Demat 2.0 คืออะไร? อินเดียเปิดตัวโครงการนำร่องพันธบัตรโทเคนไนซ์มูลค่า 107 ล้านดอลลาร์ พร้อมการชำระเงินด้วยดิจิทัล Rupee

อินเดียได้ย้ายพันธบัตรแบบโทเค็นจากการวางแผนด้านกฎระเบียบไปสู่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ใช้งานจริง

ในเดือนกันยายน 2026 บริษัทอินเดียสามแห่งได้ออกพันธบัตรองค์กรรวม ₹1,025 โครร์ — ประมาณ 107 ล้านดอลลาร์สหรัฐ — ผ่าน Demat 2.0 ซึ่งเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่ได้รับการควบคุมใหม่ที่แสดงพันธบัตรองค์กรแบบดั้งเดิมเป็นโทเค็นดิจิทัล ขณะเดียวกันก็ชำระเงินสดโดยใช้รูปีดิจิทัลขายส่งของธนาคารกลางอินเดีย

ผู้ออกพันธบัตร ได้แก่:

REC Limited — ₹500 โครร์

Larsen & Toubro — ₹500 โครร์

IIFL Finance — ₹25 โครร์

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์อินเดีย หรือ SEBI ยืนยันอย่างเป็นทางการถึง ความสำเร็จในการเปิดตัวโครงการนำร่อง Demat 2.0 สำหรับพันธบัตรองค์กรแบบโทเค็นเมื่อวันที่ 10 กันยายน

ความสำคัญไม่ได้อยู่ที่อินเดียได้คิดค้นหนี้สินองค์กรรูปแบบใหม่

พันธบัตรยังคงเป็นหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมที่มีสิ่งที่คุ้นเคย:

คูปอง;

อายุครบกำหนด;

อันดับเครดิต;

ภาระผูกพันของผู้ออก;

และสิทธิ์ของผู้ลงทุน

สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไปคือโครงสร้างพื้นฐานที่อยู่เบื้องหลัง

ความเป็นเจ้าของสามารถแสดงผ่านเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย ขณะที่การชำระเงินสามารถชำระได้โดยใช้เงินดิจิทัลของธนาคารกลาง

การผสมผสานดังกล่าวทำให้อินเดียเข้าใกล้เป้าหมายที่สำคัญที่สุดประการหนึ่งของการทำโทเค็นในสถาบัน:

หลักทรัพย์และเงินสดชำระพร้อมกันบนรางการเงินที่ตั้งโปรแกรมได้

สรุป

อินเดียได้เปิดตัว Demat 2.0 ซึ่งเป็นโครงการนำร่องด้านกฎระเบียบสำหรับพันธบัตรองค์กรแบบโทเค็นที่พัฒนาผ่านโครงสร้างพื้นฐานตลาดหลักทรัพย์ที่มีอยู่

ผู้ออกตราสารสามราย ได้แก่ REC Limited, Larsen & Toubro และ IIFL Finance ได้ออกตราสารรวมมูลค่า 1,025 โครรรูปี หรือประมาณ 107 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในระยะแรก

ตราสารเหล่านี้แสดงในรูปแบบดิจิทัลบนโครงสร้างพื้นฐานบัญชีแยกประเภทแบบกระจายที่เชื่อมโยงกับศูนย์รับฝากหลักทรัพย์ตามกฎหมายของอินเดีย

ส่วนการชำระเงินเชื่อมต่อกับสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางสำหรับธุรกรรมขายส่ง หรือ e₹-W ของธนาคารกลางอินเดีย ผ่าน Unified Market Interface

ซึ่งช่วยให้เกิดรูปแบบที่ใกล้เคียงกับการชำระเงินพร้อมรับมอบแบบอัตโนมัติ (atomic delivery-versus-payment) โดยที่พันธบัตรและเงินที่ใช้ซื้อสามารถชำระพร้อมกันได้

ตัวพันธบัตรเองยังคงเป็นหนี้สินองค์กรที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลตามปกติ

การแปลงเป็นโทเคนไม่ได้ลบ:

ความเสี่ยงด้านเครดิต;

ภาระผูกพันในการจ่ายคูปอง;

วันครบกำหนดไถ่ถอน;

หรือสิทธิของผู้ลงทุน

นักลงทุนรายย่อยยังไม่ได้รับการเสนอตลาดแบบเปิดสไตล์คริปโตสำหรับตราสารเหล่านี้ และไม่ควรสับสนระหว่างพันธบัตรกับโทเคนคริปโตที่ซื้อขายได้อย่างเสรี

โครงการนี้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญจากขั้นตอนการวางแผนก่อนหน้านี้ของอินเดีย รอยเตอร์รายงานในเดือนสิงหาคมว่าอินเดียกำลังเตรียมการออกพันธบัตรองค์กรแบบโทเคนครั้งแรกในเดือนกันยายน แผนดังกล่าวได้ก้าวเข้าสู่การออกจริงแล้ว

Demat 2.0 คืออะไร?

