韓國殯葬業者拿客戶棺材本「押以太坊槓桿 ETF」慘虧 595 億韓元，揭露 43% 業者已資不抵債

韓國第 7 大喪葬互助業者「爸媽愛」（부모사랑）將 595 億韓元（約 4,310 萬美元）客戶預繳資金，豪賭追蹤 BitMine 每日 2 倍報酬的槓桿 ETF，截至 2025 年底帳面虧損高達 493 億韓元（約 3,300 萬美元）。
（前情提要：川普關稅戰打擊自家DeFi》WLFI重倉ETH、LINK、ENA…浮虧超5000萬美元）
（背景補充：山寨ETF熱潮現狀：2025年至今加密ETF申請一覽）

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43% 業者資不抵債，客戶解約恐血本無歸
大股東挪用、子公司借貸
制度性漏洞：誰來保護「棺材本」？

客戶把棺材本交給業者保管，換來的卻是一張虧空的帳單！？根據韓媒報導，韓國第 7 大喪葬互助業者「爸媽愛」（부모사랑）在 2024 年間，將 595 億韓元（約 4,310 萬美元）的客戶預繳資金，押注於 T-REX 2X Long BMNR Daily Target ETF（代號：BMNU），一檔由 Tuttle Capital Management 管理、追蹤礦企 BitMine（BMNR）每日 200% 報酬的槓桿型 ETF。

結果，截至 2025 年底，這筆資金的帳面價值僅剩 102 億韓元，帳面虧損達 493 億韓元（約 3,300 萬美元），縮水逾八成。

BitMine 以比特幣挖礦起家，近年全面重組業務，推行以「以太幣優先」，當前是全球最大上市公司以太坊（ETH）持有者，但其股價 2026 年迄今已下跌約 40%；以太坊同期跌幅也達約 35%，目前於報 2,120 美元附近。

由於槓桿 ETF 在震盪市況下進一步放大損失，本金侵蝕速度遠超線性計算。面對外界質疑，「爸媽愛」公關回應稱：「這只是全球市場波動導致的短期未實現損失，在公司財務緩衝能力範圍內。」

然而，韓國經濟新聞的調查所揭示的，遠不只是一家業者的個案。

43% 業者資不抵債，客戶解約恐血本無歸

韓國經濟新聞對全國 75 家喪葬預繳業者的 2025 年審計報告進行全面調查，結果觸目驚心：其中 32 家（42.7%）的總資產，已低於依法應退還給客戶的預繳金總額。

換言之，若所有客戶同時申請解約，這些公司將無法足額退款。

問題在監管架構的根本缺口。韓國喪葬預繳業者依法被歸類為「先付款分期付款業者」，由公平交易委員會管轄，而非金融監理機構。現行法規唯一的限制，是業者須保留預繳金的 50%；剩餘資金幾乎可自由投入任何資產，包括槓桿加密貨幣 ETF。

相較之下，保險公司等金融機構受「清償能力比率」等嚴格規範約束，採用相同資金管理模式的喪葬業卻毫不適用。

大股東挪用、子公司借貸

其實「爸媽愛」並非孤例，韓國經濟新聞調查揭露多起不當運用預繳資金的案例：

預繳金規模全國第 3 的「Sono Station」（預繳金餘額 1 兆 4,531 億韓元），2024 年借出 500 億韓元給子公司，用於收購廉價航空台威航空（T’way）股份。
中小業者「漢陽相助」（預繳金 5.7 億韓元）借給公司代表 22 億韓元；「濟州日出相助」（預繳金 4.5 億韓元）則借給大股東 16 億韓元。
情況最嚴峻的「大老福祉事業團」，預繳金達 706 億韓元，但總資產僅 407 億韓元，已明顯資不抵債。今年 3 月已有客戶申請解約卻未獲退款，累計未付金額達 1.3 億韓元。