Объяснен план финансирования ИИ Nvidia на 500 миллиардов долларов и кто на самом деле несет риск

 

Центр тяжести в торговле ИИ смещается от того, кто покупает графические процессоры, к тому, кто их финансирует. 10 августа Nvidia объявила о независимых платформах финансирования вычислений с шестью крупнейшими финансовыми учреждениями мира, нацеленных на сторонний капитал в размере более 500 миллиардов долларов для инфраструктуры ИИ.

 

Согласно пресс-релизу Nvidia , компания подписала меморандумы о взаимопонимании с Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR, стремясь создать первые платформы вычислительного финансирования в глобальном масштабе через пограничные лаборатории ИИ, предприятия и облака ИИ. Основатель и генеральный директор Дженсен Хуанг сказал, что компания начала с создания чипов и сегодня помогает создать новый класс продуктивной, инвестируемой инфраструктуры в виде фабрик ИИ, добавив, что в ИИ вычисления - это доход.

 

 

Что нужно распаковать, так это где риск. Согласно анализу MLQ News , публичное объявление не раскрывает общую гарантию остаточных значений GPU, минимального использования, платежей клиентов или обслуживания долга, а также не говорит, что Nvidia покроет убытки, если финансируемый проект не будет работать. Именно этот разрыв определяет, работает ли структура, и это имеет большее значение, чем заголовок в 500 миллиардов долларов.

 

 

10 августа Nvidia объявила о меморандумах о взаимопонимании с Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR, нацеленных на более чем 500 миллиардов долларов стороннего капитала.

 

Соглашения представляют собой меморандумы о взаимопонимании, а не выделенный капитал, что делает 500 миллиардов долларов целью мобилизации, которую Bloomberg назвал круглой цифрой без очевидного происхождения.

 

Nvidia планирует предоставлять поддержку по остаточной стоимости по каждому проекту, ограниченную 25% от данной транзакции, при этом Хуанг заявил, что доля значительно ниже, чем в других механизмах финансирования вычислений, и что оценка кредита остается за поставщиками капитала.

 

Для сравнения, в структуре расширения Anthropic computing, возглавляемой Apollo вместе с кредитным и страховым подразделением Blackstone, Broadcom, как сообщается, покрывает 100% любой нехватки старших траншей.

 

Аналитик Bank of America Вивек Арья назвал эту инициативу отходом от традиционного финансирования поставщиков, поскольку большая часть бремени предназначена для консорциума, а не для собственного баланса Nvidia, в то время как UBS заявил, что эта стратегия вызывает вопросы о круговом финансировании ИИ.

 

S & P Global Ratings повысило рейтинг Nvidia до AA в июне, определив в качестве рисков растущую зависимость клиентов инфраструктуры ИИ от рынков капитала, а также концентрацию поставщиков.

 

В конце июля сообщения о том, что Nvidia весила поддержку в размере 250 миллиардов долларов, привязанную к проекту центра обработки данных, привязанному к OpenAI, привели к падению акций примерно на 4,5%, в то время как спреды кредитных дефолтных свопов показали самое большое за всю историю увеличение за один день.

 

Хуан сказал, что обращался только к шести фирмам, и ни одна из них не отказала ему, и руководители этих фирм теперь оценивают аппетит среди суверенных фондов благосостояния, пенсионных фондов и страховых клиентов.

 

 

 

Согласно Yahoo Finance , соглашения структурированы как меморандумы о взаимопонимании, предназначенные для того, чтобы позволить внешним инвесторам финансировать строительство центров обработки данных, мощности и другой инфраструктуры ИИ без добавления непосредственно в баланс Nvidia, при этом шесть учреждений помогают направлять капитал на независимые платформы, создающие инфраструктуру ИИ на основе оборудования Nvidia, а не Nvidia финансирует сами проекты.

 

Согласно отдельному анализу MLQ News , до тех пор, пока окончательные условия не будут обнародованы, цифру в 500 миллиардов долларов лучше рассматривать как амбициозную capital-mobilization цель, а не как свидетельство того, что экономически обоснованный спрос на 500 миллиардов долларов уже существует, при этом решающая информация поступает в окончательные соглашения, охватывающие авансовые ставки, сроки погашения, процентные расходы, ковенанты, концентрацию заемщиков, стрижку, допущения об остаточной стоимости и объем поддержки, которую в конечном итоге соглашается предоставить Nvidia.

