Giám đốc điều hành Google cho biết AI đã thay đổi hoàn toàn bức tranh doanh thu

Trong hai thập kỷ, Alphabet (GOOGL) tạo ra doanh thu chủ yếu thông qua quảng cáo, bao gồm quảng cáo tìm kiếm, quảng cáo YouTube và quảng cáo hiển thị trên toàn mạng lưới. Trong cuộc gọi báo cáo thu nhập Q1 2026 vào tháng 4, CEO Sundar Pichai đã mô tả sự thay đổi trong cơ cấu đó.

"Doanh thu từ các sản phẩm được xây dựng trên các mô hình AI tạo sinh của chúng tôi đã tăng gần 800% so với cùng kỳ năm ngoái. Các giải pháp AI doanh nghiệp của chúng tôi lần đầu tiên trở thành động lực tăng trưởng chính cho Cloud," Pichai cho biết với các nhà đầu tư, theo bản ghi quan hệ nhà đầu tư của chính Alphabet.

Tuyên bố này phản ánh sự thay đổi có ý nghĩa trong cách bộ phận tăng trưởng nhanh nhất của Alphabet tạo ra doanh thu.

Các con số tăng trưởng của Google Cloud thực sự cho thấy điều gì

Các kết quả tài chính ủng hộ nhận định này. Doanh thu Google Cloud tăng 63% lên hơn 20 tỷ USD, vượt mức dự báo 18,05 tỷ USD của các nhà phân tích, theo báo cáo của CNBC. Thu nhập hoạt động tăng gấp ba lên 6,6 tỷ USD, trong khi biên lợi nhuận phân khúc tăng lên 32,9% từ 17,8% một năm trước.

Sự tăng trưởng này diễn ra ổn định chứ không phải là sự kiện của một quý đơn lẻ. Tăng trưởng doanh thu Cloud đã tăng tốc trong bốn quý liên tiếp, từ 32% lên 34%, rồi 48% và hiện là 63%.

Thêm về Google:

• Nhà phân tích 5 sao điều chỉnh mục tiêu giá cổ phiếu Google sau động thái quan trọng
• Tính năng mới của Google đi kèm với điều kiện
• Google nhắm vào vấn đề tốn kém của người dùng Android

Tăng trưởng doanh thu bền vững song song với biên lợi nhuận mở rộng là sự kết hợp đáng chú ý. Nhiều công ty đạt được tăng trưởng nhanh bằng cách chấp nhận biên lợi nhuận mỏng để đổi lấy quy mô.

Đạt được cả hai cùng một lúc thường cho thấy nhu cầu thực sự, chứ không phải chi tiêu đơn thuần, đang thúc đẩy kết quả.

Tại sao con số tồn đơn quan trọng hơn tiêu đề 800%

Con số thu hút sự chú ý nhiều nhất từ các nhà phân tích không phải là tốc độ tăng trưởng doanh thu AI của Google. Đó là tồn đơn. Tồn đơn Cloud gần như tăng gấp đôi so với quý trước lên hơn 460 tỷ USD, tăng từ khoảng 155 tỷ USD hai quý trước. Ban lãnh đạo kỳ vọng hơn một nửa số tồn đơn đó sẽ chuyển thành doanh thu được ghi nhận trong vòng 24 tháng.

Tồn đơn ở quy mô đó phản ánh các cam kết đã ký kết chứ không phải sự quan tâm mang tính đầu cơ. Pichai ghi nhận nhiều thỏa thuận trị giá hàng tỷ USD đã được ký kết trong quý, và cho biết số lượng thỏa thuận trong khoảng từ 100 triệu đến 1 tỷ USD đã tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm ngoái.

Số người dùng hoạt động hàng tháng có trả phí của Gemini Enterprise tăng 40% so với quý trước, và các khách hàng hiện tại đã mở rộng chi tiêu thêm 45% vượt quá các cam kết ban đầu của họ.

Con số cuối cùng đó rất quan trọng. Khi khách hàng tăng mức sử dụng vượt quá hợp đồng ban đầu, điều đó cho thấy sản phẩm đang được sử dụng tích cực chứ không phải mua về rồi để không.

Phố Wall đã phản ứng tích cực với những kết quả này trong những tuần qua. Một nhà phân tích 5 sao đã nâng ước tính cho mảng kinh doanh tìm kiếm của Alphabet, dẫn ra sự bền vững của xu hướng mức độ tương tác AI và chỉ ra cùng con số tồn đơn.

Goldman Sachs tái khẳng định xếp hạng mua với mục tiêu giá 400 USD trước khi công bố báo cáo thu nhập, lập luận rằng các ước tính đồng thuận về Cloud vốn đã quá thận trọng.

