Warsh投下通膨震撼彈，或將重置利率押注

從普通民眾到華爾街，自伊朗戰爭於二月底爆發以來，由於頑固的通膨及關稅貿易協議，家庭和企業已連續數月承受商品與服務價格上漲的壓力。

能源成本上升及AI需求熱潮進一步推高了價格漲幅。中東停火協議的搖搖欲墜已使原油價格降低到戰前水準，但迄今為止，通膨的各項模型與指標並未跟隨這一方向下行。

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但聯準會主席凱文·沃什（Kevin Warsh）於7月1日表示，儘管他未提供數據或其他數字來支持其論點，近幾週通膨風險已有所下降。

相反地，他在葡萄牙辛特拉舉行的歐洲央行年度國際政策制定者與經濟學家峰會上發言，再度強調其上月的鷹派承諾，即美國央行將專注於實現「價格穩定」。

「在這段時期的前四週，通膨預期已降低了。通膨風險已降低了，」沃什表示，同時迴避了關於聯準會是否將在本月稍後的下次政策會議上升息的暗示。

沃什重申聯準會降低通膨、實現「價格穩定」的承諾

沃什與歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）、英格蘭銀行行長安德魯·貝利（Andrew Bailey）及加拿大銀行行長蒂夫·麥克勒姆（Tiff Macklem）同台出席小組討論。

5月整體個人消費支出（聯準會偏好的通膨指標）顯示較前一年上漲了4.1%，剔除食品和能源後的核心價格上漲了3.4%。這一年比年的漲幅為三年來最高。

沃什重申了其上月首次以聯準會主席身份召開記者會時的訊息，即央行將實現價格穩定，同時他也堅持其立場，放棄向市場提供有關可能利率路徑的前瞻性指引。

沃什與拉加德等其他全球央行行長一樣，表示前瞻性指引語言迫使央行遵循特定路線，使其難以快速應對經濟變化。

沃什強調聯準會致力於將通膨降低回2%的目標——這一水準在過去五年中一直未能達到。

「如果家庭、商業部門或金融市場中有人認為這家央行會對高於2%的通膨目標感到滿意，那麼我想他們會感到失望，」他說。

「我們將在美國實現價格穩定，」沃什說，並補充道「戰術、策略及其他方面，那還有待後續公布。」

FRED經濟數據&solTheStreet

聯準會的雙重使命需要微妙的平衡

國會賦予聯準會的雙重使命要求實現最大就業和穩定物價。

• 降低利率有助於促進就業，但可能助長通膨，存在進一步推高通膨、潛在引發通膨螺旋的風險。
• 升息可抑制物價，但可能削弱就業市場，增加借貸成本並進一步抑制經濟活動。

聯準會今年迄今維持利率不變

負責制定利率的聯邦公開市場委員會上月一致投票，將基準聯邦基金利率目標維持在3.5%至3.75%的區間。

投資者目前預期年底前至少將有一次25個基點的升息。

政策制定者曾在2025年最後三次會議上各降息25個基點，以支撐疲軟的勞動市場。

在大多數政策制定者認定物價上漲風險已超過就業市場趨於穩定的跡象後，這些「預防性」降息便告停止。

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聯邦基金利率是銀行將其在聯準會的存款餘額隔夜借貸給其他銀行的利率。

聯邦基金利率的變動會引發從信用卡、汽車貸款到房貸等各類借貸成本的連鎖反應。

頂級銀行預測聯準會即將多次升息

法國巴黎銀行（BNP Paribas）美國首席經濟學家詹姆斯·埃格爾霍夫（James Egelhof）表示，他預計聯準會將撤回2025年的降息，並從12月起連續升息三次。

曾任職於紐約聯準會的埃格爾霍夫告訴《紐約時報》，這一預測基於他認為通膨「長期停滯在溫和偏高水準」的觀點。

因此，央行的貨幣政策已不再對經濟形成抑制。

「我們認為沃什正在向市場和公眾建立論據，以期在其個人公信力及聯準會重建的機構公信力基礎上，更好地錨定通膨預期，」埃格爾霍夫說。「在通膨超標逾五年之後，言辭需要以行動來補充。」

沃什評估縮減聯準會資產負債表的時間表

沃什與許多聯準會觀察人士長期以來一直主張，聯準會6.7兆美元的資產負債表需要縮減至疫情前的水準。

他估計將資產負債表縮減至較小規模需要超過18週的時間。

這些變化將來自聯邦公開市場委員會的投票，且將「經過充分的公開審議」，沃什說。

部分經濟學家認為，聯準會必須縮減其龐大的資產負債表，以協助遏制頑固的通膨並限制金融市場扭曲。

透過解除數兆美元的資產持倉，聯準會也能恢復靈活性，以應對未來的經濟下行，例如衰退、失業率上升或消費者與企業活動萎縮。

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