότομη αύξηση του κόστους εισροών που αναφέρθηκε στις επιχειρηματικές έρευνες raised concerns about the potential for higher energy and commodity costs να περάσουν more broadly στις τιμές των τελικών αγαθών.

• Αρκετοί συμμετέχοντες σημείωσαν, ωστόσο, ότι οι εταιρείες στις περιφέρειές τους reported ότι είχαν been cautious about increasing prices, citing concerns ότι οι higher prices could reduce demand ή τα market shares τους

• Αρκετοί συμμετέχοντες σημείωσαν ότι η επιβράδυνση στις τιμές των υπηρεσιών στέγασης ήταν likely να continue να be a source of disinflationary pressure.

Η Fed φαίνεται πλέον να κατηγορεί επίσημα την ΤΝ για την αύξηση του βασικού πληθωρισμού: 

Ανάπτυξη

• Οι περισσότεροι συμμετέχοντες remarked ότι η ανάπτυξη της οικονομικής δραστηριότητας που exceeded that of potential output, owing in part to strong AI business investment, could contribute to more persistent inflationary pressures.

• Όσον αφορά τις household spending, οι περισσότεροι συμμετέχοντες παρατήρησαν ότι τα gains στο stock market και τα federal income tax refunds που στάλθηκαν earlier this year had provided support to consumer spending, particularly among higher-income households.

• Οι περισσότεροι συμμετέχοντες remarked ότι η ανάπτυξη της οικονομικής δραστηριότητας που exceeded that of potential output, owing in part to strong AI business investment, could contribute to more persistent inflationary pressures.

• Μερικοί συμμετέχοντες remarked ότι τα productivity gains associated with AI adoption would eventually reduce production costs και increase aggregate supply, which should put downward pressure on inflation, though they noted this effect would likely take time to materialize.

Επικοινωνία

• Η πλειοψηφία των συμμετεχόντων remarked ότι saw advantages in shortening the statement.

• Μερικοί συμμετέχοντες commented ότι welcomed the opportunity να review the Committee's communications tools and practices.

• Οι περισσότεροι συμμετέχοντες emphasized ότι preferred not to repeat the language in the previous postmeeting statement που had suggested an easing bias regarding the likely direction of the Committee's future interest rate decisions.

Πολιτική

• Αρκετοί συμμετέχοντες remarked ότι did not see the current policy stance as restrictive, while a few other participants commented ότι saw the current policy stance as slightly restrictive.

Συνάλλαγμα

• Δεν υπήρξαν intervention operations σε foreign currencies για τον λογαριασμό του Συστήματος κατά την intermeeting period.

Διαβάστε τα πλήρη πρακτικά της FOMC εδώ.