 

 

Последовательность раскрывает мотив. Согласно репортажу Bloomberg, опубликованному через Yahoo Finance , Goldman Sachs, Blackstone и Apollo в течение нескольких месяцев неустанно работали над составлением долговых сделок, которые помогли бы разработчикам систем ИИ платить за чипы Nvidia, и с медленным прогрессом в сложных сделках Хуанг решил изменить тактику, обнародовав усилия и заявив, что группа стремится коллективно финансировать сделки по вычислениям ИИ на общую сумму 500 миллиардов долларов, круглую цифру без очевидного происхождения.

 

В том же отчете отмечается, что он стремился заверить инвесторов Nvidia в том, что есть множество фирм с большими карманами, готовых финансировать его клиентов, особенно стартапы ИИ, такие как Anthropic и OpenAI, которые являются ключом к будущему спросу Nvidia, и что, хотя его компания оптимистично настроена на расходы на искусственный интеллект. в целом его компания стремилась расширить свою клиентскую базу за пределы гипермасштабирующих компаний, включая Microsoft.

 

В отчете добавляется, что эти руководители теперь обращаются к своим клиентам, включая суверенные фонды, пенсионные фонды и страховые фирмы, чтобы оценить аппетит. Другими словами, спрос на капитал еще не подтвержден.

 

Информационная плотность развертывания также стоит записать. В том же отчете отмечается, что, когда Хуанг появился с руководителями шести фирм на CNBC, чтобы обсудить сделку, сегмент длился более 30 минут и включал несколько дополнительных подробностей. Согласно CNBC , генеральный директор Goldman Дэвид Соломон, президент Blackstone Джон Грей, президент Apollo Джим Зелтер и генеральный директор Brookfield Брюс Флэтт появились в студии с Хуангом, в то время как Вальдемар Шлезак из KKR, который руководит глобальным бизнесом цифровой инфраструктуры, также присоединился, а генеральный директор BlackRock Ларри Финк участвовал в видео во время путешествия.

 

 

 

Это элемент, требующий максимальной точности. Согласно The Decoder , Nvidia планирует поддерживать отдельные проекты с гарантиями остаточной стоимости, покрывая часть разрыва, если стоимость перепродажи или повторного использования установленного оборудования упадет ниже ожиданий в конце срока финансирования, до 25% от данной транзакции и пересматривать проект по проекту, что означает, что производитель чипов, по сути, берет на себя часть риска амортизации по своим продуктам. В том же отчете отмечается, что Хуанг говорит, что эта доля значительно ниже, чем в других соглашениях о финансировании вычислений, и что фактическая кредитная оценка, то есть оценка клиента, спроса, использования, денежного потока и остаточной стоимости, остается за поставщиками капитала.

 

Эта цифра в 25% нуждается в контрольной точке, чтобы ее можно было оценить. Анализ Business Model Analyst предоставляет самый прямой: Apollo возглавил транш в размере 35 миллиардов долларов вместе с кредитным и страховым подразделением Blackstone для финансирования вычислительного расширения Anthropic через платформу AI XPV, и в отчете об этой структуре описывается SPV, продающая чипы для погашения кредиторов по умолчанию, при этом Broadcom покрывает 100% любого дефицита старшим траншам.

 

В обоих случаях поставщик микросхем обеспечивает повышение кредита структуре финансирования клиента. Broadcom несет 100% там;Кепка Nvidia составляет 25%. Это обеспечивает поддающееся проверке обоснование заявления Хуанга о значительно более низкой доле, а также показывает, что Nvidia пошла на преднамеренный компромисс.