Demat 2.0 คือโครงสร้างพื้นฐานนำร่องของอินเดียสำหรับการแสดงตราสารที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลเป็นโทเคนดิจิทัลบนเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย

ชื่อนี้ต่อยอดจากระบบตราสารไร้ใบหุ้น (dematerialized securities) หรือระบบ demat ที่มีอยู่ของอินเดีย

อินเดียได้ยกเลิกการใช้ใบหุ้นและใบพันธบัตรแบบกระดาษมานานหลายทศวรรษแล้ว

Demat 2.0 แสดงถึงการเปลี่ยนผ่านโครงสร้างพื้นฐานอีกครั้ง:

ตราสารแบบกระดาษ

↓

ตราสารแบบอิเล็กทรอนิกส์ในระบบ demat

↓

ตราสารแบบโทเคนบนพื้นฐาน DLT

ประเด็นสำคัญคือสินทรัพย์อ้างอิงไม่ได้เปลี่ยนแปลงในทุกขั้นตอนเสมอไป

โครงสร้างพื้นฐานด้านการบันทึกข้อมูลและการชำระราคาต่างหากที่เปลี่ยนแปลง

ทำไมจึงเรียกว่า Demat 2.0?

การแปลงหลักทรัพย์เป็นรูปแบบไร้ใบหุ้นแบบดั้งเดิมแทนที่ใบหุ้นทางกายภาพด้วยบันทึกความเป็นเจ้าของในรูปแบบอิเล็กทรอนิกส์

Demat 2.0 ตั้งคำถามว่าหลักทรัพย์อิเล็กทรอนิกส์เหล่านั้นสามารถกลายเป็น:

โปรแกรมได้;

บันทึกบน DLT;

ชำระราคาได้รวดเร็วยิ่งขึ้น;

และเชื่อมต่อกับเงินดิจิทัลได้ดีขึ้น

ดังนั้นจึงไม่ใช่เพียงแค่:

กระดาษ → ดิจิทัล

อินเดียเสร็จสิ้นการเปลี่ยนผ่านนั้นแล้ว

แต่ใกล้เคียงกับ:

โครงสร้างพื้นฐานหลักทรัพย์อิเล็กทรอนิกส์แบบรวมศูนย์ → โครงสร้างพื้นฐานบัญชีแยกประเภทแบบกระจายที่โปรแกรมได้

อินเดียออกพันธบัตรผ่าน Demat 2.0 ไปเท่าไรแล้ว?

ธุรกรรมสามรายการแรกมีมูลค่ารวม ₹1,025 โครร์

REC กลายเป็นผู้ออกรายแรก โดยระดมทุนได้ ₹500 โครร์จากนักลงทุน 18 ราย

Larsen & Toubro ตามมาด้วยการออกพันธบัตรมูลค่า ₹500 โครร์

IIFL Finance ทำธุรกรรมมูลค่า ₹25 โครร์

ธุรกรรมเหล่านี้มีความสำคัญเพราะการพูดคุยได้ก้าวข้ามโครงสร้างพื้นฐานเชิงพิสูจน์แนวคิดไปแล้ว

ขณะนี้หนี้ภาคองค์กรที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลได้ถูกออกจริงโดยใช้ระบบนี้

อินเดียแปลงตลาดหุ้นกู้ทั้งหมดเป็นโทเคนหรือไม่?

ไม่

ความแตกต่างนี้สำคัญ

อินเดียมีตลาดหุ้นกู้ขนาดใหญ่มาก แต่มีเพียงส่วนเล็กๆ เท่านั้นที่เข้าสู่โครงการนำร่อง Demat 2.0

พาดหัวข่าวที่บ่งบอกว่าตลาดพันธบัตรทั้งหมดของอินเดียย้ายไปอยู่บนเชนแล้วจะทำให้เข้าใจผิด

ความสำเร็จในปัจจุบันคือ:

การออกโทเค็นจริงมูลค่า ₹1,025 โครร์

ภายในตลาดพันธบัตรแบบดั้งเดิมที่มีขนาดใหญ่กว่ามาก

โครงการนำร่องนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อทดสอบว่าโครงสร้างพื้นฐานทำงานได้หรือไม่ก่อนที่จะขยายผล

พันธบัตร Demat 2.0 ทำงานอย่างไร?

