Strategy сталкивается с новым давлением STRC, поскольку директор по инвестициям Arca предупреждает, что продажа Bitcoin может потребоваться

TLDR

• 18 июня STRC падал до примерно 82,50$ перед восстановлением.
• STRC закрылся на уровне 88,59$, ниже заявленного номинала 100$ и цены IPO 90$.
• Директор по инвестициям Arca Джефф Дорман заявил, что Strategy может потребоваться продать Биткоин или акции MSTR.
• Дорман оценил вероятность продажи Биткоина на сумму от 3 до 4 млрд$ компанией Strategy в 25%.
• Генеральный директор Strive заявил, что падение STRC и SATA было вызвано ликвидациями с кредитным плечом.

Привилегированные акции Strategy STRC оставались под пристальным вниманием рынка после резкой внутридневной распродажи, которая опустила бумагу до рекордных минимумов, тогда как директор по инвестициям Arca Джефф Дорман предупредил, что компании может потребоваться продать Биткоин или обыкновенные акции для восстановления доверия к своей структуре капитала.

STRC — привилегированные акции Strategy серии A с переменной ставкой и бессрочным сроком обращения — 18 июня падали до примерно 82,50$ перед восстановлением и закрытием на уровне 88,59$. Это движение оставило привилегированные акции значительно ниже заявленного номинала 100$ и ниже цены первичного публичного размещения 90$, вызвав вопросы об одном из инструментов финансирования, связанных со стратегией накопления Биткоина Майклом Сэйлором.

Биткоин также ослаб в тот же период, опустившись ниже 63 000$, после того как потерял уровни 65 000$ и 64 000$. Снижение оказало давление на ценные бумаги, связанные с криптовалютами, включая привилегированные и обыкновенные акции Strategy, поскольку инвесторы оценивали взаимосвязь между ценой Биткоина, дивидендными обязательствами и будущим привлечением капитала.

Распродажа STRC ставит под сомнение модель финансирования Strategy

STRC был разработан для торговли вблизи 100$ с выплатой денежных дивидендов держателям. На сайте Strategy указана годовая ставка дивидендов в размере 11,5% для июня, при этом ставка корректируется ежемесячно для стимулирования торговли вокруг заявленного номинала.

Когда STRC торгуется вблизи или выше номинала, Strategy может выпускать дополнительные привилегированные акции через программу размещения по рыночным ценам и использовать вырученные средства для покупки Биткоина или других корпоративных целей. Когда привилегированные акции торгуются значительно ниже номинала, этот канал становится менее эффективным, поскольку каждая новая продажа акций привлекает меньше средств.

При ценах около 85$ эффективная доходность STRC повышается примерно до 13,5%. Рыночные комментаторы отметили, что это может вынудить Strategy повысить ставку дивидендов, если компания хочет вернуть акции к уровню 100$, хотя более высокая ставка также увеличит периодические денежные обязательства компании.

Strategy не сообщила об ATM-продажах STRC за неделю, закончившуюся 7 июня, и имела около 17,51 млрд$ оставшейся ёмкости выпуска STRC. Неиспользованная ёмкость остаётся доступной, однако рыночный дисконт затрудняет выбор сроков и ценообразование будущих размещений.

Директор по инвестициям Arca говорит, что Strategy стоит перед трудным выбором

Директор по инвестициям Arca Джефф Дорман заявил, что Strategy может быть вынуждена принять трудное решение, если STRC останется со значительным дисконтом. По его словам, одним из вариантов была бы продажа крупного объёма Биткоина или обыкновенных акций MSTR для поддержки STRC и снижения неопределённости в отношении структуры капитала.

Дорман оценил вероятность продолжения Strategy текущего пути — ежемесячной продажи небольших объёмов обыкновенных акций MSTR — в 70%, даже если эти продажи будут происходить на менее выгодных уровнях. По его словам, такой подход может обеспечить некоторую поддержку держателям STRC, при этом оставив Биткоин в основном нетронутым, однако может оказать давление на акции MSTR.

Он также оценил в 25% вероятность того, что Strategy продаст Биткоин на сумму от 3 до 4 млрд$. Дорман сказал, что такой шаг мог бы выиграть время для компании и помочь STRC, одновременно создав краткосрочное давление на Биткоин.

Дорман отвёл 5% вероятности более жёсткому варианту, при котором Strategy могла бы прекратить выплаты по привилегированным ценным бумагам, где дивиденды носят дискреционный характер. По его словам, это могло бы сократить ежегодные денежные расходы на 1,7 млрд$, однако может закрыть компании доступ к рынкам капитала и резко снизить стоимость привилегированных акций.

Генеральный директор Strive называет произошедшее событием ликвидации

Генеральный директор Strive заявил, что распродажа цифровых кредитных продуктов была вызвана ликвидацией с кредитным плечом, а не ухудшением кредитного качества. Он назвал 18 июня самым сложным днём в истории цифрового кредитования, отметив, что STRC упал примерно до 82,50$, тогда как SATA компании Strive также снизился с номинала до начала 90-х$ перед восстановлением.

По его словам, инвесторы могли брать кредиты под позиции в привилегированных акциях, привлечённые низкой волатильностью и привлекательной доходностью, что привело к вынужденным продажам при снижении цен. По его мнению, маржин-коллы и ограничения балансовых показателей вызвали отклонение цен от базовых фундаментальных показателей.

Генеральный директор Strive сообщил, что дивидендные резервы Strive остаются нетронутыми и что компания не испытывает стресса. По его словам, кредитный профиль SATA существенно не изменился, несмотря на волатильность, добавив, что рынок всё ещё учится понимать, как ведут себя цифровые кредитные инструменты под давлением.

Strategy заявила, что её резерв Биткоина остаётся достаточно большим для обеспечения привилегированных дивидендов и процентных расходов в течение длительного периода. В своей последней отчётности компания сообщила, что стоимость её резерва Биткоина составляет около 55 млрд$ и может покрыть около 1,7 млрд$ ежегодных дивидендов и процентных расходов на протяжении 32 лет.

The post Strategy Faces Fresh STRC Pressure as Arca CIO Warns Bitcoin Sales May Be Needed appeared first on CoinCentral.