 

 

Умножение 500 миллиардов долларов на 25-процентный предел дает теоретический максимальный риск около 125 миллиардов долларов. Прежде чем это число что-то значит, необходимы три квалификации. Во-первых, 500 миллиардов долларов - это цель, а не выделенный капитал. Во-вторых, 25% - это предельная ставка по каждому проекту, а не фиксированная ставка. В-третьих, для достижения предельной величины потребуется дефицит остаточной стоимости, равный полному обесценению. Таким образом, это иллюстрация с верхней границей из публичных данных, призванная объяснить, почему рынок чувствителен к этому пункту, и это не ожидание или оценка фактического воздействия.

 

Тем не менее, величина объясняет более раннюю реакцию кредитного рынка. Согласно The State of AI , в конце июля усилилось давление на сообщения о том, что Nvidia взвешивает поддержку в размере 250 миллиардов долларов, связанную с проектом центра обработки данных, привязанным к OpenAI, что является частью более широкого раунда сделок Axios на сумму более 750 миллиардов долларов, при этом акции упали примерно на 4,5%, а спреды кредитных дефолтных свопов компании показали самое большое за всю историю наблюдений однодневное расширение.

 

Ценообразование кредитного дефолтного свопа является прямой ценой платежеспособности, и рекордное однодневное расширение указывает на то, что кредитный рынок уже оценивает эту категорию оговорок, что отражает институциональное суждение более точно, чем волатильность акций.

 

Для инвесторов, следящих как за аппаратным обеспечением ИИ, так и за криптографией, эти два рынка имеют тесно связанную механику в отношении финансирования оборудования и риска остаточной стоимости, а также на площадках, охватывающих как фьючерсы на акции, так и криптоторговлю, таких как MEXC , относительная производительность между ними часто сигнализирует об изменении аппетита к риску рано.

 

 

 

 

Официальный случай довольно специфичен. В релизе Nvidia его вычисления описываются как инвестиционный актив, обеспечивающий самую низкую стоимость токенов, самый высокий доход и самый длительный срок службы, а также богатую экосистему продавцов, построенную на платформе CUDA, при этом Хуанг описывает его как широко принятый, гибкий в зависимости от моделей и рабочих нагрузок, взаимозаменяемый и передаваемый между клиентами и операторами и постоянно улучшаемый с помощью программного обеспечения CUDA, продлевающий срок его полезного использования и улучшающий его экономику с течением времени.

 

CNBC представил это как попытку создать класс активов: Nvidia пытается превратить свои чипы ИИ в новейший класс активов Уолл-стрит, сотрудничая с шестью крупными управляющими активами в рамках финансирования в размере 500 миллиардов долларов, предназначенного для обработки вычислительной инфраструктуры так же, как коммерческой недвижимости. платные дороги или другие активы для заимствования.

 

Анализ MLQ News добавляет уровень распределения доходов, отмечая, что июльская модель финансирования компании делает аргумент явным: облака ИИ закупают инфраструктуру Nvidia, продают услуги клиентам и делят часть доходов от облаков с Nvidia, которая получает как доход от продукта, так и экономику, связанную с использованием.

 

 

Логика требует выполнения двух условий одновременно. MLQ News четко ранжирует риски: во-первых, это использование, поскольку центр обработки данных, построенный на графических процессорах Nvidia, должен получать достаточный доход от обучения, выводов или других рабочих нагрузок, чтобы покрыть электроэнергию, персонал, техническое обслуживание, аренду и обслуживание долга, и если развертывание задерживается или услуги ИИ приносят меньший доход, чем ожидалось, заемщик может объявить дефолт, даже если оборудование сохраняет техническую ценность. Второй - остаточная стоимость, когда механизм поддержки Nvidia, по-видимому, предназначен для устранения части этого риска, но не обязательно защищает кредиторов или Nvidia от каждой потери, поскольку стоимость графического процессора зависит от производительности, энергоэффективности, совместимости программного обеспечения, условий поставок и доступности покупателей, а новое поколение может снизить цены перепродажи быстрее, чем предполагалось при финансировании.