ธุรกรรมแบบง่ายมีลักษณะดังนี้:

ผู้ออกหุ้นกู้สร้างพันธบัตร

↓

นักลงทุนยื่นข้อเสนอ

↓

พันธบัตรถูกแสดงบนโครงสร้างพื้นฐาน DLT

↓

นักลงทุนได้รับบันทึกความเป็นเจ้าของแบบโทเค็น

↓

เงินสดชำระโดยใช้โครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล Rupee แบบขายส่ง

↓

พันธบัตรและการชำระเงินเสร็จสมบูรณ์พร้อมกัน

นวัตกรรมสำคัญอยู่ที่การเชื่อมโยง:

หลักทรัพย์ดิจิทัล

กับ

เงินธนาคารกลางดิจิทัล

ดิจิทัล Rupee แบบขายส่งของ RBI คืออะไร?

CBDC แบบขายส่งของธนาคารกลางอินเดียเป็นที่รู้จักกันทั่วไปในชื่อ e₹-W

ได้รับการออกแบบมาเพื่อสถาบันการเงินและการชำระเงินแบบขายส่งเป็นหลัก มากกว่าการชำระเงินสำหรับผู้บริโภคในชีวิตประจำวัน

ซึ่งทำให้เกี่ยวข้องโดยเฉพาะกับหลักทรัพย์แบบโทเคน

หุ้นกู้แบบโทเคนจำเป็นต้องมีสินทรัพย์สำหรับการชำระเงิน

การใช้เงินดิจิทัลของธนาคารกลางแบบขายส่งหมายความว่าฝั่งเงินสดสามารถชำระได้โดยใช้เงินของธนาคารกลางรูปแบบหนึ่ง แทนที่จะต้องใช้สเตเบิลคอยน์คริปโตที่ไม่เกี่ยวข้องกัน

ทำไมต้องใช้ CBDC เพื่อชำระหุ้นกู้แบบโทเคน?

สมมติว่าธนาคาร A ซื้อหุ้นกู้มูลค่า ₹100 ล้าน

สองสิ่งต้องเกิดขึ้น:

ธนาคาร A ได้รับหุ้นกู้

และ

ผู้ออกได้รับ ₹100 ล้าน

ในตลาดแบบดั้งเดิม หลักทรัพย์และเงินสดอาจเดินทางผ่านโครงสร้างพื้นฐานที่แตกต่างกัน

การทำโทเคนสร้างความเป็นไปได้ในการเชื่อมโยงทั้งสองฝั่งให้แน่นแฟ้นยิ่งขึ้น

นั่นคือจุดที่ CBDC แบบขายส่งมีประโยชน์

อะไรคือการส่งมอบเทียบกับการชำระเงินแบบอะตอมมิก?

การส่งมอบเทียบกับการชำระเงิน หรือ DvP หมายความว่าหลักทรัพย์ควรถูกส่งมอบเมื่อมีการชำระเงินเกิดขึ้นเท่านั้น

DvP แบบอะตอมมิกนำหลักการนี้ไปไกลยิ่งขึ้น

เป้าหมายคือ:

การโอนหุ้นกู้ + การโอนเงิน

ให้กลายเป็นธุรกรรมที่ประสานงานกันหนึ่งเดียว

ไม่ว่าจะเป็น:

ทั้งสองฝ่ายเสร็จสมบูรณ์

หรือ

ทั้งสองฝ่ายไม่เสร็จสมบูรณ์

ซึ่งสามารถลดความเสี่ยงในการชำระราคาได้

ทำไมความเสี่ยงในการชำระราคาจึงสำคัญ

ลองนึกภาพว่านักลงทุนส่งเงินไป แต่การโอนหุ้นกู้ล้มเหลว

หรือผู้ออกหุ้นกู้ส่งมอบหุ้นกู้ แต่การชำระเงินล่าช้า

นั่นก่อให้เกิดสิ่งที่เรียกว่า ความเสี่ยงเงินต้น หรือความเสี่ยงจากการชำระราคา

โครงสร้างพื้นฐานของตลาดการเงินใช้เวลาหลายทศวรรษในการสร้างระบบเพื่อลดความเสี่ยงดังกล่าว

บัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์และเงินรูปแบบโทเคนนำเสนอสถาปัตยกรรมทางเลือกอีกแบบหนึ่ง

สิ่งเหล่านี้สามารถทำให้ทั้งสองฝ่ายของธุรกรรมสามารถตั้งโปรแกรมได้ และอาจซิงโครไนซ์กันได้

หุ้นกู้แบบโทเคนเป็นคริปโตเคอร์เรนซีหรือไม่?

