Разбор казначейства Sharplink на Эфириуме: как SBET обеспечивает доступ к ETH

Сводка

Sharplink, Inc. (NASDAQ: SBET) трансформировалась из компании в сфере спортивных игр и партнерского маркетинга в одну из крупнейших в мире публичных компаний, управляющих казначейством Ethereum.

Шарплинк приняла ETH в качестве основного казначейского актива в июне 2025 года. Ее текущая стратегия направлена на создание стоимости для акционеров за счет:

• накопления ETH;

• роста цены ETH;

• нативного стейкинга;

• ликвидного стейкинга;

• рестейкинга;

• институциональных ончейн-стратегий управления казначейством;

• распределения капитала, направленного на увеличение количества ETH на одну разводненную акцию.

По состоянию на 28 июня 2026 года Шарплинк раскрыла 886 725 ETH и эквивалентные ETH активы:

Практически все активы были задействованы в стейкинге, включая ликвидный стейкинг.

Таким образом, SBET обеспечивает значительную корпоративную экспозицию к Эфириуму, но это не то же самое, что напрямую владеть ETH.

Что такое казначейская компания на базе Эфириума?

Казначейская компания на базе Эфириума — это публичная компания, которая использует ETH в качестве основного корпоративного казначейского актива.

Вместо того чтобы держать большую часть избыточной ликвидности только в:

• наличных;

• государственных ценных бумагах;

• банковских депозитах;

казначейская компания на базе ETH распределяет значительный капитал в Эфириум.

Шарплинк идет дальше, чем просто хранение ETH.

В ее документах SEC управление казначейством ETH описывается как преобладающий операционный фокус.

Почему Шарплинк выбрала Эфириум?

Шарплинк заявляет, что рассматривает Эфириум как инфраструктуру для:

• программируемых финансов;

• цифровых рынков капитала;

• децентрализованных приложений;

• токенизированных активов;

• ончейн-расчетов.

В отличие от Bitcoin, ETH также может напрямую участвовать в системе консенсуса proof-of-stake Ethereum и получать вознаграждения за стейкинг на уровне протокола.

Валидаторы Эфириума получают награды в ETH за валидацию блоков и корректное участие в консенсусе.

Это дает Шарплинк два основных теоретических драйвера доходности:

рост цены ETH

стейкинг-доходность, номинированная в ETH

Как Sharplink приобретает ETH

Sharplink привлек капитал с помощью нескольких методов долевого финансирования, включая:

• сделки PIPE;

• дополнительные размещения;

• продажи по рыночной цене;

• зарегистрированные прямые размещения.

В ее раскрытиях SEC за 2026 год указано, что компания привлекла примерно 3,2 млрд$ после запуска казначейской стратегии и направила значительную часть этого капитала в ETH.

Базовая модель:

Выпуск акций

↓

Привлечение капитала

↓

Приобретение ETH

↓

Стейкинг или использование ETH

↓

Попытка увеличить количество ETH на акцию

Почему общего объема ETH в холдингах недостаточно

Казначейская компания может наращивать активы, но при этом все равно размывать доли существующих акционеров.

Предположим:

• объем ETH в холдингах растет на 20%;

• количество акций с учетом разводнения растет на 40%.

Общий объем ETH увеличивается, но экономически приходящаяся на каждую акцию доля уменьшается.

Вот почему Sharplink делает акцент на концентрации ETH, также описываемой как ETH на акцию.

Компания рассчитывает показатель, используя объем владений ETH относительно каждых 1 000 предполагаемых разводненных акций.

Что такое нативный стейкинг Эфириума?

Ethereum использует доказательство доли владения.

Валидаторы блокируют ETH и участвуют в консенсусе, выполняя следующие действия:

• Подтверждая блоки;

• Предлагая блоки;

• Помогая обеспечивать безопасность сети.

За корректное участие начисляются награды в ETH. Некорректное или злонамеренное поведение может привести к штрафам, включая слэшинг в некоторых случаях.

Шарплинк использует институциональных кастодианов и сторонних валидаторов для нативного стейкинга.

Что такое ликвидный стейкинг?

Ликвидный стейкинг позволяет стейкать ETH, получая при этом другой токен, представляющий стейкнутую позицию.

Шарплинк раскрыл информацию об экспозиции к ЛсЭТХ через Ликвид Коллектив.

Потенциальные преимущества включают:

• Награды за стейкинг;

• Более высокая ликвидность;

• Возможность использовать токенизированные стейкнутые позиции в других местах.

Дополнительные риски могут включать:

• Смарт-контракты;

• Управление протоколом;

• Депеггинг токена;

• Кастодиальное хранение;

• Ликвидность.

Что такое рестейкинг?

Рестейкинг использует уже стейкнутый ETH или связанные активы, чтобы обеспечивать экономическую безопасность дополнительных сервисов и протоколов.

Ethereum.org отмечает, что повторный стейкинг может обеспечить дополнительные награды, но также подвергает застейканные ETH дополнительному риску.

Шарплинк раскрыла виЭТХ, связанный со структурой ликвидного рестейкинга ether.fi.