 

Анализ Forbes указывает на обратный вывод: модель финансирования становится более уязвимой, если технологический прогресс приводит к тому, что остаточная стоимость старого оборудования падает быстрее, чем ожидают кредиторы, а серьезный конкурентный прорыв со стороны AMD, нестандартного кремния от гиперскейлеров или другой архитектуры может повлиять не только на будущие продажи Nvidia, но и на предположения о залоговой стоимости, лежащей под существующим финансированием, когда технологический риск становится кредитным риском. В том же анализе отмечается, что это не означает, что это произойдет, что Nvidia неоднократно демонстрировала способность оставаться впереди конкурентов и что экосистема CUDA остается огромным преимуществом.

 

 

 

Это самый острый спор вокруг плана. Согласно Roic News , Хуан подчеркнул, что структура напрямую решает проблемы циклического финансирования, когда Nvidia будет одалживать деньги клиентам для покупки собственных продуктов, заявив на брифинге для прессы, что это не компания финансирует себя и что это независимые поставщики капитала, принимающие на себя реальный кредитный риск.

 

Мнение аналитиков разделено. В анализе Forbes цитируется аналитик Bank of America Вивек Арья, описывающий эту инициативу как отход от традиционного финансирования поставщиков, поскольку большая часть бремени предназначена для того, чтобы сидеть на консорциуме, а не на собственном балансе Nvidia. Тем временем аналитики MLQ News отмечают, что эта стратегия вызывает вопросы о круговом финансировании ИИ, а аналитик Seaport Global Джей Голдберг предупреждает, что инвесторы могут в конечном итоге задаться вопросом, имеет ли цикл расходов экономический смысл. Roic News добавляет, что Wells Fargo и Mizuho выразили сомнения по поводу продолжающегося воздействия Nvidia и того, могут ли массовые инвестиции в мощности ИИ быть оправданы фактическим спросом, а аналитик Mizuho на условиях анонимности отметил, что они не убеждены, что расходы на ИИ в таком масштабе принесут соразмерную отдачу.

 

Самая резкая критика исходит от Майкла Берри. В анализе Forbes отмечается, что он критиковал финансовую кампанию как трюк Уолл-стрит и сравнивал ее с циклическим финансированием и сложными структурами, наблюдавшимися во время предыдущих пузырей. Тот же анализ проводит различие, цитируя его, заявляя, что это не Enron, а новая структура Nvidia - это не просто поставщик, кредитующий деньги клиентов, чтобы они могли покупать больше его продуктов.

 

 

Средняя позиция, которую оба лагеря, как правило, пропускают, наиболее полно заявлена MLQ News: Nvidia может снизить балансовый риск, заставив независимых инвесторов принимать решения на уровне проектов, но экосистема по-прежнему может оставаться экономически сконцентрированной, если одни и те же проекты зависят от Nvidia для чипов, программное обеспечение, системная интеграция и спрос клиентов, поэтому финансовые контрагенты могут быть независимыми, разделяя подверженность общему циклу расходов на ИИ.

 

Это разбивает независимость и концентрацию на два отдельных вопроса. Первый касается юридической и балансовой структуры; второй касается экономической корреляции, и оба могут быть верными одновременно.

 

Язык рейтингового агентства совпадает. В том же анализе отмечается, что S & P Global Ratings повысило Nvidia до AA в июне, сославшись на сильный рост, обусловленный ИИ, значительный денежный поток и надежную позицию ликвидности, а также определив растущую зависимость клиентов инфраструктуры ИИ от рынков капитала как риск наряду с концентрацией поставщиков, при этом S & P заявило, что ужесточение финансовых условий или откат инвестиций в ИИ могут ослабить видимость спроса, поскольку наращивание infrastructure-heavy и загружено заранее.

 

 

Подобные структуры не являются беспрецедентными, и более ранние сделки указывают, где могут оказаться условия. Анализ Business Model Analyst каталогизирует несколько сопоставимых показателей.

 

Meta финансировала свой кампус Hyperion в Луизиане через совместное предприятие с Blue Owl, сохранив 20% акций и вытолкнув из собственных бухгалтерских книг долг примерно в 27 миллиардов долларов, при этом PIMCO закрепила газету, а S & P поставило ее на отметку A +. Meta получила этот рейтинг, предоставив предприятию гарантию остаточной стоимости, покрывающую первые шестнадцать лет работы, обещая ограниченный денежный платеж, если кампус потеряет стоимость после прекращения аренды.

