تواجه الحساب الفرعي الاستراتيجي ضغطاً جديداً بشأن STRC مع تحذير كبير مسؤولي الاستثمار في Arca من أن بيع Bitcoin قد يكون ضرورياً

ملخص

• تداول STRC بأدنى مستوى يبلغ نحو 82.50 دولارًا في 18 يونيو قبل أن يتعافى.
• أغلق STRC عند 88.59 دولارًا، أي أقل من قيمته الاسمية البالغة 100 دولار وسعر الاكتتاب الأولي البالغ 90 دولارًا.
• قال المدير الاستثماري لـ Arca جيف دورمان إن Strategy قد تحتاج إلى بيع بيتكوين أو أسهم MSTR.
• حدد دورمان احتمالية بنسبة 25% لبيع Strategy ما بين 3 مليارات إلى 4 مليارات دولار من بيتكوين.
• قال الرئيس التنفيذي لـ Strive إن انخفاضَي STRC وSATA كانا ناجمَين عن تصفيات الرافعة المالية.

ظلّ سهم STRC المفضّل لشركة Strategy تحت المجهر بعد موجة بيع حادة خلال التداول خلال اليوم دفعت الورقة المالية إلى مستويات قياسية متدنية، في حين حذّر المدير الاستثماري لـ Arca جيف دورمان من أن الشركة قد تضطر إلى بيع بيتكوين أو أسهم عادية لاستعادة الثقة في هيكلها الرأسمالي.

تداول STRC، وهو سهم Strategy المفضّل الدائم ذو المعدل المتغير من الفئة A، بأدنى مستوى يبلغ نحو 82.50 دولارًا في 18 يونيو قبل أن يتعافى ويغلق عند 88.59 دولارًا. جعلت هذه الحركة السهمَ المفضّل أدنى بكثير من قيمته الاسمية البالغة 100 دولار ودون سعر الاكتتاب الأولي البالغ 90 دولارًا، مما أثار تساؤلات حول إحدى أدوات التمويل المرتبطة باستراتيجية مايكل سايلر لتجميع بيتكوين.

ضعفت بيتكوين أيضًا خلال الفترة ذاتها، إذ هبطت دون 63,000 دولار بعد أن فقدت مستويَي 65,000 و64,000 دولار. أضاف هذا الانخفاض ضغطًا على الأوراق المالية المرتبطة بالكريبتو، بما فيها السهم المفضّل لـ Strategy والأسهم العادية، في ظل تقييم المستثمرين للعلاقة بين أسعار بيتكوين والتزامات الأرباح وجمع رأس المال المستقبلي.

موجة بيع STRC تثير تساؤلات حول نموذج تمويل Strategy

صُمِّم STRC للتداول بالقرب من 100 دولار مع دفع أرباح نقدية للمساهمين. يُدرج موقع Strategy معدل أرباح سنوي بنسبة 11.5% لشهر يونيو، مع تعديل المعدل شهريًا لتشجيع التداول حول القيمة الاسمية.

عندما يتداول STRC بالقرب من القيمة الاسمية أو فوقها، يمكن لـ Strategy إصدار أسهم مفضّلة إضافية من خلال برنامج البيع بسعر السوق واستخدام العائدات لشراء بيتكوين أو لأغراض الشركة الأخرى. وحين يتداول السهم المفضّل أدنى بكثير من القيمة الاسمية، تصبح هذه القناة أقل كفاءة لأن كل عملية بيع جديدة للأسهم تجلب سيولة أقل.

عند أسعار تقترب من 85 دولارًا، يرتفع العائد الفعلي لـ STRC إلى نحو 13.5%. قال المعلّقون في السوق إن ذلك قد يضغط على Strategy لرفع معدل الأرباح إذا أرادت عودة السهم نحو 100 دولار، وإن كان معدل أعلى سيزيد أيضًا من التزامات الشركة النقدية المتكررة.

أفادت Strategy بعدم إجراء أي مبيعات ATM لـ STRC في الأسبوع المنتهي في 7 يونيو، وكان لديها نحو 17.51 مليار دولار من طاقة إصدار STRC المتبقية. تظل الطاقة غير المستخدمة متاحة، لكن الخصم في السوق يجعل توقيت وتسعير الإصدارات المستقبلية أكثر صعوبة.