ไม่

นี่คือหนึ่งในความแตกต่างที่สำคัญที่สุดใน Demat 2.0

หุ้นกู้แบบโทเคนยังคงเป็น:

หุ้นกู้

โดยยังคงมี:

ผู้ออก;

เงินต้น;

คูปอง;

ครบกำหนด;

ความเสี่ยงด้านเครดิต;

ภาระผูกพันตามสัญญา;

และสิทธิของผู้ลงทุน

ข้อเท็จจริงที่ว่าความเป็นเจ้าของแสดงผ่านโทเคนไม่ได้เปลี่ยนให้เป็นสินทรัพย์คริปโตเชิงเก็งกำไร

แนวคิดนี้คล้ายคลึงกับการชี้แจงด้านกฎระเบียบล่าสุดของแคนาดาเกี่ยวกับเงินฝากแบบโทเคนไนซ์:

การเปลี่ยนเทคโนโลยีไม่ได้เปลี่ยนลักษณะทางกฎหมายของผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่อยู่ภายใต้เสมอไป

หุ้นกู้แบบดั้งเดิม vs หุ้นกู้แบบโทเคนไนซ์ vs โทเคนคริปโต

คำว่า โทเคน อธิบายถึงการเป็นตัวแทน

คำนี้ไม่ได้กำหนดสินทรัพย์ทางเศรษฐกิจด้วยตัวของมันเอง

นักลงทุนรายย่อยสามารถซื้อหุ้นกู้ Demat 2.0 ได้หรือไม่?

ยังไม่ใช่ในรูปแบบผลิตภัณฑ์แบบเปิดสไตล์คริปโตในระยะนี้

ระยะแรกมุ่งเน้นไปที่การออกโดยสถาบันและโครงสร้างพื้นฐานของตลาดที่มีการกำกับดูแล

หลักทรัพย์ไม่ได้ถูกนำไปฝากไว้บนตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตสาธารณะเพื่อการซื้อขายในกระเป๋าเงินอย่างไม่จำกัด

ความแตกต่างนั้นสำคัญมาก

Demat 2.0 เป็นโครงการโครงสร้างพื้นฐานของตลาดทุน ไม่ใช่ความพยายามที่จะเปลี่ยนหุ้นกู้ขององค์กรอินเดียให้เป็นสินทรัพย์คล้ายมีมคอยน์

เหตุใดอินเดียจึงใช้โครงสร้างพื้นฐานแบบได้รับอนุญาต

ตลาดหลักทรัพย์ของสถาบันมีความต้องการที่แตกต่างจากตลาดคริปโตแบบไม่ต้องขออนุญาต

หน่วยงานกำกับดูแลจำเป็นต้องรู้ว่า:

ใครเป็นเจ้าของหลักทรัพย์;

ใครสามารถซื้อขายได้;

นักลงทุนมีสิทธิ์หรือไม่;

ธุรกรรมถูกบันทึกอย่างไร;

การปฏิบัติตามข้อกำหนดทำงานอย่างไร;

และการเป็นเจ้าของตามกฎหมายสามารถบังคับใช้ได้อย่างไร

สภาพแวดล้อม DLT ที่ได้รับอนุญาตสามารถรักษาการควบคุมเหล่านั้นไว้ได้ ขณะเดียวกันก็นำข้อดีทางเทคนิคบางประการของบล็อกเชนมาใช้

MEXC มุมมองนักวิเคราะห์: อินเดียกำลังแปลงกระบวนการชำระบัญชีเป็นโทเค็นก่อนที่จะแปลงประสบการณ์นักลงทุนเป็นโทเค็น

ตามที่ MEXC นักวิเคราะห์อาวุโสด้านอุตสาหกรรมคริปโต Priya Sharma กล่าว Demat 2.0 มีความสำคัญอย่างยิ่งเพราะไม่ได้พยายามสร้างตลาดหลักทรัพย์ของอินเดียขึ้นมาใหม่ในชั่วข้ามคืน

แต่กลับกัน อินเดียกำลังเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานภายใต้เครื่องมือทางการเงินที่คุ้นเคย ขณะเดียวกันก็รักษากรอบการกำกับดูแลที่มีอยู่ของหุ้นกู้ไว้

Sharma ตั้งข้อสังเกตว่านี่กำลังกลายเป็นรูปแบบที่เกิดขึ้นซ้ำๆ ในการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นในระดับสถาบัน หน่วยงานกำกับดูแลรู้สึกสบายใจมากขึ้นที่จะอนุญาตให้เทคโนโลยีเปลี่ยนแปลง เมื่อสิทธิของนักลงทุน ภาระผูกพันของผู้ออก และการกำกับดูแลตลาดที่อยู่เบื้องหลังยังคงเป็นที่จดจำได้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง การแปลงเป็นโทเค็นประสบความสำเร็จเป็นอันดับแรกในฐานะ โครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน ไม่จำเป็นต้องเป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนรายย่อยใหม่

