O seu perpétuo de ações da Coinbase continua a negociar depois de Wall Street fechar

Um trader abre uma posição alavancada num dos novos futuros perpétuos de índices de ações da Coinbase numa tarde de sexta-feira. O sino de encerramento toca em Wall Street. O mercado de ações fecha para o fim de semana.

A sua posição não.

Durante os dois dias seguintes, pode continuar a acumular pagamentos de financiamento, permanecer exposta a liquidação e ser avaliada com base numa referência que não provém de um mercado de ações dos EUA em funcionamento. Muitos traders assumem que, quando as ações deixam de ser negociadas, a sua exposição fica efetivamente suspensa. A própria documentação da Coinbase deixa claro que não é assim que os seus novos produtos perpétuos funcionam.

Um produto 24/7 a acompanhar um mercado 24/5

A Coinbase lançou recentemente futuros perpétuos ligados a grandes temas do mercado de ações dos EUA, incluindo inteligência artificial, China, defesa e o Nasdaq-100, permitindo que traders elegíveis dos EUA negoceiem estes mercados com alavancagem a qualquer hora. O lançamento faz parte da estratégia da empresa de ir além das criptomoedas para uma estratégia mais ampla de "exchange de tudo", conforme noticiado pela primeira vez pelo The Wall Street Journal.

Ao contrário dos futuros de ações tradicionais, estes contratos são negociados virtualmente 24/7. O mercado de ações dos EUA subjacente, no entanto, não.

Isso levanta uma questão óbvia:

O que determina o valor da sua posição numa tarde de sábado, quando Wall Street está fechada há quase 24 horas?

A Coinbase responde a essa questão na sua Visão Geral oficial dos Futuros Perpétuos dos EUA, explicando que os seus futuros perpétuos continuam a ser negociados fora do horário normal do mercado de ações, incluindo fins de semana:

Durante esses períodos, os preços podem diferir do mercado de ações subjacente porque não existe um mercado de ações à vista em funcionamento que forneça descoberta contínua de preços. A Coinbase também avisa que, quando os mercados dos EUA reabrem, podem ocorrer gaps de preço à medida que o mercado subjacente recupera o nível em que o mercado perpétuo esteve a ser negociado.

O risco de gap no fim de semana

Esta não é simplesmente uma questão académica de avaliação de preços.

A própria documentação da Coinbase explica que durante os fins de semana e outros períodos em que os mercados de ações subjacentes estão fechados, a avaliação de preços baseia-se numa metodologia interna em vez dos preços ao vivo da bolsa de valores. A empresa avisa explicitamente que os preços fora do horário podem diferir dos valores das ações subjacentes e que os gaps de fim de semana são um risco que os traders devem compreender antes de abrir posições.

Em termos práticos, isto significa que um trader que abre uma posição na tarde de sexta-feira permanece exposto ao longo de sábado e domingo, mesmo que as ações que compõem o índice subjacente não estejam a ser negociadas.

Se o sentimento nos mercados de criptomoedas mudar, se ocorrerem eventos macroeconómicos globais, ou se os traders comprarem ou venderem agressivamente o próprio contrato perpétuo, os preços podem continuar a mover-se apesar de o mercado de ações subjacente permanecer fechado.

Depois, quando Wall Street reabrir na segunda-feira, o mercado de ações real pode abrir a um preço materialmente diferente.

O financiamento também não para

Ao contrário dos contratos de futuros convencionais, os futuros perpétuos utilizam pagamentos de financiamento periódicos para ajudar a manter os preços dos contratos alinhados com o mercado subjacente.

A Coinbase explica na sua documentação que os futuros perpétuos acumulam financiamento de hora em hora enquanto as posições permanecem abertas, incluindo fora do horário normal de mercado:

Isso significa que os traders não estão simplesmente à espera da manhã de segunda-feira — estão a deter um produto alavancado com preço ativo que continua a incorrer em custos de financiamento ao longo de todo o fim de semana.

Para traders não familiarizados com o funcionamento destes produtos, a Coinbase também disponibiliza uma introdução mais abrangente aos contratos no seu guia US Perpetual Futures 101.

Por que razão o preço de marcação é importante

Um dos maiores equívocos entre os traders mais recentes de futuros perpétuos é acreditar que a liquidação ocorre ao preço que aparece no gráfico.

Não ocorre.

As posições de futuros perpétuos são liquidadas utilizando o preço de marcação, não o último preço negociado.

O preço de marcação é uma referência calculada concebida para reduzir a manipulação e refletir o valor justo do contrato. Durante o horário normal de negociação, está tipicamente ancorado aos mercados subjacentes em funcionamento.

Ao fim de semana, no entanto, essa âncora torna-se muito mais fraca porque não existe um mercado de ações dos EUA em atualização contínua a alimentar o cálculo.

O Leverage.Trading explica em detalhe a diferença entre preço de marcação, preço de índice e último preço aqui.

Compreender esta distinção é particularmente importante porque os traders podem ser liquidados com base no preço de marcação, mesmo que o último preço negociado mostrado no seu gráfico nunca atinja esse nível.

O risco já está divulgado

Nada disto está oculto. A Coinbase explica abertamente como funciona a avaliação de preços ao fim de semana e avisa que os preços fora do horário podem divergir dos mercados de ações subjacentes antes de estes reabrirem.

A questão não é se a divulgação existe.

É se os traders compreendem aquilo a que estão a concordar quando deixam um perpétuo de ações alavancado aberto durante um fim de semana.

Como afirma Anton Palovaara, fundador e analista principal do Leverage.Trading:

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