 

Позже BlackRock заняла 80% аналогичной структуры в Эль-Пасо. В том же анализе отмечается, что Broadcom сделал то же самое два месяца назад, когда те же две фирмы сейчас сидят за столом Nvidia.

 

Эти прецеденты разделяют то, что рейтинги инвестиционного уровня, как правило, привязывались к той или иной форме гарантии остаточной стоимости. Это обеспечивает реалистичную координацию для оценки возможных условий Nvidia: историческое условие для рыночной оценки этих активов по инвестиционному уровню обычно включало повышение кредитного качества от поставщика или материнской компании.

 

 

Анализ Business Model Analyst предлагает наиболее структурное суждение об этом событии, и его логика заслуживает полного утверждения: открываются два пути, когда подписываются окончательные соглашения, и они ведут к разным компаниям. Если Nvidia гарантирует остаток, 500 миллиардов долларов становятся условным обязательством, связанным с бизнесом, который никогда не имел такого масштаба, а независимое и стороннее финансирование рушится на финансирование поставщиков с большим количеством контрагентов. Если Nvidia откажется, старшие цены на бумаги с широким инвестиционным классом, страховые балансы не смогут эффективно удерживать большую часть их в соответствии с текущими правилами капитала, а цель в 500 миллиардов долларов сжимается до любого долевого дохода, который требует рынок для владения трехлетним кремнием.

 

Тот же анализ показывает, что любой, кто читает объявление как избавление от рисков бизнес-модели Nvidia, должен относиться к этому мнению легкомысленно, пока не увидит, какой из них подписал Nvidia.

 

Базовый вариант - это окончательные условия, расположенные между двумя путями: Nvidia предоставляет ограниченную и ограниченную остаточную поддержку в пределах 25% потолка на основе каждого проекта, фактический мобилизованный капитал падает ниже 500 миллиардов долларов, оставаясь при этом значительным, а каналы финансирования для инфраструктуры ИИ расширяются. в результате.

 

Второй сценарий заключается в сжатии или удалении остаточной поддержки, повышении цен на старшие бумаги, сокращении участия со стороны страхового и пенсионного капитала, существенном сокращении цели при сохранении условных обязательств Nvidia.

 

Третьим является остаточная поддержка, расширяющаяся или запускаемая, после чего баланс Nvidia начинает отражать подверженность и цены на кредитном рынке, опережающие акции, а рекордное однодневное расширение CDS в конце июля служит репетицией.

 

Различия в статусе: подписавшие меморандум о взаимопонимании стороны, цель в размере 500 миллиардов долларов и публичные заявления Хуанга основаны на официальных объявлениях и записях интервью Nvidia. Остаточный предел поддержки в 25% исходит из сообщений СМИ, а окончательные условия не являются публичными. Мнения аналитиков, суждения рейтинговых агентств и сторонние описания сопоставимых транзакций - это суждения этих учреждений, а не утверждения о фактах. Каждая арифметическая иллюстрация из общедоступных данных здесь является демонстрацией верхней границы, а не оценкой фактического воздействия или каких-либо ожиданий.

 

 

Что на самом деле здесь имеет значение, так это не 500 миллиардов долларов. Это несколько строк в окончательных соглашениях, касающихся поддержки остаточной стоимости. Публично сообщаемые условия представляют собой 25-процентный предел, оцениваемый по проектам, и ориентиром является то, что Broadcom покрывает 100% любого дефицита старших траншей в структуре AI XPV Anthropic. Оба являются поставщиками чипов, предоставляющими повышение кредитного качества для финансирования клиентов, и разница в четыре раза. Этот разрыв поддерживает заявление Хуанга о значительно более низкой доле и объясняет, почему осуществимость плана остается открытой: 25% - это то, что Nvidia готова нести, и то, какие цены рынок примет при таком уровне повышения кредитного качества, не проверялось.

