Quy tắc quản lý tiền mã hoá của SEC được đưa đến Nhà Trắng: Điều gì có thể thay đổi đối với Bitcoin và tài sản kỹ thuật số?

Cụm từ “quản lý tiền mã hoá” nghe có vẻ đơn giản. Một người nắm giữ tài sản thay cho người khác. Trên thực tế, tài sản kỹ thuật số đã khiến mối quan hệ này trở nên khó xác định hơn đối với các cơ quan quản lý.

Ai kiểm soát khóa riêng tư? Thế nào được tính là nắm giữ? Một cố vấn đầu tư có nhất thiết phải sử dụng một tổ chức quản lý đủ điều kiện hay không? Và liệu các quy định được thiết kế dựa trên tài khoản chứng khoán và cơ sở hạ tầng tài chính thời kỳ giấy tờ có thể áp dụng trực tiếp vào các tài sản tồn tại trên blockchain công khai hay không?

Những câu hỏi này đang được đưa vào chương trình nghị sự tại Washington.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đang tiến hành sửa đổi quy định về quản ký dành cho cố vấn đầu tư và công ty đầu tư. Đề xuất này nêu rõ bao gồm tài sản tiền mã hoá và đã được đưa vào quá trình xem xét quy định của Nhà Trắng.

Đây là một bước quan trọng, nhưng không phải là quy định cuối cùng. Trên thực tế, các chi tiết quan trọng nhất đối với nhà đầu tư và tổ chức vẫn chưa được công bố.

Tóm tắt

• SEC đang xem xét sửa đổi quy định về quản lý tài sản của khách hàng thuộc cố vấn đầu tư và tài sản của công ty đầu tư, bao gồm cả tiền mã hoá.

• Sáng kiến này đã được đưa vào quá trình xem xét quy định của Nhà Trắng, một bước hành chính có thể diễn ra trước khi công bố quy định đề xuất.

• SEC cho biết dự án này nhằm mục đích làm rõ quy trình quản lý tiền mã hoá và hiện đại hóa các quy định lỗi thời.

• Hiện chưa có khung quy định cuối cùng nào về quản lý tiền mã hoá được thông qua thông qua quy trình này.

• Đề xuất cuối cùng có thể ảnh hưởng đến các cố vấn, công ty quản lý tài sản, tổ chức quản lý và các tổ chức đang tìm kiếm cơ hội tiếp cận tài sản kỹ thuật số theo quy định.

SEC đã làm gì?

Sự khác biệt quan trọng nhất là giữa quy trình quản lý và quy định đã hoàn thiện.

Theo mục nhập trong Chương trình nghị sự thống nhất của chính phủ Hoa Kỳ về “Sửa đổi quy định về quản lý,” SEC đang xem xét đề xuất sửa đổi các quy định hiện có và có thể đề xuất các quy định mới theo Đạo luật Cố vấn đầu tư năm 1940 và Đạo luật Công ty đầu tư năm 1940.

Tài sản tiền mã hoá được đưa vào công tác này.

Theo mô tả của chính phủ, các cố vấn đầu tư và công ty đầu tư đã đặt ra câu hỏi về việc làm thế nào để nắm giữ tài sản tiền mã hoá trong khi vẫn tuân thủ các yêu cầu quản lý hiện có.

Sau đó, sáng kiến này đã được Văn phòng Thông tin và Quản lý quy định của Nhà Trắng, hay OIRA, xem xét.

Điều này không có nghĩa là quy định mới về quản lý đã có hiệu lực.

Điều này có nghĩa là quy trình quản lý đang tiến tới giai đoạn đề xuất. Do đó, nhà đầu tư nên thận trọng với các tiêu đề cho thấy Washington đã quyết định chính xác cách thức các cố vấn phải quản lý Bitcoin hoặc các tài sản kỹ thuật số khác.

Tại sao tiền mã hoá tạo ra vấn đề quản lý bất thường

Với các chứng khoán truyền thống, việc lưu ký thường được thực hiện thông qua nhiều lớp cơ sở hạ tầng tài chính đã được thiết lập vững chắc.

