Ação da GameStop (GME) sobe enquanto Cohen não aceita um não como resposta

TLDR

• A ação da GameStop (GME) subiu 1,4% no pré-mercado para $22,07, após a empresa ter apresentado uma atualização regulatória reafirmando o seu plano de continuar a perseguir a eBay (EBAY).
• A GameStop projeta um EBITDA ajustado acima de $600 milhões para o ano fiscal de 2026, quase o dobro dos $345 milhões reportados no ano fiscal de 2025.
• O CEO Ryan Cohen retirou um controverso pacote de remuneração por desempenho no valor de até $35 mil milhões em ganho teórico, eliminando uma distração da perseguição à eBay.
• A GameStop detém agora uma exposição económica a cerca de 9,8% da eBay através de ações diretas e posições de put/call.
• A GME é negociada a um múltiplo EV/EBITDA forward de cerca de 9,6x, abaixo da média do setor de retalho de 10,1x.

A ação da GameStop subiu 1,4% no pré-mercado na terça-feira, atingindo $22,07. O movimento surgiu após a empresa ter apresentado documentação confirmando que ainda pretende adquirir a eBay, mesmo depois de a eBay já ter recusado uma vez.

GameStop Corp., GME

Esta não é uma batalha nova. A GameStop fez uma oferta não solicitada no valor de cerca de $56 mil milhões em dinheiro e ações, o que equivale a aproximadamente $125 por ação da eBay. O conselho de administração da eBay rejeitou-a, classificando a proposta como "nem credível nem atrativa" e levantando preocupações sobre financiamento e alavancagem.

Em vez de recuar, a GameStop parece estar a redobrar os esforços. A empresa afirma que planeia divulgar mais materiais explicando a lógica estratégica por detrás do negócio, embora não tenha indicado um prazo.

Cohen limpa o terreno

Um dos movimentos mais interessantes desta semana não foi diretamente sobre a eBay. O CEO Ryan Cohen retirou uma votação de acionistas planeada sobre o seu próprio pacote de remuneração por desempenho, que estava agendada para a assembleia anual de 7 de julho.

O pacote envolvia 171,5 milhões de opções de ações com um prazo de dez anos, estruturadas em nove tranches ligadas a metas de capitalização bolsista e EBITDA. Se a GameStop atingisse todos os objetivos, o pagamento teórico de Cohen poderia ter chegado perto de $35 mil milhões.

O problema era a perceção pública. Se o negócio com a eBay avançasse, os críticos poderiam argumentar que Cohen desbloquearia uma parte dessa recompensa simplesmente por concluir a aquisição, uma vez que uma empresa combinada aproximaria a GameStop dos limiares exigidos de capitalização bolsista e EBITDA. Retirar a proposta elimina essa narrativa de conflito de interesses antes que pudesse complicar a batalha maior.

Juntamente com a apresentação, a GameStop melhorou as suas perspetivas. A empresa espera agora um EBITDA ajustado acima de $600 milhões para o ano fiscal de 2026, em comparação com $345,4 milhões no ano fiscal de 2025. É um salto substancial, e a GameStop associou as previsões diretamente à sua continuada perseguição à eBay.

Os fundamentos sustentam parte desta confiança. A GameStop registou o melhor resultado líquido trimestral de sempre no trimestre mais recente, de $389,6 milhões, mais um recorde de rendimento operacional do primeiro trimestre de $143,3 milhões. As vendas líquidas cresceram 14% em termos homólogos, impulsionadas sobretudo por colecionáveis.

Vale a pena notar que uma grande parte desse resultado líquido, $268,4 milhões, proveio de um ganho não realizado num derivado ligado às ações da eBay. Excluindo esse valor, o resultado líquido ajustado ainda foi sólido, situando-se em $179,3 milhões.

Uma participação que continua a crescer

A GameStop não está apenas a falar sobre a eBay de fora. A empresa detém diretamente 4,3 milhões de ações da eBay e tem exposição económica adicional a 39,05 milhões de ações através de pares de put/call, totalizando cerca de 9,8% da eBay.

Após uma condição regulatória ter sido cumprida no início de junho, essas posições tornaram-se elegíveis para liquidação física. A GameStop ainda não tem direitos de voto sobre essas ações a menos que essa liquidação ocorra, mas a participação confere a Cohen alavancagem de qualquer forma.

Em termos de avaliação, a GME é agora negociada a um múltiplo EV/EBITDA forward de aproximadamente 9,6x com base nas novas previsões. Isso está efetivamente abaixo da média do setor de retalho de 10,1x, uma mudança em relação à longa história da ação de ser negociada bem acima dos fundamentos durante os seus anos de meme-stock.

A ação permanece mais próxima do seu mínimo de 52 semanas de $19,93 do que do seu máximo de $28,10. O mercado mais amplo também não ajudou a GameStop hoje, com o S&P 500, o Dow e o Nasdaq todos a negociar ligeiramente em baixa.

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