 

Вероятны три искажения. Первое - рассматривать объявление как прибывшие деньги. Соглашения - это меморандумы о взаимопонимании, Bloomberg назвал 500 миллиардов долларов круглой цифрой без очевидного происхождения, а руководители шести фирм только сейчас оценивают аппетит среди суверенных фондов благосостояния, пенсионных фондов и страховых клиентов. Сторона предложения капитала подписала намерение;сторона спроса не ответила. Второй - приравнивание независимых платформ к изоляции от риска. Юридическая независимость и экономическая корреляция - это отдельные вопросы, и если одни и те же проекты зависят от одной компании в отношении чипов, программного обеспечения, системной интеграции и конечного спроса, независимость контрагента не диверсифицирует воздействие одного цикла расходов. S & P повысило рейтинг Nvidia до AA в июне, отметив зависимость клиентов от рынков капитала как риск. Третий - это наблюдение только за капиталом и игнорирование кредита. Когда в конце июля появились отчеты, акции упали примерно на 4,5%, в то время как спреды кредитных дефолтных свопов продемонстрировали самое большое однодневное расширение за всю историю наблюдений, а последний - это прямая цена риска платежеспособности, несущая больше информации, чем движение акций.

 

Три поддающихся проверке маркера заслуживают отслеживания. Во-первых, юридическая форма остаточной поддержки в окончательных соглашениях. В отчетности уже отмечалось, что формулировка оставляет открытым вопрос о том, распространяется ли поддержка на графические процессоры, арендные платежи, стоимость перепродажи оборудования или другой определенный уровень убытков, и является ли это гарантией, договорным обязательством по покупке, пут-подобным соглашением или комбинацией инструментов. Это определение определяет, является ли оно условным обязательством с точки зрения бухгалтерского учета. Во-вторых, фактическая цена и рейтинг на старшем листе. Структура Meta Hyperion получила рейтинг S & P A + при условии гарантии остаточной стоимости, охватывающей первые шестнадцать лет, поэтому, если Nvidia предоставляет меньшую поддержку, а бумага по-прежнему оценивается по инвестиционному уровню, принятие рынком вычислительных ресурсов в качестве залога действительно улучшилось, в то время как ценообразование по всему инвестиционному уровню автоматически сокращает целевую цель в размере 500 миллиардов долларов. В-третьих, фактические данные об использовании первых проектов, единственное убедительное доказательство того, что источник обслуживания долга действительно существует, учитывая, что недостаточное использование может привести к дефолту, даже если оборудование сохраняет техническую ценность.

 

Для кросс-активных инвесторов этот механизм имеет прямой крипто-аналог, который уже прошел полный цикл. Финансирование майнинговых установок и кредитование hashrate-collateralised сталкиваются с идентичным основным вопросом о том, могут ли предположения об остаточной стоимости специализированного оборудования поддерживать срок погашения долга. Опыт Crypto заключается в том, что, когда повышение эффективности нового поколения оборудования опережает срок финансирования, стоимость залога снижается до того, как денежный поток заемщика ухудшится, а ликвидация затем одновременно снижает цены на подержанное оборудование, создавая самоусиливающийся спад. Этот урок применим и к финансированию GPU, с той разницей, что переносимость и гибкость рабочей нагрузки CUDA теоретически продлевают срок полезного использования, хотя величина этого преимущества не была проверена в условиях полного спада. При оценке таких структур сначала установите срок остаточного предположения и личность усилителя кредита, а затем судите, компенсирует ли доходность этот риск. Эта последовательность ближе к существу риска, чем сосредоточение внимания на общей сумме финансирования. С точки зрения управления рисками, до того, как окончательные условия станут публичными, чтение этого объявления либо как определенного положительного, либо как определенного риска не пользуется поддержкой, и рассмотрение его как переменной, ожидающей проверки, является более оправданной позицией.

 

Этот анализ основан на официальном объявлении Nvidia, достоверной отчетности и независимом анализе, доступных сейчас. Условия окончательного соглашения, темпы привлечения капитала и цикл расходов на ИИ могут изменить заключение, и ни один сценарий не должен рассматриваться как фиксированное ожидание.

