Goldman Says Buy, Hedge Funds Are Selling — Ai Đúng Về Cổ Phiếu Công Nghệ?

TLDR

• Goldman Sachs nâng mục tiêu S&P 500 cuối năm lên 8.000, từ mức 7.600
• Mùa báo cáo thu nhập Q2, bắt đầu từ giữa tháng 7, được xem là bài kiểm tra quan trọng cho cổ phiếu
• Chi tiêu vốn AI dự kiến sẽ thúc đẩy khoảng một nửa tổng mức tăng trưởng thu nhập của S&P 500 trong năm 2026
• Các quỹ phòng hộ đã bán cổ phiếu công nghệ với tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2016 trong tuần kết thúc ngày 25 tháng 6
• Nhóm Magnificent Seven mất hơn 2,3 nghìn tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường trong tháng 6

Goldman Sachs nâng mục tiêu S&P 500 cuối năm lên 8.000 vào ngày 26 tháng 5, từ mức mục tiêu trước đó là 7.600. Chiến lược gia cổ phiếu Mỹ trưởng của ngân hàng, Ben Snider, đã trình bày luận điểm này trong một bản ghi chú được công bố ngày 28 tháng 6.

Cốt lõi lập luận của Goldman khá đơn giản. Đà tăng của thị trường chứng khoán trong năm 2026 gần như hoàn toàn được thúc đẩy bởi tăng trưởng thu nhập, chứ không phải do nhà đầu tư trả giá cao hơn cho cùng một mức lợi nhuận.

Snider gọi mùa báo cáo thu nhập Q2 là "một bài kiểm tra quan trọng." Nếu các công ty đạt kết quả tốt, đà tăng có lý do để tiếp tục. Nếu họ thất bại, cấu trúc thị trường sẽ đối mặt với thách thức nghiêm trọng nhất trong năm.

Goldman kỳ vọng gì từ thu nhập

Dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu năm 2026 của Goldman cho S&P 500 là 340 USD, tăng 24% so với cùng kỳ năm trước. Cho năm 2027, ngân hàng dự kiến 385 USD mỗi cổ phiếu, tăng thêm 13%.

FactSet ước tính tăng trưởng thu nhập Q2 đạt 22%, tăng từ mức 18,7% vào đầu quý. Tăng trưởng doanh thu dự kiến đạt 12,1%, mức cao nhất kể từ Q2 năm 2022.

Các công ty không đạt ước tính đang bị trừng phạt nặng nề. Việc hụt mục tiêu khiến cổ phiếu giảm trung bình 4,2%, so với mức trung bình lịch sử là 2,9%.

S&P 500 hiện đang giao dịch gần mức 7.365. Mục tiêu 8.000 của Goldman ngụ ý còn khoảng 9% tiềm năng tăng từ đây.

Chi tiêu AI đang thúc đẩy triển vọng thu nhập

Goldman cho biết đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI sẽ chiếm khoảng một nửa tổng mức tăng trưởng thu nhập của S&P 500 trong năm 2026.

Các công ty công nghệ lớn nhất dự kiến sẽ chi khoảng 754 tỷ USD cho chi tiêu vốn trong năm nay. Đó là mức tăng 83% so với năm 2025. Goldman dự báo con số này sẽ tăng lên 905 tỷ USD vào năm 2027.

Rổ cổ phiếu của Goldman gắn với việc xây dựng trung tâm dữ liệu AI đã mang lại lợi nhuận gần 60% từ đầu năm đến nay. Chất bán dẫn là những người hưởng lợi trực tiếp chính, nhưng phần cứng, công nghiệp và tiện ích cũng đang chứng kiến mức tăng thu nhập.

S&P 500 đang giao dịch ở mức khoảng 21 lần thu nhập kỳ vọng, cao hơn khoảng 87% các quan sát trong 40 năm qua. Goldman lập luận rằng khả năng sinh lời doanh nghiệp gần mức kỷ lục và lãi suất tương đối thấp biện minh cho mức định giá đó.

Bảy cổ phiếu công nghệ lớn nhất — Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Broadcom và Meta — ghi nhận tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu kết hợp là 44%. Goldman ước tính con số đó sẽ giảm trung bình 700 điểm cơ bản vào năm tới khi khấu hao tăng tại các công ty công nghệ lớn.

Các quỹ phòng hộ đang cắt giảm nhanh tỷ trọng công nghệ

Trong khi Goldman lạc quan về thu nhập, các quỹ phòng hộ lại đang giảm tỷ trọng đầu tư vào công nghệ.

Goldman cho biết trong tuần kết thúc ngày 25 tháng 6, các quỹ phòng hộ đã bán cổ phiếu công nghệ với tốc độ nhanh nhất kể từ khi ngân hàng bắt đầu theo dõi dữ liệu này vào năm 2016.

Nhóm Magnificent Seven — Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta và Tesla — chiếm khoảng 21,5% danh mục cổ phiếu Mỹ của các quỹ phòng hộ vào đầu năm 2026. Con số đó hiện đã giảm xuống còn 14,5%, mức giảm sáu tháng lớn nhất kể từ thị trường gấu năm 2022.

Nhóm này mất hơn 2,3 nghìn tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường chỉ trong tháng 6.

Kịch bản cơ sở của Goldman vẫn là thu nhập mạnh, dẫn đầu bởi chi tiêu AI, sẽ hỗ trợ cổ phiếu đến cuối năm. Báo cáo Q2 bắt đầu vào giữa tháng 7, khởi đầu với các ngân hàng lớn.

Bài viết Goldman Says Buy, Hedge Funds Are Selling — Who's Right on Tech Stocks? xuất hiện đầu tiên trên CoinCentral.