Ações da Strategy (MSTR): STRC cai 17% abaixo do valor nominal com o mercado baixista de Bitcoin a fazer-se sentir

TLDR

• A ação preferencial STRC da Strategy caiu para um mínimo intradia de $83, cerca de 17% abaixo do seu valor nominal de $100 — o mais baixo desde a sua estreia em julho de 2025.
• A recompra de notas convertíveis no valor de $1,5 mil milhões reduziu a reserva de caixa da Strategy de uma cobertura planeada de 24 meses de dividendos para cerca de 6 meses.
• O Bitcoin caiu de mais de $80.000 em maio para cerca de $62.500, deixando a Strategy com uma perda não realizada de aproximadamente $11,14 mil milhões nas suas posições em BTC.
• Michael Saylor defendeu a posição da empresa, afirmando que as reservas em BTC e USD excedem agora a dívida em cerca de $48 mil milhões.
• Críticos, incluindo Peter Schiff, levantaram alegações de fraude, enquanto os apoiantes argumentam que a estrutura do STRC é sólida se o Bitcoin recuperar a longo prazo.

A ação preferencial STRC da Strategy caiu para um mínimo intradia recorde de $83 a 18 de junho, encerrando em $88,59 — cerca de 17% abaixo do seu valor nominal alvo de $100. A ação estreou em julho de 2025 e foi concebida para ser transacionada ao par ou próximo dele, oferecendo um rendimento anualizado de 11,5%.

Strategy Inc, MSTR

A queda não aconteceu de um dia para o outro. Foi o resultado de uma cadeia de decisões e de uma deterioração do preço do bitcoin ao longo das últimas semanas.

A 14 de maio, o STRC mantinha-se em $100 na aproximação à sua data ex-dividendo mensal, com o bitcoin a ser transacionado acima de $80.000. À superfície, tudo parecia bem. Mas o bitcoin já estava bem abaixo do seu recorde de outubro de 2024 de $126.000.

Nesse mesmo dia, a concorrente Strive Asset Management anunciou que o seu título preferencial rival, SATA, começaria a pagar dividendos diários a um rendimento de 13% — exercendo pressão imediata sobre a Strategy para acompanhar.

A recompra de obrigações que abalou a reserva

A 15 de maio, a Strategy anunciou que estava a recomprar $1,5 mil milhões das suas notas convertíveis de 2029 com um desconto de 8%. A empresa financiou parte desse negócio utilizando uma reserva de caixa que tinha sido reservada especificamente para cobrir pagamentos de dividendos e dívida.

Esse detalhe não foi divulgado de imediato. Quando veio a público a 26 de maio, a reserva tinha caído para $871 milhões — reduzindo a cobertura dos dividendos do STRC de um objetivo declarado de 24 meses para cerca de 6 meses.

O STRC caiu para $99,33 nesse dia. O Bitcoin era transacionado em torno de $77.000.

Entretanto, a Strategy continuou a comprar bitcoin. A 18 de maio, adquiriu 24.869 BTC enquanto o preço deslizava em direção a $76.000.

O dia 1 de junho trouxe outra surpresa. A Strategy vendeu 32 BTC — a sua primeira venda de bitcoin desde 2022. A venda foi insignificante, apenas 0,0038% das posições, mas o sinal assustou o mercado. O MSTR caiu 5,9% nesse dia. O Bitcoin chegou a cair para $70.500. O STRC encerrou em $98,07.

A queda do Bitcoin acelera a pressão

Até 5 de junho, o bitcoin tinha caído abaixo de $60.000 pela primeira vez desde outubro de 2024. O STRC chegou a cair até $90 antes de encerrar em $93,40.

Os acionistas da Strategy aprovaram a mudança para pagamentos semimenais de dividendos do STRC a 8 de junho, uma alteração concebida para reduzir as oscilações de preços em torno das datas ex-dividendo. A empresa também reportou que a sua reserva em dólares tinha subido de volta para $1 mil milhões após a compra de 1.550 BTC.

A 15 de junho, acrescentou mais 1.587 BTC. A reserva situava-se em $1,1 mil milhões.

Depois chegou o dia 18 de junho. O STRC atingiu $83 intradia antes de encerrar em $88,59, enquanto o bitcoin caía 2,4% para $62.880. Matt Coles, CEO da Strive, cujo próprio SATA também caiu, atribuiu a queda a liquidações impulsionadas por alavancagem e não a qualquer problema estrutural de crédito.

A Strategy detém agora 846.842 BTC, adquiridos a um custo médio de $75.656 por moeda. Com o bitcoin em torno de $62.500, a empresa está a registar uma perda não realizada de aproximadamente $11,14 mil milhões.

A ação ordinária MSTR é transacionada em torno de $112, uma queda de cerca de 80% em relação ao seu máximo histórico de novembro de 2024.

Michael Saylor respondeu aos críticos esta semana, publicando no X que as reservas em BTC e USD excedem agora a dívida da empresa em cerca de $48 mil milhões. Contrastou a posição atual com 2022, quando a dívida superou brevemente as reservas em $300 milhões e o BTC era transacionado próximo de $20.000.

Peter Schiff apelou a uma ação judicial por parte dos investidores e sugeriu que Saylor poderá ter violado as regras de marketing da SEC na promoção do STRC. O defensor do Bitcoin Samson Mow chamou ao STRC um "instrumento brilhante", argumentando que não há nada estruturalmente errado com ele, a menos que se acredite que o bitcoin não vai valorizar a longo prazo.

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