SBET 與 SBETON：Sharplink 股票與代幣化 SBET 之間有何差異？

摘要

SBET 和 SBETON 都提供與 夏普連結公司 相關的經濟曝險，但它們不是同一種金融產品。

SBET 是在納斯達克已上線的 夏普連結 的普通股；該公司是一家上市公司，其主要營運重點為以太坊金庫管理。夏普連結 於 2025 年 6 月將 ETH 作為其主要金庫資產，並採用包含原生質押、流動質押與再質押在內的策略。

SBETON，由 Ondo 以 SBETon 的樣式呈現，是一款 Ondo 代幣化產品，旨在追蹤 SBET 的總回報經濟表現。Ondo 目前以歷史公司名稱 “SharpLink Gaming, Inc (Ondo Tokenized)” 列出該產品，儘管標的公司已於 2026 年 2 月正式更名為 Sharplink, Inc。

符合資格的用戶可在 MEXC 交易 SBETON/USDT。

關鍵差異是：

SBET 是 夏普連結 的普通股。SBETON 是與 SBET 經濟表現掛鉤的代幣化產品。

兩者都不代表對 夏普連結 個別 ETH 持倉的直接所有權。

如需了解該標的公司的背景，請閱讀 什麼是 Sharplink（NASDAQ: SBET）股票？Ethereum 財庫、商業模式、ETH 持倉與風險。

什麼是 SBET？

SBET 是 夏普連結 普通股在納斯達克的交易代號。

透過證券經紀商購買 SBET 的人，會透過傳統證券市場基礎設施持有 夏普連結 的普通股。

夏普連結 已不再主要是一家體育博彩技術公司。

根據該公司最新的 SEC 申報文件，其目前透過兩個可申報的業務分部運營：

1. ETH 金庫管理

2. 聯盟行銷

ETH 金庫管理業務是該公司的主要營運重點。

夏普連結力求透過以下方式創造經濟價值：

• ETH 價格上漲；

• 原生以太坊質押；

• 流動質押；

• 再質押；

• 其他國庫管理策略。

該公司報告稱，截至 2026 年 6 月 28 日，其持有 886,725 ETH 及等值 ETH 的持倉，且其持倉幾乎全部已投入質押，包括流動質押策略。

因此，SBET 的表現部分類似以太坊的國庫股票，但它仍是公司權益，而非 ETH。

什麼是 SBETON？

SBETON 是一種 Ondo 代幣化股票產品，其底層參考證券為 SBET。

Ondo 表示，其代幣化股票旨在在再投資適用股息（扣除預扣稅後）的同時，為持有人提供與持有標的證券相當的經濟曝險。

Ondo 的結構包括：

• 透過在美國註冊的經紀交易商持有的底層證券；

• 由對應股票及適用現金提供全額支撐；

• 獨立的每日驗證；

• 對抵押品享有擔保權益的擔保代理人；

• 鑄造與贖回機制。

因此，SBETON 並非與傳統行情毫無關聯的合成代幣。

但它也不是與 SBET 股票相同的法律工具。

如需了解完整的產品結構，請閱讀 什麼是 SBETON？Ondo 代幣化 Sharplink 股票解析。

SBET 與 SBETON 一覽

SBETON 是否代表您擁有 SBET 股票？

不。

這是兩種產品之間最重要的法律與結構區別。

SBET 投資者透過傳統證券基礎設施持有夏普林克普通股。

SBETON 持幣者持有昂多的代幣化產品。

昂多表示，其代幣旨在提供標的股票的經濟表現，但代幣持有者不應被視為標的公司的註冊股東。

因此，SBETON 持幣者不應假設他們會自動收到：

• 夏普林克股東投票權；

• 直接登記在夏普林克的股東名冊中；

• 直接擁有標的 SBET 股份；

• 直接擁有夏普林克的庫藏資產。

SBET 或 SBETON 是否代表您擁有 ETH？

不。

這可能會讓人困惑，因為夏普林克持有大量以太坊庫藏。

各層應分開：

購買 ETH

您直接擁有原生的以太坊資產。

購買 SBET

您擁有一家持有並管理大量 ETH 敞口的公司的普通股。

購買 SBETON

您持有一種與 SBET 經濟表現掛鉤的代幣化產品。

因此結構為：

ETH

↓

夏普林克金庫

↓

SBET

↓

SBETON

每增加一層都會引入額外變數。

為何 SBET 的表現可能與 ETH 不同

儘管 ETH 是夏普林克策略的核心，SBET 不一定要與以太坊朝相同方向變動，或以相同百分比變動。

SBET 可能會受到以下因素影響：

• ETH 價格；

• 持有的 ETH 數量；

• 質押獎勵；

• 現金與債務；

• 營運成本；

