比特幣虧損供應量在一個月內從34%攀升至逾50%

根據 CryptoQuant 的數據，目前流通中的比特幣已有超過一半處於虧損狀態。截至撰文時，51.6% 的供應量低於其成本基礎，這一數字在約一個月內從 34% 攀升至此，使市場幾乎平均分裂為獲利與虧損的幣種。這一水平及這種分裂在比特幣的歷史時間軸上極為罕見，而過去每當出現這種情況時，通常都與價格底部相吻合。 

虧損供應量實際衡量什麼

每枚比特幣都有一個成本基礎，即其最後一次在鏈上移動時的價格。虧損供應量指標僅追蹤流通中成本基礎高於當前比特幣價格的幣種百分比。 

當虧損供應量百分比呈上升趨勢時，這基本上是一個信號，表明網絡中有更多持有者正處於虧損狀態，這些持有者可能會在弱勢中拋售，或決定繼續持有。這種鏈上數據遠優於任何情緒分析調查所能捕捉到的信息，因為它實際追蹤了幣種在特定價格點的移動情況。因此，這是了解市場承受多大痛苦的絕佳指標。

一個月前，約三分之一的供應量處於虧損狀態。現在已超過一半。這是一次快速惡化，且往往首先淘汰近期買家。

50% 讀數極為罕見 

比特幣可靠的價格數據可追溯至 2010 年。根據 Onchainmind.io 的數據，在整個期間，BTC 有約 93% 的時間保持超過一半的供應量處於獲利狀態。就此而言，當前的讀數異常罕見。 

來源：Onchainmind

過去幾次讀數出現分裂的情況，均被證明是 BTC 價格走勢的拐點。每一次都集中在重大熊市底部附近，隨後出現反轉。它出現在 2015 年的低點附近，2018 年投降式下跌期間再次出現，2022 年 FTX 崩潰後將價格推至該週期低點時又再次出現。此信號現在是自那以後首次再度閃現。 

不要期待 V 形反轉

關鍵在於接下來會發生什麼。歷史不會獎勵任何期待在此水平急速反彈的人。過去當虧損供應量達到 50% 時，比特幣並未迅速反彈，而是橫盤整理，有時長達數月，在此期間市場消化虧損，持幣權緩慢易手。

這指向的是一種以時間為基礎的投降，而非以價格為基礎的投降。市場並非以一次劇烈的下探創出新低的方式結束，而是傾向於消磨耐心，在區間內震盪，直至賣方精疲力竭、無人再願拋售為止。這是一種更緩慢、更磨人的底部形態，考驗的是信念，而非價格。

目前，50% 的讀數將比特幣置於其鮮少涉足的領域。這些數據本身並不宣告底部到來，但它表明市場距離底部比距離頂部更近，且穿越這一過程所需的時間，可能以數週的震盪來衡量，而非一次乾淨利落的反轉。 

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