المدير الاستثماري لـ Arca يقول إن Strategy تواجه خيارات صعبة

قال المدير الاستثماري لـ Arca جيف دورمان إن Strategy قد تُضطر إلى اتخاذ قرار صعب إذا ظل STRC يُتداول بخصم كبير. وقال إن أحد الخيارات سيكون بيع كمية كبيرة من بيتكوين أو أسهم MSTR العادية لدعم STRC وتقليل حالة عدم اليقين في هيكل رأس المال.

حدّد دورمان احتمالية بنسبة 70% لاستمرار Strategy على مسارها الحالي ببيع كميات أصغر من أسهم MSTR العادية كل شهر، حتى لو جرت تلك المبيعات بمستويات أقل ملاءمة. وقال إن هذا النهج قد يوفر بعض الدعم لحاملي STRC مع إبقاء بيتكوين بعيدة إلى حد بعيد عن المساس بها، غير أنه قد يضغط على أسهم MSTR.

كما حدّد احتمالية بنسبة 25% لقيام Strategy ببيع ما بين 3 مليارات و4 مليارات دولار من بيتكوين. وقال دورمان إن مثل هذه الخطوة قد تُتيح للشركة مزيدًا من الوقت وتُسهم في دعم STRC، مع إحداث ضغط قصير المدى على بيتكوين.

وخصّص دورمان احتمالية بنسبة 5% لخيار أشد قسوة، يقتضي أن تتوقف Strategy عن دفع مستحقات الأوراق المالية المفضّلة حيث تكون الأرباح اختيارية. وقال إن ذلك قد يُقلّص إنفاقًا نقديًا سنويًا يبلغ 1.7 مليار دولار، لكنه قد يُغلق أمام الشركة أبواب أسواق رأس المال ويُخفّض قيم الأسهم المفضّلة بشكل حاد.

الرئيس التنفيذي لـ Strive يصف الحركة بأنها حدث تصفية

قال الرئيس التنفيذي لـ Strive إن موجة البيع في منتجات الائتمان الرقمي كانت ناجمة عن تصفية الرافعة المالية لا عن تدهور في جودة الائتمان. ووصف 18 يونيو بأنه أصعب يوم في تاريخ الائتمان الرقمي، مشيرًا إلى أن STRC هبط إلى نحو 82.50 دولارًا بينما انخفض SATA التابع لـ Strive أيضًا من القيمة الاسمية إلى أدنى التسعينيات قبل أن يرتد.

وقال إن المستثمرين ربما اقترضوا مقابل مراكزهم في الأسهم المفضّلة بعد أن رأوا تذبذبًا منخفضًا وعوائد مغرية، مما أفضى إلى بيع قسري حين تحركت الأسعار نحو الانخفاض. ومن وجهة نظره، فإن طلبات الهامش وقيود الميزانية العمومية هي ما أدى إلى ابتعاد الأسعار عن الأسس الجوهرية.

قال الرئيس التنفيذي لـ Strive إن احتياطيات الأرباح لدى Strive لا تزال سليمة وأن الشركة ليست تحت أي ضغط. وأشار إلى أن الملف الائتماني لـ SATA لم يتغير جوهريًا رغم التقلبات، مضيفًا أن السوق لا يزال يتعلم كيف تتصرف أدوات الائتمان الرقمي تحت الضغط.

أكدت Strategy أن احتياطي بيتكوين لديها لا يزال كبيرًا بما يكفي لدعم الأرباح المفضّلة ومصروفات الفوائد على مدى فترة طويلة. وفي أحدث إيداع لها، قالت الشركة إن احتياطي بيتكوين لديها قُدِّر بنحو 55 مليار دولار ويمكنه تغطية نحو 1.7 مليار دولار من الأرباح السنوية ومصروفات الفوائد لمدة 32 عامًا.

The post Strategy Faces Fresh STRC Pressure as Arca CIO Warns Bitcoin Sales May Be Needed appeared first on CoinCentral.