Tiền mã hoá mang đến một thực tế kỹ thuật khác biệt.

Việc kiểm soát nhiều tài sản blockchain cuối cùng phụ thuộc vào việc kiểm soát các khóa mã hoá. Một khóa riêng tư có thể xác thực giao dịch mà không cần các quy trình vận hành giống như khi chuyển chứng khoán thông qua các hệ thống môi giới và thanh toán truyền thống.

Điều này đặt ra một số câu hỏi.

Nếu một cố vấn có khả năng nhất định để khởi tạo giao dịch, thì điều đó có được xem là lưu ký hay không?

Nếu một nhà cung cấp công nghệ chuyên biệt bảo vệ các tài liệu khóa nhưng không phải là ngân hàng truyền thống hoặc nhà môi giới-mua bán, thì cơ quan quản lý nên phân loại mô hình này như thế nào?

Cơ quan quản lý nên phân biệt như thế nào giữa việc nắm giữ tài sản, bảo vệ thông tin cần thiết để truy cập tài sản và cung cấp phần mềm cho phép người khác kiểm soát tài sản?

Những vấn đề này không chỉ là chi tiết về ngữ nghĩa. Chúng có thể quyết định tổ chức nào được phép cung cấp dịch vụ lưu ký và những biện pháp bảo vệ nào mà cố vấn phải áp dụng đối với tài sản của khách hàng.

Vấn đề về tổ chức lưu ký đủ điều kiện

Một thuật ngữ mà các nhà đầu tư có thể gặp nhiều lần khi quá trình của SEC phát triển là tổ chức lưu ký đủ điều kiện.

Các quy tắc lưu ký của cố vấn đầu tư truyền thống thường dựa vào các tổ chức tài chính được giám sát đáp ứng các yêu cầu cụ thể. Khó khăn nằm ở việc xác định cách thức khung quy định này tương tác với công nghệ lưu ký tiền mã hoá.

Lần trước SEC nỗ lực cải tổ các yêu cầu bảo vệ tài sản đã gây tranh cãi một phần do lo ngại về việc những công ty nào đủ điều kiện nắm giữ tài sản tiền mã hoá cho khách hàng tư vấn.

Đề xuất trước đó không trở thành quy tắc cuối cùng.

Do đó, sáng kiến hiện tại không chỉ đơn thuần được xem là sự hồi sinh của đề xuất cũ với một mốc thời gian mới. Chương trình nghị sự quy định mới nhất của SEC sử dụng ngôn ngữ khác nhau, nhấn mạnh việc hiện đại hóa, làm rõ và loại bỏ các gánh nặng liên quan đến các quy định có thể không còn phù hợp với thực tiễn thị trường hiện tại.

Tuy nhiên, cho đến khi đề xuất thực tế được công bố, việc giả định mức độ cho phép hoặc hạn chế của khung quy định mới sẽ là điều quá sớm.

Lý do nhà đầu tư tổ chức nên quan tâm

Lưu ký là một phần của cơ sở hạ tầng tài chính ít thu hút sự chú ý cho đến khi ngăn cản một việc khác xảy ra.

Quản lý tài sản có thể quan tâm đến Bitcoin. Cố vấn tài chính có thể có khách hàng yêu cầu tiếp xúc với tài sản kỹ thuật số. Quỹ có thể muốn tích hợp chứng khoán mã hoá.

Không có quyết định nào trong số này tồn tại độc lập với lưu ký.

Các tổ chức thường cần câu trả lời cho các câu hỏi vận hành cơ bản: tài sản được nắm giữ ở đâu, ai có thẩm quyền quản lý, giao dịch được phê duyệt như thế nào, điều gì xảy ra nếu thông tin xác thực bị xâm phạm và các biện pháp bảo vệ pháp lý nào áp dụng khi nhà cung cấp dịch vụ gặp sự cố.

