Ваш бессрочный фьючерс на акции Coinbase продолжает торговаться после закрытия Уолл-стрит

Трейдер открывает позицию с кредитным плечом на одном из новых бессрочных фьючерсов на фондовый индекс от Coinbase поздно в пятницу днём. На Уолл-стрит звенит закрывающий колокол. Фондовый рынок закрывается на выходные.

Его позиция — нет.

В течение следующих двух дней она может продолжать накапливать платежи по финансированию, оставаться под угрозой ликвидации и оцениваться по ориентиру, который не поступает с живого рынка акций США. Многие трейдеры полагают, что когда акции перестают торговаться, их экспозиция фактически приостанавливается. Собственная документация Coinbase чётко указывает, что новые бессрочные продукты работают иначе.

Продукт 24/7, отслеживающий рынок 24/5

Coinbase недавно запустила бессрочные фьючерсы, привязанные к основным темам рынка акций США, включая искусственный интеллект, Китай, оборону и Nasdaq-100, позволяя подходящим трейдерам из США торговать этими рынками с кредитным плечом круглосуточно. Запуск является частью стратегии компании по выходу за пределы криптовалют в более широкую стратегию «биржи всего», о чём впервые сообщил The Wall Street Journal.

В отличие от традиционных фьючерсов на акции, эти контракты торгуются практически 24/7. Однако базовый рынок акций США — нет.

Это порождает очевидный вопрос:

Что определяет стоимость вашей позиции в субботу днём, когда Уолл-стрит закрыта почти 24 часа?

Coinbase отвечает на этот вопрос в своём официальном обзоре бессрочных фьючерсов в стиле US Perpetual-Style Futures Overview, поясняя, что её бессрочные фьючерсы продолжают торговаться за пределами обычных часов работы рынка акций, включая выходные:

В эти периоды цены могут отличаться от базового фондового рынка, поскольку нет живого рынка наличных акций, обеспечивающего непрерывное ценообразование. Coinbase также предупреждает, что при повторном открытии рынков США могут возникать ценовые разрывы, поскольку базовый рынок догоняет уровни, на которых торговался бессрочный рынок.

Риск выходного разрыва

Это не просто академический вопрос ценообразования.

Собственная документация Coinbase объясняет, что в выходные и другие периоды, когда базовые рынки акций закрыты, ценообразование опирается на внутреннюю методологию, а не на живые цены фондовой биржи. Компания прямо предупреждает, что цены в нерабочее время могут отличаться от базовых значений акций и что выходные разрывы — это риск, который трейдеры должны понимать перед открытием позиций.

На практике это означает, что трейдер, открывший позицию в пятницу днём, остаётся под воздействием рынка в течение всей субботы и воскресенья, даже несмотря на то что акции, составляющие базовый индекс, не торгуются.

Если настроения на крипторынках меняются, разворачиваются глобальные макроэкономические события или трейдеры агрессивно покупают или продают сам бессрочный контракт, цены могут продолжать двигаться, несмотря на то что базовый фондовый рынок остаётся закрытым.

Затем, когда Уолл-стрит вновь откроется в понедельник, реальный рынок акций может открыться по существенно иной цене.

Финансирование тоже не останавливается

В отличие от обычных фьючерсных контрактов, бессрочные фьючерсы используют периодические платежи по финансированию, чтобы поддерживать соответствие цен контракта базовому рынку.

Coinbase поясняет в своей документации, что бессрочные фьючерсы начисляют финансирование ежечасно, пока позиции остаются открытыми, в том числе за пределами обычных рыночных часов:

Это означает, что трейдеры не просто ждут понедельника утром — они удерживают активно оцениваемый продукт с кредитным плечом, который продолжает нести затраты на финансирование в течение всего выходного.

Для трейдеров, незнакомых с принципами работы этих продуктов, Coinbase также предоставляет более широкое введение в контракты в своём руководстве US Perpetual Futures 101.

Почему важна цена маркировки

Одно из самых распространённых заблуждений среди новых трейдеров бессрочными фьючерсами — убеждённость в том, что ликвидация происходит по той цене, которая отображается на графике.

Это не так.

Позиции по бессрочным фьючерсам ликвидируются по цене маркировки, а не по последней цене сделки.

Цена маркировки — это расчётный ориентир, призванный снизить манипуляции и отразить справедливую стоимость контракта. В обычные торговые часы она, как правило, привязана к живым базовым рынкам.

Однако в выходные эта привязка становится значительно слабее, поскольку нет непрерывно обновляемого рынка акций США, который питал бы расчёт.

Leverage.Trading подробно объясняет разницу между ценой маркировки, индексной ценой и последней ценой здесь.

Понимание этого различия особенно важно, поскольку трейдеры могут быть ликвидированы на основе цены маркировки, даже если последняя цена сделки, отображаемая на их графике, никогда не достигает этого уровня.

Риск уже раскрыт

Ничего из этого не скрыто. Coinbase открыто объясняет, как работает ценообразование в выходные, и предупреждает, что цены в нерабочее время могут расходиться с базовыми рынками акций до их повторного открытия.

Вопрос не в том, существует ли раскрытие информации.

Вопрос в том, понимают ли трейдеры, с чем они соглашаются, оставляя бессрочный контракт на акции с кредитным плечом открытым на выходные.

Как выразился Антон Паловаара, основатель и ведущий аналитик Leverage.Trading:

Материал Your Coinbase Stock Perpetual Keeps Trading After Wall Street Closes впервые опубликован на CoinCentral.