 

 

 

10 августа было объявлено о соглашении о создании независимых платформ финансирования вычислений с Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR, нацеленных на сторонний капитал в размере более 500 миллиардов долларов для инфраструктуры ИИ. Платформы направлены на создание выделенных пулов капитала в значительных масштабах по привлекательным ставкам для клиентов Nvidia в приграничных лабораториях ИИ, на предприятиях и в облаках ИИ, что позволяет внешним инвесторам финансировать центры обработки данных и энергетическую инфраструктуру, не добавляя непосредственно в баланс Nvidia.

 

 

Нет. Соглашения представляют собой меморандумы о взаимопонимании, что делает это capital-mobilization целью, а не целевым финансированием. Bloomberg описал 500 миллиардов долларов как круглую цифру без очевидного происхождения и отметил, что руководители шести фирм в настоящее время оценивают аппетит среди суверенных фондов благосостояния, пенсионных фондов и страховых клиентов. В анализе прямо говорится, что до тех пор, пока окончательные условия не станут достоянием общественности, эту цифру лучше рассматривать как амбициозную цель мобилизации.

 

 

Отчетность указывает на то, что Nvidia планирует предоставлять поддержку по остаточной стоимости по каждому проекту, ограниченную 25% от данной транзакции, покрывая часть разрыва, если стоимость перепродажи или повторного использования установленного оборудования упадет ниже ожиданий в конце срока финансирования. Хуанг говорит, что эта доля значительно ниже, чем в других механизмах финансирования вычислений, и что оценка кредитоспособности остается за поставщиками капитала. Обратите внимание, что в публичном объявлении не раскрывается общая гарантия остаточной стоимости, минимального использования, платежей клиентов или обслуживания долга.

 

 

Это оспаривается. Хуанг сказал, что это не само финансирование Nvidia, а независимые поставщики капитала, берущие на себя реальный кредитный риск. Аналитик Bank of America описал это как отход от традиционного финансирования поставщиков, потому что большая часть бремени лежит на консорциуме. Но UBS сказал, что эта стратегия вызывает вопросы о циклическом финансировании ИИ, и Майкл Берри раскритиковал ее как трюк Уолл-стрит по сравнению с предыдущими пузырями. Срединная позиция заключается в том, что юридическая независимость может сохраняться, в то время как экономически сконцентрированное участие в одном цикле расходов сохраняется.

 

 

Ограничение Nvidia в 25% заметно ниже некоторых прецедентов. Отчет указывает на то, что в структуре расширения Anthropic computing, возглавляемой Apollo, наряду с кредитным и страховым подразделением Blackstone, Broadcom покрывает 100% любого дефицита старших траншей. Еще одним упоминанием является кампус Meta Hyperion в Луизиане, который вычеркнул из своих бухгалтерских книг долг примерно на 27 миллиардов долларов и получил рейтинг S & P A + при условии гарантии остаточной стоимости, покрывающей первые шестнадцать лет работы.

 

 

Две вещи. Во-первых, использование, поскольку центр обработки данных должен получать достаточный доход от обучения, логического вывода или других рабочих нагрузок, чтобы покрыть электроэнергию, персонал, техническое обслуживание, аренду и обслуживание долга, и если развертывание задерживается или доходы разочаровывают, заемщик может объявить дефолт, даже если оборудование сохраняет техническую ценность. Во-вторых, остаточная стоимость, поскольку стоимость графического процессора зависит от производительности, энергоэффективности, совместимости программного обеспечения, условий поставок и доступности покупателей, а новое поколение может снизить цены быстрее, чем предполагалось финансирование. Это путь, по которому технологический риск становится кредитным риском.

 

 

Резко. Резюме отмечают, что в конце июля сообщалось, что Nvidia взвешивала поддержку в размере 250 миллиардов долларов, привязанную к проекту центра обработки данных, привязанному к OpenAI, что является частью более широкого раунда сделок. Axios стоимостью более 750 миллиардов долларов снизила акции примерно на 4,5%, в то время как спреды свопов кредитного дефолта компании показали самое большое однодневное расширение за всю историю наблюдений. Кредитные дефолтные свопы напрямую связаны с риском платежеспособности, и масштаб этого шага отражает институциональное мнение по этим пунктам лучше, чем движение акций.