Sự rõ ràng hơn về quy định sẽ không đảm bảo việc áp dụng rộng rãi hơn từ các tổ chức. Tuy nhiên, điều này có thể giảm bớt một nguồn bất ổn.

Sự khác biệt này rất quan trọng.

Quy tắc lưu ký không quyết định Bitcoin tăng hay giảm. Quy tắc này xác định một phần cơ sở hạ tầng thông qua đó các tổ chức tài chính được giám sát có thể tương tác với tài sản kỹ thuật số.

Lưu ký cũng là vấn đề bảo mật

Quy định chỉ là một nửa của cuộc thảo luận về lưu ký.

Đối với người nắm giữ tiền mã hoá cá nhân, lưu ký thường bắt đầu với lựa chọn thực tế giữa tự lưu ký và lưu ký bởi bên thứ ba.

Tự lưu ký mang lại cho người nắm giữ quyền kiểm soát trực tiếp khóa riêng tư nhưng cũng chuyển trách nhiệm bảo mật khóa, sao lưu và khôi phục sang người dùng.

Lưu ký bởi bên thứ ba chuyển phần lớn gánh nặng vận hành này sang một tổ chức khác, nhưng đồng thời phát sinh rủi ro đối tác và rủi ro nền tảng.

Các sắp xếp của tổ chức có thể phức tạp hơn nhiều, liên quan đến ví tách biệt, lưu trữ lạnh, ủy quyền đa phương, kiểm soát quản trị, kiểm toán và các biện pháp bảo vệ khác.

Đó là lý do bằng chứng tài sản và tính minh bạch của sàn đã trở thành yếu tố quan trọng khi người dùng đánh giá các sàn giao dịch tập trung.

MEXC, ví dụ, công bố trang Bằng chứng dự trữ để người dùng có thể xem thông tin dự trữ. Sàn cũng cung cấp mục minh bạch riêng, giải thích về khung bảo mật và kiểm soát rủi ro.

Những yếu tố này không được nhầm lẫn với định nghĩa lưu trữ đủ điều kiện theo quy định của SEC. Chúng giải quyết một vấn đề khác: người dùng có thể đánh giá tính minh bạch trong vận hành của một sàn tiền mã hoá như thế nào.

Quy tắc mới có thể ảnh hưởng đến Bitcoin không?

Có thể, nhưng tác động sẽ là gián tiếp.

Một khung quản lý rõ ràng hơn có thể giúp một số tổ chức được quản lý dễ dàng xác định cách thức xử lý tài sản kỹ thuật số trong khi vẫn đáp ứng các nghĩa vụ tuân thủ.

Điều này có thể quan trọng khi tài chính truyền thống mở rộng vai trò trong lĩnh vực tiền mã hoá.

Tuy nhiên, có một chuỗi long giữa việc làm rõ quy định và giá tài sản. Quy tắc quản lý chỉ là một yếu tố trong nhiều yếu tố như chính sách tiền tệ, thanh khoản, dòng vốn ETF, nhu cầu từ doanh nghiệp, đòn bẩy, điều kiện kinh tế vĩ mô và tâm lý nhà đầu tư.

Vì lý do đó, đề xuất quản lý tương lai từ SEC không nên tự động được xem là tín hiệu tích cực hoặc tiêu cực đối với Bitcoin.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Tài liệu tiếp theo đáng chú ý là dự thảo quy tắc chính thức.

Khi đó, thị trường sẽ có thêm thông tin hữu ích hơn về định nghĩa, phương thức quản lý đủ điều kiện, nghĩa vụ tuân thủ và cách SEC dự kiến phù hợp với các đặc điểm kỹ thuật của tài sản tiền mã hoá.

Một đề xuất thường sẽ được tiếp nối bằng phản hồi từ công chúng trước khi bất kỳ quy tắc cuối cùng nào được thông qua.

Cho đến lúc đó, ba sự kiện riêng biệt không nên bị nhầm lẫn:

SEC đang làm việc trên cải cách quản lý tiền mã hoá.