การผสมผสานระหว่างหลักทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นกับ CBDC ขายส่งมีความสำคัญเป็นพิเศษ เพราะการแปลงเป็นโทเค็นเพียงอย่างเดียวแก้ปัญหาได้เพียงครึ่งเดียวของปัญหาการชำระบัญชี หุ้นกู้สามารถเคลื่อนย้ายได้ทันที แต่หากเงินที่ใช้ซื้อยังติดอยู่ในโครงสร้างพื้นฐานแบบเดิมที่ช้ากว่า ประสิทธิภาพส่วนใหญ่ก็จะหายไป ดังนั้น การทดลองของอินเดียจึงมุ่งเป้าไปที่ทั้งสองด้านของธุรกรรม

เหตุใดการเชื่อมต่อกับดิจิทัล Rupee จึงสำคัญกว่าตัวโทเคนเอง

การสร้างการแสดงผลแบบดิจิทัลของพันธบัตรนั้นสามารถทำได้ในทางเทคนิค

คำถามที่ยากกว่าคือ:

เงินอะไรที่จะใช้ชำระ?

ตัวเลือกที่เป็นไปได้ ได้แก่:

เงินฝากของธนาคารพาณิชย์;

เงินฝากแบบโทเคน;

สเตเบิลคอยน์;

CBDC;

หรือช่องทางการชำระเงินแบบดั้งเดิม

อินเดียกำลังทดลองกับ:

หลักทรัพย์แบบโทเคน

↔

สกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางแบบขายส่ง

ซึ่งทำให้ระบบมีขาเงินสดแบบดิจิทัลที่ได้รับการสนับสนุนจากโครงสร้างพื้นฐานของธนาคารกลาง

สิ่งนี้แตกต่างจากการชำระด้วยสเตเบิลคอยน์อย่างไร?

สเตเบิลคอยน์สามารถชำระสินทรัพย์แบบโทเคนบนบล็อกเชนสาธารณะได้อยู่แล้ว

แต่หน่วยงานกำกับดูแลอาจต้องการเงินของธนาคารกลางหรือเงินของธนาคารพาณิชย์ที่ได้รับการควบคุมสำหรับตลาดการเงินที่มีความสำคัญเชิงระบบ

ความแตกต่างสามารถสรุปได้ดังนี้:

การชำระด้วยสเตเบิลคอยน์

สินทรัพย์แบบโทเคน

↔

เงินดิจิทัลส่วนบุคคล

การชำระราคา CBDC แบบขายส่ง

สินทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็น

↔

เงินดิจิทัลของธนาคารกลาง

ไม่มีสถาปัตยกรรมใดชนะทุกตลาดโดยอัตโนมัติ

แต่สำหรับหลักทรัพย์สถาบันที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล ความแน่นอนทางกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับเงินของธนาคารกลางอาจเป็นที่น่าสนใจ

Demat 2.0 เข้ากับการแข่งขันการแปลงเป็นโทเค็นระดับโลกได้อย่างไร

อินเดียไม่ได้ทดลองเพียงลำพัง

ศูนย์กลางทางการเงินทั่วโลกกำลังสำรวจการแปลงเป็นโทเค็นของ:

หุ้น;

พันธบัตร;

กองทุน;

เงินฝาก;

พันธบัตรรัฐบาล;

และสินทรัพย์ค้ำประกัน

สหรัฐอเมริกากำลังพิจารณากฎเกณฑ์โครงสร้างพื้นฐานด้านหลักทรัพย์ใหม่ในขณะที่การแปลงเป็นโทเค็นขยายตัว

สหราชอาณาจักรกำลังพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานหุ้นที่แปลงเป็นโทเค็น

ศูนย์กลางทางการเงินในเอเชียกำลังทดลองพันธบัตรและเงินฝากที่แปลงเป็นโทเค็น

การมีส่วนร่วมที่โดดเด่นของอินเดียคือการบูรณาการอย่างใกล้ชิดระหว่าง:

หน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์

ธนาคารกลาง

สถาบันรับฝากทรัพย์สินตามกฎหมาย

CBDC ขายส่ง

ซึ่งสร้างรูปแบบการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นที่มีการกำกับดูแลอย่างเข้มงวด

Demat 2.0 ใช้บล็อกเชนสาธารณะหรือไม่

โครงการนำร่องนี้ไม่ควรเข้าใจว่าหุ้นกู้ของบริษัททั่วไปถูกออกอย่างอิสระบน Ethereum, Solana หรือเครือข่ายคริปโตสาธารณะอื่นๆ

ระบบใช้โครงสร้างพื้นฐานบัญชีแยกประเภทแบบกระจายที่ได้รับการสนับสนุนจากหน่วยงานกำกับดูแล ซึ่งเชื่อมต่อกับสถาปัตยกรรมหลักทรัพย์ที่มีอยู่ของอินเดีย

ซึ่งทำให้หน่วยงานและสถาบันการตลาดควบคุมได้มากขึ้นในเรื่อง:

การเข้าถึง;

ตัวตน;

การจัดเก็บบันทึก;