Насколько важным может быть доход от стейкинга?

За 1-й кв. 2026 года компания Sharplink сообщила, что доход от стейкинга стал существенно выше, чем доход от ее традиционного бизнеса в сфере аффилиат-маркетинга.

К 4 мая 2026 года компания заявила, что с начала своей стратегии казначейства ETH она получила примерно 18 800 ETH совокупных наград за стейкинг.

Это отличает Sharplink от пассивного инвестиционного продукта, который лишь отслеживает цену ETH.

Однако доходность стейкинга является переменной и не должна рассматриваться как гарантированная доходность.

SBET против прямого владения ETH

Почему SBET может превзойти ETH

SBET теоретически может превзойти ETH, если:

• Шарплинк увеличивает ETH на разводненную акцию;

• Стейкинг генерирует дополнительный ETH;

• Инвесторы платят более высокую премию к mNAV;

• Капитал привлекается на выгодных условиях;

• Шарплинк создает ценный институциональный ончейн-бизнес.

Например:

ETH +20%

в сочетании с

ETH на акцию +10%

и

расширение mNAV

может привести к тому, что SBET вырастет больше, чем ETH.

Это лишь концептуальный пример.

Почему SBET может показать результат хуже, чем ETH

Обратное также в равной степени возможно.

SBET может показать результат хуже, если:

• Разводнение капитала чрезмерно;

• Контракты mNAV;

• Стратегии стейкинга показывают результат хуже;

• Операционные расходы растут;

• Инвесторы предпочитают прямую экспозицию к ETH;

• Шарплинк выпускает акции по неблагоприятным ценам.

Вот почему SBET не следует рассматривать как простой ETF на ETH с кредитным плечом.

Что такое ETH-дашборд Шарплинка?

Шарплинк предоставляет ETH-дашборд, предназначенный для отображения показателей, связанных с казначейством, таких как:

• Общий объем владений ETH;

• Средняя цена приобретения ETH;

• Рыночная капитализация SBET;

• Цена ETH;

• Метрики, связанные с mNAV.

Компания заявляет, что данные о владениях ETH обновляются еженедельно на основе ее самых последних внутренних записей и публичных отчетов.

Это делает панель полезной для мониторинга исполнения казначейской стратегии между квартальными отчетами.

Как SBETON добавляет еще один уровень

Пользователи крипторынка, соответствующие требованиям, могут получить доступ к токенизированной экспозиции SBET через SBETON.

Связь следующая:

ETH

↓

Шарплинк

↓

SBET

↓

SBETON

Таким образом, SBETON добавляет:

• Структура эмитента Ondo;

• Обеспечение токена;

• Блокчейн-инфраструктуру;

• Риск отслеживания;

• Ликвидность крипторынка.

Подробнее читайте Что такое SBETON? Объяснение токенизированной акции Sharplink от Ondo.

Основные риски стратегии казначейства ETH компании Sharplink

Риск цены ETH

Затяжное падение Ethereum может снизить стоимость основного казначейского актива Sharplink.

Риск размывания

Выпуск нового капитала может снизить долю владения каждого существующего акционера в процентах.

Риск стейкинга

Валидаторы и протоколы стейкинга связаны с операционными и техническими рисками.

Риск рестейкинга

Дополнительные возможности получения доходности могут привести к дополнительным рискам смарт-контрактов и Протокола.

Сжатие mNAV

SBET может падать, даже если ETH стабилен, когда инвесторы снижают премию к оценке.

Риск хранения

Sharplink зависит от квалифицированных кастодианов и институциональных контрагентов.

Регуляторный риск

Правила, влияющие на цифровые активы, стейкинг и ценные бумаги, могут измениться.

FAQ

Является ли Sharplink компанией Ethereum?

Управление казначейством Ethereum в настоящее время является основным направлением операционной деятельности Sharplink.

Владеет ли SBET напрямую ETH для акционеров?

Sharplink владеет казначейскими активами. Акционеры SBET владеют капиталом в Sharplink, а не индивидуально идентифицируемыми ETH.

Стейкает ли Sharplink свой Ethereum?

Да. Компания использует нативный стейкинг, ликвидный стейкинг и связанные структуры.

Что такое концентрация ETH?

Это определяемый компанией Шарплинк показатель, предназначенный для отображения подверженности ETH относительно предполагаемого количества разводненных акций.

Является ли SBET лучше, чем прямое владение ETH?

Ни то, ни другое не является однозначно лучше. Они обеспечивают разную подверженность и риски.

Могу ли я получить доступ к токенизированному SBET на MEXC?

Пользователи, соответствующие требованиям, могут торговать SBETON/USDT.

Отказ от ответственности за риски

Эта статья носит исключительно образовательный характер.

Казначейская стратегия Sharplink подвергает инвесторов волатильности цены ETH, рискам стейкинга, рестейкинга, смарт-контрактов, хранения, управления, размывания, mNAV и регуляторным рискам.

SBET — это капитал в Шарплинк, а не прямое владение ETH.

Чтобы узнать о компании, прочитайте Что такое акции Шарплинк?.