• 權益發行；

• 完全稀釋後的股份數；

• 市場情緒；

• 修正後淨資產價值。

夏普林克自有的 ETH 儀表盤會追蹤包括 SBET 價格、ETH 價格、ETH 總持倉、市值、企業價值以及與修正後淨資產價值相關的數據等指標。

為什麼股份稀釋對 SBET 很重要

Sharplink 已透過股權發行籌集大量資金，並將大部分所得用於收購 ETH。

其向 SEC 提交的文件顯示，公司在推出 ETH 財庫策略後，透過 PIPE 交易、後續發行以及按市價發行（ATM）銷售來籌集資金。

這引發了一個重要問題：

Sharplink 是在提高每股攤薄後的 ETH 曝險，還是只是在增加 ETH 總持倉？

假設 Sharplink 的 ETH 金庫增加 10%，但其稀釋後股份數增加 20%。

ETH 總量會上升，但在經濟上與每股稀釋後股份相關聯的 ETH 數量可能會下降。

這就是為什麼投資者不應僅以 ETH 總持倉來評估 SBET。

什麼是 mNAV，為什麼它很重要？

對於以太坊財庫公司而言，市場可能會將其權益估值高於或低於其底層資產的淨值。

簡化的框架是：

mNAV ≈ 相對於淨資產價值的企業市值

高於 1 的修正淨資產價值（mNAV）可能表示投資者正在支付溢價。

低於 1 的修正淨資產價值可能表示折價。

Sharplink 透過其 ETH 儀表盤發布與 mNAV 相關的指標，並同時公布其企業價值與 ETH 持倉。

溢價或折價可能反映對以下內容的預期：

• 未來購買 ETH；

• 質押收入；

• 財庫執行；

• 融資能力；

• 稀釋；

• 管理；

• 以太坊採用。

這就是為什麼 ETH 可以上漲，而 SBET 表現不佳。

mNAV 如何影響 SBETON？

SBETON 的即時經濟參考是 SBET。

因此，如果投資者降低對夏普林克所賦予的溢價，即使 ETH 保持穩定，SBET 也可能下跌。

SBETON 也可能隨之下跌。

鏈可能如下所示：

ETH 不變

↓

Sharplink mNAV 下跌

↓

SBET 下跌

↓

SBETON 參考價值下跌

這使得 SBETON 不同於旨在直接追蹤以太坊的代幣。

SBETON 如何追蹤 SBET？

Ondo 將其代幣化股票描述為 總回報追蹤器。

它們旨在反映：

• 標的股票價格變動；

• 適用的股息分配在扣繳稅後再投資到標的曝險中。

價格對齊透過鑄造與贖回來支援。

當代幣交易價格明顯高於或低於標的經濟價值時，符合資格的市場參與者可能會有動機進行鑄造或贖回，從而幫助縮小差異。

Ondo 表示，這些產品透過以下機制從傳統證券行情繼承流動性。

SBETON 的交易價格會與 SBET 不同嗎？

會。

由於 SBET 與 SBETON 在不同的行情中交易，因此可能會出現價格差異。

可能原因包括：

• 不同的交易時段；

• 不同的訂單簿；

• 幣種市場需求；

• MEXC 流動性；

• USDT/USD 波動；

• 暫時性的鑄造或贖回限制；

• 公司行動；

• 大額單筆訂單。

Ondo 表示，代幣化股票可 24/7 進行點對點轉移，而直接鑄造與贖回通常至少可 24/5 使用，且針對選定資產提供額外的連續可用性。

當納斯達克休市時，SBET 的最新傳統行情價格可能會過時，而：

• ETH 仍在交易；

• 幣種市場情緒變化；

• Sharplink mNAV 新聞出現；

• SBETON 仍持續易手。

這可能會暫時擴大 SBET 與 SBETON 之間的差異。

SBET vs SBETON：交易時間

SBET 主要依照美國證券市場交易時段，以及任何支援的延長交易時段進行交易。

SBETON 在代幣化與幣種基礎設施中運作。

這可能提供更大的時間彈性，但較長的可用時間不應與保證流動性混為一談。

在傳統市場交易時間以外：

• 點差可能變得更寬；

• 參考定價可能較不確定；

• 大額訂單可能造成更大的價格影響。

使用者在執行交易前，應先查看 MEXC 上即時的 SBETON/USDT 訂單簿。

SBET 對比 SBETON：股息與總回報

SBET 股東若 Sharplink 依其普通股適用的一般規則宣告並支付股息，則可能會收到股息。

SBETON 的結構不同。

Ondo 使用總回報追蹤，這表示符合資格的股息通常會在扣除適用的預扣稅後，透過再投資到額外的底層曝險中反映，而不一定會以相同的現金股息形式直接支付給每位代幣持有人。