และการปฏิบัติตามข้อกำหนด

การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นช่วยลดความเสี่ยงด้านเครดิตหรือไม่

ไม่

หากบริษัทออกหุ้นกู้แบบโทเค็นและต่อมาไม่สามารถชำระคืนนักลงทุนได้ บล็อกเชนไม่ได้แก้ปัญหาการผิดนัดชำระหนี้

การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นอาจช่วยลด:

ความเสี่ยงในการชำระราคา;

อุปสรรคในการดำเนินงาน;

การกระทบยอด;

และความล่าช้าในการประมวลผล

ไม่ได้ลบ:

ความเสี่ยงด้านเครดิตของผู้ออก

ผู้กู้ที่อ่อนแอไม่ได้กลายเป็นผู้กู้ที่แข็งแกร่งเพียงเพราะหนี้ของเขาถูกแปลงเป็นโทเค็น

สัญญาอัจฉริยะสามารถทำให้การชำระเงินพันธบัตรเป็นอัตโนมัติได้หรือไม่?

อาจเป็นไปได้

เมื่อหลักทรัพย์มีอยู่บนโครงสร้างพื้นฐานที่ตั้งโปรแกรมได้ สัญญาอัจฉริยะอาจช่วยทำให้กระบวนการต่างๆ เป็นอัตโนมัติได้ในที่สุด เช่น:

การชำระคูปอง;

การไถ่ถอน;

การดำเนินการของบริษัท;

การตรวจสอบการปฏิบัติตามข้อกำหนด;

และการบริการสินทรัพย์

ตัวอย่างเช่น:

ถึงวันชำระคูปอง

↓

ระบบตรวจสอบความเป็นเจ้าของพันธบัตร

↓

คำสั่งชำระเงินถูกดำเนินการ

↓

นักลงทุนได้รับเงินทุน

ระบบอัตโนมัติสามารถลดการประมวลผลด้วยตนเองได้

แต่สถาบันการเงินที่ได้รับการกำกับดูแลยังคงต้องมีมาตรการควบคุม ความสามารถในการตรวจสอบ และกลไกสำหรับการแก้ไขข้อผิดพลาด

เหตุใดการชำระราคาในวันเดียวกันจึงสำคัญ

ธุรกรรม Demat 2.0 ในช่วงแรกแสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการลดขั้นตอนการออกและกระบวนการชำระราคาให้สั้นลง

การชำระราคาที่เร็วขึ้นสามารถลด:

เงินทุนที่ถูกผูกไว้ระหว่างขั้นตอนการทำธุรกรรม

ความเสี่ยงจากคู่สัญญา

งานการกระทบยอด

และความไม่แน่นอนในการดำเนินงาน

อย่างไรก็ตาม การที่เร็วขึ้นไม่ได้หมายความว่าจะดีกว่าโดยอัตโนมัติในทุกสถานการณ์

ตลาดยังต้องการเวลาสำหรับ:

การจัดการสภาพคล่อง

การควบคุมความเสี่ยง

การจัดหาเงินทุน

และการแก้ไขข้อผิดพลาด

ดังนั้นเป้าหมายจึงไม่ใช่เพียงแค่:

ทำให้ทุกอย่างเกิดขึ้นทันที

แต่คือ:

ขจัดแรงเสียดทานในการชำระราคาที่ไม่จำเป็นโดยไม่ทำให้มาตรการปกป้องตลาดอ่อนแอลง

Demat 2.0 จะรวมหุ้นในที่สุดได้หรือไม่?

โครงการนำร่องในทันทีเกี่ยวข้องกับหุ้นกู้

แต่แนวคิดโครงสร้างพื้นฐานที่กว้างขึ้นอาจนำไปใช้กับหลักทรัพย์อื่นๆ ได้ในที่สุด

หมวดหมู่ที่เป็นไปได้ในอนาคต ได้แก่:

หุ้น;

กองทุน;

พันธบัตรรัฐบาล;

เครื่องมือที่เกี่ยวข้องกับทอง;

และสินทรัพย์ที่ได้รับการกำกับดูแลอื่นๆ

การขยายตัวจะขึ้นอยู่กับการตัดสินใจด้านกฎระเบียบและผลการดำเนินงานของโครงการนำร่องเริ่มแรก

ดังนั้นจึงควรถือเป็นแผนงานที่เป็นไปได้ ไม่ใช่การรับประกันว่าหลักทรัพย์ของอินเดียทั้งหมดกำลังจะย้ายไปใช้ DLT

จะเกิดอะไรขึ้นต่อไป?

