從逆向投資到穩定收入：為退休族評選3檔米勒式股票

《從逆向投資到穩定收入：為退休人士評選3檔米勒風格股票》一文最初發表於24/7 Wall St.。

比爾·米勒（Bill Miller）曾掌管Legg Mason Value Trust，並連續15年擊敗S&P 500指數，為集中式、逆向、深度價值投資樹立了標準。他的投資策略是：以低於內在價值的折扣買入被市場誤解的企業，跨越週期持有，並在其他投資者恐慌時加倉。米勒在網路泡沫破裂初期就買入了亞馬遜（Amazon），在金融危機期間支持金融股，並成為華爾街談論比特幣（Bitcoin）的知名聲音。其核心主線在於：對市場暫時錯誤定價的現金流創造型企業進行高確信度的投資。

退休投資者可以借鑒這種紀律，而無需複製其風險特徵。重要的是股息可靠性、企業持久性以及不會破壞提款計畫的波動性。以下，我們對三檔米勒風格的股票進行排名，從最不適合到最適合退休投資組合。

3. 挪威郵輪

挪威郵輪（Norwegian Cruise Line）（NYSE:NCLH）是米勒會立即認出的經典深度週期性復甦投資標的，也恰恰是退休人士應謹慎對待的股票類型。該股交易價格接近19.78美元，今年以來降低了11.4%，十年來降低了51.8%。該公司不派發股息，因此不適合作為收益型持股。

2026年第一季度財報於2026年5月4日公佈，調整後每股盈餘（EPS）為0.23美元，高於0.1426美元的預期，營收為23.31億美元。入住率達到103.8%。新任執行長John W. Chidsey於2026年2月接任，將全年調整後EPS預期從2.38美元降低到1.45美元至1.79美元，原因是中東局勢動盪和歐洲需求疲軟。在152億美元債務的基礎上，淨槓桿率達到5.3倍，加上歐元計價的風險敞口，使其成為對可自由支配支出的槓桿化押注。對於退休人士無法承受損失的資金而言，這種復甦論點並不合適。

2. Coinbase Global

Coinbase Global（NASDAQ:COIN）是米勒會標記為不對稱長久期押注的加密貨幣代理指標。該股最近交易價格為165.48美元，今年以來降低了26.8%，過去一年降低了53.3%。Beta值為3.32，遠期本益比為118倍，且不派發股息。

2026年第一季度GAAP EPS為-1.49美元，低於0.04美元的市場共識，營收為14.13億美元，淨虧損3.941億美元，主要是由於加密貨幣持倉的4.824億美元按市值計價損失所致。米勒風格的選擇權依然存在，因為調整後EBITDA保持正數，為3.033億美元，裁員14%的目標是實現5億美元的年化節省，現金儲備為100億美元，且仍有21億美元的股票回購授權。執行長Brian Armstrong認為：“隨著監管變得清晰，我們相信加密貨幣將更新所有金融服務。”對於退休投資組合而言，波動性是主要風險。

1. OneMain

OneMain（NYSE:OMF）最符合退休人士對米勒風格價值股的需求：一家創造現金流、不受市場青睞但具有真實收益特徵的貸款機構。該股交易價格為59.50美元，過去一年微幅增加，但十年來增加了158.4%。滾動本益比為9，遠期本益比為8，股息收益率為7.1%。

2026年第一季度EPS為1.95美元，高於1.89美元的預期，營收為16億美元。淨收入增加到2.26億美元，管理應收帳款增加到261.0億美元。資本回報是切實可見的：2026年5月1日宣佈每股1.05美元的季度股息，第一季度回購了1.05億美元。2025年全年資本產生指引達到9.13億美元。

風險是真實且具週期性的。淨沖銷率增加到8.02%，本金債務為227億美元，且OneMain向非優質消費者放貸，因此嚴峻的經濟衰退將對信貸造成壓力。投資者應監控逾期趨勢和派息率的走勢。

結論

米勒的投資理念很有用，但知名投資者的風格並不等同於退休投資的安全保障。根據收益可靠性、企業持久性和波動性進行排名，OneMain以7.1%的收益率、個位數的本益比、持續超預期的EPS，以及七年來每季度0.25美元至1.05美元的股息紀錄，贏得了榜首位置。Coinbase提供了最大的選擇權，但對退休人士而言波動性特徵最差。Norwegian仍然是一個槓桿和週期的故事，在管理層努力重建信譽的同時，不支付任何收益。

《從逆向投資到穩定收入：為退休人士評選3檔米勒風格股票》一文最初發表於24/7 Wall St.。