SpaceX 今日（6/12）以每股 135 美元定價在那斯達克掛牌，對應估值約 1.77 兆美元，創下美股史上最大 IPO。但華爾街對它後市的看法卻嚴重分歧。
（前情提要：美股史上最狂 IPO！SpaceX 上市吸金散戶訂單破 700 億美元，近乎填滿全球總募資額）
（背景補充：SpaceX IPO 值得以每股 $135 投資嗎？SpaceX IPO 日期、股價及如何購買）
本文目錄
- 看空陣營
- 看多陣營
- 真正的共識
- SpaceX 6/12 以每股 135 美元在那斯達克掛牌，估值約 1.77 兆美元，創史上最大 IPO。
- 看空陣營：晨星估公允價僅 7,800 億（低 55%），Aswath Damodaran 估 1.3 兆、約 100 美元一股。
- 看多陣營：Oppenheimer 喊目標價 190 美元（+41%），Ron Baron 押 2040 年上看 30 兆美元。
全球最受矚目的新股今天登場，馬斯克旗下 SpaceX 以每股 135 美元的固定發行價在那斯達克掛牌，代號 SPCX，對應估值約 1.77 兆美元，募資規模上看 750 億，一舉刷新美股史上最大 IPO 紀錄。但比起價格本身，更有看頭的是華爾街在吵架。
這不是關於「SpaceX 好不好」的辯論，多數人都同意它是個好公司。
看空陣營
最直接潑冷水的是晨星（Morningstar），分析師 Nicholas Owens 把 SpaceX 的公允價值定在約 7,800 億美元，比 1.77 兆的 IPO 定價低了約 55%，等於認為這檔股票在近中期幾乎任何情景下都被高估。他的理由比較實在，眼下只有 Starlink 真正在賺錢，xAI 預估 2026 年要燒掉約 100 億美元。Nicholas Owens 建議投資人避開開盤追高，等炒作消退、價格回落後再進場。
被稱為「估值教父」的紐約大學教授 Aswath Damodaran 也看空，他把 SpaceX 的股權價值估在 1.25 兆到 1.3 兆美元之間，約合每股 100 美元，遠低於 135 的定價。Aswath Damodaran 的批評很犀利，他說招股書裡 AI 業務 26 兆美元的潛在市場規模「已經進入幻想國度」，太空與連網業務則「頂到合理想像的天花板」，並下了一句重話「SpaceX 的價值是被敘事驅動的。」
不過他也沒打算放空，只是不會立刻買進。Aswath Damodaran 預期 SpaceX 上市後可能重演 Facebook 或 Uber 的劇本，掛牌後一度跌超 50%，他選擇待在自己的車道上耐心等低點。
芝加哥獨立投研機構 Zacks 首席股權策略師 John Blank 講得更慘，若股價在數月內回落 40% 到 60%，會引發一連串收益預測的下修，他把這檔 IPO 視為潛在的市場頂部訊號。
看多陣營
另一頭的多方，喊出的數字一個比一個大。紐約投行 Oppenheimer 分析師 Timothy Horan 給予優於大盤評級，目標價 190 美元，較 135 的定價有約 41% 的上漲空間。他看好 SpaceX 在火箭、Starlink、晶片與 AI 的垂直整合，預估到 2035 年總潛在市場規模可達 10 兆美元。
真正把天花板掀掉的是傳奇投資人 Ron Baron，SpaceX 是他旗下基金的最大持倉，在 550 億美元的資產裡佔了 150 億，截至目前他已賺進約 1,312% 的回報。Ron Baron 預測 SpaceX 在 2040 年上看 30 兆美元，較 IPO 隱含估值漲超 1600%，價值主要來自能覆蓋全球的 Starlink，以及馬斯克押注、號稱比地面更有效率的太空資料中心。
Cathie Wood 的 ARK Invest 同樣站台，ARK 背書 1.75 兆的估值「站得住腳」，並把 2030 年的企業價值上看 2.5 兆甚至 3.1 兆美元，理由是 Starlink 已突破 1,000 萬使用者、今年營收上看 200 億，加上可重複使用火箭讓發射成本自 2008 年以來砍了約 95%。
韋德布什證券的 Dan Ives 則把這場 IPO 形容為市場「分水嶺」事件，並押 SpaceX 與 Tesla 在 2027 年合併的機率高達八成以上。
連謹慎派也選擇站多，科技研究機構 Futurum 執行長 Daniel Newman 直言，若用 5 年的視角看，135 美元一年後可能顯得昂貴，但五年後會顯得便宜。
真正的共識
多空吵成一團，卻在一件事上意外達成共識，開盤大概會漲，而且散戶最好別追。原因是這次 SpaceX 採全額新股發行（all-primary），沒有現有股東套現，流通股本極小，再加上散戶 FOMO 與指數基金為了納入 Nasdaq 100 等指數而被動買進，開盤初期的供需嚴重失衡。
CNBC《Mad Money》主持人 Jim Cramer 把這個邏輯推到極端，他坦言很難評價一檔市值 2 兆美元、相當於 100 倍銷售額的股票，並預測在散戶熱情、極小流通量與被動資金湧入下，開盤可能出現巨大漲幅，市值甚至一度翻倍逼近 4 兆。但 Jim Cramer 強調這恐怕是投機泡沫，對整體市場有破壞性，強烈建議散戶避免追高。
佛州大學的 IPO 專家 Jay Ritter 補上治理面的警告。他形容「馬斯克效應」將帶來高波動，加上雙重股權結構讓馬斯克牢牢握住約 82% 的投票權，資本還可能優先流向火星等長期計畫，而不是直接回報股東。
以上不是投資建議，請謹慎決定。
常見問題SpaceX IPO 定價多少？估值多高？
SpaceX 於 6 月 12 日以每股 135 美元的固定價在那斯達克掛牌，代號 SPCX，對應估值約 1.77 兆美元，募資規模上看 750 億美元，創下美股史上最大 IPO 紀錄。
分析師看好 SpaceX 上市後表現嗎？
看法兩極。晨星估公允價僅 7,800 億、低約 55%，Aswath Damodaran 估 1.3 兆；但 Oppenheimer 喊目標價 190 美元，Ron Baron 更看 2040 年上看 30 兆。多數人則同意開盤恐暴漲、散戶別追。
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