Sáng kiến này đã tiến triển theo quy trình quản lý liên bang.

Các yêu cầu cuối cùng chưa được quyết định.

Điểm cuối cùng đặc biệt quan trọng khi đọc các tiêu đề tiền mã hoá thay đổi nhanh chóng.

Điều này có nghĩa gì đối với thị trường tiền mã hoá rộng hơn

Quy định về tiền mã hoá ngày càng chuyển khỏi câu hỏi liệu tài sản kỹ thuật số có thuộc về tài chính chính thống hay không.

Những câu hỏi khó hơn hiện nay liên quan đến cơ sở hạ tầng.

Tài sản nên được phát hành như thế nào? Giao dịch ra sao? Ai có thể quản lý? Chứng khoán mã hoá nên được thanh toán thế nào? Những bảo vệ nhà đầu tư nào nên áp dụng khi tài sản tài chính chuyển sang mạng blockchain?

Quản lý nằm ngay ở trung tâm của những câu hỏi này.

Do đó, sáng kiến mới nhất của SEC có thể không gây chấn động như một vụ án thực thi pháp luật lớn, nhưng lại có ý nghĩa quan trọng hơn đối với cơ chế vận hành của thị trường tiền mã hoá tổ chức.

Câu hỏi thường gặp

SEC đã phê duyệt quy tắc mới về lưu ký tiền mã hoá?

Không. SEC đang làm việc trên các sửa đổi đề xuất và sáng kiến đã đi vào giai đoạn xét duyệt quy định. Nhà đầu tư nên chờ quy tắc đề xuất và cuối cùng là bất kỳ quy tắc cuối cùng nào trước khi xem các yêu cầu cụ thể là đã được quyết định.

Lưu ký tiền mã hoá là gì?

Lưu ký tiền mã hoá đề cập đến các sắp xếp để bảo vệ tài sản kỹ thuật số và quan trọng hơn cả, các thông tin xác thực mật mã cho phép giao dịch liên quan đến các tài sản này được thực hiện.

Người lưu ký đủ điều kiện là gì?

Trong quy định về cố vấn đầu tư, người lưu ký đủ điều kiện thường đề cập đến một tổ chức được quy định đủ điều kiện có thể nắm giữ tài sản của khách hàng theo các yêu cầu lưu ký áp dụng. Cách thức chính xác mà khung này sẽ áp dụng cho tiền mã hoá là một trong những vấn đề mà các cơ quan quản lý đang cố gắng làm rõ.

Cố vấn đầu tư sẽ được phép nắm giữ Bitcoin cho khách hàng?

Đề xuất sắp tới nhằm làm rõ các yêu cầu lưu ký đối với cố vấn đầu tư và công ty đầu tư, bao gồm cả các yêu cầu liên quan đến tài sản tiền mã hoá. Không nên giả định các điều kiện chính xác trước khi văn bản đề xuất được công bố.

Quy định lưu ký của SEC có áp dụng cho người dùng tự lưu ký thông thường?

Sáng kiến ban hành quy định hiện tại liên quan đến tài sản của khách hàng cố vấn đầu tư và tài sản của công ty đầu tư. Không nên nhầm lẫn điều này với lệnh cấm chung đối với cá nhân nắm giữ khóa tiền mã hoá của riêng mình.

Tại sao quy định về lưu ký tiền mã hoá lại quan trọng?

Các quy tắc rõ ràng hơn có thể ảnh hưởng đến cách thức các cố vấn, quỹ, người lưu ký và các tổ chức tài chính khác được quy định xây dựng dịch vụ tài sản kỹ thuật số. Lưu ký là một yêu cầu vận hành cốt lõi để các tổ chức tham gia.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và giáo dục và không cấu thành lời khuyên về pháp lý, tài chính, đầu tư hoặc giao dịch. Các đề xuất quy định có thể thay đổi trước khi được thông qua. Người đọc nên tham khảo các tài liệu quy định chính thức mới nhất và các chuyên gia đủ điều kiện khi cần thiết.