لماذا يتراجع سهم GameStop مجدداً، وما مصير حيازاتها من الكريبتو؟

تتراجع أسهم GameStop Corp. (NYSE: GME) مجدداً بسبب خطتها الجديدة التي ليست صغيرة ولا سهلة التمويل. تريد شركة البيع بالتجزئة شراء eBay Inc. (NASDAQ: EBAY) في صفقة نقدية وسهمية تبلغ قيمتها نحو 56 مليار دولار، في حين تبلغ قيمة GameStop نفسها أقل من 12 مليار دولار.

لهذا السبب لا يتعامل المتداولون مع هذا الأمر باعتباره قصة استحواذ نظيفة، بل يتعاملون معه كمشكلة تمويل مرفقة بمخطط سهمي.

يُسعّر العرض سهم eBay بـ 125 دولاراً. وهو أعلى من آخر إغلاق قبل العرض، وأعلى بكثير من المستوى الذي كان يتداول فيه سهم eBay عندما بدأت GameStop في شراء الأسهم في 4 فبراير.

لكن السوق دفعت GameStop للانخفاض بنسبة 10% رغم ذلك. وارتفع سهم eBay نحو 5% ليقترب من 109 دولارات، وهو لا يزال أقل بكثير من سعر العرض. هذه الفجوة تدل على أن المستثمرين غير مقتنعين بأن هذه الصفقة ستنجو.

مايكل بوري يتخلص من GameStop بعد أن قدّم رايان كوهين عرضاً ضخماً على eBay دون إتمام الصفقة

باع مايكل بوري، المستثمر الشهير بفيلم The Big Short، مركزه الكامل في GameStop بعد أن أصبح العرض معروفاً للعموم. كان مايكل قد دعم الشركة نحو عام 2019، حين أسهمت الحالة الصاعدة المبكرة في تغذية الارتفاع الشهير للسهم. هذه المرة، لم يبقَ لمتابعة الفصل التالي.

قال مايكل لمشتركي نشرته على Substack يوم الاثنين:

"لقد بعت مركزي الكامل في GME. مهما قلّبت الأمر، لم تكن أطروحة Instant Berkshire متوافقة أبداً."

قال أيضاً إن GameStop كانت أول سهم يبيعه منذ بدء النشرة. كانت قضيته هي الديون. فصفقة بهذا الحجم قد تُرغم GameStop على الاقتراض بشكل كبير أو إصدار أسهم أو بناء حزمة تمويل تغيّر القصة بأكملها للمساهمين.

أعلنت GameStop العرض يوم الأحد. المقترح غير مُلزم وغير مطلوب، لذا لم توافق eBay على أي شيء. ينقسم العرض بين النقد وأسهم GameStop العادية. ويمنح مستثمري eBay علاوة 20% على إغلاق الجمعة عند 104.07 دولار، وعلاوة 46% على إغلاق 4 فبراير.

أخبر رايان كوهين، الرئيس التنفيذي لـ GameStop، شبكة CNBC يوم الاثنين أنه لم يبدأ محادثات مع إدارة eBay. وقال:

أكدت eBay أنها تلقّت العرض وأفادت بأن مجلس إدارتها سيراجعه. منح TD Bank Group (NYSE: TD) GameStop خطاب تمويل بقيمة 20 مليار دولار، غير أن ذلك لا يزال يترك فجوة كبيرة مقارنة بالقيمة الكاملة للصفقة.

GameStop تضع مخزونها من بيتكوين بالقرب من شبكة المشترين الضخمة لـ eBay

الزاوية المتعلقة بالكريبتو هي ما يجعل الأمر أكثر غرابة. لم تقل GameStop إنها ستدمج بيتكوين في مدفوعات eBay. ومع ذلك، فإن السؤال بات ماثلاً للعيان: ماذا يحدث إذا اشترت شركة تحتفظ بـ BTC سوقاً إلكترونية تضم 135 مليون مشترٍ نشطاً؟

أقرّت GameStop بيتكوين كأصل احتياطي في الخزينة واشترت 4,710 BTC بقيمة 513 مليون دولار في مايو 2025. ثم استخدمت هذا المخزون ضماناً لدى Coinbase Global Inc. (NASDAQ: COIN) لتنفيذ استراتيجية خيارات تهدف إلى تحقيق عائد مع الحفاظ على التعرض لـ BTC.

في الوقت الحالي، يُعدّ بيتكوين في الغالب أصلاً في الميزانية العمومية لـ GameStop. ساعدت صناديق المؤشرات ETFs في جذب المؤسسات، لكن الإنفاق اليومي لا يزال يواجه رسوماً وضرائب وعادات مستخدمين غير ملائمة.

تمتلك eBay امتداداً عبر 190 سوقاً وحجم بضاعة مُباعة يبلغ نحو 80 مليار دولار في عام 2025. قبل أن يكون لأي حلم بمدفوعات الكريبتو أهمية، على GameStop أن تُظهر كيف ستدفع مقابل eBay.

هل لا تزال تدع البنك يحتفظ بأفضل الجزء؟ شاهد مقطعنا المجاني حول كيفية أن تكون بنكك الخاص.