知名財經分析帳號 The Kobeissi Letter 發文示警，科技股正經歷史上波動最劇烈的時期之一。追蹤那斯達克 100 的波動率指數 VXN 與標普 500 波動率指數 VIX 的比值已升上 1.7，創 23 年來新高，不僅是 2018 年以來首次突破 1.5，更超過 2008 金融海嘯時約 1.6 的峰值，市場正押注科技股將出現劇烈震盪。
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- VXN 對 VIX 比值升上 1.7，創 23 年新高，超過 2008 金融海嘯約 1.6 的峰值
- 當前 VXN 站上 28 點、VIX 僅 16 點，後者比前者足足低了 43%
- VXN 已連續 5 個月站在 20 點上方，是 2022 年熊市以來最長紀錄
當VIX 只有 16 點、大盤看起來風平浪靜的時候，科技股底下的水其實已經在滾。The Kobeissi Letter 發文指出，衡量那斯達克 100 預期波動的 VXN 目前站上 28 點，而衡量標普 500 的 VIX 只有 16 點，後者比前者足足低了 43%。兩者相除，比值來到 1.7。
這個 1.7 有多極端？自 2018 年以來，VXN 對 VIX 的比值這是第一次突破 1.5；再往前對照，2008 金融海嘯期間這項指標的峰值也不過約 1.6。此刻期權市場對科技股與大盤之間的波動預期落差，比金融海嘯那年還要大。
科技股的緊繃，已經繃了五個月
另一個值得盯的數字是持續性，VXN 已經連續 5 個月站在 20 點上方，是 2022 年熊市以來最長的一段紀錄。20 點通常被視為市場情緒偏緊張的分水嶺，連五個月都下不來，代表這波對科技股的不安不是一兩天的插曲，而是持續累積的結構性焦慮。
把這幾個數字擺在一起看，訊號其實很清楚，VIX 壓在低檔，代表投資人對整體大盤還算淡定，但 VXN 高懸、比值拉到 23 年最闊，代表資金正大手筆為科技股買進避險保護。
對加密市場來說，這不是無關的遠方訊號。那斯達克與比特幣近年高度連動，科技股一旦進入高波動的 risk-off 模式，資金撤出風險資產的力道往往會一路傳導到加密市場。
常見問題VXN 和 VIX 有什麼不同？
VIX 衡量標普 500 未來 30 天的預期波動，VXN 則衡量那斯達克 100 的預期波動。VXN 通常略高於 VIX，因為科技股波動較大；兩者比值拉大，代表市場預期科技股將明顯比大盤更震盪。
VXN／VIX 比值飆到 1.7 代表什麼？
代表期權市場對科技股的波動預期遠高於整體大盤，落差創 23 年最大，甚至超過 2008 金融海嘯。通常反映投資人正為科技股的劇烈震盪風險大量買進避險保護。
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