比特幣底部尚未到來？此指標仍處於過渡階段

鏈上數據顯示，比特幣PnL指數目前正處於過渡階段，歷史上這一階段最終會導向底部，但並非立即發生。

比特幣PnL指數近期持續下滑

社群分析師Maartunn在X上發布的最新貼文中，探討了比特幣PnL指數的最新趨勢。該指數將多個關鍵鏈上指標的數據整合為一，為BTC提供單一估值指標。

這些指標包括MVRV比率、NUPL以及LTH/STH SOPR。前兩者涉及投資者未實現的盈虧，而後者則與持有者透過交易所實現的盈虧相關。

以下是Maartunn分享的圖表，展示了比特幣PnL指數365日移動平均線（MA）在加密貨幣歷史上的走勢：

如上圖所示，比特幣PnL指數的365日MA自2025年第四季度以來持續呈現下跌趨勢，反映出市場的看跌轉變。

目前，該指標尚未跌入負值區間，這意味著至少從該指標的角度來看，這一加密貨幣尚未進入「低估」狀態。

從圖表中可以看出，歷史上的熊市底部通常在PnL指數跌入紅色區域時出現。因此，本輪週期也可能出現類似走勢。

不過，需要注意的是，當前週期在牛市階段已與過去週期有所不同。過去的週期在PnL指數上只出現一個與市場頂部同步的主要峰值，而本輪週期則在2025年第一季度和第四季度的頂部附近形成了兩個規模相近的峰值。

因此，待本輪熊市走完之後，該指標的走勢究竟如何，以及是否與以往週期相似，目前仍有待觀察。

此外，近期的看跌價格走勢導致比特幣短期持有者（STH）鯨魚陷入嚴重虧損狀態，分析師在另一篇X貼文中對此進行了說明。

STH鯨魚是指過去155天內買入加密貨幣、且錢包中持有至少1,000枚BTC代幣的投資者。以下圖表展示了這些大型投資者目前的淨盈虧狀況。

Maartunn指出：「短期持有者鯨魚目前的未實現盈虧為-164億美元，是本輪週期中所見壓力最深的水平。」

BTC價格

截至撰文時，比特幣價格約為61,700美元，過去七天內降低了逾6%。