เหตุการณ์สำคัญแรกคือ:

การออกหลักทรัพย์ครั้งแรกในตลาดหลัก

เหตุการณ์สำคัญถัดไปน่าจะเป็น:

การซื้อขายในตลาดรอง

การออกพันธบัตรแบบโทเคนหนึ่งครั้งแสดงให้เห็นว่าเทคโนโลยีสามารถสร้างและชำระบัญชีสินทรัพย์ได้

การอนุญาตให้นักลงทุนซื้อขายพันธบัตรแบบโทเคนซ้ำๆ จะแสดงให้เห็นว่าโครงสร้างพื้นฐานสามารถรองรับตลาดจริงได้หรือไม่

หลังจากนั้น คำถามก็คือ:

สภาพคล่องจะดีขึ้นได้หรือไม่?

ผู้ออกหลักทรัพย์รายอื่นจะเข้าร่วมได้มากขึ้นหรือไม่?

ในที่สุดนักลงทุนรายย่อยจะเข้าถึงได้หรือไม่?

หลักทรัพย์อื่นๆ จะใช้โครงสร้างพื้นฐานเดียวกันได้หรือไม่?

เหตุใดการซื้อขายรองจึงเป็นการทดสอบที่แท้จริง

การออกครั้งแรกเกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว

การซื้อขายรองอาจเกิดขึ้นหลายพันครั้ง

ดังนั้นตลาดทุนแบบโทเคนที่ทำงานได้จึงต้องการ:

สภาพคล่อง;

การค้นพบราคา;

การปฏิบัติตามข้อกำหนด;

การชำระบัญชี;

การเก็บรักษาทรัพย์สิน;

การบันทึกข้อมูล;

และการทำงานร่วมกัน

ทำให้โครงสร้างพื้นฐานของตลาดรองมีความต้องการสูงกว่าการออกครั้งแรกที่ประสบความสำเร็จมาก

Demat 2.0 ผ่านการทดสอบครั้งสำคัญครั้งแรกแล้ว

แต่ยังไม่ได้พิสูจน์โมเดลทั้งหมด

นักลงทุนควรติดตามอะไร?

การพัฒนาที่สำคัญที่สุดถัดไป ได้แก่:

ผู้ออกหุ้นกู้รายองค์กรมากขึ้น

การซื้อขายรอง

สภาพคล่องของหุ้นกู้แบบโทเคน

นักลงทุนสถาบันเพิ่มเติม

การมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อย

การให้บริการผ่านสัญญาอัจฉริยะ

หลักทรัพย์อื่นๆ ที่เข้าร่วม Demat 2.0

และ

การใช้การชำระเงินรูปีดิจิทัลขายส่งในวงกว้างมากขึ้น

มูลค่าที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นก็ควรติดตามเช่นกัน

1,025 crore รูปีถือเป็นเหตุการณ์สำคัญในการเปิดตัวที่มีความหมาย

แต่ยังคงมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นกู้โดยรวมของอินเดีย

ภาพรวมที่ใหญ่ขึ้น: การแปลงเป็นโทเค็นกำลังเคลื่อนจากคริปโตเข้าสู่โครงสร้างพื้นฐานของตลาด

สิ่งที่สำคัญที่สุดเกี่ยวกับ Demat 2.0 อาจเป็นสิ่งที่ไม่เกิดขึ้น

อินเดียไม่ได้สร้างสกุลเงินดิจิทัลใหม่

อินเดียไม่ได้ละทิ้งกฎระเบียบด้านหลักทรัพย์

อินเดียไม่ได้เปลี่ยนหุ้นกู้ให้เป็นโทเค็นบนเชนสาธารณะที่ไม่เปิดเผยตัวตน

แต่กลับนำสินทรัพย์ที่ได้รับการควบคุมที่มีอยู่แล้วมาปรับเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานที่อยู่เบื้องหลัง

รูปแบบดังกล่าวกำลังกลายเป็นเรื่องปกติมากขึ้นเรื่อยๆ

อนาคตของการแปลงเป็นโทเค็นอาจเกี่ยวข้องกับสิ่งนี้น้อยลง:

เปลี่ยนทุกอย่างให้เป็นคริปโต

และมากขึ้นกับ:

ทำให้สินทรัพย์ทางการเงินที่มีอยู่สามารถตั้งโปรแกรมได้

Demat 2.0 เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนเป็นพิเศษ

หุ้นกู้ก็ยังคงเป็นหุ้นกู้

นักลงทุนยังคงเผชิญกับความเสี่ยงด้านเครดิตของผู้ออกตราสาร

ผู้ออกตราสารยังคงต้องชำระคูปองและเงินต้น

แต่ความเป็นเจ้าของและการชำระราคาสามารถดำเนินการผ่านโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัล ในขณะที่ส่วนการชำระเงินสามารถใช้เงินดิจิทัลของธนาคารกลางได้

หากโมเดลนี้ขยายขนาดได้ ความสำคัญจะขยายไปไกลเกินกว่าหุ้นกู้โทเค็นไนซ์มูลค่า 107 ล้านดอลลาร์สหรัฐชุดแรกของอินเดีย

อาจเป็นพิมพ์เขียวสำหรับวิธีที่ตลาดหลักทรัพย์ที่มีการกำกับดูแลเคลื่อนไปสู่โครงสร้างพื้นฐานที่ตั้งโปรแกรมได้ โดยไม่ละทิ้งกรอบกฎหมายที่รองรับอยู่แล้ว

คำถามที่พบบ่อย

Demat 2.0 คืออะไร?