因此：

未來的 SBET 股息不應自動被解讀為每個 SBETON 代幣都會收到相同的現金支付。

SBET vs SBETON：託管

SBET

傳統的 SBET 投資者通常依賴於：

• 證券經紀商；

• 證券託管基礎設施；

• 美國清算與交割結算系統。

SBETON

SBETON 引入包括以下在內的額外層級：

• 昂多的代幣發行方結構；

• 底層券商-交易商託管；

• 智能合約；

• 區塊鏈網路；

• 當代幣持有於交易所時，由 MEXC 託管。

昂多表示，支撐其代幣化股票的底層證券由在美國註冊的券商-交易商持有，並接受獨立的儲備支撐驗證。

誰可能更偏好 SBET？

直接購買 SBET 可能更適合符合以下條件的投資者：

• 可接觸納斯達克已上線證券；

• 想要直接持有普通股；

• 想要傳統股東權益；

• 偏好證券市場託管；

• 不需要鏈上代幣。

誰可能更偏好 SBETON？

SBETON 可能與符合資格的用戶相關，這些用戶：

• 已持有 USDT；

• 使用加密貨幣市場基礎設施；

• 想要代幣化的 SBET 敞口；

• 偏好可在區塊鏈上轉移的資產；

• 了解額外的代幣化風險。

適用資格限制。Ondo 表示，其代幣化股票不對美國境內客戶開放。

如何在 MEXC 上訪問 SBETON

MEXC 用戶目前有多個相關介面。

1. 現貨交易

主要市場是：

在 MEXC 上交易 SBETON/USDT

如需逐步操作說明，請閱讀 如何在 MEXC 購買 SBETON：逐步指南。

2. 現貨定投

符合資格且有興趣進行定期購買的用戶可查看：

MEXC 現貨定投

如需操作說明，請閱讀 如何在 MEXC 上對 SBETON 進行現貨定投：逐步現貨定投指南。

定投不保證獲利，也無法防範長期下跌風險。

3. 閃兌

偏好帶報價的閃兌介面的用戶可查看：

在 MEXC 閃兌為 SBETON

該流程已在 如何在 MEXC 上將 USDT 閃兌為 SBETON：現貨閃兌指南 中說明。

主要風險：SBET 對比 SBETON

以太坊風險

由於 夏普林克 的資金庫策略以以太坊為核心，兩種產品都可能因 ETH 而受到重大影響。

公司風險

兩者均受 夏普林克 的管理、費用、資金庫執行及營運決策影響。

稀釋風險

夏普林克 新增股份發行可能改變每股稀釋後對 ETH 的曝險。

mNAV 風險

SBET 的溢價或折價相對於 夏普林克 的標的資產價值可能出現大幅變動。

追蹤風險

SBETON 增加了可能暫時高於或低於與 SBET 相關的經濟價值進行交易的可能性。

發行方與託管風險

SBETON 新增 Ondo 發行方、背書方與託管方依賴。

區塊鏈風險

SBETON 引入了傳統 SBET 持有中不存在的智慧合約、網路與錢包轉帳風險。

MEXC 風險

在 MEXC 持有時，SBETON 也承擔中心化交易所託管與平台風險。

USDT 風險

SBETON/USDT 以 USDT 報價，相對於 SBET 的美元價格引入了另一個定價變數。

常見問題

SBETON 和 SBET 是一樣的嗎？

編號。SBET 是 Sharplink 普通股。SBETON 是 Ondo 代幣化產品，與 SBET 的經濟表現掛鉤。

1 個 SBETON 是否代表我擁有 1 股 SBET？

SBETON 不應被視為對已註冊 SBET 股票的直接持有。它是一種獨立的代幣化產品，透過 Ondo 的證券基礎設施提供支援。

SBETON 是否由以太坊支撐？

不是。其底層參考證券為 SBET。夏普林克本身持有並管理大量 ETH 敞口。

購買 SBET 是否讓我直接擁有 ETH？

不是。SBET 股東持有的是夏普林克權益，而不是該公司單獨的 ETH 代幣。

為什麼 ETH 上漲時 SBET 可能下跌？

股份稀釋、修正後淨資產價值、費用、投資者情緒或財庫執行的變化，可能會導致 SBET 的表現與 ETH 不同。

為什麼 SBETON 可能與 SBET 不同？

不同的交易時段、流動性、USDT 計價以及代幣鑄造/贖回條件，可能會造成暫時性差異。

哪一個在 MEXC 上以 USDT 交易？

符合資格的用戶可在 MEXC 交易 SBETON/USDT。

我可以對 SBETON 進行現貨定投嗎？

用戶可查看 MEXC 現貨定投以確認目前 SBETON 是否可用，並查看 SBETON 定投指南。

我可以在哪裡了解更多關於標的公司的資訊？

閱讀什麼是 Sharplink（NASDAQ：SBET）股票？以太坊儲備、商業模式、ETH 持倉與風險。

風險免責聲明

本文僅供資訊與教育用途，不構成投資、金融、法律、會計或稅務建議。

SBET 和 SBETON 提供對 Sharplink 的不同法律與營運形式的曝險。兩種產品均不代表直接擁有 Sharplink 的個別 ETH 金庫資產。

SBET 承擔與以太坊價格、金庫管理、質押、股權稀釋、公司費用、mNAV 以及證券市場波動相關的風險。

SBETON 額外包含代幣發行方、背書、追蹤、區塊鏈、智慧合約、流動性、USDT、監管以及交易所託管風險。

用戶在做出任何決定前，應查看當前 Sharplink SEC 申報文件、Ondo 文件，以及 MEXC 上即時的 SBETON/USDT 市場。