Quảng cáo tìm kiếm của Google không chết, nó chỉ không còn là tiêu đề nữa

Sự chuyển dịch này không diễn ra trên đà suy giảm của quảng cáo, ít nhất là chưa. Doanh thu tìm kiếm và các doanh thu khác tăng 19% lên 60,4 tỷ USD, với khối lượng truy vấn ở mức cao nhất mọi thời đại. Doanh thu quảng cáo YouTube đạt 9,9 tỷ USD, tăng 11%.

Pichai cho rằng một phần tăng trưởng đó đến từ AI Overviews và AI Mode chứ không phải sự xâm thực lẫn nhau của tìm kiếm truyền thống.

Một lưu ý đáng chú ý mà Pichai không tự đề cập, là tăng trưởng 800% dễ đạt được hơn từ một nền tảng nhỏ hơn. Dù có tính đến điều đó, quy mô của tồn đơn vẫn đại diện cho doanh thu đã cam kết đáng kể chứ không phải một con số phần trăm gây hiểu lầm.

Fanjoy&solGetty Images

Canh bạc cơ sở hạ tầng ẩn sau tuyên bố tăng trưởng của Google

Pichai thẳng thắn về sự ràng buộc tiềm ẩn đằng sau những kết quả này. "Chúng tôi đang bị giới hạn về năng lực tính toán trong ngắn hạn. Ví dụ, doanh thu Cloud của chúng tôi đã có thể cao hơn nếu chúng tôi có thể đáp ứng nhu cầu," ông nói.

Theo chính lời ông, Alphabet đang mất doanh thu tiềm năng vì không thể mở rộng cơ sở hạ tầng đủ nhanh để đáp ứng nhu cầu. Điều đó giải thích tại sao chi tiêu vốn tăng hơn gấp đôi lên 35,7 tỷ USD trong quý, và tại sao hướng dẫn chi tiêu vốn cả năm 2026 tăng lên khoảng từ 180 tỷ đến 190 tỷ USD, so với 91,4 tỷ USD đã chi trong năm 2025.

CFO Anat Ashkenazi cho biết với các nhà đầu tư trong cuộc gọi quan hệ nhà đầu tư rằng chi tiêu năm 2027 sẽ tăng đáng kể so với năm 2026.

Chi phí của quá trình xây dựng đó được thể hiện qua dòng tiền. Dòng tiền tự do giảm 47% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 10,1 tỷ USD. Chi tiêu ở mức đó trong khi nhu cầu tiếp tục vượt quá nguồn cung phản ánh hoặc là niềm tin mạnh mẽ vào cơ hội hoặc là biên độ sai sót ngày càng thu hẹp.

Alphabet không đơn độc trong việc đối mặt với sự căng thẳng này. Các khách hàng doanh nghiệp trong toàn ngành đã bắt đầu gặp phải các hạn chế ngân sách AI của riêng họ trong năm nay, điều này tạo thêm áp lực cho Alphabet trong việc chứng minh rằng chi tiêu của mình chuyển hóa thành doanh thu bền vững chứ không chỉ là chi phí tăng cao.

Điều này có ý nghĩa gì đối với cổ phiếu GOOGL từ đây trở đi

Thị trường đã phản ứng tích cực với sự chuyển dịch này. GOOGL đã tăng khoảng 65% trong năm qua và vượt mức vốn hóa thị trường 4 nghìn tỷ USD vào tháng 1, đặt nó cùng nhóm với Nvidia, Microsoft và Apple trong danh mục đó.

Morgan Stanley xếp hạng Alphabet thừa cân với mục tiêu giá 375 USD. Trong một thông báo gửi khách hàng, ngân hàng chỉ ra thỏa thuận thuê năng lực tính toán ước tính của Google với SpaceX, được cho là có giá khoảng 50 USD mỗi watt, như một tín hiệu cho thấy Alphabet đang định vị các sản phẩm AI của mình để kiếm tiền từ năng lực nhanh hơn so với các mô hình Phố Wall hiện tại giả định.

Câu hỏi then chốt cho phần còn lại của năm 2026 là liệu doanh thu AI doanh nghiệp có tiếp tục mở rộng nhanh hơn chi phí khấu hao liên quan đến cơ sở hạ tầng mới hay không.

Những bình luận của Pichai đã xác định một cách hiệu quả dòng nào trên báo cáo kết quả kinh doanh mà các nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ nhất. Liệu Alphabet có tăng trưởng theo kịp chi tiêu của mình, thay vì chi tiêu để tạo ra tăng trưởng, sẽ quyết định liệu quý này đại diện cho một bước ngoặt hay một đỉnh điểm.

Liên quan: Google DeepMind chuẩn bị ứng phó với rủi ro AI agent hoạt động ngoài tầm kiểm soát