Workday (WDAY) Q1財報預覽：這家沒落的軟體巨頭能否重振旗鼓？

重點摘要

• Workday 將於週四晚間公布第一季財報；華爾街預測每股盈餘為 2.52 美元，營收達 25.2 億美元
• 股價自一月以來已下跌約 40%，過去十二個月累計降低了 55.6%，目前交易價格約為 126.61 美元
• Cantor Fitzgerald 將目標股價從 200 美元降低到 160 美元，原因是通路反饋表現疲弱
• 市場參與者將密切關注訂閱營收表現、AI 基礎設施支出帶來的競爭壓力，以及 Flex Credits 定價策略的成效
• Eagle Capital Management 對 Workday 保持樂觀，強調利潤率擴張潛力及創辦人回任執行長為正面因素

Workday（WDAY）將於週四晚間公布第一季財務業績，市場預期處於低谷。

Workday, Inc., WDAY

股票於 5 月 20 日收盤價為 126.61 美元，自年初以來下跌約 40%，過去一年更累計下滑逾 55%。這對於曾被視為企業軟體龍頭的 Workday 而言，是一次戲劇性的逆轉。

華爾街分析師預測每股盈餘為 2.52 美元，營收為 25.2 億美元，分別較去年同期增加了 13% 和 12.5%。此次營收預測略低於 Workday 上一季所交出的 25.3 億美元。

每股盈餘預測在過去六十天內小幅上調，但調整幅度有限。隨著週四公告日臨近，市場信心仍顯不足。

分析師對該股的整體評級維持為買入，平均目標股價為 178.16 美元，意味著相較於目前水準有約 41% 的上漲空間。然而，近期分析師動向顯示市場態度趨於保守。

本週二，Cantor Fitzgerald 將目標股價從 200 美元降低到 160 美元。儘管維持增持評級，該機構指出預期有所降溫，且通路資訊令人失望。

以當前估值計算，WDAY 的本益比僅為預測 2027 財年盈餘的 12.3 倍，相較於整體軟體產業存在相當大的折價。

投資人關鍵關注因素

三大要素將決定財報公布後的市場反應。首要因素為：訂閱營收動能及積壓訂單變化。由於 Workday 已服務財富 500 強企業中的 65%，爭取更多大型企業客戶的空間相當有限。

其次，市場觀察人士需要釐清 AI 基礎設施投資是否正在排擠傳統 HCM 及財務管理平台的預算。Cantor Fitzgerald 特別點出這一隱憂——部分企業似乎正將資源重新配置至 AI 項目，而非 Workday 等企業應用程式。

第三，分析師期望看到新推出的「Flex Credits」消費型營收模式的初步跡象，以確認其能否在傳統按席位收費模式面臨逆風時提供補償。

Workday 已在以 AI 為核心的收購上投入約 30 億美元，並將其 Illuminate 平台定位為其代理式 AI 解決方案。然而，這一策略轉型在短期內帶來了營收的不確定性，而投資人目前展現的耐心相當有限。

上一季，Workday 超越營收預期，並達成創紀錄的 30.6% 營業利潤率。然而，股價仍因謹慎的全年展望而下跌，投資人的焦點集中在增速放緩上。

機構投資者持續關注

Eagle Capital Management 在其 2026 年第一季致股東信函中特別提及 WDAY，認為市場對整個軟體板塊的解讀過於簡化。

Eagle 強調，Workday 目前的利潤率仍遠低於正常化水準，存在擴張空間。他們同時將創辦人回任執行長一職視為重燃創新動力的潛在催化劑。

Eagle 的整體觀點是：軟體板塊的復甦將比此次下行更具選擇性。部分企業將面臨 AI 顛覆帶來的真實挑戰，但其分析認為，另一些企業將維持穩定，甚至有望蓬勃發展。

在第四季末，共有七十個對沖基金投資組合持有 WDAY 部位，較上一季的 64 個增加了。這一增長表明，部分機構資金持續在現行價位發現投資價值。

Workday 目前市值約為 304.7 億美元。週四的財報電話會議將揭示市場敘事是否正在找到立足點，抑或仍持續承壓。

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