為什麼 Walmart 股價下跌？Q2 財報、銷售放緩與 WMT 展望解析

Walmart（NYSE: WMT）在 8 月 20 日公布 2027 財年第二季財報後股價大幅下跌。從表面數據來看，這份財報並不算差：總營收年增 5.9%，Walmart 美國電商銷售成長 24%，公司也上調了全年銷售與獲利展望。然而，WMT 股價仍下跌超過 9%，單日市值蒸發超過 800 億美元。

真正讓投資人失望的，是 Walmart 整體成長與美國核心零售業務之間的落差。Walmart 美國同店銷售年增僅 2.6%（不含燃料），低於市場約 3.8% 的預期，也是公司約六年來最慢的同店銷售增速之一。隨著汽油價格上升、家庭支出壓力增加，市場開始關注一個更大的問題：美國消費者是否正在進一步放緩支出？

重點資訊

• Walmart 公布 2027 財年 Q2 財報後，股價下跌超過 9%。
• Walmart 美國同店銷售年增 2.6%（不含燃料），低於市場約 3.8% 的預期。
• 總營收年增 5.9%，Walmart 美國電商銷售成長 24%。
• Walmart 將 2027 財年淨銷售成長預期上調至 4%–5%。
• 2027 財年調整後 EPS 指引上調至 2.80–2.87 美元。
• Q3 調整後 EPS 指引為 0.62–0.64 美元，低於市場約 0.68 美元的預期。

為什麼 Walmart 公布 Q2 財報後股價下跌？

Walmart 股價下跌最直接的原因，是美國同店銷售未達預期。

根據 Walmart 2027 財年 Q2 財報，Walmart 美國同店銷售年增 2.6%（不含燃料），明顯低於 2027 財年 Q1 的 4.1%。Walmart 表示，與藥品 Maximum Fair Pricing 相關的新規定使 Q2 同店銷售增速受到約 125 個基點的影響，但整體成長放緩仍然受到投資人高度關注。

這項數據之所以重要，是因為 Walmart 通常被視為經濟不確定時期最具韌性的大型零售商之一。其龐大的規模、食品雜貨業務，以及主打高性價比的定位，往往能吸引從較高價零售商轉向 Walmart 的消費者。

因此，當 Walmart 自身的美國同店銷售也開始放緩時，其意義不只是 WMT 股價短線承壓，也可能反映更廣泛的美國消費趨勢。

Reuters 報導指出，汽油價格上升已經開始影響消費者如何分配支出。Walmart 預計將承擔約 20 億美元額外燃料成本，管理層也承認，部分消費者正在汽油與其他消費項目之間做出更多取捨。

這使一份整體數據尚算強勁的財報，被市場重新解讀為對美國消費狀況的警示訊號。

Walmart 電商與數位業務仍保持強勁成長

Walmart 股價大跌，並不代表 Q2 財報的每一部分都表現疲弱。

Walmart 總營收年增 5.9%，全球電商銷售成長 23%，其中 Walmart 美國電商銷售成長 24%。門市履約配送業務成長 40%，Marketplace 淨銷售額成長超過 50%。目前電商業務已占 Walmart 美國銷售額約 23%。

更高毛利率的業務也持續成長。全球廣告營收增加 38%，不含 VIZIO 的 Walmart Connect 美國業務成長 43%，全球會員費收入則增加 17%。

這些數據相當重要，因為 Walmart 過去幾年一直試圖降低對傳統零售模式的依賴。廣告、Marketplace、會員服務及履約業務都有機會帶來更高毛利率，同時 Walmart 也能利用龐大的實體門市網路支援數位配送。

因此，這份 Q2 財報其實呈現出兩個不同的 Walmart：一方面，美國核心零售業務成長放緩；另一方面，數位與高毛利業務仍快速擴張。

Walmart 上調全年展望，為什麼 WMT 股價還是下跌？

Walmart 實際上對完整財年的展望變得更加樂觀。

公司目前預計 2027 財年淨銷售額將成長 4%–5%，調整後每股盈餘預計達 2.80–2.87 美元。Walmart 表示，隨著電商經濟效益改善，加上廣告、會員、Marketplace 與履約服務等收入增加，其商業模式正在變得更加穩健。

但市場交易的是「預期差」，而不只是財報表面的成長數字。

其中一個問題來自 Walmart 的第三季展望。公司預計 Q3 調整後 EPS 為 0.62–0.64 美元，低於分析師約 0.68 美元的預期。

投資人也開始關注目前的獲利成長是否具有持續性。Walmart 此前獲得約 29 億美元關稅退稅，並將其中部分資金投入降價。這使市場更加關注，在這些一次性利多消退後，公司能否維持目前的獲利增速。

這也解釋了看似矛盾的市場反應：Walmart 上調全年指引，但 WMT 股價仍出現多年來最劇烈的單日跌幅之一。投資人選擇忽略全年 headline，而將注意力放在同店銷售放緩、消費者壓力，以及短期獲利走勢上。

Walmart 財報透露了什麼美國消費訊號？

Walmart 的財報受到市場高度關注，原因之一是公司每週服務全球約 2.8 億名顧客與會員，且客群橫跨不同收入階層。因此，其營運表現經常被視為觀察家庭消費狀況的重要指標。

Q2 財報顯示，美國消費者並沒有停止消費，但正在變得更加謹慎。

Walmart 仍持續在不同收入族群中獲得市占率，消費者對高性價比商品與便利服務的需求也依然強勁。但另一方面，更高的汽油成本正在迫使部分家庭重新分配支出。

市場對這項訊號反應明顯。Walmart 股價下跌也拖累其他零售股，而 8 月 20 日道瓊工業指數下跌 1.32%，標普 500 指數下跌 0.87%，Nasdaq 綜合指數下跌 1.00%。同時，長天期美債殖利率與油價上升，也進一步加劇市場對通膨及消費者購買力的擔憂。

對於關注 Walmart 股價的投資人而言，下一個重要問題因此不再只是「Walmart 能否繼續成長」，而是當燃料成本與經濟不確定性持續存在時，美國同店銷售成長能否重新穩定。

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FAQ

為什麼 Walmart 股價今天下跌？

Walmart 股價在 8 月 20 日下跌超過 9%，主要原因是公司公布 2027 財年 Q2 財報後，美國同店銷售成長僅 2.6%，低於分析師約 3.8% 的預期。市場同時也關注偏弱的 Q3 獲利指引，以及汽油價格上升對消費支出的影響。

Walmart 財報有超出市場預期嗎？

Walmart 整體營收保持強勁成長，公司也上調全年展望，但美國同店銷售低於預期。市場反應顯示，相比強勁的全年指引，投資人更在意美國核心銷售放緩以及 Q3 的短期展望。

Walmart 2027 財年展望是多少？

Walmart 預計 2027 財年淨銷售額將成長 4%–5%，調整後每股盈餘預計為 2.80–2.87 美元，公司在公布 Q2 財報後上調了全年展望。

Walmart 電商業務還在成長嗎？

是的。2027 財年 Q2，Walmart 美國電商銷售年增 24%，全球電商銷售成長 23%。門市履約配送與 Marketplace 業務也保持強勁成長。