Дебют SK Hynix на Nasdaq может стать следующим стресс-тестом для рынка

SK Hynix намерена определить цену своего листинга на Nasdaq на этой неделе, стремясь привлечь до 28 млрд $, что станет одной из крупнейших продаж акций в истории, сообщает Reuters.

Компания снизила свою целевую планку с первоначальных 29,4 млрд $ после недавнего давления на акции перед ценообразованием в Сеуле, сообщает Quartz.

Южнокорейскому производителю чипов эти деньги не нужны для выживания. Компания уже прибыльна, ее продукция в дефиците, а ключевые инвесторы выстроились в очередь еще до того, как сделка была оценена.

Такое сочетание делает этот листинг не столько спасательным кругом, сколько референдумом о том, сколько аппетита осталось к сделкам с ИИ.

Предложение SK Hynix на Nasdaq: основные детали

SK Hynix подала регистрационное заявление по форме F-1 в SEC для листинга американских депозитарных акций на Nasdaq Global Select Market под тикером SKHY. Согласно заявке в SEC, компания планирует предложить 17,79 млн новых ADS, что составляет около 2,5% от ее акций в обращении.

Три ключевых инвестора — Baillie Gifford, Coatue Management и Situational Awareness Partners — уже выразили заинтересованность в покупке акций на сумму до 7 млрд $ в совокупности, сообщает Investing.com.

Определение цены ожидается в четверг, 9 июля, а торги акциями начнутся в пятницу, 10 июля. Это дает инвесторам узкое окно для решения, стоит ли закрывать разрыв в оценке с американским конкурентом Micron.

Почему прибыльная компания привлекает деньги, которые ей строго не нужны

Акции SK Hynix, котирующиеся в Корее, упали примерно на 4% в понедельник до 2 327 000 вон, несмотря на то, что с начала 2026 года акции выросли примерно на 273%, сообщает Reuters.

Это снижение больше похоже на нервозность перед ценообразованием, чем на изменение базовой истории спроса.

Вот часть, которая должна заставить инвесторов задуматься. SK Hynix получила 85,8 млрд $ выручки за 12 месяцев до марта и, вероятно, могла бы дешево занять деньги под этот денежный поток вместо продажи новых акций.

Анализ Motley Fool делает именно этот вывод: SK Hynix в любом случае выбирает фондовый рынок вместо рынка облигаций, и этот выбор является сигналом, за которым стоит следить.

Сам дефицит уже однажды потряс рынки. Комментарии в прошлом месяце о том, что SK Hynix планирует замедлить расширение производства памяти для ИИ, вызвали одно из худших однодневных падений индекса Kospi за всю историю, сообщает Fortune.

Вырученные средства направлены на создание полупроводникового кластера в Йонъине и завода по передовой упаковке P&T7 в Чхонджу, в дополнение к заводу по упаковке стоимостью 4 млрд $, который уже строится в Индиане, сообщает TheStreet.

Ни одна из этих мощностей не появится достаточно быстро, чтобы смягчить нынешний дефицит HBM. Клиенты, включая Nvidia, уже бронируют производство на годы вперед, подтверждает тот же отчет.

Bloomberg &sol Getty Images

Сколько SK Hynix тратит на машины EUV от ASML?

Согласно отчету Seeking Alpha, SK Hynix ожидает заплатить около 11,9 трлн вон, или примерно 7,8 млрд $, за сканеры экстремального ультрафиолетового литографического оборудования ASML.

ASML — единственная компания, которая коммерчески производит машины EUV, наносящие нанометровые узоры на кремниевые пластины, отмечается в отчете. Эта монополия является одной из причин, по которой расширение мощностей по производству чипов памяти занимает годы, а не месяцы.

По теме: Победив Samsung, технологический гигант подает заявку на IPO

Согласно тому же заявлению, поставки новых систем ожидаются не ранее декабря 2027 года.

Этот график подтверждает, что дефицит, движущий сегодняшними ценами на память, не исчезнет в ближайшее время. Отдельно SK Hynix сообщила SEC, что ожидает чистую выручку около 28 млрд $ от предложения на Nasdaq, что немного ниже более ранних валовых оценок после вычета комиссий за андеррайтинг.

Акции ASML выросли примерно на 4% в понедельник, 6 июля, наряду с акциями других производителей оборудования для чипов, поскольку широкий рынок восстановился после распродажи на прошлой неделе, указывает отчет Seeking Alpha. Другими крупнейшими клиентами ASML являются Taiwan Semiconductor Manufacturing и Intel, которые также стремятся обеспечить себе дефицитные мощности EUV.

Что IPO SK Hynix говорит о сделках с ИИ

SpaceX привлекла 85,7 млрд $ в ходе своего дебюта 12 июня, что стало крупнейшим IPO в истории, после того как андеррайтеры воспользовались опционом на дополнительную эмиссию, подтвердила компания.

Alphabet выпустила акций на 85 млрд $ 2 июня, что стало крупнейшим привлечением публичного капитала за всю историю, сообщает The Motley Fool. Вместе с SK Hynix три сделки в сумме составляют около 200 млрд $, привлеченных от инвесторов за считанные недели.

Больше об IPO:

• Волна IPO на 200 млрд $ на Уолл-стрит угрожает распродажей
• OpenAI принимает решение об IPO на фоне ажиотажа вокруг Anthropic и SpaceX
• Anthropic масштабирует свою самую мощную ИИ на следующий день после подачи заявки на IPO

Разница заключается в том, для чего каждой компании нужны наличные. SpaceX потеряла 4,9 млрд $ в прошлом году и финансирует непроверенные ставки на Starship и центры обработки данных для ИИ. SK Hynix и Alphabet — противоположность: генерирующие наличность, уже доминирующие и не находящиеся под очевидным финансовым давлением.

Когда самые сильные компании на рынке начинают вести себя как самые слабые, привлекая капитал вместо долга, это скорее говорит о том, насколько дорогими стали деньги, чем о любом отдельном балансе.

Цифры, стоящие за сделкой:

• Мировая доля рынка HBM составляет около 57%, а доля DRAM — 32%, согласно данным Tom’s Hardware, на которые ссылается TheStreet.
• Рыночная капитализация приблизилась к 1,3 трлн $ после того, как SK Hynix обошла Samsung, став самой дорогой публичной компанией Кореи.
• Рост примерно на 700% за последние 12 месяцев делает SK Hynix одним из лидеров сектора, сообщает Fortune.
• Второй по величине продажей акций в истории, вероятно, станет это предложение, уступающее только SpaceX и превосходящее IPO Saudi Aramco на 25,6 млрд $ в 2019 году.

Листинг SK Hynix будет оценен на этой неделе, но более полезным сигналом, как говорится далее, является то, сохранится ли спрос на сделку от компании, которой, по ее собственным данным, не нужны эти деньги.

Если такой серьезный дефицит все еще требует внешнего капитала для решения, а заказы на оборудование не поступят до 2027 года, это говорит о том, насколько глубоким должно быть развитие ИИ, прежде чем предложение догонит спрос.

Настоящее испытание наступит после IPO. Останутся ли инвесторы готовы финансировать этот разрыв, когда нынешний энтузиазм по поводу ИИ начнет остывать?

По теме: Токио вкладывает миллиарды в план Micron по производству чипов