 

 

Три поддающихся проверке маркера. Во-первых, юридическая форма остаточной поддержки в окончательных соглашениях, в том числе то, какой уровень убытков он покрывает и является ли это гарантией, обязательством по покупке или пут-подобным соглашением, которое определяет его порядок учета. Во-вторых, фактическое ценообразование и рейтинг старшего документа, поскольку ценообразование в широком диапазоне инвестиций автоматически сократит целевой уровень в 500 миллиардов долларов. В-третьих, фактические данные об использовании первых проектов, единственное веское доказательство того, что источник обслуживания долга действительно существует.

 

 

Эта статья предоставляется только в информационных и исследовательских целях и не является советом по инвестициям, финансовым консультациям, юридическим консультациям, налоговым консультациям или каким-либо рекомендациям по совершению сделок. Договоренности, целевые суммы и заявления, на которые здесь ссылаются, взяты из официального объявления Nvidia, записей публичных интервью, достоверных отчетов и анализа третьей стороны;Соглашения представляют собой меморандумы о взаимопонимании, представляющие собой capital-mobilization цель, а не целевое финансирование, и условия окончательного соглашения не были обнародованы на момент написания;информация об остаточном проценте поддержки, сопоставимых структурах транзакций и реакции кредитного рынка поступает из СМИ с некоторыми подробностями, не подтвержденными вовлеченными сторонами;Мнения аналитиков, суждения рейтинговых агентств и анализ третьей стороны являются суждениями этих учреждений, а не утверждениями о фактах;и каждая арифметическая иллюстрация из общедоступных данных в этой статье является демонстрацией верхней границы, а не оценкой фактического воздействия или каких-либо ожиданий. Цены на криптоактивы, акции и другие соответствующие финансовые инструменты могут резко колебаться в течение коротких периодов времени, и инвесторы могут потерять всю свою основную сумму. Фьючерсные контракты, относящиеся к акциям, несут риск кредитного плеча, который пропорционально увеличивает убытки, проведение таких контрактов не является собственностью и не предоставляет прав акционеров, а профиль риска принципиально отличается от прямого владения акциями. Исторические показатели, технические индикаторы и данные в сети не могут гарантировать будущие результаты и не должны рассматриваться как обещание или прогноз в отношении какого-либо актива. Читатели должны проводить собственное независимое исследование, напрямую проверять официальную информацию и оценивать любое решение в соответствии со своими собственными финансовыми обстоятельствами, инвестиционными целями, опытом и толерантностью к риску, консультируясь при необходимости с квалифицированным профессиональным консультантом. Команда MEXC Crypto Pulse не несет ответственности за любые прямые или косвенные убытки, возникшие в результате использования или доверия к информации, приведенной в этой статье.

 

 

Джеймс Митчелл специализируется на техническом анализе, рыночных тенденциях и торговых стратегиях как для биткойнов, так и для альткойнов. Базируясь в Лондоне, он имеет более чем 10-летний опыт работы на финансовых рынках. До прихода в MEXC Learn Джеймс работал старшим аналитиком в ведущей европейской инвестиционной фирме, где приобрел опыт в области управления рисками и количественного трейдинга. Его переход на криптовалютные рынки начался в 2017 году, и с тех пор он получил признание за свой подход, основанный на данных. Он имеет степень магистра финансовой экономики Лондонской школы экономики. Его аналитический подход сочетает в себе традиционный технический анализ с сетевыми метриками, чтобы предоставить читателям полезную информацию.

 

Области экспертизы:

 

 

Хотите получить самый быстрый доступ к последним обновлениям MEXC? Присоединяйтесь к нашей официальной группе Telegram прямо сейчас!

Платформа MEXC: Скачать приложение | Торговля с нулевой комиссией | Купить USDT сейчас

Присоединяйтесь к сообществу MEXC: X (Твиттер) | Telegram | Discord

Получите информацию: MEXC Learn | Условия обслуживания | Блог MEXC | Новости MEXC

Верификация аккаунта: Понимание KYC | Как завершить KYC

Платформы внешнего контента: промежуточный стек | средний | абзац | LinkedIn | X (Новости)