穆迪對經濟發出嚴峻警告

不久前，美國消費者還在等待壓力終於得到緩解的那一刻。

通膨從高峰回落，華爾街期待聯準會轉向降息，許多家庭也希望經濟終於走上正軌。

然而，穆迪分析首席經濟學家馬克·贊迪警告，這種緩解並未均勻擴散。

據NewsNation報導，在最新的分析中，他主張K型經濟依然穩固存在。 

簡單來說，他認為美國的一部分人正在搭手扶梯往上走，而另一部分人仍在攀爬破損的樓梯。 

較富裕的家庭在強勁收入、股票和房屋淨值的支撐下持續積極消費。另一方面，中低收入消費者仍在租金、債務、雜貨和保險的重壓下苦苦掙扎。

這種分裂如今已成為經濟中最核心的張力所在。

Sarah Silbiger&solBloomberg via Getty Images

馬克·贊迪關於K型經濟的論點 

贊迪的核心觀點是，美國經濟仍由少數高收入消費者所支撐。

基金經理的買賣動向：

• 沃倫·巴菲特的波克夏將在報業巨頭的持股增加到三倍
• 凱西·伍德出售1,600萬美元的飆漲半導體股票
• 比爾·阿克曼披露在大型科技股中新增20.9億美元持股

穆迪分析首席經濟學家表示，K型經濟依然「穩固存在」，收入最高的20%人群——即年收入約17.5萬美元以上的家庭——目前佔消費者支出的近60%。

換言之，整體消費數據依然強勁，但這股動能並非均勻分佈。

贊迪警告，富裕家庭持續受惠於較高收入、上漲的股票投資組合、房屋淨值及更穩健的資產負債表。即便物價、借貸成本和保險費用持續高企，他們仍能維持消費。

相比之下，中低收入消費者所處的境況截然不同。 

他們將更大比例的收入花費在食品、租金、水電費、汽油和債務還款等基本開銷上。即使通膨放緩，這些家庭仍在承受過去數年間物價累積上漲帶來的衝擊。

消費來源已變得極度集中，這意味著一旦富裕家庭縮減開支，經濟表面上的韌性可能迅速瓦解。

值得注意的是，贊迪在過去一年間的措辭已明顯趨於強硬。 

此前，他的觀點是經濟保持韌性但仍顯脆弱，由GDP增長、人工智慧投資和高端消費者支出所支撐。然而，其潛力仍受到增長放緩、政策不確定性和勞動市場降溫的拖累。

到2026年初，他的警告已變得更加直接。他描述的經濟仍在增長，但就業創造疲弱，失業風險上升。他也將人工智慧定位為既是增長驅動力，也是潛在威脅，尤其是在其可能引發就業流失、而通膨又使聯準會受到掣肘的情況下。

據《Business Insider》近期報導，他表示： 

「經濟正在增長，但增速低於潛在水平，因此形勢仍相當脆弱。」 

說到聯準會，我近期報導了美國銀行的最新動向，指出今年將出現三次升息而非降息，是令人震驚的大逆轉。

美國不均衡復甦背後的關鍵數據 

• 據贊迪指出，收入最高的20%人群佔消費者支出的近60%，顯示出當大多數家庭感到拮据時，整體消費數據仍可能掩蓋真實狀況。
• 據人口普查局數據，5月零售銷售增加了0.9%，表明需求尚未崩潰，但也提醒投資者需關注消費主體究竟是哪些人。
• 據美國勞工統計局數據，5月CPI較去年同期上漲了4.2%，持續對聯準會形成壓力，並推遲了借款人、消費者及利率敏感型股票獲得喘息的時機。
• 據美國勞工統計局數據，5月新增非農就業人數增加到17.2萬人，失業率維持在4.3%，顯示勞動市場穩定但正在降溫。
• 據美國經濟分析局數據，第一季GDP年增長率為1.6%，顯示經濟仍在擴張，但力道不足以證明復甦正在全面深化。

這對普通美國人和投資者意味著什麼

對普通美國人而言，贊迪的警告解釋了為何經濟在官方數據中看似具有韌性，實際生活中卻仍令人倍感壓力。

顯然，若高收入家庭承擔了大部分消費，中低收入消費者在租金、雜貨、保險、信用卡利率和汽車貸款還款方面所承受的壓力便更難以減輕。 

對投資者而言，與富裕消費相關的股票——包括高端旅遊、奢侈品、高端服務及財富管理——可能比依賴低收入消費者的企業表現更為穩健。此外，若更多家庭選擇降級消費，折扣零售商和防禦性板塊也可能持續受到青睞。

債券市場的角度則有所不同。 

通膨居高不下以及消費端的不均衡壓力，使聯準會的決策路徑更加艱難，市場對快速降息的信心也因此降低。這對成長股、科技股及人工智慧概念股至關重要，因為持續高企的利率可能壓縮估值，尤其是對那些以未來盈利定價的企業而言。

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