Strategy Michael Saylor 放話：BTC年化能漲3.3%，STRC股息就能無限期支付

Strategy執行董事長Michael Saylor於7月8日在X發文強調，比特幣損益兩平年化報酬率（Breakeven ARR）僅需3.3%，比特幣資本利得就能無限期支應STRC優先股股息，即便比特幣零成長，現有儲備加現金緩衝也能撐起約31年股息支付。
（前情提要：摩根大通：Strategy新政策為比特幣市場引入雙向風險）
（背景補充：STRC 優先股與比特幣連動率創新高：Strategy 穩健收益屬性正在消失）

重點摘要

BTC年化漲3.3%，STRC股息可撐到無限期
Strategy持84.4萬枚比特幣，價值約538億美元
STRC股息Q1暴增至2.29億美元，年增逾20倍

當外界質疑 Strategy 得靠賣比特幣才能撐起股息，Michael Saylor 選擇用一個數字回擊。他在 7 月 8 日發文直言，比特幣損益兩平年化報酬率（Breakeven ARR，白話講就是「比特幣至少要漲多少，資本利得才能撐住股息」）只要站穩 3.3%，Strategy 旗下按月配息的 STRC 優先股，股息就能無限期發下去，不必動用本金。

這個 3.3% 是 Strategy 官方算出來的損益兩平線，把年度優先股股息義務除以比特幣儲備價值。

目前 Strategy 手上握有 843,775 枚比特幣，以現價約 63,603 美元計算，儲備價值約 538 億美元，且倉位還在持續加碼。攤開 Strategy 官方圖表，假設資本結構不變，就算比特幣年化報酬率是 0%，光靠既有儲備加上約 25.5 億美元現金緩衝，也能覆蓋約 31 年的股息支出，一旦漲幅跨過 3.3% 這條線，覆蓋年限直接跳到無限。

回應質疑的算術題

Michael Saylor 這時候丟擲 Breakeven ARR，不是巧合。今年第一季，Strategy 的優先股股息支出衝上 2.295 億美元，去年同期只有 1,060 萬美元，暴增超過 20 倍，優先股在外流通規模也膨脹到逾 135 億美元。

外界的質疑很直接，股息越付越多，Strategy 是不是得靠賣幣才撐得住？STRC 原本主打的穩健收益屬性是不是正在消失？摩根大通更直接點名，Strategy 的比特幣銷售政策可能為市場帶來最多 12.5 億美元的賣壓。Michael Saylor 搬出這張圖表，等於是把「賣幣付息」的疑慮，用一個財務模型攤開來算給市場看。

問題是，這張圖表有個前提，「假設資本結構維持不變」。比特幣要是長期年化跌破 3.3%，或者 Strategy 又發新一輪優先股把股息義務墊得更高，這條算術題的答案就得重算，在長期下跌的情況，就需要賣幣。

常見問題

什麼是 BTC Breakeven ARR？

Breakeven ARR是股息義務除以比特幣儲備價值算出的損益兩平點，目前約3.3%，比特幣年化漲幅超過此線，資本利得就能無限期撐住STRC股息。

為何摩根大通警告Strategy的比特幣銷售政策？

摩根大通認為，Strategy若持續靠賣比特幣支應股息，最多恐為市場帶來12.5億美元賣壓，也讓STRC原本強調的穩健收益屬性受到質疑。