Demat 2.0 คือโครงสร้างพื้นฐานนำร่องของอินเดียสำหรับการออกและชำระราคาหุ้นกู้โทเค็นไนซ์โดยใช้เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย

ใครเป็นผู้เปิดตัว Demat 2.0?

โครงการนี้ดำเนินการภายในโครงสร้างพื้นฐานหลักทรัพย์ที่มีการกำกับดูแลของอินเดีย โดย SEBI ดูแลด้านหลักทรัพย์ และ CBDC ขายส่งของธนาคารกลางอินเดียสนับสนุนชั้นการชำระเงินสด

มีการออกตราสารผ่าน Demat 2.0 เป็นจำนวนเท่าใด?

ผู้ออกตราสารสามรายแรกระดมทุนรวมกัน 1,025 crore รูปี หรือประมาณ 107 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

บริษัทใดบ้างที่ออกหุ้นกู้โทเค็นไนซ์ชุดแรกของอินเดีย?

REC Limited, Larsen & Toubro และ IIFL Finance เข้าร่วมในชุดแรก

หุ้นกู้ Demat 2.0 เป็นสกุลเงินคริปโตหรือไม่?

ไม่ใช่ ตราสารเหล่านี้ยังคงเป็นหุ้นกู้ที่มีการกำกับดูแล การโทเค็นไนซ์เปลี่ยนแปลงการแสดงผลดิจิทัลและโครงสร้างพื้นฐานการชำระราคา ไม่ใช่ลักษณะทางเศรษฐกิจพื้นฐาน

Demat 2.0 ใช้รูปีดิจิทัลหรือไม่?

ใช่ ระบบเชื่อมต่อกับรูปีดิจิทัลขายส่งของ RBI สำหรับด้านเงินสดของการชำระราคา

การชำระราคาแบบอะตอมมิกคืออะไร?

การชำระเงินแบบอะตอมมิกจะประสานการโอนหลักทรัพย์และการชำระเงินให้เสร็จสิ้นพร้อมกัน หรือไม่ก็ไม่เสร็จทั้งคู่

นักลงทุนรายย่อยสามารถซื้อพันธบัตร Demat 2.0 ได้หรือไม่?

ระยะเริ่มแรกมุ่งเน้นไปที่โครงสร้างพื้นฐานของตลาดสถาบัน มากกว่าการซื้อขายแบบคริปโตสำหรับนักลงทุนรายย่อยอย่างไม่จำกัด

การแปลงเป็นโทเค็นช่วยขจัดความเสี่ยงการผิดนัดชำระหนี้ของพันธบัตรหรือไม่?

ไม่ได้ นักลงทุนยังคงเผชิญกับความน่าเชื่อถือทางเครดิตของผู้ออกหุ้นกู้

พันธบัตรที่แปลงเป็นโทเค็นของอินเดียมีการซื้อขายบนกระดานเทรดคริปโตหรือไม่?

ไม่ได้ พันธบัตรเหล่านี้เป็นหลักทรัพย์ภายใต้การกำกับดูแลที่ดำเนินการผ่านโครงสร้างพื้นฐานของตลาดหลักทรัพย์ของอินเดีย

อะไรจะเกิดขึ้นต่อไปกับ Demat 2.0?

การซื้อขายในตลาดรอง การมีส่วนร่วมของผู้ออกตราสารที่กว้างขึ้น และการขยายไปยังสินทรัพย์ประเภทอื่น ๆ ถือเป็นพัฒนาการที่สำคัญที่สุดที่ต้องจับตามอง

ทำไม Demat 2.0 ถึงสำคัญ?

มันแสดงให้เห็นว่าหลักทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นและเงินดิจิทัลของธนาคารกลางสามารถรวมกันได้ภายในระบบตลาดทุนที่มีการกำกับดูแลอยู่แล้ว

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ

บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลและการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน กฎหมาย หรือการลงทุน Demat 2.0 ยังคงเป็นโครงการนำร่องด้านกฎระเบียบที่อยู่ระหว่างการพัฒนา ขอบเขต การเข้าถึงตลาด กลไกการชำระเงิน และความครอบคลุมของสินทรัพย์ในอนาคตอาจเปลี่ยนแปลงได้เมื่อหน่วยงานกำกับดูแลและสถาบันตลาดของอินเดียขยายโครงการ.